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　　對于融資租賃企業(yè)來說，獲取穩(wěn)定、長期、低成本的資金來源是支撐其業(yè)務(wù)持續(xù)運(yùn)作的核心，資產(chǎn)證券化作為一種快速成長起來的融資方式，可以對接資本市場，拓寬融資渠道，受到租賃行業(yè)的青睞。目前，我國租賃資產(chǎn)證券化的公司數(shù)量與產(chǎn)品規(guī)模迅速增長，涉及制造業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等十幾個領(lǐng)域，已成為融資租賃行業(yè)重要的資金來源之一。資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)創(chuàng)新金融經(jīng)濟(jì)活動，涉及大量稅務(wù)問題，本文結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)行法律法規(guī)，進(jìn)行相關(guān)問題的梳理與研究，為融資租賃資產(chǎn)證券化的規(guī)范化發(fā)展提供借鑒。

　　

　　一

　　

　　融資租賃資產(chǎn)證券化對融資租賃公司的意義

　　

　　融資租賃資產(chǎn)證券化是指以租賃資產(chǎn)債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以其所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量為償付支持，建立資產(chǎn)池，通過結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌錾狭魍ń灰椎淖C券的業(yè)務(wù)活動。融資租賃資產(chǎn)證券化在創(chuàng)新融資渠道、加快資金回籠、盤活資產(chǎn)方面發(fā)揮著極其重要的作用，成為助力融資租賃服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利器。

　　

　　優(yōu)質(zhì)的存量資產(chǎn)是沉淀的財(cái)富、隱形的資源，融資租賃資產(chǎn)證券化可以盤活存量資產(chǎn)，廣泛募集各類資金，再利用資金培育新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在時機(jī)成熟后開啟新一輪的資產(chǎn)證券化融資，進(jìn)而形成了融資租賃公司內(nèi)部的良性循環(huán)。在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，融資租賃公司的杠桿率是一項(xiàng)重要的監(jiān)管指標(biāo)，資產(chǎn)證券化這種融資模式相對于銀行信貸類融資的優(yōu)勢更加顯現(xiàn)出來。目前，融資租賃公司擁有很多收益穩(wěn)定、回報(bào)率相對較高的項(xiàng)目，依托這些項(xiàng)目融資租賃公司可以形成標(biāo)準(zhǔn)化的證券產(chǎn)品，也可以為各類投資者提供投資產(chǎn)品，共享項(xiàng)目發(fā)展成果。

　　

　　二

　　

　　融資租賃資產(chǎn)證券化過程中的稅務(wù)問題

　　

　　融資租賃資產(chǎn)證券化作為一種新型的業(yè)務(wù)模式，其過程比較復(fù)雜，涉稅環(huán)節(jié)眾多，因此稅務(wù)成本也成為融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)考慮的重要因素之一。此外，針對資產(chǎn)證券化的稅務(wù)政策并未伴隨資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的快速發(fā)展而持續(xù)更新，所以在“營改增”背景下，如何減輕資產(chǎn)證券化參與者稅收負(fù)擔(dān)、保證資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)流程的稅務(wù)合規(guī)性，已經(jīng)成為制約融資租賃資產(chǎn)證券化更高更快發(fā)展的關(guān)鍵。

　　

　　資產(chǎn)“出表”的困境

　　

　　融資租賃公司將未來可獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金收入的租賃資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)池，將這部分基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給一個SPV公司持有，即融資租賃資產(chǎn)債券移出融資租賃公司資產(chǎn)負(fù)債表，也就是我們俗稱的資產(chǎn)“出表”。資產(chǎn)“出表”的好處是能實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，這是資產(chǎn)證券化交易所特有的技術(shù)，也是區(qū)別于其他融資方式的一個非常重要的方面。只有將證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)地出售給SPV公司，基礎(chǔ)資產(chǎn)才能與發(fā)起人即融資租賃公司、SPV及SPV母公司的破產(chǎn)隔離，這就在賣方與證券發(fā)行人和投資者之間構(gòu)筑了一道堅(jiān)實(shí)的“防火墻”。只有做到破產(chǎn)隔離，才能保證資產(chǎn)支持證券的運(yùn)作，也才能使資產(chǎn)支持證券區(qū)別于一般公司債券而顯現(xiàn)出其特征。

　　

　　但在實(shí)際操作中，目前我國融資租賃公司發(fā)起的融資租賃資產(chǎn)證券化往往沒有資產(chǎn)“出表”這個環(huán)節(jié)，其原因主要在于“出表”帶來的稅收成本問題。如果發(fā)生轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)交易，那么一定會涉及企業(yè)所得稅上資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失的確認(rèn)，而增值稅是否需要繳納目前有一定爭議，這就造成了稅收上的不確定性。所以目前企業(yè)為避免資產(chǎn)“出表”帶來的稅務(wù)上的成本和不確定性，會選擇一種更類似于擔(dān)保融資的方式，即融資租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)不發(fā)生轉(zhuǎn)讓，仍然屬于融資租賃公司所有，這樣就不會產(chǎn)生納稅義務(wù)，但同時也無法實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)的信用評級較低。為了解決資產(chǎn)信用評級低、資產(chǎn)證券化后無人購買的問題，融資租賃公司還要采取提供擔(dān)保、自購次級資產(chǎn)、附追索權(quán)等一系列方式進(jìn)行信用增級，無形中又增加了融資成本。所以，目前我國融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在實(shí)現(xiàn)真正的資產(chǎn)“出表”環(huán)節(jié)尚存在困境。

　　

　　稅收法規(guī)滯后

　　

　　目前，關(guān)于資產(chǎn)證券化的稅務(wù)政策依據(jù)是《財(cái)政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》（財(cái)稅〔2006〕5號），但隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的日益多樣化和復(fù)雜化，許多業(yè)務(wù)內(nèi)容與稅務(wù)政策出現(xiàn)了脫節(jié)。從政策角度來說，稅務(wù)政策的不明確也會限制融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的健康高效發(fā)展。

　　

　　三

　　

　　融資租賃資產(chǎn)證券化的稅收政策建議

　　

　　以完善的稅收政策為融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供依據(jù)

　　

　　融資租賃資產(chǎn)證券化對稅收政策相對敏感，一方面，稅收政策對這種融資方式的融資成本有顯著影響；另一方面，稅收政策的不明確也使得這項(xiàng)創(chuàng)新的融資業(yè)務(wù)有一定的不確定性。所以，盡快出臺針對融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的稅收政策不僅可以解決當(dāng)前出現(xiàn)的征納矛盾，促使融資租賃公司拓展融資渠道、促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展、降低稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還能進(jìn)一步促進(jìn)資產(chǎn)證券化以及金融市場的健康發(fā)展。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　

　　明確增值稅納稅義務(wù)和開票義務(wù)，鼓勵資產(chǎn)“出表”

　　

　　從稅務(wù)的角度，服務(wù)的實(shí)際提供者是融資租賃公司，所以無論融資租賃資產(chǎn)是否“出表”，融資租賃公司都需承擔(dān)融資租賃業(yè)務(wù)的開票和繳納增值稅的義務(wù)。

　　

　　融資租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓作為業(yè)內(nèi)一種流行的業(yè)務(wù)方式，當(dāng)前亟待明確的問題在于融資租賃公司轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)資產(chǎn)環(huán)節(jié)是否需要繳納增值稅。目前行業(yè)內(nèi)主要有兩種觀點(diǎn)：一種認(rèn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)作為應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓不在增值稅征稅范圍；還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于金融商品，賣出金融商品應(yīng)按買賣金融商品繳納增值稅。從支持融資租賃資產(chǎn)證券化發(fā)展的角度來看，應(yīng)該盡可能降低參與者的稅負(fù)，如果可以明確資產(chǎn)“出表”環(huán)節(jié)不征收增值稅，那么融資租賃企業(yè)將有足夠的動力將資產(chǎn)“出表”，而融資租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)本身也不會因稅務(wù)因素發(fā)生扭曲，能夠更充分地發(fā)揮其融資優(yōu)勢。

　　

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)政策趨穩(wěn)的背景下，無論是從行業(yè)監(jiān)管角度還是企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)防范角度，金融企業(yè)越來越重視防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿，融資租賃資產(chǎn)證券化不僅可以拓寬融資租賃公司的融資渠道，還能夠減輕融資租賃公司杠桿率的壓力，如果能夠有明確的稅務(wù)政策加以助力，相信未來前景可期。

 

作者：劉時陽  來源：中建投租賃