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　　近年來，隨著融資租賃公司直接融資需求增加，發(fā)行ABS的規(guī)模也呈現(xiàn)逐年大幅增長態(tài)勢。在我國金融強(qiáng)監(jiān)管背景下，2018年以來，監(jiān)管層面對融資租賃ABS產(chǎn)品的發(fā)行也不斷進(jìn)行規(guī)范。

　　

　　2018年2月9日，滬深兩交易所、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)同時公布《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》、《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券信息披露指南》，對基礎(chǔ)資產(chǎn)的合格條件、轉(zhuǎn)讓條件、原始權(quán)益人資質(zhì)、資產(chǎn)池集中度、發(fā)行期間信息披露以及存續(xù)期間信息披露等均做了明確規(guī)定。

　　

　　2019年6月24日，中國證券投資基金協(xié)會發(fā)布《融資租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)盡職調(diào)查工作細(xì)則》，以進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)規(guī)則體系，規(guī)范和指導(dǎo)融資租賃ABS業(yè)務(wù)的盡職調(diào)查工作。

　　

　　細(xì)則對業(yè)務(wù)參與人（包括原始權(quán)益人、入池資產(chǎn)債務(wù)人、增信主體等）以及基礎(chǔ)資產(chǎn)的盡職調(diào)查做了詳細(xì)規(guī)范。

　　

　　1. 盡職調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)明顯提高，租賃公司ABS項目操作復(fù)雜性增強(qiáng)

　　

　　證監(jiān)會于2014年公布了《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)盡職調(diào)查工作指引》，從業(yè)務(wù)參與人、基礎(chǔ)資產(chǎn)兩大方面劃定了盡職調(diào)查的框架。此次細(xì)則的出臺則進(jìn)一步落實了該指引的各項要求。

　　

　　細(xì)則規(guī)定的盡調(diào)標(biāo)準(zhǔn)明顯提高，表現(xiàn)在對包括發(fā)行主體及基礎(chǔ)資產(chǎn)在內(nèi)的各個層面的細(xì)化調(diào)查，以對基礎(chǔ)資產(chǎn)池的穿透調(diào)查為例，細(xì)則要求盡調(diào)原則上應(yīng)覆蓋全部入池資產(chǎn)，可采用逐筆盡職調(diào)查或抽樣盡職調(diào)查兩種方式，資產(chǎn)池筆數(shù)50筆以內(nèi)逐筆調(diào)查，對超過50筆的盡調(diào)需同時滿足最低比例、最低筆數(shù)限制。

　　

　　整體上，細(xì)則反映出對ABS產(chǎn)品發(fā)行的趨嚴(yán)監(jiān)管，融資租賃公司未來為ABS產(chǎn)品的順利發(fā)行而配合盡調(diào)的前期準(zhǔn)備工作將增多，項目操作也將更為復(fù)雜。

　　

　　2.租賃公司協(xié)調(diào)難度增加

　　

　　對每筆入池資產(chǎn)開展盡調(diào)，以及對入池融資租賃債權(quán)中重要債務(wù)人或現(xiàn)金流重要提供方的主營業(yè)務(wù)、財務(wù)數(shù)據(jù)、信用情況、償債能力、資信評級（如有）等詳細(xì)情況開展盡調(diào)，需要租賃公司做大量的協(xié)調(diào)工作，使所涉各方能積極配合。而隨著調(diào)查項的增多，租賃公司的協(xié)調(diào)難度也在加大。

　　

　　3.租賃公司ABS發(fā)行效率降低，發(fā)行量下降

　　

　　按照細(xì)則要求，管理人等中介機(jī)構(gòu)對租賃ABS盡職調(diào)查的工作量將增加，勢必會拉長ABS發(fā)行過程，降低發(fā)行效率，可以預(yù)見租賃公司ABS的發(fā)行量也將減少。

　　

　　4.更加關(guān)注租賃公司的資產(chǎn)管理及處置能力

　　

　　細(xì)則特別提到了循環(huán)購買結(jié)構(gòu)下，原始權(quán)益人或相關(guān)資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)信息化系統(tǒng)的有效性、可靠性和穩(wěn)定性。同時還核查不合格基礎(chǔ)資產(chǎn)處置義務(wù)人的履職能力，要求該處置義務(wù)人具有較強(qiáng)的履職能力及處置意愿。以上均體現(xiàn)出監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于原始權(quán)益人資產(chǎn)管理能力、資產(chǎn)處置能力的關(guān)注。

　　

　　在嚴(yán)格細(xì)致的監(jiān)管體制下，融資租賃公司ABS發(fā)行的機(jī)制將更加完善，基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量將有所提高，標(biāo)準(zhǔn)化程度也將提升。融資租賃公司自身則應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險管理能力及資產(chǎn)管理能力，同時加強(qiáng)與產(chǎn)品相關(guān)的信息披露，做到更加公開透明。

　　

　　租賃ABS相關(guān)監(jiān)管政策

　　

　　來源：華濰融資租賃