丰满爆乳一区二区三区,挺进绝色老师的紧窄小肉六,成人无码A级毛片免费,色欲AV浪潮AV蜜臀AⅤ

　　

　　在需求端，金融租賃公司“監(jiān)管套利”邏輯框架下的市場需求，無論就其需求本身的“有效性”還是此類需求所可獲得的外部信用背書支持效度，都出現(xiàn)了惡化的跡象。所謂需求的“有效性”，是指需求本身所具備的信用債務(wù)自償能力，也即企業(yè)風(fēng)險分析工作中通常所指的“第一還款來源”的可靠性。根據(jù)十八屆三中全會《公報》中，“市場在資源配置中起決定性作用”的最新提法，對“市場”的倚重，已然發(fā)生了從“基礎(chǔ)性”到“決定性”顯著提升。而市場發(fā)揮“決定性”資源配置作用的一個重要表現(xiàn)，就是“市場退出”——這就是“去產(chǎn)能”和淘汰僵尸企業(yè)等等治理動作背后的政策根由所在。然而，這種“退出”一旦啟動，對于金融租賃公司的“監(jiān)管套利”邏輯而言，不但意味著套利市場空間在需求端的萎縮，同時，還意味著“退出”過程必將伴生著痛苦的租賃資產(chǎn)質(zhì)量惡化狀況出現(xiàn)。近期，我們在云維股份的債務(wù)危機中，看到了招銀租賃的身影，而興業(yè)租賃也在聲動一時的東北特鋼信用違約案件中，發(fā)起訴訟。這些因大型國企違約導(dǎo)致的金融租賃資產(chǎn)出險，似乎，并不能完全用“偶然”來做解釋——已經(jīng)有人指出了招銀租賃近兩年租賃資產(chǎn)規(guī)模增長乏力的現(xiàn)象，而近年一貫以“綠色金融”作為經(jīng)營指向的興業(yè)租賃，面向東北特鋼實施投放的舉動，也鑿然值得品味。當(dāng)然，在“監(jiān)管套利”邏輯下，需求端出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險并不是一件意外的事情，真正意外的，是期望中的“隱性擔(dān)保”并未如期出現(xiàn)——東北特鋼違約案件中遼寧省政府“逃廢債”的態(tài)度，給各方債權(quán)人內(nèi)心帶來了極大震動。雖然，我們依然可以看到云南省政府和山西省政府在云維股份債務(wù)危機和七大煤企融資安排方面的積極行動，但是，一個不可否認(rèn)的事實卻是，地方政府的信用背書效力，正在顯示出弱化的征兆——從前彼此默契的心理契約已然破裂，地方政府現(xiàn)在需要用非常高調(diào)主動的具體行動，才能建立起金融機構(gòu)在類似“債務(wù)重組”事項上的謹(jǐn)慎信任，并且，這“謹(jǐn)慎信任”當(dāng)中，包含了多少無可奈何的意味，也只能由這些債權(quán)人自己，去獨自體會了?？傊鹑谧赓U“監(jiān)管套利”邏輯在需求端的市場空間，以及交易環(huán)節(jié)的信用背書這兩個方面所倚重建立的基礎(chǔ)，正在出現(xiàn)瓦解的跡象。

　　

　　在供給端，金融租賃公司群體除了正在遭受來自于內(nèi)部競爭加劇所導(dǎo)致的，“監(jiān)管套利”邏輯下“利差空間”的不斷壓縮以外，其過往獨有的資金資源優(yōu)勢，也在因外部資本市場的發(fā)展，而受到侵蝕。從中國金融改革的方向看，降低銀行體系的“間接融資”比例，發(fā)展資本市場，提升資本市場“直接融資”比例，是一項重要的任務(wù)。換言之，中國金融市場的金融“脫媒”程度，將在政府政策的推動下，呈現(xiàn)出一種加速態(tài)勢。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016上半年，以租賃資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS規(guī)模，已經(jīng)達(dá)到500億。也許，這區(qū)區(qū)500億與行業(yè)近5萬億的資產(chǎn)規(guī)模相比，還顯得微不足道，但是，如果將之與2016年上半年全行業(yè)2400億的資產(chǎn)增量相對比的話，我們就可從另一個角度發(fā)現(xiàn)，資本市場融資與融資租賃行業(yè)新增資產(chǎn)形成之間的“相關(guān)度”，已經(jīng)超出了許多人的想象。與資本市場融資規(guī)模不斷擴大同步出現(xiàn)的，是租賃資產(chǎn)ABS的價格在持續(xù)走低。近日平安租賃發(fā)行25.62億的ABS，利率為3.59%——大幅低于“1-5年”的貸款基準(zhǔn)利率4.75%，由此我們可以發(fā)現(xiàn)，如果說目前的互聯(lián)網(wǎng)金融，其發(fā)展僅僅可能在“量”的方面對傳統(tǒng)銀行體系發(fā)起有限沖擊的話，那么，ABS資本市場融資產(chǎn)品已經(jīng)可以在“價”的方面，對傳統(tǒng)銀行的資金供給，產(chǎn)生現(xiàn)實的替代效應(yīng)。但是，對金融租賃公司資金資源優(yōu)勢的沖擊，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止來自國內(nèi)——2016年8月，華科融資租賃以5.20%的票面價格，在新加坡成功發(fā)行為期3年的5億元的人民幣境外債券——有理由相信，出于加速人民幣國際化的內(nèi)在需要，此類跨境人民幣資本市場產(chǎn)品，因其可以刺激人民幣的在岸或離岸市場廣度及深度擴展，將會不斷得到政策支持和市場呼應(yīng)。此外，金融租賃公司雖然在貨幣市場依然保持一定優(yōu)勢，并且，2016年8月頒行的《全國銀行間同業(yè)拆借市場業(yè)務(wù)操作細(xì)則》也進一步提升了金融租賃公司在貨幣市場交易的操作效率，但是貨幣市場拆入資金所形成的短期負(fù)債，與金融租賃公司動輒三至五年的長期資產(chǎn)之間，內(nèi)在的期限錯配，無法得到有效協(xié)調(diào)。所以，貨幣市場的優(yōu)勢僅可以為金融租賃公司在流動性和資金頭寸管理方面，提供便利，而對于在負(fù)債端的絕對競爭優(yōu)勢的保持和建立，助益有限。

　　

　　山雨欲來，風(fēng)云變色之勢，似已初顯。然而，另外存在的一些形勢力量，其所產(chǎn)生的“對沖”效果，還是讓局勢的演變，平添幾許變數(shù)：宏觀審慎監(jiān)管框架還遠(yuǎn)未成熟，而微觀層面監(jiān)管與監(jiān)管規(guī)避的多重博弈，也會令許多監(jiān)管手段效用大減；在去產(chǎn)能進程中的政策態(tài)度，相對于“產(chǎn)能消滅”而言，“產(chǎn)能消化”才是真正的理智首選，而新常態(tài)下的中國經(jīng)濟增長，也不可能放棄政府投資的拉動作用；金融租賃公司群體也一樣會充分利用中國資本市場的發(fā)展，來進一步來保持和強化自身在資金資源方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢。

　　

　　但是，所有的跡象至少可以表明，中國金融租賃公司賴以快速發(fā)展的“監(jiān)管套利”經(jīng)營模式，正在逐步走入窮途——在中國金融租賃公司依靠其獨特的資源稟賦，實現(xiàn)耀眼升騰之后，其現(xiàn)在所要面對的，卻是同樣因這些稟賦優(yōu)勢而招致的“資源詛咒”。

　　

　　【“李喆融資租賃工作室”行業(yè)述評文章】

培訓(xùn)公告
9月23-24日	蘇州—江南四季酒店	融資租賃資產(chǎn)管理、風(fēng)險防控與法律實務(wù)操作高級培訓(xùn)班
歡迎垂詢 133-3106-9587   楊志軍
或登陸http://m.aboutyourself.net了解課程詳情。