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資本市場力挺PPP:可以來發(fā)債、資產證券化、掛牌上市融資


編輯:admin / 發(fā)布時間:2016-08-17 / 閱讀:575

  PPP頭條訊,上海證券交易所副總經理劉紹統8月15日在2016第二屆中國PPP融資論壇上表示,上交所愿意與各方一起共同推進PPP模式的發(fā)展,未來PPP項目可在上海證券交易所通過發(fā)行債券、資產證券化、掛牌上市等方式進行融資。
  
  劉紹統表示,我國社會資本參與PPP剛剛起步,需要開發(fā)更多產品,加強信息披露等。同時由于PPP項目存在項目規(guī)模大、周期長,在不同階段,現金流和風險收益比不同等特點,需要采用不同方式、匹配不同資本,因此,對PPP項目的周期性管理非常必要。在此背景下,上交所愿同各方共同推進PPP模式的發(fā)展,從多個方面提供支持。
  
  “具體來說,PPP項目主體可通過發(fā)行債券融資;一些具有穩(wěn)定現金流的PPP項目,可通過發(fā)行企業(yè)現金流的資產證券化產品來融資。對于已有較好回報的PPP項目,則可以用項目收益來進行債券融資,以及PPP項目主體在上交所進行股票上市交易和融資等。”
  
  借力資本市場化解PPP融資難
  
  作者:崔文苑
  
  來源:經濟日報
  
  投融資是PPP這個系統工程的關鍵環(huán)節(jié)之一。“從各國PPP項目的發(fā)展實踐看,持續(xù)的融資能力是PPP項目成功的關鍵和核心。”在8月15日至16日舉辦的“2016第二屆中國PPP融資論壇”上,中國人民銀行金融市場司司長紀志宏說。
  
  而現階段中國發(fā)展PPP,正面臨融資難、融資貴以及渠道不暢等問題,需要政府、金融機構、社會資本的通力合作、改革創(chuàng)新加以解決。
  
  須配套各種金融工具
  
  之所以會產生融資難的問題,主要是因為PPP項目大多投資規(guī)模大、期限長,傳統銀行信貸模式難以滿足項目融資需求。與會專家表示,資本市場也是一個很重要的資金來源渠道。“要針對PPP項目的不同階段,創(chuàng)新不同形式和屬性的金融工具,提供涵蓋PPP項目全生命周期全方位的綜合金融服務。”紀志宏舉例說,比如,通過發(fā)展股權、債權、貸款以及基金的組合,以及引入保險資金參與等,才能滿足PPP項目差異化融資需求。
  
  上海證券交易所副總經理劉紹統也認為,在PPP項目全生命周期的不同階段,現金流的特點和風險收益有所不同,需要匹配不同性質的資本。
  
  “在項目初期,風險和不確定性較大,需要項目投資人的股權投資,包括像各類基金、私募基金的投資和其他中長期的投資支持。”他說,隨著項目建成并順利運營,一些項目融資環(huán)境得到改善,項目運營主體有能力獲得更多的貸款融資,或者是在資本市場通過發(fā)行債券融資,使得項目具有比較穩(wěn)定的現金流。
  
  劉紹統表示,PPP還可以在資本市場通過資產證券化進行融資,符合條件的項目運營主體可以在多層次資本市場掛牌或者上市。
  
  “明確經營權、穩(wěn)定現金流,使PPP項目在資產證券化方面具備一定基礎。”中央國債登記結算有限責任公司副總經理王平說。據了解,山東濰坊最近實現了全國首單資產收益權證券化的PPP項目。項目收益?zhèn)皂椖课磥淼默F金流為償債來源,有助于盈利前景較好的PPP項目擺脫主體資質依賴,可以為項目建設運營提供大額度、低成本的資金,且還款來源穩(wěn)定,風險相對可控,是PPP融資的重要突破口。
  
  應深度參與債券市場
  
  “PPP模式步入高速發(fā)展時期,截至6月末,全國PPP綜合信息平臺的入庫項目總投資額達10.6萬億元,若40%的資金通過債券募集,則這些項目的發(fā)債需求超過4萬億元。”王平說,從這看出PPP需要豐富便利的融資工具予以支持。而債券融資成本較低、期限較長的優(yōu)點與PPP項目的融資需求較為契合,可以優(yōu)化PPP融資結構,實現“落一子而活全局”。
  
  “因此應積極促進PPP在銀行貸款之外,深度參與債券市場,實現高效投融資。”王平說。那么,PPP如何參與債券市場?
  
  王平建議,一方面地方政府可根據PPP項目具體情況、資金缺口以及自身財政狀況和金融生態(tài)環(huán)境,以發(fā)行地方政府一般債券的方式,為PPP提供部分資金源。“假設項目資本金比例為25%,地方政府占資本金出資比例為20%,則地方政府每出資100億元,理論上可帶動投資2000億元。”他說,實踐中一些地方政府已經行動起來,通過規(guī)范發(fā)展戰(zhàn)略PPP建設基金等,都有效放大了政府資金的引導效應。
  
  另一方面,考慮與金融債對接,2015年開始,國開、農發(fā)行推出專項建設債券,2016年進一步擴大規(guī)模,所籌集的專項建設基金同樣可以為符合條件的PPP提供部分種子基金。“2016年政策允許商業(yè)銀行的投貸聯動試點,可考慮探索由商業(yè)銀行發(fā)行專項金融債,根據市場化原則為PPP提供投貸資金。”王平說。
  
  加快PPP項目交易流轉
  
  加快PPP項目交易流轉,也被與會專家認為是解決融資瓶頸的關鍵點。“金融資本天然就有流動的需求。因此,PPP項目交易流轉的市場需求是巨大的,但實踐中還缺乏公共透明的交易流轉運作平臺。”上海聯合產權交易所總裁錢分析說,創(chuàng)新PPP交易流轉平臺,將能夠為PPP項目中的社會資本提供進入、退出或流轉的可能,也為新的社會資本進入存量項目提供了流通的可能,從而保持社會資本積極參與PPP項目的動力和活力。
  
  對如何加快PPP項目交易流轉,錢提出幾點建議。比如,在項目的設計階段,突出項目的金融屬性和資本屬性,提高資本進出的流動性。再如,待交易數據有一定積累的條件下,推出PPP行業(yè)景氣指數、PPP資產證券化指數等,既有利于監(jiān)管機構實時監(jiān)測市場動態(tài),做出系統性風險預警。同時,也有利于金融產品的創(chuàng)新,為產品的設計和定價提供參考。
  
  創(chuàng)新多元化的融資渠道固然重要,但加強風險防范更是必不可少。“在發(fā)行資產證券化項目收益票據等過程中,必須進一步加強信息披露的規(guī)范。當然良好的風險管理,不僅要有清晰的風險管理流程,也要充分考慮項目公司的治理結構、實際收益、現金流的特性、政府的財政實力等多方面融資變量的影響,設計好風險分擔機制,嚴密防范項目風險。”紀志宏說。
  
  他進一步表示,對于金融監(jiān)管部門而言,也要充分把握現階段業(yè)務推進和制度建設的關系,及時總結國內外的實踐經驗,加強對PPP趨勢的前瞻性研究,加快建立符合PPP融資特點的內控制度和風控體系。“下一步人民銀行將繼續(xù)配合財政部完善PPP的政策框架,繼續(xù)推進探索開展PPP項目的融資試點,不斷推廣先進的經驗。”紀志宏表示。
  
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