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論融資租賃公司布局經(jīng)營性租賃或產(chǎn)業(yè)的重要性


編輯:admin / 發(fā)布時間:2020-07-23 / 閱讀:898

  眾所周知,租賃業(yè)務(wù)分為融資租賃與經(jīng)營性租賃,融資租賃業(yè)務(wù)又分為直接租賃與售后回租。融資租賃業(yè)務(wù)與經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)區(qū)別除了在設(shè)備權(quán)屬、設(shè)備風(fēng)險等方面,在經(jīng)營準入方面也有區(qū)別。
  
  經(jīng)營準入的區(qū)別主要在于融資租賃業(yè)務(wù)是持牌類金融業(yè)務(wù),其回租業(yè)務(wù)直接定性為貸款服務(wù),而直接租賃歸類為現(xiàn)代服務(wù)業(yè);而經(jīng)營性租賃則是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)—租賃業(yè),非持牌方可經(jīng)營。
  
  對于融資租賃,還有一個融資與融物區(qū)別,這是筆者入行時的概念,時下可能已經(jīng)淡忘。首先來說融物,也可稱作融物性租賃,是指直接租賃或租賃物購置在三個月以內(nèi)的回租,基于對物的需求促使產(chǎn)生了租賃業(yè)務(wù)。而融資,也可稱作融資性租賃,是指基于對資金的需求產(chǎn)生的業(yè)務(wù),租賃物多為購置超過3個月的設(shè)備。特別說,這種概念并非固定、公認的概念,更多的是基于業(yè)務(wù)管理需求產(chǎn)生的概念,而此處的3個月也并非一成不變。
  
  而經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù),本質(zhì)上是融物,一定程度脫離了金融屬性。然而融資租賃公司不論商租還是金租,經(jīng)營的經(jīng)營性租賃實質(zhì)上更是資金的業(yè)務(wù),金融屬性依然非常濃重,但設(shè)備租賃公司的業(yè)務(wù)本質(zhì),更加傾向于設(shè)備經(jīng)營而非資金經(jīng)營。
  
  目前國內(nèi)市場經(jīng)營性租賃主要掌握在租賃業(yè)千億俱樂部手中。比如航空航運業(yè)務(wù),在工銀、國銀、渤海租賃等少數(shù)幾家;設(shè)備經(jīng)營性租賃,上海龐源機械租賃公司及遠東宏信子公司宏信設(shè)備在建筑機械領(lǐng)域的租賃業(yè)務(wù)規(guī)模最大。龐源機械及宏信設(shè)備2018年同時入圍世界100家最大租賃公司排行榜IRN-100,分別位列68及82位。但兩家公司均非融資租賃公司(即無融資租賃牌照,設(shè)備經(jīng)營性租賃本身不需融資租賃持牌經(jīng)營,從另一方面說明了,國內(nèi)的融資租賃業(yè)務(wù)更多側(cè)重的是融資業(yè)務(wù),而非租賃業(yè)務(wù))。
  
  從規(guī)模角度來說,航空航運領(lǐng)域的經(jīng)營租賃的合同額遠高于設(shè)備經(jīng)營租賃,而租賃公司在航空航運領(lǐng)域的經(jīng)營性租賃也多以干租為主。干租僅涉及飛機的租賃,不包括機組和備件,承租人必須自己提供機組、燃油,自己提供或有專業(yè)機構(gòu)提供維修服務(wù)。出租人甚至連飛機轉(zhuǎn)場也無法自己解決,需要承租航司安排機組解決。這也就決定航空航運領(lǐng)域的經(jīng)營性租賃實際是資金融通業(yè)務(wù)。其租賃方案更直觀的體現(xiàn)為購機款的時間價值,而租期往往時間非常長,利用效率極高。
  
  而設(shè)備租賃業(yè)務(wù),套用航空租賃中干濕租概念的話,則以濕租為主,不僅僅提供設(shè)備,更為承租人提供司機司乘,其燃料、維保也基本有自己負責(zé)。其租賃方案更是取決于市場上同業(yè)競爭的程度,多以時租為主,利用效率低,往往租金較高。部分稀少的設(shè)備租賃,甚至一兩年實現(xiàn)本金回收也未嘗不可。設(shè)備租賃以時租為主、利用效率低、須反復(fù)出租,同時需要配備司乘司機、維保人員,回收周期取決于出租率、作業(yè)時間,決定了這些業(yè)務(wù)并非融資租賃公司的業(yè)務(wù)。 融資租賃公司的業(yè)務(wù),實際上是金融業(yè)務(wù),即便是直接租賃或經(jīng)營性租賃。所以業(yè)內(nèi)的經(jīng)營性租賃又被叫做經(jīng)營性融資租賃(除了遠東旗下宏信設(shè)備)。金融業(yè)務(wù)有其明顯的業(yè)務(wù)周期——雖然是取決于投放的產(chǎn)業(yè)。即使是租賃業(yè)務(wù)投放弱周期行業(yè),也存在其周期性。以融資租賃自04/05年復(fù)蘇發(fā)展到現(xiàn)在為例,其周期性非常明顯。
  
  04到10年租賃公司基本處于復(fù)蘇發(fā)展階段,體量緩慢增長。10年開始租賃行業(yè)遭遇第一次違約潮,主要分布中小民營企業(yè)。之后蔓延至大型企業(yè),2013/2014年開始,包括民企國企央企,以產(chǎn)能過剩行業(yè)的大企業(yè)為主,出現(xiàn)違約潮。2017年,上市公司進入違約爆發(fā)期,2018年政信類違約大面積出現(xiàn)。
  
  在租賃公司周期的低谷時,租賃公司面對巨大的壞賬壓力:2013年前后的仲利國際租賃、遠東租賃等無一不是面對較高的不良資產(chǎn);2107-2018年重點投放上市公司的租賃公司也陷入了重重雷區(qū),帶來較大不良資產(chǎn);2018年開始,政信項目開始違約,在該領(lǐng)域投放規(guī)模較大的租賃公司,勢必流動性進展。不論面向哪個客群,在某個特定的階段,都會面對流動性帶來嚴峻的考驗。
  
  然而如果存在一定資產(chǎn)規(guī)模的經(jīng)營性租賃——購入設(shè)備時計入固定資產(chǎn),根據(jù)設(shè)備生命周期進行折舊,而無需進行資產(chǎn)認定進行計提撥備,將形成穩(wěn)定的基石資產(chǎn),有助于改善資產(chǎn)質(zhì)量。不論金融行業(yè)在何低谷,風(fēng)險資產(chǎn)中不良資產(chǎn)總能夠獲得對沖,租賃公司的運營風(fēng)險獲得稀釋。
  
  這也是頭部金租、商租努力進入航空領(lǐng)域的原因,通過開展飛機經(jīng)營性租賃,持有大量飛機資產(chǎn),將有助于維持租賃公司的不良資產(chǎn)在一定比例以下。維持低的不良資產(chǎn)率對于其持續(xù)融資,尤其是一級市場融資,十分重要。
  
  未能進入航空領(lǐng)域的頭部租賃公司,比如遠東,也另辟蹊徑,進入產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,以產(chǎn)業(yè)對沖金融的周期風(fēng)險,也是一種思路。只是產(chǎn)業(yè),實質(zhì)上已經(jīng)脫離了租賃業(yè)務(wù)。但是那又有什么關(guān)系?!只要能夠?qū)_、降低金融風(fēng)險,就足夠了。
  
  筆者之前曾說“平安盈利能力超過遠東,可喜,但未必可賀”,一定程度度也是因此而言。平安2300億資產(chǎn),主要是融資租賃業(yè)務(wù)形成的生息資產(chǎn),隨著時間的推遲,其不良資產(chǎn)勢必慢慢暴露、積累,達到一定程度,不良資產(chǎn)比例升到某一節(jié)點,其流動性勢必出現(xiàn)緊張甚至緊繃。這也是筆者認為平安、遠東兩者,遠東未來走的更加穩(wěn)健的原因。 知易行難!雖然知曉經(jīng)營性租賃的意義,但進入實在困難。#p#分頁標題#e#
  
  首先經(jīng)營性租賃的核心業(yè)務(wù),高大上的航空航運租賃,其門檻非常高,不僅僅是資金門檻高,技術(shù)門檻——人才的門檻也高。航空領(lǐng)域的租賃人才多以法律背景人士為主,精通國內(nèi)國際法、歐美法律,多年行業(yè)浸潤,同時需要團隊力量。筆者知曉多家租賃公司招募、挖角航空背景租賃人才,但依然難以組建航空業(yè)務(wù)團隊,可見其難度。
  
  第二,醫(yī)療行業(yè)的經(jīng)營性租賃壁壘很強。公立醫(yī)院難以正常開展,一方面由于醫(yī)療設(shè)備納入政府采購;另一方面設(shè)備商或資源稟賦相關(guān)方與醫(yī)院的合作共建科室就是以醫(yī)療設(shè)備作為紐帶,醫(yī)院出醫(yī)療人員,其他方出設(shè)備,進行科室共建收益分享。私立醫(yī)院未來可能存在一定空間,但除非最高端醫(yī)院,把醫(yī)療設(shè)備先進性始終作為追求,否則也難以適用經(jīng)營性租賃。
  
  第三,工程機械類的經(jīng)營性租賃,這恐怕是融資租賃公司難以進入的領(lǐng)域。租賃公司的從業(yè)人員多為金融背景,無法進行設(shè)備操作。當然租賃公司倘若像遠東設(shè)立宏信設(shè)備一樣,堅定走設(shè)備經(jīng)營性租賃,并引入相關(guān)人才,也未嘗不是一種嘗試。同時工程機械經(jīng)營性租賃多以門店式經(jīng)營為主,在腹地內(nèi)(作業(yè)半徑100km甚至更少)進行作業(yè)。
  
  第四,農(nóng)業(yè)裝備。國內(nèi)農(nóng)裝市場了解不多,但應(yīng)該是經(jīng)營性租賃滲透比較高的市場。農(nóng)裝市場更適合候鳥式遷徙作業(yè),根據(jù)農(nóng)作物成熟遞推,自南往北進行作業(yè)。這與經(jīng)營性租賃門店式經(jīng)營為主的作業(yè)模式相沖突,更合適的可能是家庭作坊式個體經(jīng)營。
  
  第五,車輛租賃,時租乃至分時租賃。時租市場已經(jīng)非常成熟,分時租賃事故風(fēng)險太大,盈利模式尚未清晰,不建議參與。
  
  第六,不動產(chǎn)租賃。不動產(chǎn)租賃可能是租賃公司介入較為輕松的領(lǐng)域。不論是長租公寓/人才公寓/廉租房/公租房,亦或是商業(yè)物業(yè),都是不錯的選擇,尤其是對于國資背景的租賃公司。前者如果有政策支持,更是錦上添花。2019年7月18日,財政部住建部發(fā)文支持住房租賃市場發(fā)展,16城獲得試點,如果有政策配套,則進入相關(guān)市場是不錯的選擇。而廉租房、公租房更是涉及政府保障,如果能夠通過市場解決,政府予以適當補貼,也是不錯的選擇。
  
  不論政策如何,購入一定資產(chǎn)規(guī)模的不動產(chǎn),既能實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健運營,又能實現(xiàn)一定收益,還可能獲得不動產(chǎn)的增值,一舉三得。有經(jīng)營能力的租賃公司,可以設(shè)立物業(yè)經(jīng)營子公司,配套不動產(chǎn)租賃,試水物業(yè)經(jīng)營,也是進入產(chǎn)業(yè)的方式。
  
  第七,儲能業(yè)務(wù)。儲能市場是新興的市場,儲能業(yè)務(wù)包括電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)、供給側(cè)、調(diào)頻、削峰填谷、UPS(不間斷電源)等領(lǐng)域。電網(wǎng)側(cè)、調(diào)頻租賃公司進入空間不大,但用戶側(cè)、削峰填谷、UPS存在一定機會。但進入該領(lǐng)域需要獲取第一手的運營數(shù)據(jù),以確保商業(yè)盈利。存在盈利的不確定風(fēng)險,包括電池壽命、安全等風(fēng)險,未來這也存在較大機會。
  
  第八,IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)。IDC也是資本密集型產(chǎn)業(yè),但市場大多掌握在BAT等巨頭手中,其資本實力雄厚,租賃公司介入有難度。規(guī)模較小的IDC,商業(yè)空間及盈利沒有保障,介入風(fēng)險較高。在2016年,IDC業(yè)務(wù)大規(guī)模投放時,機會可能更大一些。
  
  細數(shù)下來,經(jīng)營性租賃尤其是設(shè)備租賃存在各自的困境,而且真要進入,其收益性如何尚難評估。然而進入可能會困難一時,什么都不做會困難一世。也許硬著頭皮進去,遇山開路,遇水搭橋,反而會柳暗花明。 除了進入經(jīng)營性租賃,向遠東一樣進入產(chǎn)業(yè)也是許多租賃公司的選擇。
  
  比如誠泰租賃進入幼教領(lǐng)域。嘗試性進入某些產(chǎn)業(yè),小規(guī)模投資試水三五年,獲得第一手的經(jīng)營數(shù)據(jù),進行投資風(fēng)險、收益的分析整理,既有助于在該行業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)的投放風(fēng)險識別、審查、控制,更能夠投資形成新的基石資產(chǎn),長遠穩(wěn)健發(fā)展。
  
  目前租賃公司進入的產(chǎn)業(yè)有醫(yī)管、教育、基礎(chǔ)設(shè)施投資,未來不動產(chǎn)運營,物管等領(lǐng)域也存在機會。關(guān)鍵是誰能夠有能力有魄力有膽量做第一個吃螃蟹的租賃公司。
  
  來源:租賃中后臺交流,作者:ANSON


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