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前言

 

2017年以來，國內(nèi)各金融監(jiān)管機構(gòu)密集發(fā)布多項監(jiān)管政策，防范金融風險、引導市場資金服務實體經(jīng)濟已成為當前金融監(jiān)管的主題。隨著國務院機構(gòu)體制改革完成，全新的中國銀行保險監(jiān)督管理委員會成立，意味著國內(nèi)金融監(jiān)管進入全新的統(tǒng)合監(jiān)管階段。2018年3月，中央全面深化改革委員會審議通過了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》、財政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為》，再次明確將加強對金融機構(gòu)各類投融資行為進行監(jiān)管，對所有金融企業(yè)形成巨大沖擊。在金融強監(jiān)管開啟的背景下，降杠桿、防風險將成為金融企業(yè)的工作重心，包括融資租賃公司在內(nèi)的類金融企業(yè)未來勢必將業(yè)務重點重新回歸實體企業(yè)。

金融強監(jiān)管局面初現(xiàn)，配套政策相繼落地

 

 

在國內(nèi)金融混業(yè)經(jīng)營的大背景下，分業(yè)監(jiān)管已無法適應我國金融行業(yè)的發(fā)展，導致近年來金融行業(yè)怪象頻發(fā)。我國先前“一行三會”的金融監(jiān)管體系雖然歷經(jīng)數(shù)次改革，金融監(jiān)管混亂的狀態(tài)得到改觀，但仍不容樂觀。尤其是近年來保險行業(yè)的一些亂象，引發(fā)了輿論對于保險行業(yè)乃至整個金融領(lǐng)域的空前質(zhì)疑，成為監(jiān)管政策轉(zhuǎn)變的重要導火索。另外，隨著金融領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新，各金融機構(gòu)的界限越來越模糊，分業(yè)監(jiān)管體系難以完全覆蓋新型金融機構(gòu)，部分金融機構(gòu)為逃避監(jiān)管設立新的機構(gòu)游離于法律或監(jiān)管之外，形成監(jiān)管套利，因此統(tǒng)合監(jiān)管應運而生。

 

2018年3月，國務院機構(gòu)改革方案正式公布，將銀監(jiān)會和保監(jiān)會整合，組建全新的中國銀行保險監(jiān)督管理委員會。同時將銀監(jiān)會和保監(jiān)會擬訂銀行業(yè)、保險業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責劃入中國人民銀行，意味著未來金融行業(yè)統(tǒng)合監(jiān)管的局面重新形成，金融強監(jiān)管正式拉開帷幕。從長遠來看，從根本上解決分業(yè)監(jiān)管所引發(fā)的弊端還需要央行發(fā)揮宏觀審慎監(jiān)管職能，運用具體的監(jiān)管策略強化以央行為核心的統(tǒng)合監(jiān)管體制。而銀監(jiān)會和保監(jiān)會的統(tǒng)合監(jiān)管將使體制內(nèi)含的成本效益優(yōu)勢得到發(fā)揮，避免在過去分業(yè)監(jiān)管體制下普遍存在的重復監(jiān)管和交叉監(jiān)管，降低信息溝通成本，發(fā)揮協(xié)同效應，有助于構(gòu)建更加科學、高效的金融監(jiān)管體系，保障中央的各項監(jiān)管政策能夠切實在日常業(yè)務層面得到實施。

 

2017年末，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱“《資管新規(guī)》”）一經(jīng)出臺，便在金融市場引發(fā)軒然大波，加強對資金供給端的監(jiān)管、穿透核查、打破剛兌、去杠桿等成為金融監(jiān)管主流思路，整個金融行業(yè)受到重大沖擊。對屬于類金融企業(yè)的融資租賃公司而言，其影響主要體現(xiàn)在融資渠道與融資成本對于租賃項目投向的反作用。《資管新規(guī)》明確了資金投向的總體要求，即“引導社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，更好地支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級”，鼓勵投資“國家重點領(lǐng)域和重大工程建設、科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”、“一帶一路”建設、京津冀協(xié)同發(fā)展等領(lǐng)域。鼓勵金融機構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和降低企業(yè)杠桿率”，“不得直接或者間接投資法律法規(guī)和國家政策禁止進行債權(quán)和股權(quán)投資的行業(yè)和領(lǐng)域”。因此在租賃項目選擇上，融資租賃公司未來也須順應國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，積極拓展節(jié)能環(huán)保、清潔能源等鼓勵類重點行業(yè)。《資管新規(guī)》二十一條提出要“消除多層嵌套和通道”，“ 金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務”。對于融資租賃公司來講，其自身并非資管產(chǎn)品的發(fā)行者，而是通道的提供者，未來通道業(yè)務機會將明顯壓縮。而出于項目融資穿透核查的要求，租賃項目的投放須更注重承租人和項目自身的資質(zhì)。二十四條提出要“建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一報告制度。人民銀行負責統(tǒng)籌資產(chǎn)管理產(chǎn)品的數(shù)據(jù)編碼和綜合統(tǒng)計工作，會同金融監(jiān)督管理部門擬定資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計制度，建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)，規(guī)范和統(tǒng)一產(chǎn)品標準、信息分類、代碼、數(shù)據(jù)格式，逐只產(chǎn)品統(tǒng)計基本信息、募集信息、資產(chǎn)負債信息和終止信息。人民銀行和金融監(jiān)督管理部門加強資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)計信息共享。”隨著2018年4月9日《關(guān)于全面推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計工作意見》的推出，上述《資管新規(guī)》中關(guān)于“統(tǒng)計制度”的要求正式落地，該《工作意見》系首次明確將融資租賃公司納入統(tǒng)計范圍，未來將建立中央與地方之間的金融信息共享機制，通過融資租賃將資金違規(guī)投放將受到限制。

 

2018年3月31日，財政部針對國有金融企業(yè)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》（以下簡稱“23號文”），從法律基礎(chǔ)、合作原則、具體違規(guī)行為、約束角度和監(jiān)管要素五個維度全面梳理了之前出臺的系列政策，對國有金融企業(yè)在政府投融資項目中的行為提出了具體監(jiān)管要求，強調(diào)平臺類項目融資不得綁架地方政府信用，金融機構(gòu)必須以市場化的角度去評價和參與所有的政府投融資項目。23號文的出臺徹底斬斷了國有金融機構(gòu)違規(guī)向政府平臺類項目提供變相融資的途徑，國內(nèi)大型金融租賃公司的平臺類項目可能受到直接沖擊，對于第三方融資租賃公司則將是機會與挑戰(zhàn)并存。

 

租賃公司發(fā)展兩難 類信貸業(yè)務和通道業(yè)務勢必萎縮

 

 

在經(jīng)濟下行的宏觀環(huán)境下，規(guī)模大、風險低且項目期限相對較長的政府平臺類項目和類信貸通道業(yè)務備受國內(nèi)融資租賃公司特別是中小融資租賃公司的青睞。43號文后的系列監(jiān)管政策及最近發(fā)布的23號文，凸顯了中央政府嚴厲遏制地方隱性債務的決心，未來政府平臺類項目融資與政府信用脫鉤、以市場化標準參與平臺類業(yè)務將成為融資租賃公司的必然選擇，平臺類項目的規(guī)模將會出現(xiàn)大幅下降，存量項目風險將會不斷暴露，必將促使融資租賃業(yè)務向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。另一方面，《資管新規(guī)》對金融行業(yè)多層嵌套和通道類資管產(chǎn)品進行打擊，純通道類的融資租賃業(yè)務將沒有生存空間，而通過售后回租與銀行保理結(jié)合的類信貸通道業(yè)務也將失去發(fā)展空間，直租業(yè)務和經(jīng)營租賃業(yè)務將是融資租賃業(yè)務發(fā)展的大勢所趨。

 

作為集融資與融物于一體、產(chǎn)融結(jié)合的特殊金融行業(yè)，融資租賃企業(yè)天然應服務實體企業(yè)，但中小型融資租賃公司從平臺類、通道類業(yè)務轉(zhuǎn)型實體項目將普遍面臨著融資成本高 、風控管理不完善、同質(zhì)化競爭和惡性競爭激烈、社會認知度較低等多種問題。中小型融資租賃公司融資渠道單一，以銀行信貸和股東借款為主。隨著2018年2月9日交易所《關(guān)于融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認指南》的出臺，中小型融資租賃公司常見的資產(chǎn)證券化融資也難以推進。2017年以來資金面趨于緊張，整體信用風險上升導致銀行保理業(yè)務量出現(xiàn)下降，融資成本不斷走高，導致中小融資租賃公司在競爭中處于劣勢。2017年以來債務違約事件頻發(fā)，如東北特鋼、大連機床、沃特瑪?shù)却笮蛧谢蛏鲜泄揪鰝鶆者`約事件，中小企業(yè)的債務違約則更加常見，不良率和違約率的上升將成為融資租賃公司無法避免的問題。小型融資租賃公司抗風險能力較弱，如何提高風險識別能力、提升后續(xù)資產(chǎn)管理能力將成為轉(zhuǎn)型發(fā)展的重點。

 

出于對融資租賃行業(yè)市場規(guī)模和容量的持續(xù)看好，近年來國內(nèi)融資租賃公司的總數(shù)不斷攀升，截至2018年1月全國融資租賃企業(yè)數(shù)量已超過9000家。然而，絕大多數(shù)租賃公司的業(yè)務重點主要集中在國有企業(yè)、上市公司、區(qū)域龍頭企業(yè)以及政府融資類項目，真正具備資金需求的中小民營企業(yè)以及實體企業(yè)無法獲得融資，導致融資租賃公司間同質(zhì)化競爭嚴重，為了獲得項目壓低自身收益水平的惡性競爭也屢見不鮮。國有小型融資租賃公司依賴其國有背景，在與同規(guī)模的民營租賃公司競爭中能具備一定的競爭優(yōu)勢。但由于自身規(guī)模小、缺乏項目經(jīng)驗、行業(yè)專業(yè)度相對較低的局限，在與大型租賃公司的競爭中仍處于明顯劣勢，幾乎無法獲取優(yōu)質(zhì)客戶，即使面對大型優(yōu)質(zhì)客戶也不具備議價能力，導致其陷入“資產(chǎn)規(guī)模小→融資成本高→客戶認可度低”的惡性循環(huán)。

 

國有小租賃轉(zhuǎn)型迫在眉睫 中型民營客戶和直租業(yè)務將是轉(zhuǎn)型重點

 

 

在金融強監(jiān)管的環(huán)境下，融資租賃業(yè)務向?qū)嶓w業(yè)務傾斜和中小企業(yè)轉(zhuǎn)向已成為業(yè)內(nèi)共識。國內(nèi)龍頭融資租賃企業(yè)如遠東租賃、江蘇金租等紛紛提出了“服務中小、服務民生”的業(yè)務定位，集中布局新興產(chǎn)業(yè)、拓展項目渠道建設，為自身業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展奠定基礎(chǔ)，這也為國有小型融資租賃公司的發(fā)展方向提供了一定的參考。

 

以今年登陸A股市場的江蘇租賃為例，該公司提出了“行業(yè)拓展”、“渠道建設”、“產(chǎn)品開發(fā)”和“客戶關(guān)系管理”四大發(fā)展目標。在行業(yè)拓展方面，江蘇租賃未來將采取廠商經(jīng)銷模式，拓展包括農(nóng)業(yè)、工程建筑、物流、交通運輸、IT、通訊行業(yè)等適合廠商租賃模式的新行業(yè) ；同時培育以新能源、智能制造、節(jié)能環(huán)保和養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)為主的行業(yè)增長點。在渠道建設方面，江蘇租賃未來擬擴大合作廠商數(shù)量、利用廠家的經(jīng)銷商網(wǎng)絡獲取信心，提升租賃在銷售中的滲透率；探索在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上線融資租賃相關(guān)產(chǎn)品，適當配置互聯(lián)網(wǎng)資金來源，積極推進互聯(lián)網(wǎng)平臺建設。在產(chǎn)品開發(fā)方面，江蘇金租立足于深挖產(chǎn)品價值潛力，提升存量客戶利潤水平，加大重點客戶的直營力度；同時與屬地金融機構(gòu)合作開展聯(lián)合租賃業(yè)務，研究進入消費金融領(lǐng)域。在客戶管理方面，按合作伙伴和終端客戶分類建立客戶關(guān)系檔案，定期評級，有針對性的進行客戶宣傳和服務的同時做好風險管理。上述發(fā)展目標均可為國有小型融資租賃公司的轉(zhuǎn)型提供借鑒。

[ 信息來自《江蘇金融租賃股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿）》]

在嚴苛的監(jiān)管形勢和高企的融資成本之下，小型融資租賃公司若仍固守之前的業(yè)務領(lǐng)域，必將面臨行業(yè)的整合與淘汰，因此迅速提升資產(chǎn)規(guī)模應是當前小型融資租賃公司謀發(fā)展的首要目標。融資租賃公司的設立通常源于對市場容量的樂觀估計，而其巨大的市場容量主要源于中小民營企業(yè)和實體行業(yè)的融資需求。在當前金融強監(jiān)管環(huán)境下小型融資租賃公司要想迅速實現(xiàn)規(guī)模壯大，中小民營企業(yè)的租賃融資需求將不可忽視，而中小民營企業(yè)相對較高的風險將使逾期問題和違約事件隨之而來。小型融資租賃公司只有通過不斷建立完善風險識別機制、提高自身風險應對能力，才能在業(yè)務機會有限的情況下盡快實現(xiàn)規(guī)模提升。

 

目前，小型民營融資租賃企業(yè)可能因融資困境而退出租賃行業(yè)，而國有小型融資租賃公司可借助其國有背景取得相對優(yōu)勢，未來惡性競爭的局面或能得到緩解。因此國有小租賃應借機重點開發(fā)1-2個特定行業(yè)，力求與同行業(yè)公司在差異化競爭中形成優(yōu)勢，并根據(jù)資金成本與項目收益、風險匹配的原則，在自身風險把控能力內(nèi)逐步放寬客戶準入門檻，打造“資產(chǎn)規(guī)模增長→融資能力提升→客戶認知度提高”的良性循環(huán)。
 

小型融資租賃公司在選擇重點培育行業(yè)時應符合國家長期產(chǎn)業(yè)導向政策，如“一帶一路”建設、供給側(cè)改革等，避免宏觀政策變化導致的風險。在具體行業(yè)選擇上，應首選如教育、醫(yī)療等受經(jīng)濟周期和行業(yè)波動影響較小的行業(yè)或者公司主要股東涉足較深的領(lǐng)域進入。受經(jīng)濟周期和行業(yè)波動影響較小的行業(yè)系統(tǒng)性風險較小，可保證公司持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。而股東涉足較深的領(lǐng)域則進入成本相對較低，風險可控且易形成行業(yè)競爭壁壘。在業(yè)務開展模式中，小型融資租賃公司應從單純的售后回租業(yè)務向直租業(yè)務轉(zhuǎn)變，可通過制定明確的激勵政策形成業(yè)務導向，鼓勵業(yè)務人員拓展直租業(yè)務。

 

在客戶選擇上，國有企業(yè)、上市公司及行業(yè)龍頭企業(yè)依然是小型融資租賃公司的重點營銷對象，有助于公司資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)迅速增長。但租賃公司不應盲從其股東背景及行業(yè)聲譽，應重點關(guān)注客戶自身的經(jīng)營狀況和盈利能力，充分評價項目風險后介入。應有意識的積累中型民營企業(yè)客戶，在投放規(guī)模中給予一定傾斜，不僅可以提升公司綜合盈利能力，也可通過項目數(shù)量的積累實現(xiàn)自身規(guī)模的擴大，同時在項目執(zhí)行過程中提升風險控制和把握能力。

 

 

 

結(jié)語

 

 

 

金融統(tǒng)合監(jiān)管的局面已隨著本輪國務院機構(gòu)改革的完成而塵埃落定，降杠桿、去風險、服務實體仍將是未來金融監(jiān)管的主要目標，配套政策預計仍將不斷推出，融資租賃行業(yè)的外部環(huán)境已發(fā)生天翻地覆的變化。國有小型融資租賃公司只有迅速做大資產(chǎn)規(guī)模、不斷加強自身風控能力，擺脫對類信貸業(yè)務和通道業(yè)務的依賴現(xiàn)狀，逐步推動業(yè)務重點向中小/民營實體企業(yè)轉(zhuǎn)移，才可能存活于當前嚴苛的監(jiān)管和市場環(huán)境。

 

 

 

來源：成渝租賃  作者：譚莉

 

 

 

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