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作者簡介：時永坤，中國融資租賃研究院專家委員。從事融資租賃行業(yè)二十余年，在融資租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理、風(fēng)險管理有具有豐富的實操經(jīng)驗。曾參與原深圳租賃公司的股權(quán)及債務(wù)重組工作，負(fù)責(zé)資產(chǎn)評估，草擬重組方案，與債權(quán)人洽談重組方案，重組方案的匯報和報批，先后任職深圳金融租賃有限公司副總經(jīng)理兼財務(wù)總監(jiān)，相繼分管公司租賃業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)開發(fā)、風(fēng)險管理、項目評審、資產(chǎn)管理等工作。

一、前言

早在2012年7月18日，北京氣象局就預(yù)報本周末將有一場暴雨。7月20日，防汛部署已完成，房山區(qū)的干部按要求完成了通知到戶的工作。對全市河道和排水管的巡查作出了安排，泥石流區(qū)域也作了重點布控。21日上午9點，北京市氣象局發(fā)布暴雨藍(lán)色預(yù)警。此時，大多數(shù)北京市民都得到了暴雨將臨的警告。但沒有多少人會想到，一場并不能算突襲的大雨帶來了災(zāi)難性的后果。共有79人在暴雨中喪生，經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)上千億元，災(zāi)后重建需要數(shù)月甚至數(shù)年。

對于政府部門來說，暴雨預(yù)警、危險點的排查布控都已經(jīng)一一落實，但最后還是出現(xiàn)了災(zāi)害性的損失。對于融資租賃公司來說，類似的情況也時有發(fā)生：雖然項目經(jīng)過了公司的評審、風(fēng)控、審核等一系列程序，但有時還是會出現(xiàn)不良。

在國外，對于風(fēng)險的概念主要有兩種解釋。

第一，是海恩法則。每一起嚴(yán)重事故的背后，必然有29次輕微事故和300起未遂先兆以及1000起事故隱患。根據(jù)海恩法則分析，在租賃公司的業(yè)務(wù)活動中，如果出現(xiàn)了輕微事故、未遂先兆或事故隱患時，管理層就需要引起重視，開展排查和預(yù)防，將發(fā)生損失的可能性和影響程度降到最低。

第二，是墨菲定律。如果有兩種或兩種以上的方式去做某件事情，而其中一種選擇方式將導(dǎo)致災(zāi)難，則必定有人會做出這種選擇。從租賃公司的實踐中來看，如果公司的運(yùn)行存在管理上或程序上的漏洞，但沒有引起重視，那么這個漏洞最終會造成損失。

比如說，為了開拓中小企業(yè)的市場，將中小企業(yè)的業(yè)務(wù)交給國有的擔(dān)保公司代理，當(dāng)時并沒有發(fā)現(xiàn)風(fēng)控方面的漏洞，但漏洞確實存在：由于業(yè)務(wù)規(guī)模太小，逐單核實并不現(xiàn)實，一般會采取抽查核實的方式。這個漏洞最終就可能造成了很大的損失，業(yè)務(wù)出現(xiàn)不良風(fēng)險。在租賃公司的管理當(dāng)中，我們擔(dān)心某一事件可能會發(fā)生，卻常常存在僥幸心理，然而，恰恰是這種僥幸心理會釀成很大的損失。例如國海的蘿卜章事件，光大證券烏龍指事件，巴林銀行事件等。

二、風(fēng)險與融資租賃風(fēng)險

（一）認(rèn)識風(fēng)險

1.風(fēng)險和風(fēng)險商

風(fēng)險源于信息的不對稱。融資租賃公司評估承租人的還款能力、資信條件時，會因為信息不對稱造成很多不確定性，從而產(chǎn)生風(fēng)險。風(fēng)險商是指一個人對風(fēng)險的判斷能力，或區(qū)分必須規(guī)避的和必須承擔(dān)的風(fēng)險的能力。不是所有風(fēng)險都降到0才是最優(yōu)的配置，因為沒有風(fēng)險就沒有收益。

低估風(fēng)險可能對公司造成許多負(fù)面影響，甚至導(dǎo)致出現(xiàn)經(jīng)營或財務(wù)上的困難，甚至倒閉，而高估風(fēng)險則會錯失投資機(jī)會。但是一般來說，知道不做什么，比知道做什么更重要，如果將一個風(fēng)險商低而風(fēng)險偏好高的人安排在風(fēng)險崗位上，極有可能造成巨大的損失。

2.風(fēng)險預(yù)防成本和風(fēng)險損失

從風(fēng)險和收益的配比原則來說，預(yù)防風(fēng)險可以從兩個角度解釋。第一，是預(yù)防風(fēng)險的成本，風(fēng)險損失降得越低，預(yù)防費用就會越高；第二，是風(fēng)險損失的影響金額。

公司的目標(biāo)是說提高公司的價值，即公司的收益最大化。圖中A點，是預(yù)防風(fēng)險的投入和風(fēng)險損失之和最低的點，是公司在預(yù)防風(fēng)險過程中理論上的最優(yōu)選擇。但實際上，很多國有企業(yè)或金融租賃公司在預(yù)防風(fēng)險時需要滿足撥備覆蓋率的要求，因此國有企業(yè)或融資租賃公司對風(fēng)險的預(yù)防方案會達(dá)到B點，即以更高的預(yù)防成本換取更低的風(fēng)險損失。

3.風(fēng)險分類

美國Robert Kaplan、Anette Mikes兩位教授在《風(fēng)險管理新策略》中提出，風(fēng)險可以分為三類：可預(yù)防風(fēng)險、策略風(fēng)險和外部風(fēng)險。

可預(yù)防風(fēng)險是指可以通過內(nèi)部規(guī)則、公司規(guī)則改變或避免的內(nèi)部風(fēng)險；策略風(fēng)險是指公司為了追求利潤愿意去承擔(dān)的風(fēng)險，包括流動性風(fēng)險、企業(yè)研發(fā)帶來的風(fēng)險等；外部風(fēng)險是指源自公司以外的事件造成的風(fēng)險，如政策風(fēng)險等。

由于三類風(fēng)險的性質(zhì)不同，對于三類風(fēng)險的預(yù)防手段和管理策略也不同。對于可預(yù)防風(fēng)險，如最常見的操作風(fēng)險，風(fēng)控的目標(biāo)是避免和杜絕風(fēng)險發(fā)生；對于策略風(fēng)險，如流動性風(fēng)險，風(fēng)控目標(biāo)是降低風(fēng)險發(fā)生的可能性，以減少風(fēng)險對公司的沖擊；對于外部風(fēng)險，內(nèi)部的規(guī)則無法阻止外部風(fēng)險的發(fā)生，但我們可以采取措施降低外部風(fēng)險沖擊率。

三類風(fēng)險的風(fēng)控目標(biāo)都要求合乎成本收益的原則，而不是要求將所有風(fēng)險發(fā)生的可能性降低到零。

對于可預(yù)防風(fēng)險而言，風(fēng)控模式的重點在于建立企業(yè)風(fēng)險文化與風(fēng)控制度。從風(fēng)險控制點上控制風(fēng)險，完善內(nèi)控與內(nèi)審程序，防止內(nèi)部人員觸碰風(fēng)險紅線；制定規(guī)則和邊界，不給內(nèi)部人員留下可以引發(fā)操作風(fēng)險的漏洞；確立企業(yè)使命、價值觀和理念體系，建立企業(yè)風(fēng)險文化。

對于策略風(fēng)險而言，風(fēng)控模式的重點在于找出公司的風(fēng)險點，公司既可以采用陳列清單的形式找出風(fēng)險點，也可以采用風(fēng)險地圖形式。此外，公司還可以設(shè)置關(guān)鍵風(fēng)險指標(biāo)（KPI）來制定應(yīng)對風(fēng)險的策略。

對于外部風(fēng)險而言，風(fēng)控模式的重點在于實景模擬，如通過模擬房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，來分析每一種情況下銀行的承受能力，以預(yù)見和預(yù)防外部風(fēng)險。

（二）融資租賃風(fēng)險

1.影響風(fēng)控體系的因素

第一，作為租賃公司，我們需要結(jié)合公司的優(yōu)勢、目標(biāo)、客戶群體和背景資源，分析公司應(yīng)該選擇什么類型的租賃資產(chǎn)，即應(yīng)該介入那些行業(yè)；

第二，股東和管理層的風(fēng)險偏好也會影響風(fēng)控體系。公司的風(fēng)險容忍度達(dá)到什么程度，期望形成怎樣的資產(chǎn)池與行業(yè)配置，期望收益率水平是多少，戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)術(shù)路徑是什么，業(yè)務(wù)的切入點在何處等，都是風(fēng)控體系的影響因素。

第三，前段事件任正非提出，不要讓風(fēng)控或者財務(wù)綁架了業(yè)務(wù)發(fā)展。這揭示了風(fēng)控與業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)系，要求租賃公司建立一個恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)文化，既能促進(jìn)風(fēng)控體系的建設(shè)，又能促進(jìn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，還能支持公司的創(chuàng)新。

第四，租賃公司在建立風(fēng)控體系時需要注意的是，租賃業(yè)在快速發(fā)展階段往往隱含著風(fēng)險，而公司的快速發(fā)展的表象常常會掩蓋風(fēng)險，使風(fēng)險被管理層忽略。

2.租賃業(yè)的主要風(fēng)險

租賃業(yè)的風(fēng)險主要有信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、交易風(fēng)險、操作風(fēng)險等。信用風(fēng)險與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、客戶選擇、資產(chǎn)質(zhì)量等有關(guān)。租賃公司在識別風(fēng)險點時，需要區(qū)分風(fēng)險屬于三大類風(fēng)險中的哪一類，再根據(jù)風(fēng)險是否可以控制，是否必須被消滅，制定具體的風(fēng)控策略。市場風(fēng)險包括資產(chǎn)風(fēng)險，利率風(fēng)險，匯率風(fēng)險等。流動性風(fēng)險主要源于資金流動性期限錯配問題。許多金融租賃業(yè)務(wù)都會采取資金池的形式展開，資金池的資金流動性與租賃期限往往不匹配，因此，金租人民幣策略的風(fēng)險較大。實物資產(chǎn)管理風(fēng)險是指大型租賃物，例如飛機(jī)，租約到期后如果不能及時再租，后續(xù)維護(hù)成本很大，造成未來經(jīng)營性租賃再出租風(fēng)險和較多不確定因素。2019年新會計準(zhǔn)則的推出，也可能對金融租賃行業(yè)帶來聲譽(yù)風(fēng)險、道德風(fēng)險、黨風(fēng)廉政風(fēng)險。此外，租賃業(yè)的主要風(fēng)險還包括交易風(fēng)險、操作風(fēng)險等。

資產(chǎn)組合風(fēng)險與租賃公司的專業(yè)化綜合經(jīng)營問題有關(guān)?？蛻舻募卸群托袠I(yè)的離散度，決定了租賃公司的專業(yè)化經(jīng)營路徑。規(guī)模較小、風(fēng)控能力較弱的租賃公司可能沒有能力適應(yīng)綜合性經(jīng)營戰(zhàn)略，如果此時為了規(guī)避強(qiáng)周期行業(yè)而分散業(yè)務(wù)領(lǐng)域，可能會造成更大的、更難以把握的風(fēng)險。

三、全面風(fēng)險管理體系建設(shè)

一個租賃公司的風(fēng)險管理體系建設(shè)可以分為三個層次：第一是合規(guī)性建設(shè)，第二是內(nèi)控建設(shè)，第三才是全面風(fēng)險管理體系建設(shè)。不同的租賃公司在不同的階段，可能處于不同的建設(shè)階段。

（一）內(nèi)控體系

企業(yè)內(nèi)控的基本手段是建立企業(yè)的基本制度，并利用流程來規(guī)范企業(yè)的制度。企業(yè)內(nèi)控的基本原則有分級授權(quán)、交叉符合等。企業(yè)需要根據(jù)自己的發(fā)展階段和經(jīng)營狀況建立合適的內(nèi)控體系雖然內(nèi)控在企業(yè)管理的過程中起到了非常重要的作用，但仍有其自身的局限性，企業(yè)需要認(rèn)清這些局限性，并采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。

（二）風(fēng)險管理體系

1.全面風(fēng)險管理體系

全面風(fēng)險管理體系建設(shè)是銀監(jiān)會對金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的統(tǒng)領(lǐng)性要求，既是對風(fēng)險管理要求的進(jìn)一步提升，也是對巴塞爾新資本協(xié)議規(guī)定的深化落實。

2016年9月30日，銀監(jiān)會對當(dāng)前的風(fēng)險管理工作指出：統(tǒng)籌性和有效性有待提高、中小銀行起步晚，精細(xì)化程度不高，需在監(jiān)管要求基礎(chǔ)上深化和拓展應(yīng)形成系統(tǒng)化的全面風(fēng)險管理規(guī)制，強(qiáng)化全面性和關(guān)聯(lián)性視角，提高可操作性，提供全面風(fēng)險管理和監(jiān)管指南。股東對ROE的穩(wěn)定性要求、同業(yè)競爭及業(yè)務(wù)復(fù)雜性、產(chǎn)品多元性、經(jīng)營國際化，也是全面風(fēng)險管理體系建設(shè)的影響因素。

2.全面風(fēng)險管理體系建設(shè)目標(biāo)和原則

全面風(fēng)險管理體系的建設(shè)目標(biāo)包括六大板塊：風(fēng)險管理的政策和程序、風(fēng)險管理策略、風(fēng)險治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部審計和控制、風(fēng)險偏好和風(fēng)險限額、數(shù)據(jù)和信息化建設(shè)。通過實施全面風(fēng)險管理體系，確保租賃公司的風(fēng)險管理水平與其面臨的主要風(fēng)險現(xiàn)狀、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度和未來經(jīng)營管理目標(biāo)相吻合，建立和健全全面風(fēng)險管理體系，滿足監(jiān)管要求的同時保持在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。全面風(fēng)險管理體系的建設(shè)需要遵循匹配性、全面性、獨立性和有效性四大原則。

3.全面風(fēng)險管理體系工作步驟

全面風(fēng)險管理體系的工作主要分為兩個階段，包括“現(xiàn)狀診斷與差距分析”和“實施規(guī)劃與路線圖設(shè)計”階段。

“現(xiàn)狀診斷與差距分析”階段的工作目標(biāo)是分析租賃公司的風(fēng)險管理現(xiàn)狀與監(jiān)管要求和較為領(lǐng)先的租賃公司（對標(biāo)公司）實踐做法之間的主要差距，明確未來全面風(fēng)險管理建設(shè)的重點方向。“實施規(guī)劃與路線圖設(shè)計”階段則是對管理職責(zé)進(jìn)行分工和落實。

4.風(fēng)險預(yù)警體系建設(shè)

單一客戶預(yù)警指標(biāo)可以分為財務(wù)因素和非財務(wù)因素，從而形成多維度的、定量與定性結(jié)合的預(yù)警指標(biāo)體系。

動態(tài)預(yù)警模型可從宏觀經(jīng)濟(jì)出發(fā)，預(yù)測哪些組合可能會發(fā)生風(fēng)險，進(jìn)一步指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提前配置資產(chǎn)，實現(xiàn)前瞻性預(yù)警。

多維組合預(yù)警包括宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)進(jìn)行分析，并基于組合預(yù)警工具對公司的組合風(fēng)險情況進(jìn)行預(yù)警。

建議建立預(yù)警事后評價機(jī)制，通過評價結(jié)果對指標(biāo)進(jìn)行定期維護(hù)，提高預(yù)警指標(biāo)的準(zhǔn)確性。預(yù)警體系建設(shè)完成后，內(nèi)控部門需要通過體系的有效運(yùn)營率、誤警率等指標(biāo)綜合評價建設(shè)成果。

5.租賃物/抵質(zhì)押物價值評估方法

日前，銀監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于銀行押品的管理辦法，要求各個租賃公司參照銀行的押品管理辦法進(jìn)行租賃物的管理。這一管理體系要求租賃物、抵押物進(jìn)行評估，并在租賃期間及時跟蹤租賃物與抵押物的價格變化。

四、租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險控制

在全面風(fēng)險管理體系運(yùn)行過程中，最需要關(guān)注的重點是在各個階段的運(yùn)行過程中如何控制風(fēng)險。

（一）產(chǎn)業(yè)類租賃業(yè)務(wù)

產(chǎn)業(yè)類項目盡調(diào)與渾水公司盡調(diào)有許多相似之處，非常值得借鑒。

1.盡調(diào)內(nèi)容

第一，租賃公司需要了解承租人，即交易對手的實際控制人和管理團(tuán)隊的詳細(xì)情況。租賃公司的業(yè)務(wù)對象主要集中在民營企業(yè)，對于民營企業(yè)，要特別重視對企業(yè)實際控制人的分析，包括承租人實際控制人的婚姻狀況、愛好、是否有賭博史等。

第二，租賃公司需要了解承租人產(chǎn)品或服務(wù)的類別及其市場競爭力。租賃公司需要考慮承租人的產(chǎn)品或服務(wù)是否符合國家的行業(yè)政策（兩高一剩、負(fù)面清單）和公司的行業(yè)指引。如果在后期融資過程中，如資產(chǎn)證券化過程中，承租人的產(chǎn)業(yè)項目在負(fù)面清單里，那么租賃公司就不能承接這樣的項目。此外，租賃公司還要分析承租人處于周期性強(qiáng)還是周期性弱的行業(yè)。

第三，租賃公司需要將企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向和橫向比較。

第四，租賃公司需要搜集上下游客戶、競爭對手和行業(yè)專家對企業(yè)的評價和建議，從側(cè)面分析企業(yè)的經(jīng)營狀況和資產(chǎn)質(zhì)量。

通過上述四種手段，租賃公司可以有針對性地設(shè)計租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)控措施和融資方案。

2.盡調(diào)工作

在盡調(diào)工作開始前，需要事先收集和分析客戶資料，如審計報告、債券募集說明書、招股說明書等。只有把前期工作落實好，后續(xù)的盡調(diào)工作才能有效開展。

在實地調(diào)研過程中，租賃公司的業(yè)務(wù)人員需要與實際控制人、財務(wù)管理人進(jìn)行訪談，觀察和評價車間的生產(chǎn)情況、倉庫現(xiàn)場的庫存和出入庫情況，檢查銀行對賬單等，并與用電情況、納稅情況一一相互驗證。此外，租賃公司還需要從周邊環(huán)境和競爭對手入手，從側(cè)面了解企業(yè)的真實情況。

同業(yè)的態(tài)度也是盡調(diào)工作的參考要素之一。在租賃行業(yè)，許多租賃公司都有共同的客戶，如果能夠在盡調(diào)過程中實現(xiàn)信息共享，彼此都能獲得更多的信息，從而降低信息不對稱造成損失的可能性。

同時，租賃公司需要了解到企業(yè)的政府支持情況，如果有政府支持的稅收補(bǔ)助，這些企業(yè)一般來說是當(dāng)?shù)乇容^優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。對一些技術(shù)的先進(jìn)比較領(lǐng)先的行業(yè)，租賃公司還可以參考行業(yè)專家的意見。

（二）政府融資平臺租賃業(yè)務(wù)

1.政府融資平臺債務(wù)的起源和現(xiàn)狀

1997年分稅制改革后，地方稅收收入大部分上繳中央，再通過轉(zhuǎn)移支付下達(dá)。在舊預(yù)算法規(guī)定地方政府不得負(fù)債的背景下，地方政府融資平臺應(yīng)運(yùn)而生，通過多方融資承擔(dān)了地方土地開發(fā)及基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。

目前，政府融資平臺債務(wù)的規(guī)模在急劇上升。一方面，地方政府投資熱情空前高漲，另一方面，商業(yè)銀行、信托、資管、基金等機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入融資平臺，融資平臺渠道復(fù)雜化。債務(wù)規(guī)模的急劇上升、渠道的多樣化導(dǎo)致管理失序，政府和平臺都缺乏預(yù)算約束，債務(wù)情況不斷惡化。

2.政府融資平臺債務(wù)調(diào)控

從監(jiān)管程度來說，從2010年發(fā)布，到2016年，每年的監(jiān)管強(qiáng)度都越來越大。到2017年的87號文的發(fā)布，政府融資平臺債務(wù)監(jiān)管政策又一次收緊。

87號文規(guī)定，各個地方需要在2017年10月底之前上報政府購買服務(wù)情況，并對相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行追則。

2017年，是金融業(yè)的嚴(yán)監(jiān)管年，主要表現(xiàn)在三個方面。

第一，貨幣政策收緊。穩(wěn)健中性的貨幣政策實際上是偏緊的貨幣政策，在不上調(diào)基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上，通過其他調(diào)控手段緊縮貨幣供應(yīng)。周小川表示，全球貨幣寬松正在逐步退出。

第二，MPA考試管理趨嚴(yán)。從2017年的MPA考試開始，央行宏觀謹(jǐn)慎管理框架將銀行表外業(yè)務(wù)納入資本充足率考核范圍，引發(fā)銀行業(yè)資金緊張，掐住了非銀金融機(jī)構(gòu)資金來源，導(dǎo)致市場資金成本陡升?？梢院苊黠@地感覺到去杠桿政策對整個非銀行機(jī)構(gòu)的資金成本影響很大，而對股東資質(zhì)較好，股東實力較強(qiáng)的商租企業(yè)，融資成本增加幅度反而沒有金融租賃公司那么大。

第三，大資管統(tǒng)一監(jiān)管。信托、資管、基金等將迎來統(tǒng)一監(jiān)管時代，進(jìn)一步壓縮了這些機(jī)構(gòu)的監(jiān)管套利空間。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行穿透式監(jiān)管，并要求資金與項目相對應(yīng)，而不是資金池的形式，這也反映了中央去杠桿的決心。

地方政府基礎(chǔ)設(shè)施項目融資面臨政策趨嚴(yán)、資金收緊、渠道受限等情況，將出現(xiàn)以下趨勢：

第一，政府購買服務(wù)走向規(guī)范化，隨著87號文件的出臺，后續(xù)政府購買服務(wù)將主要針對事業(yè)單位轉(zhuǎn)型，除棚戶區(qū)改造，異地扶貧搬遷外，主要以小額、短期的服務(wù)類購買為主。

第二，政府融資平臺被迫轉(zhuǎn)型。系列政策的出臺，導(dǎo)致融資平臺能利用政府信用的合規(guī)渠道基本被堵塞，后續(xù)融資平臺除消化存量項目和存量債務(wù)外，主要是通過自身的市場化運(yùn)營和參與政府與社會資本合作項目來實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

第三，PPP項目前景不明朗。目前地方政府對PPP項目的接受程度越來越高，盡管程序相對政府購買服務(wù)復(fù)雜，但配套的咨詢服務(wù)，項目包裝公司也日趨成熟化，2017年內(nèi)PPP較2016年有了較大增長。然而實際上，國資委已經(jīng)針對央企的PPP業(yè)務(wù)作出了限定，因此PPP項目的前景并不明朗。

對于政府融資平臺有關(guān)政策的發(fā)展趨勢而言，全國金融工作會議明確提出推行地方政府債務(wù)終身制以限制政府融資沖動，并將國有企業(yè)去杠桿作為重要考核指標(biāo)。國家關(guān)于審慎開展PPP業(yè)務(wù)的文件出臺，要求明確承受能力上限，實行總量控制，放緩PPP投資，但存量債務(wù)到期的壓力導(dǎo)致地方政府對債務(wù)融資的需求依然很大，融資成本將持續(xù)上升。

此外，隨著金融市場繼續(xù)去杠桿，美聯(lián)儲加息，美國減稅，利率將持續(xù)上升以防止外儲外流。

3.政府融資平臺的發(fā)展方向

政府融資平臺的發(fā)展方向，無非就是關(guān)停并轉(zhuǎn)。一些地方政府為了獲得新的融資渠道，成立了一些平臺，一些沒有實質(zhì)運(yùn)營的空格公司可能會被慢慢關(guān)掉；一些融資平臺不再承擔(dān)政府融資功能，成為事業(yè)單位或職能部門；一些融資平臺可能會被合并，整合資源，引入外部投資者；還有一些融資平臺將轉(zhuǎn)變成城市綜合運(yùn)營商。此外，隨著地方政府的融資壓力越來越大，一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)可能會被重新組建成有現(xiàn)金流的，可以按市場化運(yùn)作的政府融資平臺。

租賃行業(yè)對政府融資平臺的介入過程中的盡職調(diào)查，需要根據(jù)以下幾個條件展開：

第一，需要對承債主體進(jìn)行分析。一方面，要分析承債主體的準(zhǔn)入條件?？梢酝ㄟ^是否在銀監(jiān)會融資平臺名單內(nèi)，公司自由現(xiàn)金流可否覆蓋全部債務(wù)，是否有其他還款來源三個方面來評價。另一方面，要分析承租人自身的條件，如資產(chǎn)負(fù)債情況、運(yùn)營能力分析等，還需要評價政府支持能力，如區(qū)域發(fā)展?jié)摿Α⒄畟鶆?wù)率等。

第二，需要對租賃標(biāo)的物進(jìn)行分析。對于租賃物權(quán)屬問題，要求租賃標(biāo)的物不是劃撥的公益資產(chǎn)，且在中登網(wǎng)有登記。此外，租賃公司應(yīng)要求租賃標(biāo)的物的動產(chǎn)與不動產(chǎn)分列。

第三，需要結(jié)合信用結(jié)構(gòu)與緩釋措施，對租賃期限和償債能力進(jìn)行評價。

第四，需要分析承租人對融資所得資金的用途。如果資金最終回到政府，將來的合規(guī)風(fēng)險會很大。因此，租賃公司必須要求資金不能用于或變相用于政府舉債。

政府項目的風(fēng)險不在于企業(yè)政府平臺的劃撥網(wǎng)站，而在于是否符合目前的法規(guī)與監(jiān)管的要求。怎樣的項目才不會被財政部定義為政府融資負(fù)債，是將來政府融資平臺項目要關(guān)注的一個重點。

（三）“一帶一路”境外租賃業(yè)務(wù)

1.“一帶一路”境外租賃的特點

“一帶一路”沿線國家由于政策上的合作，能夠為租賃業(yè)務(wù)提供很多便利。但由于“一帶一路”沿線國家大多是發(fā)展中國家，這些國家對金融的管控普遍較嚴(yán)。因此，融資租賃公司需要通過盡調(diào)了解情況。

此外，由于“一帶一路”沿線的發(fā)展中國家許多市場機(jī)制還不完善，要想在世界經(jīng)濟(jì)立足，必須實行稅收優(yōu)惠，從而能夠為中國的“一帶一路”境外租賃業(yè)務(wù)提供稅收優(yōu)勢，降低稅收成本。

2019年1月以后，“一帶一路”沿線國家，特別是歐盟國家，將按照新的會計準(zhǔn)則來編制報表，租賃公司可能需要對此設(shè)計新的租賃結(jié)構(gòu)，如分期租賃等。

2.“一帶一路”境外租賃的風(fēng)險

國別風(fēng)險是指由于“一帶一路”沿線國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、政治、社會文化及其他事件導(dǎo)致的風(fēng)險。租賃公司可以對各個國家進(jìn)行國別風(fēng)險的判定和分類，分層次地應(yīng)對國別風(fēng)險。稅務(wù)風(fēng)險來源于稅務(wù)的溝通問題。雖然“一帶一路”境外租賃業(yè)務(wù)往往有稅收優(yōu)惠協(xié)定，但對于稅收回來的路徑還是要經(jīng)過必要的溝通。此外，租賃公司還需要關(guān)注匯率風(fēng)險的鎖定問題。

（四）租后管理

租后管理是指租賃業(yè)務(wù)合同簽署生效并發(fā)放款項之日至租賃業(yè)務(wù)結(jié)束期間，通過對租賃項目采取現(xiàn)場檢查或非現(xiàn)場監(jiān)管的方式，及時了解、核查和反饋客戶經(jīng)營及財務(wù)狀況、租賃資金使用、租金還款籌措、租賃物使用及維護(hù)等情況，同時對擔(dān)保人的資信狀況和抵（質(zhì)）押物的使用、變化情況進(jìn)行檢查，并將檢查情況、檢查結(jié)論和風(fēng)險防范措施等形成相關(guān)報告，進(jìn)行有效的風(fēng)險預(yù)警和項目風(fēng)險防控，以維護(hù)公司租賃業(yè)務(wù)合同權(quán)益和租賃資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，實現(xiàn)預(yù)期業(yè)務(wù)收益目標(biāo)的經(jīng)營管理活動。

目前，租賃公司的租后管理更多的注重于租后報告的編寫。但租后管理報告無法體現(xiàn)租賃業(yè)務(wù)與評審結(jié)果的差異，不能挖掘租后管理的從業(yè)價值，也無法跟客戶介紹清楚項目的價值在哪里。

因此，租賃公司可以通過租后檢查報告與評審報告的對比，提高公司風(fēng)控水平。既能夠提升評審水平，又能發(fā)現(xiàn)項目的價值，還能做好風(fēng)險預(yù)警防范，提升資產(chǎn)質(zhì)量，保障租賃資產(chǎn)安全。

文章來自“浙江大學(xué)融資租賃研究中心”。