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　　一、租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展概況

　　

　　租賃資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)證券化的重要組成部分，也是廣發(fā)資管的重要戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)。我國(guó)租賃ABS市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)出逐年擴(kuò)展的趨勢(shì)。根據(jù)wind資訊數(shù)據(jù)，截止2015年11月17日，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的金融租賃公司共發(fā)行6單租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，合計(jì)78.47億元，金融租賃ABS從2014年才開始發(fā)行，發(fā)行規(guī)模有快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的融資租賃ABS產(chǎn)品共發(fā)行了45單，合計(jì)505.76億元。僅2015年就發(fā)行了37單融資租賃ABS產(chǎn)品，融資租賃ABS發(fā)行呈爆發(fā)式發(fā)展。

　　

　　1、發(fā)行情況

　　

　　2、利率走勢(shì)

　　

　　二、租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的意義

　　

　　1、改善資產(chǎn)負(fù)債表：滿足“出表”要求的方案設(shè)計(jì)可以將長(zhǎng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金資產(chǎn)，不增加資產(chǎn)負(fù)債率。

　　

　　2、拓寬融資渠道：資產(chǎn)證券化是股權(quán)融資、債務(wù)融資之外的結(jié)構(gòu)型融資方式，可以成為發(fā)起人的現(xiàn)有融資方式的有益補(bǔ)充。

　　

　　3、樹立創(chuàng)新形象：資產(chǎn)證券化是融資領(lǐng)域的一大創(chuàng)新，可以極大提升影響力。

　　

　　4、靈活、可持續(xù)、低成本：發(fā)起人可根據(jù)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)情況，選擇不同的期限、利率結(jié)構(gòu)和本息償付方式，以確定最有利的融資方案；通過結(jié)構(gòu)化處理，使得公開發(fā)行品種的信用等級(jí)大幅提升，降低融資成本。

　　

　　三、廣發(fā)資管的租賃資產(chǎn)證券化

　　

　　廣發(fā)證券資產(chǎn)管理(廣東)有限公司憑借品牌、融資能力、創(chuàng)新能力緊跟證券化的發(fā)展前沿，根據(jù)自身經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)總結(jié)提煉出兩種證券化業(yè)務(wù)模式：存量證券化業(yè)務(wù)模式、增量證券化業(yè)務(wù)模式。

　　

　　1、存量證券化業(yè)務(wù)模式：將融資租賃公司的存量租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給專項(xiàng)計(jì)劃進(jìn)行融資。

　　

　　＞有助于緩解資本占用壓力。

　　

　　＞融資期限靈活，既能滿足短期融資需求，又可以滿足中長(zhǎng)期融資需求。

　　

　　＞對(duì)于部分基礎(chǔ)資產(chǎn)已經(jīng)質(zhì)押在第三方的情況，可以考慮通過證券化募集足夠資金以置換現(xiàn)有的銀行授信。

　　

　　＞證券化對(duì)企業(yè)資金用途無硬性限制。

　　

　　典型案例：中關(guān)村科技租賃1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

　　

　　中關(guān)村科技租賃有限公司與廣發(fā)證券資產(chǎn)管理有限公司聯(lián)袂打造募集資金5.53億的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品于2015年8月26日成功發(fā)行，這也是我國(guó)第一支以“科技租賃”為概念的企業(yè)ABS落地。

　　

　　本次發(fā)行的名為“廣發(fā)恒進(jìn)-中關(guān)村科技租賃1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”的企業(yè)ABS產(chǎn)品，共募集資金5.53億，為期3年，票面綜合成本5.5%，低于市場(chǎng)平均水平。其采取優(yōu)先/次級(jí)分層結(jié)構(gòu)，優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品總規(guī)模5億，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券分為3個(gè)品種：優(yōu)先A1募集規(guī)模2.4億元，票面利率為5%；優(yōu)先A2募集規(guī)模1.58億元，票面利率為5.3%；優(yōu)先B募集規(guī)模為1.02億元，票面利率為7%。次級(jí)資產(chǎn)支持證券規(guī)模為0.53億元，由中關(guān)村租賃全額認(rèn)購(gòu)。

　　

　　2、增量證券化業(yè)務(wù)模式：在證券化融資的同時(shí)構(gòu)造融資租賃資產(chǎn)，在存量資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性開拓了增量資產(chǎn)證券化模式。

　　

　　＞通過引入租賃公司構(gòu)造租賃債權(quán)，融資規(guī)模不受限制。

　　

　　＞作為構(gòu)造出的承租人在該模式下，可以享受租賃利息增值稅的進(jìn)項(xiàng)抵扣。

　　

　　＞該模式不適合不屬于增值稅繳稅范疇的企業(yè)。其他企業(yè)均適用。

　　

　　典型案例：南方水泥租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

　　

　　2015年8月6日，廣發(fā)證券資產(chǎn)管理有限公司成功發(fā)行“廣發(fā)恒進(jìn)-南方水泥租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”。該專項(xiàng)計(jì)劃總規(guī)模30億元，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券28.5億元，次級(jí)資產(chǎn)支持證券1.5億元，原始權(quán)益人為量通租賃有限公司，承租人為單一主體南方水泥有限公司，擔(dān)保人為大型上市央企、南方水泥母公司中國(guó)建材股份有限公司。該專項(xiàng)計(jì)劃成立后將于深交所進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓，是迄今為止規(guī)模最大的單一主體租賃資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，也是增量租賃資產(chǎn)證券化模式的首單項(xiàng)目。

　　

　　“廣發(fā)恒進(jìn)-南方水泥租賃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”將增量租賃資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，具體模式為企業(yè)把動(dòng)產(chǎn)設(shè)備通過售后回租給融資租賃公司，廣發(fā)資管基于上述售后回租形成的租賃合同債權(quán)，發(fā)行資產(chǎn)支持證券。這個(gè)過程可概括為“資產(chǎn)租賃化、租賃資產(chǎn)化”，通過上述的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，可靈活運(yùn)用資產(chǎn)證券化金融工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

        四、租賃資產(chǎn)證券化相關(guān)政策法規(guī)

　　

　　1、銀行間市場(chǎng)

　　

　　• 《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》

　　

　　• 《信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露有關(guān)事項(xiàng)》

　　

　　• 《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》

　　

　　• 《中華人民共和國(guó)信托法》

　　

　　• 《金融租賃公司管理辦法》

　　

　　• 《商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露監(jiān)管計(jì)量指引》

　　

　　• 《債券發(fā)行、登記及代理兌付服務(wù)協(xié)議》

　　

　　• 《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易流通審核規(guī)則》

　　

　　• 《全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券交易規(guī)則》

　　

　　• 《資產(chǎn)支持證券發(fā)行登記與托管結(jié)算業(yè)務(wù)操作規(guī)則》

　　

　　• 《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》

　　

　　2、證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)

　　

　　• 《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》

　　

　　• 《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)盡職調(diào)查工作指引》

　　

　　• 《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引》

　　

　　• 《資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃備案管理辦法》基金業(yè)協(xié)會(huì)

　　

　　• 《負(fù)面清單》基金業(yè)協(xié)會(huì)

　　

　　• 《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引》基金業(yè)協(xié)會(huì)

　　

　　• 《上海證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》

　　

　　• 《深圳證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》

　　

　　• 《股轉(zhuǎn)系統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》

　　

　　• 《機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》

　　

　　注：根據(jù)廣發(fā)證券資產(chǎn)管理有限公司資產(chǎn)支持證券部總經(jīng)理劉煥禮在11月18日“2015中國(guó)租賃資產(chǎn)證券化高峰論壇”上的發(fā)言摘錄、整理，僅供參考。