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　　中建投租賃課題組由中建投租賃有限責任公司秦群、涂俊、胡希哲、劉慧君、孫云峰、吳迪、陳潔、張佳、汪世千組成。

 

　　摘要

 

　　2015年，融資租賃業(yè)務的主要市場分化依舊嚴重，傳統(tǒng)強周期性行業(yè)下行趨勢明顯，維持性的融資租賃需求大幅增加，而航空、環(huán)保、新能源等新興行業(yè)發(fā)展勢頭良好，擴張性的融資租賃需求大幅增加。在全額償付交易模式仍占主導地位的情況下，跨境業(yè)務快速發(fā)展、租賃物創(chuàng)新、融資渠道多元化、資本運作活躍等新元素為成為行業(yè)發(fā)展亮點，但盈利能力下降、業(yè)務模式單一、信用風險上升、融資成本高企、同質(zhì)化競爭激烈等制約行業(yè)發(fā)展因素依然存在。

 

　　一、融資租賃業(yè)務主要市場發(fā)展情況

 

　　從2014年末到2015年間，“新常態(tài)”下宏觀經(jīng)濟繼續(xù)深入調(diào)整，傳統(tǒng)制造業(yè)體現(xiàn)出明顯地發(fā)展放緩，鋼鐵、煤炭、有色、化工等企業(yè)面臨產(chǎn)品價格進一步下探的調(diào)整，較以前年度新項目投資性融資需求下降，而補充流動性的融資需求和被動性的債務結(jié)構(gòu)調(diào)整需求加大；新能源行業(yè)（光伏）、航空業(yè)收益于政策影響蓄力爆發(fā)；通航、農(nóng)機、農(nóng)業(yè)服務類的承租人出現(xiàn)，但融資總量難以形成規(guī)模。

　　（一）傳統(tǒng)強周期行業(yè)分化嚴重

 

　　1.鋼鐵、煤炭、有色、化工等傳統(tǒng)強周期行業(yè)融資租賃需求大幅增加，但面臨融資難、成本高的難題

 

　　進入2015年，強周期行業(yè)普遍面臨宏觀經(jīng)濟增速放緩的影響，產(chǎn)品需求不足、過剩的產(chǎn)能難以短期消化，鋼鐵、煤炭、傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)品價格一路下滑，企業(yè)虧損增加；電解鋁、低端鋁加工、天然氣化工企業(yè)受到剛性電價、氣源不足與產(chǎn)品價格下探形成的剪刀差影響，也面臨資金鏈困難。一些企業(yè)仍需要通過保持一定的生產(chǎn)來維持現(xiàn)金流，售后回租方式的租賃融資需求占比也相應增加。此類融資的動因并非源于投資性融資，而是補充流動性的融資需求和被動性債務結(jié)構(gòu)調(diào)整的維持性需求。有的租賃公司從2015年下半年開始有意識地收縮投放規(guī)模，并逐步從工程機械、紡織等強周期行業(yè)退出。

 

　　2.船舶行業(yè)經(jīng)歷嚴寒考驗

 

　　作為強周期行業(yè)，船舶行業(yè)乃至航運市場的發(fā)展與全球經(jīng)濟形勢和世界貿(mào)易的發(fā)展密切相關。2015年，大宗商品價格不斷下跌，船舶需求量持續(xù)走低，海上運量不足，國際航運市場壓力與日俱增。除此之外，原油價格下跌也對海工裝備造成了直接的負面影響。全球海洋工程裝備市場也呈現(xiàn)急劇萎縮的態(tài)勢。船廠新接訂單不足，訂單交付速度下降，運營市場供需失衡，延續(xù)了2014年下半年以來“量價齊跌”的走勢，全球海工裝備市場進入數(shù)年未遇的“嚴寒時節(jié)”。租賃公司對于船舶類租賃業(yè)務開展較為謹慎，整體成交量較上年持續(xù)下降。

 

　　3.航空市場需求空間巨大

 

　　通用航空產(chǎn)業(yè)在2015年受到了融資租賃公司的關注。截至目前，我國已經(jīng)在沈陽、廣州、唐山、海南等地飛行管理區(qū)先后進行了1000米以下空域管理改革試點，具備實力的通航公司借機加快發(fā)展，加緊布局直升機機場建設、通訊導航、通航運營、飛機維修、駕駛培訓等領域，催生了融資需求。例如，民生租賃、渤海租賃等直升機租賃業(yè)務已達到一定規(guī)模，中民租賃在2015年9月份直升機航展期間與空客直升機公司達成采購100架直升機的協(xié)議，并于12月完成首單直升機租賃業(yè)務。

 

　　從參與主體來看，工銀租賃、國銀租賃、農(nóng)銀租賃、中銀航空、渤海租賃等多年從事航空租賃的公司仍是交易的主力軍，同時隨著行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴容，各路資本也紛至沓來，光大、中信、昆侖等銀行、央企背景的金融租賃公司，也對航空租賃開展業(yè)務探索，而航空公司比如東航、吉祥、春秋等設立租賃公司也成了業(yè)內(nèi)一個新趨勢。但是，目前國內(nèi)航空租賃市場的價格競爭較為激烈，單體項目利潤率相對不高。

 

　?。ǘ┤踔芷谛袠I(yè)獲資金追捧

 

　　1.新能源領域受益于環(huán)保政策，發(fā)展迅速

 

　　在國家能源戰(zhàn)略重大利好的政策影響下，光伏終端投資如火如荼。一些中小型民營企業(yè)以“獲取路條-投資建設-轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)”為主要模式，在建設期通過租賃方式解決資金問題。而國有企業(yè)和一些成規(guī)模的大型民營企業(yè)則以租賃杠桿撬動光伏電站投資，長期持有電站，期望獲得穩(wěn)定的利潤。“互聯(lián)網(wǎng)+”概念也觸及光伏領域，光伏電站成為較受歡迎的“眾籌”標的。雖然短期之內(nèi)還面臨棄光限電、補貼不到位等困擾，但其長期發(fā)展?jié)摿θ匀怀掷m(xù)吸引越來越多的融資租賃企業(yè)介入。

 

　　各地除了使用純電動公交車的公交公司保有投資充電裝置的融資需求外，各路資本也開始看好充電樁市場。未來，各類新型儲能裝置或?qū)⑹艿阶赓U業(yè)甚至更多投資者的青睞。

 

　　2.天然氣輸配及應用行業(yè)繼續(xù)擴張

 

　　2015年，天然氣長輸管線的投資在山西、河北等地已經(jīng)基本布局完成；LNG加工工廠和輸配投資則以各條西氣東輸管線為脈絡，并以北疆阿勒泰邊境、山東、江蘇省等沿海港、山西晉南為主要輻射點開展。這些地方靠近氣源點或者海運LNG較為便利，具備較明顯的成本優(yōu)勢。在靠近天然氣產(chǎn)地的地區(qū)，城市LNG/CNG公交車替換燃油公交車的投資繼續(xù)開展，中央、地方財政在空氣治理壓力倍增的前提下，優(yōu)先保障市政公交車投資的資金扶持。各級補貼的逐步到位也使得2015年新能源公交投資力度增加。天然氣終端應用和輸配方面的投資同樣受到了租賃公司的扶持，2015年在綜合融資成本上較上一年有了大幅度的降低。

 

　　3.醫(yī)療、教育等行業(yè)景氣度持續(xù)提升

 

　　作為典型的弱周期行業(yè)，醫(yī)療和教育行業(yè)在經(jīng)濟下行周期抗風險優(yōu)勢明顯。在整體固定資產(chǎn)投資增速中樞下移的背景下，醫(yī)療和教育行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速較為穩(wěn)定，并出現(xiàn)逐漸加速的趨勢。

 

　　在醫(yī)療方面，“十三五”規(guī)劃中涉及醫(yī)療領域的內(nèi)容非常豐富，政府將推進“健康中國”建設，逐步建立一個惠及13億人的醫(yī)療服務體系。目前，遠東、環(huán)球、恒信等一批“老牌”融資租賃公司在醫(yī)療租賃方面市場份額較高，以平安租賃為代表的“追趕者”近年增速較高。此外，一些規(guī)模相對較大的金融租賃公司也開始關注醫(yī)療領域，紛紛設立專門的事業(yè)部，加大投放力度。

 

　　在教育方面，教育部于2015年2月發(fā)布的《2015年教育信息化工作要點》中提出：基本完成全國中小學互聯(lián)網(wǎng)接入，基本實現(xiàn)每校至少擁有1套多媒體教學設備，加快推進職業(yè)院校數(shù)字校園建設，僅僅教育信息化領域的投資需求已經(jīng)相當可觀。11月16日，教育部、國家發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合發(fā)布《關于引導部分地方普通本科高校向應用型轉(zhuǎn)變的指導意見》，提出“采取企業(yè)投資或捐贈、政府購買、學校自籌、融資租賃等多種方式加快實驗實訓實習基地建設”，鼓勵融資租賃與教育相結(jié)合。

 

　　從融資租賃業(yè)務操作角度來看，醫(yī)療和教育行業(yè)項目單體規(guī)模相對較小，尤其受到中小型租賃公司的青睞。一些租賃公司對此設計了標準化的操作流程，專業(yè)化程度較高。

 

　　作者：中建投租賃課題組文章來源：中國租賃聯(lián)盟