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　　我們在關(guān)注股權(quán)投資項目的回報時，有兩個指標總是高頻出現(xiàn)，一個叫回報倍數(shù)，一個叫IRR。其中，這個IRR讓許多投資者云里霧里。

　　

　　IRR究竟是什么意思？是高了好還是低了好？是否靠譜？

　　

　　對此，本文將遞進式的對ROI、NPV和IRR進行“粉碎性”詳解，幫助你輕松搞懂這幾大項目投資回報的常用測算指標。

　　

　　首先從最簡單的開始……

　　

　　什么是投資回報率（ROI）

　　

　　投資回報率（Return on Investment，ROI）是指通過投資而應返回的價值。

　　

　　投資回報率的計算方式通常如下：

　　

　　舉一個侮辱智商的例子，假如現(xiàn)在有下面兩個投資項目擺在我們面前，應該投哪一個呢？

　　

　　通過計算得出（這里就不演示了），項目A的投資回報是5%，項目B的投資回報是4%，于是，我們“成功”選擇了A項目。

　　

　　而股權(quán)投資中常提到的多少倍回報，其實道理和ROI差不多，只不過往往因為回報太高，是本金的n倍，所以用“倍數(shù)”。

　　

　　ROI的優(yōu)點是計算方便，可以簡單粗暴的對不同項目進行橫向比較。缺點是完全沒有考慮貨幣時間價值。

　　

　　于是，我們引入下一個概念。

　　

　　什么是凈現(xiàn)值（NPV）

　　

　　所謂凈現(xiàn)值（Net Present Value，NPV）是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項目投資成本之間的差值。

　　

　　而用來計算折現(xiàn)值的折現(xiàn)率（Discount Rate）是投資者可以接受的最低收益率。

　　

　　假設我們拿100塊錢去做投資，可以接受的最低收益率是5%（折現(xiàn)率）。結(jié)果一年后的收益是106塊錢，那么此次投資的凈現(xiàn)值為：

　　

　　當NPV＞0時，說明此次投資有超出預期的回報（上述案例比預期多賺了0.95元（1元按5%折現(xiàn)）），是一次成功的投資。

　　

　　可見，接受凈現(xiàn)值為正的項目可以使投資者受益。

　　

　　其中的原理就是“貨幣的時間價值”【敲黑板劃重點】

　　

　　我們都知道今天的1塊錢不等于未來的1塊錢，如果要在當前預測一項投資未來是否可以盈利，就需要將未來的收入用一種方式轉(zhuǎn)化為當前的價值。

　　

　　NPV的實質(zhì)就是將未來項目所預計可以獲得的收益都按照預期的收益率（折現(xiàn)率）轉(zhuǎn)化成了當前的價值，從而實現(xiàn)了與當前投入成本的對比，來決定是否具有投資價值。

　　

　　為了便于理解，我們再舉一個更復雜的栗子：

　　

　　如果通過ROI法計算，項目A和項目B得到的結(jié)果是完全一致的，總回報率是10%，年均回報率是5%。

　　

　　但是有頭腦的投資者都知道項目A要優(yōu)于項目B，因為貨幣具有時間價值，我們可以拿項目第一年的回款進行再投資。

　　

　　這一點我們就可以通過NPV法驗證，就是將每一期的現(xiàn)金流按照貼現(xiàn)率5%，貼現(xiàn)后減去本金。

　　

　　也就是說，如果我們的預期年化回報是5%，那么在考慮到現(xiàn)金的時間價值的情況下，投資A項目實際能多賺0.14元，投資B項目要少賺0.14元。

　　

　　總而言之，通過NPV法，我們可以比較出兩個看似收益相同的項目究竟孰優(yōu)孰劣。

　　

　　什么是內(nèi)部收益率（IRR）

　　

　　如果能夠掌握NPV，其實已經(jīng)間接掌握了IRR，因為二者原理完全相同。

　　

　　內(nèi)部收益率（Internal Rate of Return，IRR）就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等，即使得NPV等于0時的那個折現(xiàn)率！

　　

　　這就很好理解了：

　　

　　假設我們拿100塊錢去做投資，一年后的投資回報是105，若NPV為0，那么IRR是多少？

　　

　　求得IRR=5%

　　

　　也就是說，當折現(xiàn)率為5%時，這個投資項目中的全部凈現(xiàn)金流折現(xiàn)后減去本金為0。

　　

　　也許有人會問，這和ROI有什么區(qū)別？

　　

　　區(qū)別就在于當時間軸拉長，產(chǎn)生更多現(xiàn)金流（可再投資）時，結(jié)果就會不一樣了，我們再拿出上面那個栗子。

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　　按照IRR法公式如下：

　　

　　其中的X就是我們要求的IRR

　　

　　通過計算得出，項目A的IRR為5.07%，項目B的IRR為4.93%，于是我們發(fā)現(xiàn)，按照ROI計算出的5%并不完全靠譜，A項目確實要優(yōu)于B項目。

　　

　　由此可見，IRR就是回報率2.0版，是考慮了貨幣時間價值的收益率，是綜合考慮了每期的流入流出現(xiàn)金的量和時間，加權(quán)出來的結(jié)果。

　　

　　福利——手把手教你用Excel求IRR

　　

　　IRR的計算方式非常復雜，尤其是在期數(shù)很長并且現(xiàn)金流比較混亂的情況下，手算是普通人類難以完成的，但是用過Excel中的IRR函數(shù)卻可以輕松實現(xiàn)。

　　

　　第一步，錄入數(shù)據(jù)。IRR計算需要的變量有本金、每一期凈現(xiàn)金流。

　　

　　第二步，在新的單元格輸入IRR函數(shù)公式：“=IRR（所有凈現(xiàn)金流）”。便可輕松求得IRR。

　　

　　炒雞簡單有木有！

　　

　　用IRR評判項目和采用NPV異曲同工，但是由于通過IRR法得到的結(jié)果是實實在在的報酬率，因此更加便于理解和進行各種比較。

　　

　　假設有兩個項目，A項目3年后退出，回報倍數(shù)是4倍；B項目5年后退出，回報倍數(shù)是6倍，我們很難判斷哪個項目更加優(yōu)質(zhì)。但如果說A項目的IRR是30%，B項目的IRR是25%，那么高下立判。

　　

　　因此，對于普通投資者來說，只要牢牢記住IRR越高越好，這就足夠了。

　　

　　IRR也存在造假的可能

　　

　　如上所述，IRR與ROI最大的區(qū)別就在于前者考量了貨幣的時間價值，因此只要在“時間”上合理做文章，就可以起到化腐朽為神奇的效果。

　　

　　下面來看一個夸張點的例子：

　　

　　由此可見，同樣都是投100賺200且期限相同的項目，回款越早的項目IRR明顯越高，因此，只要將財務報表加以調(diào)整使現(xiàn)金凈流入發(fā)生在早期，便可以使得IRR變得非常“好看”。

　　

　　所以說，對擬投機構(gòu)、擬投項目進行IRR真實性的確認（盡調(diào)、對IRR的重新計算與核實）是非常有必要的。

　　

　　然而，普通投資者很難有能力和精力做到這些，因此，通過負責任的、專業(yè)的、風控強大的財富管理機構(gòu)，或者通過頂級FOF進行股權(quán)項目的投資才是上上策。

　　

　　文章來源：陸角財商