ABS江湖的四絕: 東租賃,西小貸,南保理,北央企
編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2020-03-25 / 閱讀:824
引:2017-2019企業(yè)ABS項(xiàng)目發(fā)行2582個(gè),發(fā)行總金額3.37萬(wàn)億。主體地區(qū)中,上海6661億元,占比20%;重慶6427億,占比19%;廣東6219億,占比18%;北京5793億,占比17%,四地區(qū)企業(yè)ABS發(fā)行占到全國(guó)的74%,舉足輕重。
本文一定程度分析了四地區(qū)的主力產(chǎn)品,即為什么小貸在重慶,保理在深圳。以及你懂的央企在北京,租賃在上海。

數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND
一、東租賃:上海自貿(mào)區(qū)先發(fā)優(yōu)勢(shì)
2017-2019年,全國(guó)租賃ABS共發(fā)行5527億,上海發(fā)行了3540億,占比64%,接近三分之二。另一角度,上海地區(qū)3年發(fā)行ABS總量6661億,租賃占比53%,獨(dú)占半壁江山??梢哉f(shuō)上海租賃ABS既是租賃行業(yè)的王者,也是上海地區(qū)ABS的龍頭大哥。

數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND
那租賃公司為什么會(huì)選擇扎堆上海?筆者大致總結(jié)了以下幾個(gè)原因:
(1)上海自貿(mào)區(qū)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)
上海自貿(mào)區(qū)是我國(guó)第一個(gè)成立的自由貿(mào)易區(qū),2013年成立伊始,就出臺(tái)了很多鼓勵(lì)融資租賃公司注冊(cè)的優(yōu)惠政策并且一直在延續(xù)。相關(guān)政策覆蓋了開(kāi)業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)、財(cái)政補(bǔ)貼、人才補(bǔ)貼、業(yè)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)政策等多個(gè)方面。
上海自貿(mào)區(qū)這一先發(fā)優(yōu)勢(shì),使得轄區(qū)內(nèi)的融資租賃公司注冊(cè)早,啟動(dòng)早,獲得政策優(yōu)惠的同時(shí)享受到了融資租賃行業(yè)高速發(fā)展的果實(shí)。融資租賃行業(yè)發(fā)展到今時(shí)今日,格局已較為穩(wěn)定,遠(yuǎn)東、平安等行業(yè)巨頭無(wú)一例外的選擇將總部設(shè)置在上海。眾多實(shí)體企業(yè)也紛紛選擇在上海成立融資租賃子公司。
?。?)上海灘外資云集、金融資源豐富
融資租賃行業(yè)起步初期,航空、汽車(chē)、醫(yī)療等高端制造行業(yè),外資企業(yè)控股參股的情況較為普遍。上海作為世界500總部駐扎最多的中國(guó)城市,自然吸收了較多的外資及中外合資的融資租賃企業(yè)。
金融資源這點(diǎn)更好理解,融資租賃的負(fù)債業(yè)務(wù)主要依靠銀行貸款及公開(kāi)市場(chǎng)債券。上海作為中國(guó)的金融中心,地理上自然能幫助眾多融資租賃公司吸納更低成本的負(fù)債。
?。?)差額納稅
上海自貿(mào)區(qū)政策明確,注冊(cè)資本金實(shí)繳1.7億人民幣以上的租賃公司可以享受差額納稅。差額繳稅就是指融資租賃公司的繳稅額度是:銷(xiāo)項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額的部分繳稅,而不是所有的銷(xiāo)項(xiàng)都繳稅。
根據(jù)網(wǎng)絡(luò)資料,天津自貿(mào)區(qū)也實(shí)行同樣的差額納稅政策,這也解釋了非上海地區(qū)外,天津融資租賃ABS發(fā)行遙遙領(lǐng)先其他地區(qū)。其他自貿(mào)區(qū)均無(wú)明確資料顯示實(shí)行差額納稅政策。
總體來(lái)說(shuō),融資租賃的格局趨于穩(wěn)定。雖然我國(guó)前后設(shè)立了幾批共18個(gè)自貿(mào)區(qū),有些可能在引入政策上有著明顯的優(yōu)惠,但是行業(yè)穩(wěn)定的格局已經(jīng)造就了上海融資租賃公司獨(dú)強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。差額納稅更是上海融資租賃公司繼續(xù)做大做強(qiáng)的有利政策保障。
二、西小貸:重慶網(wǎng)貸通全國(guó)
2017-2019年全國(guó)小額貸款A(yù)BS共發(fā)行6279億,重慶地區(qū)6165億,占比96%,非重慶地區(qū)僅發(fā)行114億。
重慶地區(qū)中,螞蟻小貸發(fā)行5944億,占到了整個(gè)市場(chǎng)九成以上。但即使拋去螞蟻小貸,重慶地區(qū)的其他小貸公司也發(fā)行了221億,約為全國(guó)其他地區(qū)小貸ABS總和的兩倍,具有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
監(jiān)管2017年12月進(jìn)行小額貸款公司風(fēng)險(xiǎn)整治后,小額貸款公司審批處于停滯狀態(tài)。全國(guó)存量約有250家網(wǎng)絡(luò)小貸公司。其中廣東省最多,約60家,重慶市45家左右。理論上來(lái)講,廣東作為沿海發(fā)達(dá)地區(qū),小貸ABS發(fā)行應(yīng)該更多,但實(shí)際并不如此。重慶市的小貸公司資質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于廣東省。既有互聯(lián)網(wǎng)的螞蟻、百度、小米,也有實(shí)體行業(yè)的海爾、蘇寧。
為什么大企業(yè)愿意將小貸公司注冊(cè)在重慶呢?主要是因?yàn)槠渌》輰?duì)于小貸公司網(wǎng)貸范圍沒(méi)有明確的規(guī)定(能不能跨省放貸,不明確),而重慶市相關(guān)監(jiān)管對(duì)此一直保持相對(duì)開(kāi)發(fā)的態(tài)度。
2015年10月,重慶市金融辦印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好小額貸款公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)防范風(fēng)險(xiǎn)工作的通知》,在放貸范圍方面,重慶市完全放開(kāi)了經(jīng)營(yíng)區(qū)域限制,小貸公司可以在全市范圍內(nèi)發(fā)放自營(yíng)貸款、委托貸款和從事股權(quán)投資,而經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)辦網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)的小貸公司則可以在線上向全國(guó)范圍內(nèi)的客戶(hù)發(fā)放自營(yíng)貸款。至此,各互聯(lián)網(wǎng)巨頭更堅(jiān)定的通過(guò)重慶小貸公司向全國(guó)市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)。
重慶對(duì)小貸公司開(kāi)放的態(tài)度,成就了重慶地區(qū)小貸公司的業(yè)務(wù)規(guī)模,也影響了小貸ABS的發(fā)展。重慶小貸ABS在市場(chǎng)上的獨(dú)樹(shù)一幟,也直接推動(dòng)重慶地區(qū)ABS發(fā)行體量躍居至全國(guó)第二。(眾多銀行的重慶分行白白背上了很多指標(biāo))
三、南保理-地產(chǎn)供應(yīng)鏈成就保理ABS,差額納稅成就前海保理#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
432的融資要求一直牢牢卡住地產(chǎn)企業(yè)的脖子。如何通過(guò)“金融創(chuàng)新”規(guī)避這一要求,是眾多投行人員孜孜不倦的追求。2016年的地產(chǎn)供應(yīng)鏈ABS,正是在此背景下孕育而生。保理公司收集地產(chǎn)企業(yè)上游企業(yè)應(yīng)收賬款,統(tǒng)一拉長(zhǎng)期限后公開(kāi)發(fā)行ABS。既能幫助地產(chǎn)企業(yè)規(guī)避432要求,也能幫助上游中小企業(yè)加速回款。
單次審批、儲(chǔ)架發(fā)行,標(biāo)準(zhǔn)化流程,統(tǒng)一期限,信用評(píng)價(jià)簡(jiǎn)單。萬(wàn)科供應(yīng)ABS鏈發(fā)行后,迅速在市場(chǎng)走熱,這一模式也打開(kāi)了企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的想象空間,助力企業(yè)ABS市場(chǎng)從千億市場(chǎng)發(fā)展為萬(wàn)億市場(chǎng)。
反向供應(yīng)鏈ABS的另一大贏家是發(fā)行人保理公司。輕資產(chǎn)投行化的運(yùn)作模式,幫助眾多保理公司突破資本金和杠桿的限制,實(shí)現(xiàn)其控制百億千億資產(chǎn)的夢(mèng)想。
保理ABS業(yè)務(wù)爆發(fā)后,大家發(fā)現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象,發(fā)行保理公司大部分是注冊(cè)地為深圳前海的保理公司。主要原因在于深圳前海是執(zhí)行保理公司差額納稅的地區(qū)之一(據(jù)說(shuō)沒(méi)有之一)。
科普:保理公司的差額納稅及全額納稅
2014年9月1日,深圳前海對(duì)商業(yè)保理執(zhí)行差額征稅管理。注冊(cè)在深圳前海的保理公司從事保理業(yè)務(wù)取得的利息收入,應(yīng)按照“金融業(yè)-貸款”稅目繳納營(yíng)業(yè)稅,營(yíng)業(yè)額為取得的利息收入減除支付給金融機(jī)構(gòu)貸款利息后的余額。營(yíng)改增后,前海商業(yè)保理公司按“金融服務(wù)-金融商品轉(zhuǎn)讓”稅目差額繳納6%增值稅。其他地區(qū)保理公司按“金融服務(wù)-貸款服務(wù)”稅目全額繳納6%增值稅。
舉例:A企業(yè)通過(guò)B保理公司發(fā)行一筆供應(yīng)鏈ABS,應(yīng)收賬款保理費(fèi)率6%,ABS發(fā)行利率5%,若B公司注冊(cè)在其他地區(qū),實(shí)行全額納稅,稅額為10000*6%*6%=36BP,若B公司注冊(cè)地為深圳前海,實(shí)行差額納稅,稅額為10000*6%*(6%-5%)=6BP,兩者稅負(fù)成本相差有30BP。保理公司作為ABS通道機(jī)構(gòu),一般收費(fèi)僅為20BP左右,若注冊(cè)地不在納稅優(yōu)惠區(qū)域,那業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力將明顯弱于納稅優(yōu)惠的保理公司。
四、北央企-北京總部經(jīng)濟(jì)
2017-2019北京地區(qū)共發(fā)行ABS共5793億,其中央企占比53%。相比其他幾個(gè)地區(qū),北京的央企比重最好理解。在國(guó)資委公布的央企名單中,96家央企中,約有80多家注冊(cè)地在北京。央企的經(jīng)濟(jì)體量及資產(chǎn)證券化需求必定支撐可以北京地區(qū)的證券化發(fā)行量。
作者:Robert1990 來(lái)源:肆個(gè)臭皮匠cslc
作者:Robert1990 來(lái)源:肆個(gè)臭皮匠cslc
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