通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)判斷一家企業(yè)優(yōu)劣的六步法
編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2019-07-31 / 閱讀:1633
很多時(shí)候投資人需要在短時(shí)間判斷一家公司的好壞,很多經(jīng)營(yíng)者也需要定期對(duì)于經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行檢討,尋找問(wèn)題。除了行業(yè)分析、團(tuán)隊(duì)分析、企業(yè)資源分析等,最重要的當(dāng)然是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。作為非財(cái)務(wù)專業(yè)的投資人和決策者,如何在最短時(shí)間通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)判斷一家公司的好壞?我們給出一個(gè)最簡(jiǎn)潔的六步法清單。
一、盈利能力分析
1、銷售利潤(rùn)比率指標(biāo)通常表達(dá)盈利能力的高低。
銷售利潤(rùn)率=當(dāng)年凈利潤(rùn)/當(dāng)年銷售收入
2、毛利率可以很簡(jiǎn)潔的找到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)空間。毛利很低的企業(yè)通常盈利能力很差。
毛利率=毛利/當(dāng)年銷售收入
毛利=銷售收入-成本
3、關(guān)注利潤(rùn)中多少是來(lái)自于主營(yíng)業(yè)務(wù),多少來(lái)自于其他業(yè)務(wù),多少來(lái)自于投資收益,尤其是投資收益中的特殊情況,通常情況下,依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)獲取穩(wěn)定利潤(rùn)才是王道。
4、多年的銷售數(shù)據(jù)比對(duì)和盈利能力指標(biāo)比對(duì)能夠幫助你更好的了解企業(yè)盈利能力變化趨勢(shì)。通常是至少三年數(shù)據(jù)。
二、資產(chǎn)使用效率分析
如果說(shuō)盈利能力代表企業(yè)能不能賺到錢,資產(chǎn)使用效率就代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)者會(huì)不會(huì)做生意,代表整個(gè)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)能力高低。
1、資產(chǎn)使用效率的最重要指標(biāo)是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額
其中平均資產(chǎn)總額=(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)/2
通常情況下,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快代表企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率越高。
2、資產(chǎn)使用效率不高很可能是多個(gè)原因造成,比如:存貨周轉(zhuǎn)速度慢,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)影響或者固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)影響等。
存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)
這個(gè)更加深入的分析向投資人展示在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力方面,哪個(gè)部分在拖后腿,哪個(gè)部分還不錯(cuò)。
3、這個(gè)部分依然需要三年的數(shù)據(jù)作為比較和驗(yàn)證。
三、財(cái)務(wù)杠桿分析
1、對(duì)于企業(yè)股東而言,能夠利用借款發(fā)展是一件幸福的事情。當(dāng)然前提是利率低于利潤(rùn)率。
財(cái)務(wù)杠桿=總資產(chǎn)/總負(fù)債
這個(gè)指標(biāo)過(guò)高,表明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大,這個(gè)指標(biāo)過(guò)低,表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守。
2、財(cái)務(wù)杠桿的背后還有一些其他輔助指標(biāo):
負(fù)債比率=總負(fù)債/總資產(chǎn)
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
速動(dòng)資產(chǎn)大致等于流動(dòng)資產(chǎn)減去負(fù)債的數(shù)字。這三個(gè)指標(biāo)更多的表達(dá)經(jīng)營(yíng)中的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),如何在杠桿利用與風(fēng)險(xiǎn)防范中找到一個(gè)平衡,是眾多企業(yè)努力的關(guān)鍵。
四、綜合杜邦分析
1、將盈利能力分析、經(jīng)營(yíng)能力分析和財(cái)務(wù)杠桿分析綜合起來(lái),就是杜邦分析的關(guān)鍵:凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)
凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*財(cái)務(wù)杠桿比率
2、這里的關(guān)鍵是在綜合情況下做兩個(gè)比較:
第一個(gè)是比較企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的高低,第二個(gè)是找到在企業(yè)凈資產(chǎn)收益率高低的背后,哪個(gè)因素的貢獻(xiàn)最大,哪個(gè)因素還有提升空間。
五、資產(chǎn)質(zhì)量、收入真實(shí)度和利潤(rùn)質(zhì)量是三個(gè)關(guān)鍵判斷要點(diǎn)
1、資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵點(diǎn)有兩個(gè):
——變現(xiàn)速度
——重資產(chǎn)引發(fā)的固定資產(chǎn)比例較高的風(fēng)險(xiǎn)
——是否將應(yīng)計(jì)入費(fèi)用的強(qiáng)行計(jì)入資產(chǎn)
2、收入真實(shí)度關(guān)鍵點(diǎn)
——是否有不同年度的異常波動(dòng)
——是否存在收入增加同時(shí)應(yīng)收賬款增加比例異常
——是否存在經(jīng)營(yíng)以外的巨額其他特殊收入,如投資收益
3、利潤(rùn)質(zhì)量關(guān)鍵點(diǎn)
——影響利潤(rùn)的因素中成本更重要還是費(fèi)用比例更大
——投資收益在利潤(rùn)中的支持力度有多大
——利潤(rùn)是否存在異常波動(dòng)
六、行業(yè)分析要搞清
不同行業(yè)的指標(biāo)會(huì)有很大差異,包括資產(chǎn)構(gòu)成,利潤(rùn)比率,周轉(zhuǎn)速度和負(fù)債率,因此不能簡(jiǎn)單將不同行業(yè)和商業(yè)模式的企業(yè)放在一起橫向比較。理解行業(yè)特點(diǎn),并在行業(yè)范圍內(nèi)進(jìn)行比較是行之有效的方法。
1、行業(yè)特點(diǎn)分析
重點(diǎn)是分析整個(gè)行業(yè)基本數(shù)據(jù),建議找到行業(yè)最優(yōu)企業(yè)和行業(yè)中位數(shù)進(jìn)行比較,較易發(fā)現(xiàn)企業(yè)的位置。
2、商業(yè)模式特點(diǎn)分析
即使在一個(gè)行業(yè)中,商業(yè)模式的不同也會(huì)影響到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的結(jié)果和特點(diǎn),我們一定不能脫離商業(yè)模式,要在把握商業(yè)模式的基礎(chǔ)上看待所得到的數(shù)據(jù),并能將數(shù)據(jù)和商業(yè)模式對(duì)應(yīng)起來(lái),找到連接點(diǎn)和因果關(guān)系。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)雖然是企業(yè)分析的最重要手段,但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不是所有判斷的全部,但往往在選擇和判斷的時(shí)候,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的判斷會(huì)成為最頭疼的因素。上面的六步法僅僅是一個(gè)粗淺的框架,具體運(yùn)用仍將存在很多問(wèn)題和困惑,但這個(gè)清單希望能作為一個(gè)工作的有效思路和應(yīng)用工具。
延伸——
關(guān)于財(cái)務(wù)分析以及價(jià)值投資精華總結(jié)
第一部分:財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
財(cái)務(wù)分析時(shí),要綜合分析企業(yè)在各個(gè)時(shí)期的情況,這樣才會(huì)知道變動(dòng)情況。
一、凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率的高低關(guān)系到資本的累積速度,是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。例如:擁有25%凈資產(chǎn)收益率的企業(yè),在盈利不變模型中,4年就可以將股本權(quán)益翻番, 10%則需要10年!
此項(xiàng)最好在15%以上,最佳區(qū)間為15%~25%。
不要考慮小于10%的企業(yè),除非
?、偬幱谥芷谛孕袠I(yè)低谷;
?、谝蚬蓶|權(quán)益的變動(dòng)而被攤?。ㄔ霭l(fā),配售等);
③正在籌建部分項(xiàng)目,尚未產(chǎn)生收益。等等
大于30%的要小心,因?yàn)榇笥?0%的凈資產(chǎn)收益率往往是不可持續(xù)的,此時(shí)買入無(wú)疑是出了一個(gè)過(guò)高的價(jià)格。因?yàn)楦叩睦麧?rùn)率必然吸引競(jìng)爭(zhēng),除非企業(yè)有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)將潛在競(jìng)爭(zhēng)者排擠在門外。
注意以下情況可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的扭曲:
1、行業(yè):是否因?yàn)樘幱趬艛嘈袠I(yè)而取得如此大的凈資產(chǎn)收益率?而這種壟斷處于哪種類型?通常完全壟斷的企業(yè)(如電力、通信、高速公路、石油等)要受到國(guó)家的管制,因此要小心政策風(fēng)險(xiǎn)。
2、負(fù)債率:因財(cái)務(wù)杠桿過(guò)大,放大了收益(或虧損)。高負(fù)債率同時(shí)意味著高風(fēng)險(xiǎn)。(高的財(cái)務(wù)杠桿同時(shí)放大了收益和虧損,而且有財(cái)務(wù)成本和還款壓力。)
3、一次性收益:包括投資收益、追回往年已作壞賬減值準(zhǔn)備的壞賬、出售資產(chǎn)、財(cái)政補(bǔ)貼(包括連續(xù)性的財(cái)政補(bǔ)貼,它將面臨政策風(fēng)險(xiǎn)。)
4、資產(chǎn)價(jià)值低估(或高估):使得賬面資產(chǎn)價(jià)值與實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值偏離。(可因此尋找隱蔽資產(chǎn)型企業(yè))。通常是一些資本型企業(yè),如房地產(chǎn)、高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口等)
5、會(huì)計(jì)折舊方法:以前時(shí)間里過(guò)度加速折舊,使得目前的賬面資產(chǎn)價(jià)值以及成本與實(shí)際嚴(yán)重不符,等于把以前的收益留到現(xiàn)在來(lái)用了。
6、周期:同時(shí)注意經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期。周期性行業(yè)往往是那些投資大、建設(shè)周期長(zhǎng),以及生產(chǎn)耐用品的企業(yè),如造船、航運(yùn)、汽車、鋼鐵等。
7、財(cái)務(wù)造假:分析同行業(yè)其他企業(yè)的盈利情況,做比較。如果找不到企業(yè)能產(chǎn)生如此高收益的理由,則寧可錯(cuò)過(guò)也不投入。另:關(guān)注現(xiàn)金流量表。
8、股東權(quán)益的變化:增發(fā),配售等。
二、市盈率
在穩(wěn)定盈利前提下,要求一個(gè)8%的必要收益率,20%的收益增長(zhǎng)率(高于此則是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的增長(zhǎng)預(yù)期),以去年收益為基準(zhǔn),則得到以下一組參考數(shù)據(jù):
市盈率倍數(shù)≦9.1 13 15.6 18.7 22.5 27(27剛好是13的兩倍)
13*70% 去年 今年 明年 后年 第三年(即行情不好時(shí)也可三年解套)
考察市盈率一定要和歷史水平相比較。
同時(shí)考察:付息率VS一年期銀行利率。
注:此為簡(jiǎn)單模型,未考慮宏觀經(jīng)理及行業(yè)差別。簡(jiǎn)單理解如下:今年四月份公布年報(bào),計(jì)算去年業(yè)績(jī)的市盈率為13倍,則收益率為7.7%。在此基礎(chǔ)上打7折,得出9.1倍市盈率,視為低估值的買入點(diǎn)。按今年20%增長(zhǎng)率計(jì)算,得出如果按去年業(yè)績(jī)的15.6倍買入,今年動(dòng)態(tài)市盈率仍為13倍。15.6倍市盈率為最高價(jià)值投資買入點(diǎn)。再往上,為投機(jī)點(diǎn)位,27倍為投機(jī)最高點(diǎn)位,也是長(zhǎng)線投資的賣出點(diǎn)位,它意味著按20%增長(zhǎng)速度,三年后方可達(dá)到13倍市盈率水平。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
為什么選取20%的增長(zhǎng)率和8%的收益呢?因?yàn)?0%屬于穩(wěn)定值,超過(guò)這一數(shù)值可能變得不穩(wěn)定,也算是保守的算法。8%的資產(chǎn)回報(bào)率,算是社會(huì)平均投資期望回報(bào)值。理論上說(shuō),回報(bào)率高于銀行貸款利息(即財(cái)務(wù)成本),那么追加負(fù)債是有利的。
以上模型適于過(guò)往五年平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)20%的股票。
三、總資產(chǎn)收益率:
≧5% 或 ≧一年期銀行貸款利率(也可適當(dāng)參考公司債券利率)
如果息稅前總資產(chǎn)收益率小于一年期銀行貸款利率,說(shuō)明公司至少可以通過(guò)減少負(fù)債來(lái)獲得更大的收益。
四、市凈率
≈1 ≦2
1、 市凈率過(guò)大可能導(dǎo)致大股東或早期創(chuàng)業(yè)的股東減持。
2、 市凈率大時(shí)分紅對(duì)股東不利。(本來(lái)溢價(jià)的,可以計(jì)入凈資產(chǎn)的未分配利潤(rùn),現(xiàn)在按照不溢價(jià)的價(jià)格分給你了,而且還要扣稅。)
3、 檢查一、凈資產(chǎn)收益率中談到的扭曲。
4、 是否有極大的未計(jì)入的無(wú)形資產(chǎn)(包括品牌價(jià)值),或隱蔽資產(chǎn),或已升值(被低估)而未計(jì)入會(huì)計(jì)項(xiàng)目的資產(chǎn),來(lái)支撐較高的市凈率。
五、市銷率
對(duì)于盈利不穩(wěn)定的公司,市凈率和市銷率往往比市盈率更加有效。(盡量選擇穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。)
市銷率 = 每股價(jià)格/每股銷售收入。
如果市銷率 = 1,沒(méi)有盈利。那么,在盈利好的年頭里如果企業(yè)能有10%的凈利潤(rùn)率,則那時(shí)市盈率為10倍。
六、財(cái)務(wù)杠桿(負(fù)債率)
≧2:1時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大
要根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期,行業(yè)周期,利率周期,企業(yè)的擴(kuò)張周期來(lái)判斷財(cái)務(wù)杠桿是否合適。
高的財(cái)務(wù)杠桿在好的年頭放大收益率,在壞的年頭則放大虧損。高的財(cái)務(wù)杠桿意味著高風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于周期性行業(yè)要特別小心。
負(fù)債率低的企業(yè)在行業(yè)低谷時(shí)更有優(yōu)勢(shì)。(因?yàn)槠湄?cái)務(wù)成本低。)
七、流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債的區(qū)別
流動(dòng)負(fù)債是馬上要還的,而長(zhǎng)期負(fù)債不必。同樣是負(fù)債,同樣算在資產(chǎn)負(fù)債率里面,但要區(qū)別對(duì)待二者。
破產(chǎn)不是由虧損導(dǎo)致的,而是因?yàn)椴荒軆斶€到期債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債更容易導(dǎo)致破產(chǎn),因?yàn)殚L(zhǎng)期負(fù)債一般是有計(jì)劃的,而且可以通過(guò)新債換舊債的方式解決,而流動(dòng)負(fù)債可能因?yàn)橐恍┩话l(fā)事件,在到期日當(dāng)天周轉(zhuǎn)不了。
有的公司流動(dòng)負(fù)債很多,甚至超過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債,要小心。
八、應(yīng)收賬款
應(yīng)該密切注意此項(xiàng)目。結(jié)合行業(yè)情況來(lái)分析,與同行其他企業(yè)對(duì)比。過(guò)大或過(guò)小都不是好事。當(dāng)應(yīng)收賬款大于公司半年凈利潤(rùn)時(shí),即使其他財(cái)務(wù)項(xiàng)目再好,也不應(yīng)該買入,宜繼續(xù)觀望。
要與歷史情況作對(duì)比,觀察各期應(yīng)收賬款/銷售收入的變化,比較應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率VS
① 銷售收入增長(zhǎng)率
?、? 利潤(rùn)增長(zhǎng)率
③ 壞賬準(zhǔn)備增長(zhǎng)率
九、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(可以為負(fù))
最好穩(wěn)定,波動(dòng)較大說(shuō)明企業(yè)正遭受競(jìng)爭(zhēng)者激烈的攻擊。
十、預(yù)收賬款
此項(xiàng)越多越好,說(shuō)明產(chǎn)品暢銷。
十一、應(yīng)付賬款、應(yīng)付稅金、短期借款
結(jié)合流動(dòng)比率、速動(dòng)比率,考察短期還款是否會(huì)出問(wèn)題。
十二、存貨
存貨占用資本。對(duì)于商業(yè),如零售,貿(mào)易尤其重要??疾欤?/div>
?、?存貨周轉(zhuǎn)率
?、?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
?、?凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
?、?存貨上升速度VS銷售收入上升速度
十三、分紅率
分紅是“是否再投資”的矛盾。但有一點(diǎn)注意:
分紅率高至少證明公司賬面上的盈利是可以拿出來(lái)分的,這樣財(cái)務(wù)造假的可能性大大降低。
十四、管理費(fèi)用
管理費(fèi)用/銷售收入,管理費(fèi)用/凈利潤(rùn)可以考察公司的管理是否具有規(guī)模效應(yīng)。
由于規(guī)模效應(yīng),盈利大幅增長(zhǎng)時(shí),管理費(fèi)用應(yīng)小幅增長(zhǎng)。(如不增長(zhǎng)則損害管理人員積極性)。而在盈利狀況樂(lè)觀的情況下管理費(fèi)用上漲幅度超過(guò)盈利增長(zhǎng)幅度,那么要懷疑管理的效率以及管理層的素質(zhì)。
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十五、現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流有問(wèn)題,而同時(shí)負(fù)債率很高,是很危險(xiǎn)的。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流
了解企業(yè)在不動(dòng)用外部籌得資金的情況下,憑借經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流是否足以償還負(fù)債,支付股利,對(duì)外投資。
十六、稅率
可以是優(yōu)勢(shì),也可以是風(fēng)險(xiǎn)。
十七、費(fèi)用資本化
小心費(fèi)用資本化,這樣會(huì)把費(fèi)用攤薄到未來(lái)幾個(gè)年度,而使近期的利潤(rùn)增加。
第二部分:經(jīng)營(yíng)
一、盈利增長(zhǎng)來(lái)源:
1、節(jié)省成本創(chuàng)造的盈利增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。
2、銷售收入的增長(zhǎng)才可靠,可以通過(guò)以下途徑實(shí)現(xiàn)銷售收入增長(zhǎng):
?、黉N售量增長(zhǎng)(搶占市場(chǎng))
②提價(jià)
?、坶_發(fā)和銷售新產(chǎn)品。
?、懿①?gòu)。
3、稅收政策及補(bǔ)貼政策的變動(dòng)。
二、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(企業(yè)依靠什么把競(jìng)爭(zhēng)者阻擋在外)
1、成本
2、專利或技術(shù)
3、壟斷經(jīng)營(yíng)(包括特許經(jīng)營(yíng))
4、鎖定消費(fèi)者(大的轉(zhuǎn)換成本,如word)
5、規(guī)模效應(yīng)(如快遞業(yè)的網(wǎng)絡(luò)。)
6、管理效率。
當(dāng)某個(gè)行業(yè)利潤(rùn)率豐厚時(shí),將可能導(dǎo)致資本流入,競(jìng)爭(zhēng)加劇,盈利降低。除非企業(yè)能有效將競(jìng)爭(zhēng)者擋在門外。(類似壟斷。)否則任何行業(yè)都有可能曇花一現(xiàn)。
競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)意味著企業(yè)盈利空間小,同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大。(也可能是周期行業(yè)。)現(xiàn)象:當(dāng)某個(gè)行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)時(shí),往往就是“競(jìng)爭(zhēng)激烈”!
三、多元化和并購(gòu)
多元化必須產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)才是成功的(和主業(yè)相關(guān),有利主業(yè)發(fā)展,如有利于減少中間交易費(fèi)用、談判費(fèi)用;減少風(fēng)險(xiǎn)的縱向一體化。)。踏入陌生的行業(yè)是失敗的多元化。最忌經(jīng)常變換主業(yè),專注才能做強(qiáng)。
回避過(guò)度并購(gòu)的公司,并購(gòu)大部分是失敗的。即使它一開始盈利豐厚,也可能在突然的一天倒閉,因?yàn)椴①?gòu)?fù)ǔR玫捷^高的財(cái)務(wù)杠桿。
有時(shí)并購(gòu)是經(jīng)理人為自身利益而做出的。(如提高薪酬。)
四、大股東素質(zhì)
主要考察:
1、關(guān)聯(lián)交易
2、擔(dān)保
3、誠(chéng)實(shí)
管理高層主動(dòng)辭職高度關(guān)注。因?yàn)樵谄髽I(yè)前景樂(lè)觀時(shí),不會(huì)有哪個(gè)高層主動(dòng)辭職的。除非迫于壓力。
五、會(huì)計(jì)審計(jì)
關(guān)注會(huì)計(jì)審計(jì)意見(jiàn),規(guī)避經(jīng)常更換會(huì)計(jì)事務(wù)所的公司。(造假賬的可能性大)
六、警惕“消息”過(guò)多
要分析消息的影響力,可靠性。警惕“消息”過(guò)多,往往好消息鋪天蓋地放出來(lái),股價(jià)在出消息前已漲,出消息后仍將上漲一段……屬利多出盡。
特別是上市公司給出不實(shí)際預(yù)期(與同行業(yè)比較),稱未來(lái)能如何如何大幅發(fā)展的。這與此相悖:管理層往往設(shè)定保守的目標(biāo),以便超額完成時(shí)得到獎(jiǎng)勵(lì)。
例子:藍(lán)田股份。
七、成長(zhǎng)性
找到公司不斷快速成長(zhǎng)的理由,如果找不到,就不要買他。
公司大小往往影響到成長(zhǎng)性。如寶潔的利潤(rùn)要翻番很難,這需要全世界的需求大幅增長(zhǎng)。而一家小的洗化品生產(chǎn)廠只要奪取寶潔的一丁點(diǎn)利潤(rùn),就可能翻番了。
招股說(shuō)明書
很重要,一定要看。
八、行業(yè)周期
“雖然大多數(shù)人口袋里缺錢的時(shí)候,麥當(dāng)勞仍不乏顧客??墒钦l(shuí)會(huì)急著買一輛新車呢?”
行業(yè)低谷時(shí)往往是檢驗(yàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的好時(shí)候,而這時(shí)股價(jià)往往又相當(dāng)便宜。(如中集集團(tuán))
在行業(yè)低谷時(shí),其他企業(yè)都在虧損,而這家企業(yè)能夠保本或盈利,則證明其競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。(特殊情況以及財(cái)務(wù)手段處理除外)
九、替代品
最致命的競(jìng)爭(zhēng)者往往不是生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品的企業(yè),而是生產(chǎn)替代品的企業(yè)。
制造成本更低,性能更好的替代品尤為致命。
企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不具備替代性最好。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#
分析籌集股本資金的用途
?、贁U(kuò)大生產(chǎn)
分析產(chǎn)品供需(是否過(guò)度投資,如鋼鐵)、增長(zhǎng)率來(lái)判斷是否合適。
?、诟纳曝?cái)務(wù)狀況,還債。
十、避開虧損
不投入長(zhǎng)期虧損的企業(yè)!優(yōu)秀的企業(yè)即使行業(yè)不景氣,仍領(lǐng)先于業(yè)內(nèi)其他企業(yè),因此不可能長(zhǎng)期處于虧損中。(因?yàn)椴豢赡苷麄€(gè)行業(yè)都長(zhǎng)期處于虧損中,必定有部分企業(yè)被淘汰。)
來(lái)源: 天津市商業(yè)保理協(xié)會(huì)
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