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　　1. 基礎資產(chǎn)歸屬于融資租賃公司，權利明確，不涉及任何訴訟、仲裁或執(zhí)行程序，亦無任何擔保負擔或者其他權利限制。

　　

　?。?）基礎資產(chǎn)項下租賃合同、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同等相關文件有效簽署，融資租賃公司作為出租人，與承租人之間形成融資租賃法律關系；

　　

　?。?）融資租賃公司在先義務已經(jīng)履行（如放款、租賃物交付（觀念交付）等） 并取得相應憑證。需要注意的是，融資租賃公司必須依法取得租賃物的所有權，因此融資租賃合同要明確租賃物所有權轉(zhuǎn)移的方式和標志，避免被認定為民間借貸法律關系而出現(xiàn)法律瑕疵。

　　

　?。?）租賃物合法合規(guī)是租賃資產(chǎn)有效形成的前提，以下財產(chǎn)不得作為融資租賃物：

　　

　?、俪凶馊藷o處分權的財產(chǎn)；

　　

　?、谝呀?jīng)設立抵押的財產(chǎn)；

　　

　　③已經(jīng)被司法機關查封扣押的財產(chǎn)；

　　

　　或④所有權存在其他瑕疵的財產(chǎn)。

　　

　　（4）基礎資產(chǎn)沒有發(fā)生逾期等違約情形

　　

　　2.基礎資產(chǎn)可特定化

　　

　　基礎資產(chǎn)項下租賃合同均有特定的合同編號，每個租賃合同對應特定的承租人、租賃物件、擔保人（如有）?；A資產(chǎn)對應的租賃合同項下承租人償還的任一筆租金及其收到的其他回收款區(qū)分為本金回收款和收入回收款，并作相應的賬務記錄。

　　

　　3.基礎資產(chǎn)完整

　　

　　融資租賃未曾向任何第三方轉(zhuǎn)讓過基礎資產(chǎn)，基礎資產(chǎn)的任何一部分或全部均不存在任何債務負擔、質(zhì)權、抵押權、留置權、抵銷權（但承租人就其依據(jù)租賃合同交付的保證金主張抵銷的權利除外）或者第三方的其他有效的權利主張。

　　

　　4.基礎資產(chǎn)不存在法定或約定不得轉(zhuǎn)讓的情形

　　

　　我國《合同法》規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓的情形有：①根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓；②按照當事人約定不得轉(zhuǎn)讓；③依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓。我國《擔保法》規(guī)定最高額抵押擔保的主合同債權不得轉(zhuǎn)讓。

　　

　　5.基礎資產(chǎn)相關擔保權利可轉(zhuǎn)讓

　　

　　保證合同、抵押合同、質(zhì)押合同、回購合同、差額支付承諾函等擔保合同或文件項下保證人、抵押人、質(zhì)押人、回購人、差額支付人沒有限制權利轉(zhuǎn)讓。在合同當事人沒有特別約定的情況下， 我國《擔保法》、《物權法》沒有限制法定擔保權利的轉(zhuǎn)讓，需要注意的是回購、差額支付等非典型擔保方式，在相關文件中需要對權利轉(zhuǎn)讓做特別約定。

　　

　　（二）基礎資產(chǎn)分散度

　　

　　1.基礎資產(chǎn)來源多樣化

　　

　　這里的來源包括承租人地域和承租人行業(yè)分布兩大類。為了避免某一地區(qū)或者某一特定行業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟波動或者衰退對融資租賃公司償付能力造成影響，在選擇承租人時避免集中度過高。融資租賃公司在考慮分散性時應該將承租人及其關聯(lián)方合并考慮。對重要承租人及其關聯(lián)方，融資租賃公司盡職調(diào)查應當全面覆蓋其經(jīng)營情況及財務狀況，能反映其償付能力和資信水平。單一承租人在租項目本金余額不宜超過擬發(fā)行規(guī)模的15%，單一承租人及其關聯(lián)方在租項目本金余額不宜超過擬發(fā)行規(guī)模的20%。對于資質(zhì)優(yōu)良的承租人，融資租賃公司可以考慮拆分多筆投放。

　　

　　2.基礎資產(chǎn)數(shù)量達到一定規(guī)模

　　

　　一方面資產(chǎn)規(guī)模大到一定數(shù)量后可產(chǎn)生規(guī)模效應，稀釋證券化成本。ABS發(fā)行中的律師費、評級費、審計費等一般為計件收費，在同等條件下發(fā)行規(guī)模越大則相對發(fā)行費用越低。

　　

　　另一方面，規(guī)模足夠大后個別承租人違約不至于影響整個資產(chǎn)支持證券的償付能力。從投資人角度考慮，這樣的底層資產(chǎn)設置更容易獲得認可，可降低發(fā)行難度甚至發(fā)行成本。

　　

　?。ㄈ┨厥鈽I(yè)務的特殊要求

　　

　　1.無形資產(chǎn)融資租賃

　　

　　根據(jù)《北京市服務業(yè)擴大開放綜合試點實施方案》的規(guī)定，北京市在本市范圍內(nèi)試點著作權、專利權、商標權等無形文化資產(chǎn)的融資租賃。根據(jù)這一規(guī)定，在融資租賃實踐中一般認為以無形資產(chǎn)為租賃物的融資租賃業(yè)務僅能由注冊在北京的融資租賃公司開展。另外，由于無形資產(chǎn)價值不確定性過高，我們建議非專業(yè)文化租賃公司慎重投放無形資產(chǎn)項目。

　　

　　2. 醫(yī)療器械融資租賃

　　

　?。?）融資租賃公司須獲得《醫(yī)療器械經(jīng)營企業(yè)許可證》

　　

　　根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理局《關于融資租賃醫(yī)療器械監(jiān)管問題的答復意見》的通知，融資租賃公司開展的融資租賃醫(yī)療器械行為屬經(jīng)營醫(yī)療器械行為的范疇，食品藥品監(jiān)督管理部門應適應《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》及相關規(guī)章對融資租賃醫(yī)療器械行為進行監(jiān)管。鑒于融資租賃醫(yī)療器械是經(jīng)營行為，必須按照《醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例》及相關規(guī)章的規(guī)定，辦理《醫(yī)療器械經(jīng)營企業(yè)許可證》后方可從事經(jīng)營活動。因此開展醫(yī)療器械融資租賃業(yè)務的融資租賃公司須獲得《醫(yī)療器械經(jīng)營企業(yè)許可證》。

　　

　?。?）承租人為民辦營利性醫(yī)院

　　

　　我國醫(yī)院根據(jù)設立主體不同可分為公立醫(yī)院、民營醫(yī)院；根據(jù)是否以營利為目的分為營利性醫(yī)院和非營利性醫(yī)院；根據(jù)規(guī)模又分為一級、二級、三級；還會根據(jù)科室的設置分為?？漆t(yī)院和綜合性醫(yī)院等。

　　

　　融資租賃公司應核實擬合作醫(yī)院的資產(chǎn)是否能夠轉(zhuǎn)讓、收入規(guī)模和盈利模式以及資金使用是否受到限制。在進行醫(yī)療租賃項目時，融資租賃公司應當審查該醫(yī)院的經(jīng)營資質(zhì)、范圍、能力、擔保措施等，并做出適當?shù)臎Q策和調(diào)整機制。

　　

　　3.教育設施租賃

　　

　　最新修正的《民辦教育促進法》規(guī)定，融資租賃承租人只能是營利性民辦學校。在進行相關租賃項目時，融資租賃公司應當審查該學校的辦學資質(zhì)、范圍、能力、擔保措施等，并做出適當?shù)臎Q策和調(diào)整機制。

　　

　　4.不動產(chǎn)租賃

　　

　　目前不動產(chǎn)租賃存在法律和稅收上的障礙，建議融資租賃公司慎重投放。

　　

　　三、負面清單

　　

　　按照基金業(yè)協(xié)會《資產(chǎn)證券化業(yè)務基礎資產(chǎn)負面清單指引》要求、結(jié)合融資租賃業(yè)務類型，以下資產(chǎn)不得證券化：

　　

　　1.以地方政府為直接或間接債務人的基礎資產(chǎn)。但地方政府按照事先公開的收益約定規(guī)則，在政府與社會資本合作模式（PPP）下應當支付或承擔的財政補貼除外。

　　

　?。?）“以地方政府為直接或間接債務人的基礎資產(chǎn)”是指政府直接作為還款來源的，以及政府融資平臺公司或下屬子公司項目收入來源直接依靠地方政府財政資金支付的；

　　

　?。?）PPP項目需確定收入最終來源、項目已經(jīng)竣工驗收且已經(jīng)產(chǎn)生穩(wěn)定可預測的現(xiàn)金流等。

　　

　　2.以地方融資平臺公司為債務人的基礎資產(chǎn)。本條所指的地方融資平臺公司是指根據(jù)國務院相關文件規(guī)定，由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產(chǎn)設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。

　　

　　融資租賃公司可參考銀監(jiān)會定期發(fā)布的地方融資平臺公司名錄對城投公司進行篩查。

　　

　　3.法律界定及業(yè)務形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關性的資產(chǎn)組合，如基礎資產(chǎn)中包含企業(yè)應收賬款、高速公路收費權等兩種或兩種以上不同類型資產(chǎn)。

　　

　　除部分融資租賃公司開展租賃相關保理業(yè)務外，一般商業(yè)融資租賃公司基礎資產(chǎn)結(jié)構同質(zhì)，適合發(fā)行ABS。

　　

　　4.違反相關法律法規(guī)或政策規(guī)定的資產(chǎn)。

　　

　　融資租賃公司不宜選擇“兩高一剩”等政策限制的行業(yè)企業(yè)作為承租人。在發(fā)行前期，這類資產(chǎn)就會被剔除。

　　

　　在融資租賃企業(yè)發(fā)展前期，融資問題是制約企業(yè)發(fā)展的主要因素。本文只是初步分析，在發(fā)行過程中還有很多問題需要關注。我們希望融資租賃企業(yè)能夠在租賃資產(chǎn)選擇階段就做好發(fā)行ABS準備，期待資產(chǎn)證券化成為融資租賃企業(yè)常態(tài)化融資手段。

　　

　　來源：本文來自投搞，作者：葉桂芝 國元證券股份有限公司客戶資產(chǎn)管理總部