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融資租賃基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)邏輯與套路


編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2019-08-19 / 閱讀:1262

  建行董事長(zhǎng)田國(guó)立曾說(shuō)過(guò):金融人的使命,不只是用理論去解釋問(wèn)題,更要找到切實(shí)的辦法來(lái)解決問(wèn)題。當(dāng)下,基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃業(yè)務(wù)的兩個(gè)問(wèn)題:基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃業(yè)務(wù)還能不能干?怎么干不出風(fēng)險(xiǎn)?
  
  基本邏輯:
  
  1、股權(quán)投資邏輯
  
  以回報(bào)為考量(阿里巴巴/騰訊)
  
  能夠承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)
  
  目標(biāo)客戶:高增長(zhǎng)
  
  2、債權(quán)投資邏輯
  
  收益固定(國(guó)債/貸款)
  
  安全性 / 不能承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)
  
  目標(biāo)客戶:穩(wěn)健
  
  3、其他(混合)
  
  平臺(tái)債務(wù)穩(wěn)健基礎(chǔ):
  
 ?。ㄒ话泐A(yù)算收入+非平臺(tái)購(gòu)買的賣地收入+其它)*20%>整體債務(wù)的利息支出
  
  20%:經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),地方財(cái)政的自由現(xiàn)金流比例
  
  整體債務(wù):政府債務(wù)三項(xiàng)合計(jì)(含隱性債務(wù),如有)  或  主要平臺(tái)的有息債務(wù)(估算)
  
  綜合利率:8%、10%(銀行貸款+其他)
  
  基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的發(fā)展與現(xiàn)狀
  
 ?。ㄒ唬┙谑袌?chǎng)回顧
  
 ?。?)工行動(dòng)員基建貸款
  
  工行公司部近期對(duì)各分行下發(fā)文件,明確要求:“推動(dòng)全行抓住當(dāng)前政府鼓勵(lì)投資、特別是基建領(lǐng)域投資的有利窗口期,加大重點(diǎn)區(qū)域、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)、重大項(xiàng)目資源儲(chǔ)備,特別是基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)等領(lǐng)域項(xiàng)目?jī)?chǔ)備”;
  
  “原則上公司貸款有效儲(chǔ)備不得低于兩個(gè)季度的投放額度,并做好隨時(shí)投放的準(zhǔn)備,特別是對(duì)重大在建工程項(xiàng)目要加快投放”。
  
 ?。?)財(cái)政部:關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見(jiàn)(財(cái)庫(kù)〔2018〕72號(hào))
  
  加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度;
  
  提升專項(xiàng)債券發(fā)行市場(chǎng)化水平;
  
  優(yōu)化債券發(fā)行程序;
  
  簡(jiǎn)化債券信息披露流程;
  
  加快專項(xiàng)債券資金撥付使用;
  
  加強(qiáng)債券信息報(bào)送。
  
 ?。?)中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)(來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)/各地學(xué)習(xí)文件的新聞)
  
  摸清底數(shù);
  
  壓實(shí)責(zé)任;
  
  分類施策。
  
 ?。ǘ┗A(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)發(fā)展與梳理
  
  1992年,上海城投成立
  
  1994年,分稅制改革
  
  2008年,金融危機(jī)
  
  2009年,4萬(wàn)億,加大基建投資
  
  2010年,《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》,開(kāi)始摸索規(guī)范化管理的道路
  
  2014年,《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)) ,新預(yù)算法
  
  2015-2016,PPP、政府購(gòu)買服務(wù)的發(fā)展與規(guī)范,同時(shí)地方債置換存量政府債務(wù)(租賃業(yè)務(wù)內(nèi)外交困)
  
  2017,政府違規(guī)舉債處罰,撤擔(dān)保函
  
  2017-2018,去杠桿到穩(wěn)杠桿,防風(fēng)險(xiǎn),2017年工作會(huì)議精神/十九大精神
  
  中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)
  
  (三)現(xiàn)狀的啟示
  
  1、城投有風(fēng)險(xiǎn)
  
  2、區(qū)域在分化
  
  3、配套政策需完善(打贏防風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)役的需要)
  
  政策解讀
  
 ?。ㄒ唬╆P(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知
  
  財(cái)預(yù)〔2017〕50號(hào)
  
  1、地方政府不得將公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地注入融資平臺(tái)公司,不得承諾將儲(chǔ)備土地預(yù)期出讓收入作為融資平臺(tái)公司償債資金來(lái)源。
  
  2、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法合規(guī)支持融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化融資,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
  
  3、金融機(jī)構(gòu)為融資平臺(tái)公司等企業(yè)提供融資時(shí),不得要求或接受地方政府及其所屬部門提供擔(dān)保。
  
 ?。ǘ╆P(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購(gòu)買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知
  
  財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào)
  
  1、嚴(yán)禁將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和建設(shè)工程作為政府購(gòu)買服務(wù)項(xiàng)目。
  
  2、嚴(yán)禁將金融機(jī)構(gòu)、融資租賃公司等非金融機(jī)構(gòu)提供的融資行為納入政府購(gòu)買服務(wù)范圍。
  
  3、不得以任何方式虛構(gòu)或超越權(quán)限簽訂應(yīng)付(收)賬款合同幫助融資平臺(tái)公司等企業(yè)融資。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
  
 ?。ㄈ╆P(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見(jiàn)
  
  1、嚴(yán)禁地方政府及其部門違法違規(guī)或變相通過(guò)國(guó)有企業(yè)舉借債務(wù)。
  
  2、嚴(yán)禁國(guó)有企業(yè)違法違規(guī)向地方政府提供融資或配合地方政府變相舉債。
  
  3、違法違規(guī)提供融資或配合地方政府變相舉債的國(guó)有企業(yè),應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。
  
 ?。ㄋ模﹪?guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見(jiàn)
  
  國(guó)辦發(fā)〔2018〕101號(hào)
  
  1、合理保障融資平臺(tái)公司正常融資需求。
  
  2、金融機(jī)構(gòu)要按照市場(chǎng)化原則保障融資平臺(tái)公司合理融資需求。按照一般企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)被劃分為“退出為一般公司類”的融資平臺(tái)公司審核放貸。
  
  3、在不增加地方政府隱性債務(wù)規(guī)模的前提下,對(duì)存量隱性債務(wù)難以償還的,允許融資平臺(tái)公司在與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商的基礎(chǔ)上采取適當(dāng)展期、債務(wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)。
  
  基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)合規(guī)邏輯
  
 ?。ㄒ唬┖弦?guī)邏輯
  
  1、租賃物合規(guī)
  
  基本依據(jù):確權(quán)確值
  
  標(biāo)準(zhǔn)租賃資產(chǎn):飛機(jī)、船舶、集裝箱、車輛……
  
  公益資產(chǎn)?道路、橋梁、隧道、公園……
  
  在建工程
  
  《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》(國(guó)辦發(fā)〔2015〕68號(hào))
  
  鼓勵(lì)融資租賃公司參與城鄉(xiāng)公用事業(yè)、污水垃圾處理、環(huán)境治理、廣播通信、農(nóng)田水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
  
  2、交易主體合規(guī)
  
  企業(yè) or  政府部門?
  
  政府部門融資租賃,政府債務(wù)?
  
  政府部門經(jīng)營(yíng)租賃?
  
  航道局:租打撈船
  
  其他:學(xué)校、醫(yī)院,……
  
  隱性債務(wù)?
  
  3、交易結(jié)構(gòu)合規(guī)
  
  是否合法?擔(dān)保函
  
  是否有權(quán)限?
  
  是否符合政策與監(jiān)管要求?
  
  隱性債務(wù)?
  
  實(shí)質(zhì)重于形式。
  
  4、不同時(shí)點(diǎn)的尺度把握
  
  時(shí)間:適用法規(guī)與政策
  
  空間:屬地監(jiān)管要求(監(jiān)管尺度)
  
  一帶一路戰(zhàn)略的境外業(yè)務(wù)(國(guó)家戰(zhàn)略/創(chuàng)新)?
  
  其他因素:
  
  股東要求(效益/合規(guī));
  
  經(jīng)營(yíng)策略(房地產(chǎn)/無(wú)形資產(chǎn))等
  
  基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)違規(guī)罰單分析
  
  基本依據(jù):
  
  銀行業(yè)監(jiān)督管理法
  
  其他法律法規(guī)(如預(yù)算法)
  
  金融租賃公司管理辦法
  
  其他監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)或行政法規(guī)
  
  態(tài)度:虛心接受/認(rèn)真整改/匯報(bào)清楚 / 言行一致 / 按時(shí)完成
  
  目標(biāo):依法合規(guī)
  
  一、《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》
  
  第四十六條:銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有下列情形之一,由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)責(zé)令改正,并處二十萬(wàn)元以上五十萬(wàn)元以下罰款;情節(jié)特別嚴(yán)重或者逾期不改正的,可以責(zé)令停業(yè)整頓或者吊銷其經(jīng)營(yíng)許可證;構(gòu)成犯罪的,依法追究刑事責(zé)任:
  
  (一)未經(jīng)任職資格審查任命董事、高級(jí)管理人員的;
  
  (二)拒絕或者阻礙非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管或者現(xiàn)場(chǎng)檢查的;
  
  (三)提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的報(bào)表、報(bào)告等文件、資料的;
  
 ?。ㄋ模┪窗凑找?guī)定進(jìn)行信息披露的;
  
  (五)嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則的;
  
  (六)拒絕執(zhí)行本法第三十七條規(guī)定的措施的。
  
  第二十一條:銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則,由法律、行政法規(guī)規(guī)定,也可以由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法律、行政法規(guī)制定。前款規(guī)定的審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則,包括風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、損失準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)集中、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)流動(dòng)性等內(nèi)容。
  
  其他(管理責(zé)任和領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任):
  
  1、未經(jīng)任職資格審查任命高級(jí)管理人員;
  
  2、業(yè)務(wù)制度違反監(jiān)管規(guī)定;
  
  3、重大關(guān)聯(lián)交易未經(jīng)董事會(huì)審批;#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
  
  4、單一客戶融資集中度超比例;
  
  5、違規(guī)開(kāi)展關(guān)聯(lián)交易;
  
  6、未經(jīng)批準(zhǔn)變更營(yíng)業(yè)場(chǎng)所,且未在規(guī)定期限內(nèi)完成整改;
  
  7、報(bào)送統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)錯(cuò)報(bào);
  
  8、超營(yíng)業(yè)范圍發(fā)放貸款。
  
  基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)邏輯
  
  謹(jǐn)記:事出反常必有妖
  
 ?。ㄒ唬╋L(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與緩釋邏輯
  
  1、非基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)分析框架
  
 ?。?)違約概率與違約損失率
  
  預(yù)期損失率=違約概率×違約損失率
  
  一般情況下,從財(cái)務(wù)角度,一筆業(yè)務(wù)能否操作的標(biāo)準(zhǔn)就是:考慮資本占用的情況下,(收益-預(yù)期損失)能否達(dá)到ROE的要求。
  
  收益與預(yù)期損失,和期限的長(zhǎng)短、擔(dān)保的有效性、抵質(zhì)押的可變現(xiàn)性等各種交易要素有關(guān)。所有的交易要素設(shè)置,要么是為了提高收益,要么是降低預(yù)期損失。
  
  (2)全流程分析(專家判斷)
  
  借給誰(shuí)
  
  干什么
  
  用什么還
  
  什么時(shí)候還
  
  不還怎么辦
  
 ?。?)核心點(diǎn)(穩(wěn)健,以萬(wàn)達(dá)為例)
  
  過(guò)去成長(zhǎng)穩(wěn)?。嚎窗l(fā)展歷程
  
  當(dāng)前經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健:產(chǎn)品/行業(yè)/債務(wù)結(jié)構(gòu)/擔(dān)保
  
  未來(lái)預(yù)期穩(wěn)?。嚎葱袠I(yè)前景趨勢(shì)
  
 ?。?)基本判斷
  
  同業(yè):金租同業(yè)(?) / 工農(nóng)中建交五大行(?)
  
  不占便宜:
  
  A:不占便宜,尤其是大便宜不占。
  
  風(fēng)險(xiǎn)是收益的對(duì)價(jià),大便宜意味著大風(fēng)險(xiǎn)未能有效識(shí)別。
  
  B:風(fēng)口浪尖的不做。
  
  債權(quán)投資的收益穩(wěn)定,為較小的利差承擔(dān)看不清的高風(fēng)險(xiǎn)不匹配。
  
  2、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與緩釋邏輯
  
  (1)政府信用與財(cái)政支持認(rèn)知
  
  不賴賬,視同永續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)?
  
  財(cái)政收入(企業(yè)營(yíng)收)?
  
  財(cái)政支出(成本)?
  
  還款來(lái)源:收入-剛性支出?工資、民生、運(yùn)轉(zhuǎn)
  
  上級(jí)支持(信用環(huán)境好):救助,隱性擔(dān)保?
  
 ?。?)區(qū)域性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
  
  區(qū)域風(fēng)險(xiǎn):融資總額控制;
  
  系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn):中央政策控制。
  
  是否可能出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?貨幣發(fā)行權(quán)/通脹。
  
  是否可能出現(xiàn)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)?區(qū)域政策能控制嗎?
  
 ?。?)償債能力測(cè)算1
  
  可持續(xù)基礎(chǔ):利息自覆蓋,本金能續(xù)貸
  
  財(cái)力中的“自由現(xiàn)金流”(20%?)
  
  考慮財(cái)政收入增長(zhǎng)率、來(lái)源等,進(jìn)行適度調(diào)整
  
  (3)償債能力測(cè)算2
  
 ?。ㄒ话泐A(yù)算收入+非平臺(tái)購(gòu)買的賣地收入+其它)*20%>整體債務(wù)的利息支出
  
  整體債務(wù):政府債務(wù)三項(xiàng)債務(wù)合計(jì)  或  主要平臺(tái)的有息債務(wù)(估算)
  
  綜合利率:8%?10%?(銀行貸款+其他)
  
 ?。?)風(fēng)控措施選擇
  
  抵押
  
  擔(dān)保
  
  應(yīng)收賬款質(zhì)押
  
  財(cái)政能否確認(rèn)?
  
 ?。ǘ┗A(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)拓展邏輯
  
  1、監(jiān)管要求
  
  2、區(qū)域選擇:信用環(huán)境、償債能力測(cè)算
  
  3、主體選擇:系統(tǒng)重要性與穩(wěn)健性、當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的選擇、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)邏輯
  
 ?。ㄈ┗A(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)邏輯
  
  1、一般項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)邏輯
  
  A、理情利法的原則
  
  曉之以理 / 動(dòng)之以情 / 誘之以利 / 懼之以法
  
  B、還款意愿/還款能力
  
  C、常規(guī)手段:直接追償(訴訟/處置租賃物與抵押物)/債務(wù)重組/債轉(zhuǎn)股
  
  D、目的:金錢永不眠(提升效率、階段性不良率控制、階段性利潤(rùn)控制等)
  
  2、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)邏輯
  
  A、情(積極溝通)尤其重要#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
  
  目的:獲得信息
  
  B、債務(wù)重組(主動(dòng)化解)
  
  降低余額/風(fēng)險(xiǎn)敞口(償還/抵押/擔(dān)保)、調(diào)整期限
  
  C、輿論清收?債券(公開(kāi)市場(chǎng))
  
  基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的前景與探索
  
  (一)前景
  
  1、長(zhǎng)周期的財(cái)政規(guī)范必然性
  
  本質(zhì)上,它是財(cái)權(quán)與事權(quán)不匹配的產(chǎn)物
  
  中央的重視:
  
  (1)防范金融風(fēng)險(xiǎn)是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一;
  
 ?。?)隱性債務(wù)規(guī)模龐大;30-50萬(wàn)億?
  
  (3)債務(wù)不會(huì)自然消亡。
  
  2、短周期的監(jiān)管要求
  
  如何應(yīng)對(duì)總量龐大的不清晰債務(wù)問(wèn)題?
  
 ?。?)界定(43號(hào)文)
  
 ?。?)控制住總量
  
  地方要賣資產(chǎn);
  
  監(jiān)管要求余額不增長(zhǎng)
  
  (3)降低付息成本
  
  低成本置換(地方債);
  
  實(shí)事求是;
  
 ?。?)逐步消化降低余額
  
  地方財(cái)力要支持,有困難要賣資產(chǎn);
  
  市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。
  
  3、低期待市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型
  
  城投這樣的企業(yè)市場(chǎng)化道路在哪里?
  
  城市基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)(隨城市化自然擴(kuò)張)
  
  百億、千億級(jí)的市場(chǎng)化公司這么容易嗎?靠娃娃董事長(zhǎng)們?
  
  個(gè)人觀點(diǎn):降低期待,逐步壓縮負(fù)債規(guī)模,自然消亡
  
 ?。ǘI(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型探索
  
  1、地方財(cái)力用于降低隱性債務(wù)的基本環(huán)境
  
  2、財(cái)政是否不允許支持城投?
  
  (1)平臺(tái)的逐步市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型;
  
 ?。?)增資?
  
  3、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)轉(zhuǎn)型:
  
 ?。?)事業(yè)主體:學(xué)校/醫(yī)院,合規(guī)性?
  
 ?。?)企業(yè)主體:地鐵公交/水務(wù)/機(jī)場(chǎng)/供暖/旅游
  
  地鐵/公交:
  
  是否會(huì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)?
  
  有沒(méi)有現(xiàn)金流?
  
  是否夠償債?
  
  不夠償債怎么辦?
  
  租賃物?
  
  水務(wù):
  
  自來(lái)水/污水?收費(fèi)權(quán)?
  
  是否會(huì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)?
  
  有沒(méi)有現(xiàn)金流?
  
  是否夠償債?
  
  不夠償債怎么辦?
  
  租賃物?
  
  機(jī)場(chǎng):
  
  是否會(huì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)?
  
  有沒(méi)有現(xiàn)金流?
  
  是否夠償債?
  
  不夠償債怎么辦?利息夠不夠?
  
  供暖:
  
  是否會(huì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)?收費(fèi)權(quán)?
  
  有沒(méi)有現(xiàn)金流?現(xiàn)金流的季節(jié)性?
  
  是否夠償債?
  
  不夠償債怎么辦?
  
  旅游:
  
  資金用途?
  
  是否會(huì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)?收費(fèi)權(quán)?
  
  有沒(méi)有現(xiàn)金流?現(xiàn)金流的季節(jié)性?
  
  是否夠償債?
  
  不夠償債怎么辦?
  
  4、市場(chǎng)化業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)
  
 ?。?)類似的齊星重整中的機(jī)會(huì)
  
  時(shí)機(jī)好,有需求,價(jià)格/風(fēng)控措施好談
  
  高現(xiàn)金流資產(chǎn)
  
  (2)嘗試市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型中的機(jī)會(huì)
  
  市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型,意味著有現(xiàn)金流的資產(chǎn)
  
  負(fù)債與資產(chǎn)去匹配


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