融資租賃行業(yè)評(píng)級(jí)方法
一、運(yùn)營環(huán)境信用風(fēng)險(xiǎn)分析
運(yùn)營環(huán)境分析主要是對(duì)我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)程度及融資租賃行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行評(píng)估,以及這些風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)受評(píng)融資租賃企業(yè)產(chǎn)生的影響進(jìn)行評(píng)估,主要的分析內(nèi)容包括宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管政策以及行業(yè)發(fā)展水平。
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宏觀經(jīng)濟(jì)
此部分主要是對(duì)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及可能對(duì)融資租賃企業(yè)產(chǎn)生的影響進(jìn)行評(píng)估,主要參考指標(biāo)為:GDP、PPI、全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額等,除絕對(duì)數(shù)值之外,變動(dòng)情況亦需要在考慮范圍內(nèi),例如可比GDP同比變動(dòng)情況等。
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金融市場(chǎng)環(huán)境
此部分主要是對(duì)國內(nèi)的金融市場(chǎng)環(huán)境及可能對(duì)受評(píng)融資租賃企業(yè)產(chǎn)生的影響進(jìn)行評(píng)估,主要參考指標(biāo)為利率水平和銀行貸款質(zhì)量等。金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于融資租賃企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在息差方面,由于息差收入為融資租賃企業(yè)的主要利潤來源,因此息差水平很大程度上能夠影響融資租賃企業(yè)的盈利能力。例如,若持續(xù)降息將使得息差收窄,不利于融資租賃企業(yè)盈利能力的提升;另外,若債券市場(chǎng)的利率攀升亦會(huì)影響融資租賃企業(yè)的融資成本,從而對(duì)盈利能力產(chǎn)生不利影響。此外,融資租賃業(yè)務(wù)性質(zhì)屬類信貸業(yè)務(wù),且客戶群體與銀行信貸客戶重疊度較高,銀行業(yè)運(yùn)行情況特別是貸款質(zhì)量一定程度上反映了融資租賃行業(yè)的整體客戶和資產(chǎn)質(zhì)量情況。#p#副標(biāo)題#e#
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行業(yè)監(jiān)管政策
此部分主要考察國家對(duì)融資租賃行業(yè)的政策導(dǎo)向,間接確定其在國民經(jīng)濟(jì)整體中受重視和支持的程度,進(jìn)而確定融資租賃行業(yè)是政策鼓勵(lì)/支持發(fā)展的行業(yè)、一般行業(yè)還是限制發(fā)展的行業(yè)。
4
行業(yè)發(fā)展水平
此部分主要考察融資租賃行業(yè)的發(fā)展水平。
融資租賃行業(yè)為資本密集型行業(yè),另外監(jiān)管限制融資租賃企業(yè)的杠桿水平,因此注冊(cè)資本金的規(guī)模很大程度上能夠影響行業(yè)內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張前景;期末合同余額反應(yīng)了一定的時(shí)點(diǎn)上融資租賃的業(yè)務(wù)規(guī)模。行業(yè)集中方面,目前非金融租賃公司中(尤其是外資租賃公司)空殼公司較多,開展業(yè)務(wù)較少,大部分業(yè)務(wù)量集中在少數(shù)資本實(shí)力較強(qiáng)的租賃公司中。除此之外,目前融資租賃行業(yè)滲透率低,其在國家融資體系中的地位尚有很大的提升空間,聯(lián)合評(píng)級(jí)選取期末租賃合同余額/社會(huì)融資存量體現(xiàn)融資租賃行業(yè)在國家融資體系中的地位。
綜上,聯(lián)合評(píng)級(jí)根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)環(huán)境是否有利于融資租賃行業(yè)的發(fā)展對(duì)其進(jìn)行打分,統(tǒng)一調(diào)整行業(yè)內(nèi)企業(yè)的分值(運(yùn)營環(huán)境平穩(wěn),則不做調(diào)整,如利好則適當(dāng)加分,如利空則適當(dāng)扣分)。
二、業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分析
1
業(yè)務(wù)發(fā)展情況
此部分主要考察融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)的整體運(yùn)營能力,即公司業(yè)務(wù)模式(包括獲得渠道、客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)以及定價(jià)方式)、收入規(guī)模及穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)集中度水平,業(yè)務(wù)運(yùn)營能力對(duì)公司的中長期發(fā)展具有特別重要的意義。
聯(lián)合評(píng)級(jí)認(rèn)為,融資租賃行業(yè)為金融領(lǐng)域的分支行業(yè),融資租賃實(shí)質(zhì)仍主要體現(xiàn)為企業(yè)的一種融資行為,公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營水平是公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長及利潤積累的關(guān)鍵。公司收入規(guī)模的大小以及穩(wěn)定性,反映出公司的市場(chǎng)地位以及可持續(xù)發(fā)展水平。聯(lián)合評(píng)級(jí)在對(duì)公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營進(jìn)行分析時(shí),重點(diǎn)關(guān)注其業(yè)務(wù)集中度水平,包括客戶集中度、行業(yè)集中度和區(qū)域集中度;其中,客戶集中度反映出公司對(duì)大客戶或單一客戶的依賴程度,行業(yè)集中度反映出公司租賃投放業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及租賃資產(chǎn)所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平,區(qū)域集中度反映出公司業(yè)務(wù)拓展的區(qū)域定位情況以及區(qū)域結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)水平。如果公司收入規(guī)模受經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)波動(dòng)影響較小、收入來源有長期穩(wěn)定合作客戶以及行業(yè)、區(qū)域分散程度適中,則認(rèn)為公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定性較強(qiáng)。
綜上,聯(lián)合評(píng)級(jí)根據(jù)公司收入規(guī)模及集中度對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營能力進(jìn)行分類打分并賦予一定的權(quán)重。對(duì)于集中度方面的評(píng)價(jià),由于各家公司對(duì)于行業(yè)及區(qū)域的劃分標(biāo)準(zhǔn)不一;因此不使用明確的定量區(qū)間,針對(duì)各企業(yè)的具體情況對(duì)此項(xiàng)指標(biāo)酌情打分。
2
租賃資產(chǎn)規(guī)模及質(zhì)量
此部分主要考察融資租賃企業(yè)的應(yīng)收融資租賃款質(zhì)量。
資產(chǎn)質(zhì)量是融資租賃企業(yè)經(jīng)營能力的保障。融資租賃企業(yè)的資產(chǎn)主要為應(yīng)收融資租賃款,參考商業(yè)銀行貸款的五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)租賃資產(chǎn)進(jìn)行分類(如企業(yè)無五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn),則按逾期天數(shù)分類),計(jì)算公司可疑、次級(jí)、損失三類不良資產(chǎn)(或逾期90天以上)的規(guī)模和占比;另外,考察企業(yè)對(duì)于應(yīng)收融資租賃款計(jì)提減值準(zhǔn)備的標(biāo)準(zhǔn),評(píng)估不良資產(chǎn)撥備覆蓋情況,體現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)處理穩(wěn)健性。此外,展期項(xiàng)目的規(guī)模、展期項(xiàng)目占租賃資產(chǎn)比例以及回收進(jìn)度也是分析融資租賃企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的重要方面。
綜上,聯(lián)合評(píng)級(jí)根據(jù)公司租賃資產(chǎn)規(guī)模(應(yīng)收融資租賃款)和租賃資產(chǎn)不良率對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分類打分并賦予一定的權(quán)重。
3
資金來源
融資租賃企業(yè)通常需要通過銀行借款、資本市場(chǎng)發(fā)債等方式獲取外部資金,以滿足對(duì)融資租賃項(xiàng)目的資金投放和自身流動(dòng)性支持。因此,聯(lián)合評(píng)級(jí)認(rèn)為公司外部資金獲取支持程度越高,業(yè)務(wù)規(guī)模增長越有保障。
在分析公司資金來源時(shí),聯(lián)合評(píng)級(jí)重點(diǎn)關(guān)注其融資渠道的多樣性以及各類負(fù)債的規(guī)模、期限以及資金成本情況,考慮到公司融資方式以及期限的不同,可用當(dāng)期加權(quán)平均利率水平來衡量資金成本高低(例如參考發(fā)債利率、利息支出/債務(wù)規(guī)模等指標(biāo)),如果公司融資渠道多元化且暢通,資金成本越低,代表公司議價(jià)能力強(qiáng)且利差水平較高,盈利能力越強(qiáng)。此外,通過考察公司未使用銀行授信額度總額來評(píng)估其間接融資能力。
綜上,聯(lián)合評(píng)級(jí)對(duì)公司資金來源的評(píng)估方式按照公司資金來源多樣性及融資成本進(jìn)行分類打分并賦予一定的權(quán)重。(資金來源穩(wěn)定多元化、資金成本低,則分值越高)
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資本實(shí)力及構(gòu)成
融資租賃行業(yè)為資本密集型行業(yè),融資租賃企業(yè)自身資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大主要通過資本杠桿經(jīng)營實(shí)現(xiàn),因此,公司的資本實(shí)力很大程度上影響了公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,并且是業(yè)務(wù)發(fā)展的重要保障。以下主要通過權(quán)益資本及資本杠桿兩方面來分析企業(yè)的資本實(shí)力及構(gòu)成情況。
(1)權(quán)益資本規(guī)模及穩(wěn)定性
聯(lián)合評(píng)級(jí)在分析融資租賃企業(yè)的權(quán)益資本實(shí)力時(shí),主要關(guān)注其債務(wù)權(quán)益比以及所有者權(quán)益構(gòu)成和資本充足水平;其中,所有者權(quán)益構(gòu)成反映出公司權(quán)益資本的主要來源和穩(wěn)定性,權(quán)益資本的增長能力取決于公司的盈利水平和股利分配政策;資本充足水平通過計(jì)算資本充足率來反映公司資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的覆蓋程度。
(2)資本杠桿
聯(lián)合評(píng)級(jí)通過考察企業(yè)負(fù)債水平、債務(wù)規(guī)模及構(gòu)成來分析企業(yè)資本杠桿水平以及債務(wù)負(fù)擔(dān)情況。其中,負(fù)債水平方面,主要關(guān)注企業(yè)的負(fù)債規(guī)模及資產(chǎn)負(fù)債率;債務(wù)規(guī)模及構(gòu)成方面主要關(guān)注有息債務(wù)的規(guī)模,長、短期的占比情況,以及長期債務(wù)的到期情況,簡要判斷是否與融資租賃業(yè)務(wù)的期限相匹配,是否存在資產(chǎn)錯(cuò)配情況(詳細(xì)分析詳見流動(dòng)性管理)。
綜上,聯(lián)合評(píng)級(jí)根據(jù)公司凈資產(chǎn)規(guī)模和全部債務(wù)資本化比率2個(gè)指標(biāo)對(duì)資本杠桿及債務(wù)構(gòu)成進(jìn)行打分并賦予一定的權(quán)重。
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關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)與其關(guān)聯(lián)方之間的交易,可能會(huì)存在定價(jià)不公允、利益輸送等問題,從而損害企業(yè)及股東利益。聯(lián)合評(píng)級(jí)通過考察企業(yè)關(guān)聯(lián)交易應(yīng)收融資租賃款占比來衡量關(guān)聯(lián)交易規(guī)模大小,計(jì)算關(guān)聯(lián)交易中不良資產(chǎn)占總不良租賃資產(chǎn)比重來評(píng)估關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)質(zhì)量,此外,關(guān)注企業(yè)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)與市場(chǎng)化定價(jià)差異以評(píng)估其定價(jià)公允性。
三、公司治理及內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)分析
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股權(quán)結(jié)構(gòu)及內(nèi)部控制
本部分主要考察公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司治理,其中股權(quán)結(jié)構(gòu)主要包括公司出資人持股比例以及所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營決策的影響;良好的法人治理結(jié)構(gòu)有助于公司的正常運(yùn)行。因而,聯(lián)合評(píng)級(jí)重點(diǎn)關(guān)注公司內(nèi)控體系和組織架構(gòu),股東與董事會(huì)的運(yùn)作,實(shí)際的領(lǐng)導(dǎo)體制,重大決策的制定機(jī)制,董事和高層經(jīng)營管理人員的遴選與聘任制度,監(jiān)事會(huì)的實(shí)際作用等,并時(shí)刻評(píng)估它們?cè)诓粩嘧兓纳虡I(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持決策的合理性和執(zhí)行的效率,進(jìn)而提升長期經(jīng)營穩(wěn)定性的有效性。
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風(fēng)險(xiǎn)管理體系
風(fēng)險(xiǎn)管理體系主要包括融資租賃業(yè)務(wù)的操作體系、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制制度以及租賃物處置制度。對(duì)于業(yè)務(wù)操作體系,聯(lián)合評(píng)級(jí)重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)流程的規(guī)范性,各部門在業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)過程中的分工與合作,是否實(shí)行審貸分離制度、限額審批制度、關(guān)聯(lián)交易制度以及租后管理制度;對(duì)于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制,聯(lián)合評(píng)級(jí)重點(diǎn)關(guān)注客戶信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系、行業(yè)及區(qū)域限制;對(duì)于租賃物處置,聯(lián)合評(píng)級(jí)主要關(guān)注公司是否建立租賃物價(jià)值評(píng)估體系和處置流程,是否有相應(yīng)的市場(chǎng)處置渠道,評(píng)估其租賃物回收處置能力。另外,聯(lián)合評(píng)級(jí)將按照業(yè)務(wù)余額總量的15%進(jìn)行抽樣檢查(適當(dāng)加大其中對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的考察,例如從關(guān)聯(lián)交易中抽取30%左右,其他類別中抽取10%),以驗(yàn)證公司實(shí)際操作過程中是否嚴(yán)格按照風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行。#p#副標(biāo)題#e#
綜上,評(píng)估方式按照公司治理情況、風(fēng)險(xiǎn)管理體系是否完備以及其執(zhí)行情況進(jìn)行分類打分并賦予一定的權(quán)重。
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流動(dòng)性
目前國內(nèi)融資租賃行業(yè)主要以融資性質(zhì)明顯的售后回租為主,租賃期限一般以3~5年中長期為主,但融資租賃企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中短期通常占比較大,資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配情況較為集中,存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
聯(lián)合評(píng)級(jí)認(rèn)為,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是融資租賃企業(yè)作為類信貸金融機(jī)構(gòu)需重點(diǎn)控制的重要風(fēng)險(xiǎn)之一,在分析公司資產(chǎn)負(fù)債匹配情況(見下表)以及對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性缺口基礎(chǔ)上,需重點(diǎn)關(guān)注公司是否建立了與業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的流動(dòng)性管理體系,包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與檢測(cè)工具、流動(dòng)性壓力測(cè)試以及流動(dòng)性應(yīng)急計(jì)劃。
四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
此部分主要針對(duì)受評(píng)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析企業(yè)的盈利能力及償債能力情況。
1
盈利能力
融資租賃企業(yè)的盈利能力是其業(yè)務(wù)能力以及企業(yè)可持續(xù)性的重要體現(xiàn)。聯(lián)合評(píng)級(jí)在對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析時(shí),通過考察其收入及利潤的穩(wěn)定性或變化趨勢(shì)(詳細(xì)分析參見業(yè)務(wù)運(yùn)營部分)、成本及費(fèi)用控制能力和資產(chǎn)使用效率等指標(biāo)情況,來判斷企業(yè)的經(jīng)營情況及資本的收益實(shí)現(xiàn)情況。聯(lián)合評(píng)級(jí)根據(jù)企業(yè)的總資本收益率進(jìn)行打分并賦予一定的權(quán)重來考察其盈利能力。
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償債能力
償債能力部分主要考慮受評(píng)融資租賃企業(yè)對(duì)利息的償還能力。由于融資租賃企業(yè)主要成本來自于利息支出,因此企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入及盈利規(guī)模對(duì)利息的覆蓋程度很大程度上影響了企業(yè)的盈利能力及債務(wù)償還情況。聯(lián)合評(píng)級(jí)選取經(jīng)營現(xiàn)金利息償還能力和利息保障倍數(shù)綜合考慮企業(yè)的利息償還能力。但是考慮到融資租賃行業(yè)發(fā)展尚不成熟,許多企業(yè)成立時(shí)間較短,因此經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)屬正?,F(xiàn)象。聯(lián)合評(píng)級(jí)根據(jù)企業(yè)的利息保障倍數(shù)進(jìn)行打分并賦予一定的權(quán)重來考察其償債能力。
五、調(diào)整事項(xiàng)
調(diào)整事項(xiàng)是指未包含在評(píng)級(jí)框架之內(nèi)的事件,或是這些事件對(duì)企業(yè)的影響難以用一般的信用分析框架進(jìn)行評(píng)估,這些事項(xiàng)一旦發(fā)生,將對(duì)受評(píng)主體的信用水平或償債能力產(chǎn)生重大不利或有利影響。因此,聯(lián)合評(píng)級(jí)將這些因素作為受評(píng)主體基礎(chǔ)信用等級(jí)的調(diào)整事項(xiàng),通過評(píng)估該事件對(duì)受評(píng)主體的影響程度,影響可能下調(diào)級(jí)別的具體事項(xiàng)分類如下:
可能下調(diào)級(jí)別的重大事項(xiàng)
(1)公司經(jīng)營方針、經(jīng)營范圍或生產(chǎn)經(jīng)營外部條件等發(fā)生重大不利變化;
(2)公司管理層發(fā)生重大變化,民營企業(yè)實(shí)際控制人發(fā)生變更,將對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生巨大影響;
(3)發(fā)生可能影響公司償債能力的資產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)、抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)或報(bào)廢的情況;
(4)公司對(duì)重要下屬子公司為相對(duì)控制,存在較大的失去重要子公司的風(fēng)險(xiǎn);
(5)公司涉嫌違法違規(guī)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查,或者受到刑事處罰、重大行政處罰;公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌違法違紀(jì)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查或者采取強(qiáng)制措施,可能影響企業(yè)經(jīng)營狀況的;
(6)審計(jì)意見為非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見,或經(jīng)過現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研,發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)信息存在重大作假嫌疑;
(7)公司合作銀行停止發(fā)放貸款,間接融資渠道受限;
(8)公司對(duì)外擔(dān)保比例在80%及以上,且沒有反擔(dān)保措施,擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)較大;
(9)公司出現(xiàn)大額逾期或是租金無法收回、大額項(xiàng)目展期;
(10)公司關(guān)聯(lián)交易占比大,經(jīng)營獨(dú)立性差;
(11)可能對(duì)公司信用水平或償債能力產(chǎn)生重大影響的其他情形。
六、外部支持
此部分主要是對(duì)受評(píng)融資租賃企業(yè)獲得的外部支持(包括不限于政府、股東、關(guān)聯(lián)方等)對(duì)于企業(yè)信用水平的影響進(jìn)行評(píng)價(jià)。由于融資租賃行業(yè)屬于資本密集型行業(yè),本質(zhì)為一種資本中介,因此政府、股東、關(guān)聯(lián)方等對(duì)企業(yè)的資金支持(包括不限于注資以及低成本借款、融資支持,例如為公司融資提供擔(dān)保等)對(duì)于企業(yè)的信用水平有明顯的積極影響;另外,在項(xiàng)目渠道及風(fēng)險(xiǎn)管理體系等方面的支持在一定程度上有助于企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展及業(yè)務(wù)質(zhì)量。
綜上,考慮外部對(duì)于受評(píng)企業(yè)的資金、渠道、管理等方面的支持對(duì)此部分進(jìn)行打分(詳見打分卡附件,考慮外部支持的意愿及能力)并賦予一定的權(quán)重。
七、評(píng)級(jí)要素主要衡量標(biāo)準(zhǔn)
針對(duì)以上總結(jié)的評(píng)級(jí)要素,聯(lián)合評(píng)級(jí)的主要衡量標(biāo)準(zhǔn)如下:
八、本評(píng)級(jí)方法的局限性
本評(píng)級(jí)方法的分析基礎(chǔ)是受評(píng)主體的歷史經(jīng)營管理情況和現(xiàn)狀,雖然它們可以為受評(píng)主體未來償還債務(wù)的能力判斷提供有價(jià)值的線索,但并不等同于未來的實(shí)際狀況。受評(píng)主體的發(fā)展及影響其償債能力的內(nèi)外部因素是動(dòng)態(tài)變化的,這些影響因素的未來狀況可能與過去、現(xiàn)在有著較大的不同,因此本評(píng)級(jí)方法對(duì)受評(píng)主體信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估結(jié)果不能保證完全準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)其未來實(shí)際的違約風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí),方法中的考核重點(diǎn),尤其是指標(biāo)的選擇是在隨著行業(yè)不斷演進(jìn)而有所調(diào)整和修正的,我們將定期或不定期審查本評(píng)級(jí)方法,適時(shí)修訂。
注:現(xiàn)金類資產(chǎn)=貨幣資金+以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)
長期債務(wù)=長期借款+應(yīng)付債券+其他應(yīng)付款中生息部分
短期債務(wù)=短期借款+以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付短期債券+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債中生息部分
全部債務(wù)=長期債務(wù)+短期債務(wù)
EBITDA=利潤總額+利息成本+折舊+攤銷
來源:聯(lián)合評(píng)級(jí)
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