融資租賃公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患與對(duì)策探討
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法以合理的成本及時(shí)獲得充足資金,用于償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿(mǎn)足正常業(yè)務(wù)開(kāi)展的其他資金需求的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性是在困難條件下幫助爭(zhēng)取時(shí)間和緩和危機(jī)沖擊的“安全墊”。
這里有兩個(gè)重點(diǎn),一是成本,成本并不僅僅包括經(jīng)濟(jì)成本,時(shí)間成本也是很重要的考量因素。例如,2013年錢(qián)荒。6月20日隔夜SHIBOR高達(dá)13%,這明顯是不合理的經(jīng)濟(jì)成本,更不用說(shuō)當(dāng)時(shí)坊間傳聞?dòng)行┿y行報(bào)價(jià)已經(jīng)高達(dá)SHIBOR+1000bp,即23%。以不合理的經(jīng)濟(jì)成本融入,這本身就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件。二是支付范圍,除正常債務(wù),還包括其他支付義務(wù)和正常業(yè)務(wù)開(kāi)展。部分業(yè)務(wù)和支付義務(wù)是非常難以拒絕的,一旦拒絕會(huì)造成嚴(yán)重的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),而聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緊密相關(guān)。今年5月3日,一份流傳網(wǎng)上的某集團(tuán)公司向政府“求援”報(bào)告,報(bào)告中企業(yè)稱(chēng)自去年下半年來(lái),防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿使市場(chǎng)資金迅速抽緊,公司債券發(fā)行難,融資成本持續(xù)上升,企業(yè)大量自有資金被消耗,出現(xiàn)非常嚴(yán)重的流動(dòng)性困難,如果出現(xiàn)信用違約,將會(huì)對(duì)省內(nèi)眾多金融機(jī)構(gòu)造成重大傷害,并可能帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這是一起集團(tuán)公司債券市場(chǎng)融資失敗而導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件,盡管處置及時(shí),沒(méi)有發(fā)生違約,但公司聲譽(yù)已然受損,股票停牌。
融資租賃公司的流動(dòng)性主要是以合理的成本籌集資金的能力。其受外部市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)利率等的影響?;I集資金的難易程度還取決于機(jī)構(gòu)內(nèi)部狀態(tài)。如資金需求,融資安排,財(cái)務(wù)狀況,償付能力,信用評(píng)級(jí),市場(chǎng)聲譽(yù)等。有專(zhuān)家學(xué)者表示,融資租賃公司本身不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),它更多是會(huì)受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)波及。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種致命性風(fēng)險(xiǎn),但它往往是由其它風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的結(jié)果。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為次生風(fēng)險(xiǎn),形成原因復(fù)雜多樣,與各種風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān),信用、操作、市場(chǎng)、匯率、聲譽(yù)都有可能成為流動(dòng)性導(dǎo)火索。
影響流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素,可分外部的和內(nèi)部的。外部因素:1.經(jīng)濟(jì)周期、貨幣政策、利率政策和外匯政策等對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性及公司本身流動(dòng)性的影響。2.金融市場(chǎng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),技術(shù)制約等對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性及公司本身流動(dòng)性的影響。內(nèi)部因素:1.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),包括資產(chǎn)和債務(wù)的品種、期限,價(jià)格和流動(dòng)性等。2.經(jīng)營(yíng)管理:包括資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)效率、資金調(diào)度、融資能力和成本變化對(duì)公司流動(dòng)性的影響。3.其它風(fēng)險(xiǎn):信用風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)存在很強(qiáng)的相關(guān)性,其他各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都有可能對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)。
各類(lèi)影響流動(dòng)性的因素中,最重要的四點(diǎn)
01首先,重中之重就是自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu):品種不能過(guò)于單一,期限不能過(guò)于錯(cuò)配。2014年以來(lái)“低利率、寬流動(dòng)性”環(huán)境,金融機(jī)構(gòu)通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行短期負(fù)債產(chǎn)品,支撐長(zhǎng)期資產(chǎn),這種期限錯(cuò)配情況,暗藏的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),一旦市場(chǎng)資金收緊,風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露出來(lái)。
02 資產(chǎn)和負(fù)債自身的流動(dòng)性也很重要。什么是資產(chǎn)自身的流動(dòng)性?就是要有好的流動(dòng)性資產(chǎn),隨時(shí)可抵押融資的資產(chǎn)或隨時(shí)可在交易市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的資產(chǎn)。不能電子化交易的資產(chǎn),基本不用考慮其在壓力狀態(tài)下對(duì)流動(dòng)性的補(bǔ)充能力。負(fù)債流動(dòng)性的核心是融資的能力,如何判斷自身在壓力狀態(tài)下的融資上限難度很高,信譽(yù)不一樣,也存在逆向選擇。
03 一個(gè)比較重要的因素就是聲譽(yù)。1998年,中國(guó)首家由于支付危機(jī)關(guān)閉的省政府背景的商業(yè)銀行海南發(fā)展銀行,由于成立之初就整合了許多問(wèn)題資產(chǎn),引發(fā)了信任危機(jī),出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月的擠兌。國(guó)家曾緊急抽調(diào)34億元資金救助無(wú)果,只能宣布其關(guān)閉,并把海南發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債全部打包托管于工商銀行,由工行負(fù)責(zé)對(duì)居民儲(chǔ)蓄進(jìn)行兌付。但是由于聲譽(yù)不同,雖然工行全盤(pán)接手海發(fā)展的所有不良資產(chǎn),但是出于對(duì)工行信用的信任,儲(chǔ)民反而不再擠兌,只是轉(zhuǎn)存,不提現(xiàn)金。這個(gè)經(jīng)典案例,直到今天仍被較好地用來(lái)處置P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信用危機(jī)。
04另外,由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)次生風(fēng)險(xiǎn),而且系統(tǒng)性和聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng),僅僅是做好自身的管理是不夠的,還要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況。如果將流動(dòng)性分作三層,機(jī)構(gòu)自身的流動(dòng)性在內(nèi),受到外面兩層很大影響。金融市場(chǎng)及金融資產(chǎn)的流動(dòng)性會(huì)直接影響到資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,以及市場(chǎng)為資產(chǎn)變現(xiàn)提供便利的能力。市場(chǎng)資金緊張時(shí),高風(fēng)險(xiǎn)抵押品被拒,交易價(jià)格上升,交易速度下降,出現(xiàn)延遲付款,甚至違約。一旦違約傳言出現(xiàn),各家機(jī)構(gòu)極度謹(jǐn)慎,進(jìn)一步加深了市場(chǎng)恐慌,會(huì)立即造成了市場(chǎng)流動(dòng)性的凍結(jié)。
因此,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理除了應(yīng)當(dāng)做好流動(dòng)性安排之外,還應(yīng)當(dāng)有效管理其他各類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn),如信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)。
2018年以來(lái),受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和持續(xù)趨嚴(yán)的金融監(jiān)管政策以及機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型等因素的影響,融資租賃公司在債務(wù)方面存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯露出來(lái)。
從財(cái)政部對(duì)地方密集問(wèn)責(zé)可以看出,中央高度重視地方政府平臺(tái)違法違規(guī)舉債問(wèn)題。在此背景下,一部分融資租賃公司的城投業(yè)務(wù)占比過(guò)大問(wèn)題已不容忽視。
今年上半年,債券市場(chǎng)的持續(xù)波動(dòng)令部分企業(yè)出現(xiàn)違約,一些融資租賃公司的債權(quán)出現(xiàn)損失。據(jù)統(tǒng)計(jì),2018年至今涉及的債務(wù)危機(jī)波及了近百家租賃公司,債券金額多達(dá)200億元。
另外,一些“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療融資租賃”創(chuàng)新商業(yè)模式企業(yè),在經(jīng)歷了近二、三年高速增長(zhǎng)后,資金鏈已顯疲態(tài)。遠(yuǎn)程視界、藍(lán)海之略今年紛紛陷入危機(jī),引起市場(chǎng)極大關(guān)注。藍(lán)海之略稱(chēng),受去杠桿政策等影響,公司出現(xiàn)了資金情況較為緊張的局面。今年8月公司因涉及違約訴訟導(dǎo)致銀行賬戶(hù)被司法凍結(jié)而陷入困境。這家公司去年全年盈利還高達(dá)4.5億元。同樣在今年早些時(shí)候“暴雷”的遠(yuǎn)程視界,曾經(jīng)是“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療租賃”規(guī)模最大的“獨(dú)角獸”企業(yè),市值已高達(dá)66億元。
美國(guó)明斯基將現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的融資行為分作三類(lèi),即避險(xiǎn)籌資、冒險(xiǎn)籌資、和龐齊籌資。
避險(xiǎn)型企業(yè)只根據(jù)自己未來(lái)的現(xiàn)金流作抵補(bǔ)性融資。冒險(xiǎn)型則會(huì)加入自己的預(yù)判,根據(jù)預(yù)測(cè)的未來(lái)資金豐缺程度和時(shí)間進(jìn)行投機(jī)性借款,錢(qián)不一定立刻使用,甚至可能進(jìn)行短暫融出獲取利差。龐齊型是一些投資回收期很長(zhǎng)的借款人,較長(zhǎng)期內(nèi)無(wú)法還本付息,需要滾動(dòng)融資維持。最典型的是炒房,也就是說(shuō)龐齊型投資人或者企業(yè)是對(duì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境進(jìn)行預(yù)判。
在經(jīng)濟(jì)繁榮背景下,后兩種借款人比例會(huì)急速上升,尤其是龐齊型借款人。例如,2015年上半年,因?yàn)楣善眱r(jià)格持續(xù)上漲,很多中產(chǎn)都杠桿炒股,這就是典型的龐齊融資,但是股災(zāi)一旦發(fā)生,強(qiáng)制平倉(cāng),這些人都只能血本無(wú)歸。
經(jīng)濟(jì)上升期逐漸結(jié)束時(shí),流入企業(yè)的融資減少,資金周轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái),就會(huì)出現(xiàn)違約和破產(chǎn)的浪潮,從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)增加,危機(jī)爆發(fā)。實(shí)際借貸無(wú)強(qiáng)制平倉(cāng)機(jī)制,這種違約實(shí)際造成的是雙輸局面。
當(dāng)前形勢(shì)下融資租賃公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患
01期限錯(cuò)配。租賃公司的資金主要來(lái)源于銀行借款,平均期限在一年左右,但租賃公司的項(xiàng)目期限一般在三年以上,“短借長(zhǎng)用”,導(dǎo)致期限錯(cuò)配嚴(yán)重,為租賃公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)埋下隱患。
02市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊。因資金市場(chǎng)流動(dòng)性收緊,租賃公司融資難度普遍增加,成本趨高。租賃公司經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一旦變差,融資更困難,成本更高。市場(chǎng)具有自循環(huán)放大功能,就會(huì)產(chǎn)生惡性循環(huán)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往與信用危機(jī)同時(shí)爆發(fā)。
03逾期租賃款增加。企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)法脫離經(jīng)濟(jì),所以其發(fā)展與收縮與經(jīng)濟(jì)周期緊緊綁定在一起。借款企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難不能按期支付租金,或借款企業(yè)發(fā)現(xiàn)融資困難,成本上升,故意出現(xiàn)延期支付租金,就會(huì)使融資租賃公司不良資產(chǎn)增加,租賃公司信用評(píng)級(jí)下降,融資難度也會(huì)加大,出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。
04 另外,由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)次生風(fēng)險(xiǎn),而且系統(tǒng)性和聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng),僅僅是做好自身的管理是不夠的,還要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況。如果將流動(dòng)性分作三層,機(jī)構(gòu)自身的流動(dòng)性在內(nèi),受到外面兩層很大影響。金融市場(chǎng)及金融資產(chǎn)的流動(dòng)性會(huì)直接影響到資產(chǎn)的變現(xiàn)能力,以及市場(chǎng)為資產(chǎn)變現(xiàn)提供便利的能力。市場(chǎng)資金緊張時(shí),高風(fēng)險(xiǎn)抵押品被拒,交易價(jià)格上升,交易速度下降,出現(xiàn)延遲付款,甚至違約。一旦違約傳言出現(xiàn),各家機(jī)構(gòu)極度謹(jǐn)慎,進(jìn)一步加深了市場(chǎng)恐慌,會(huì)立即造成了市場(chǎng)流動(dòng)性的凍結(jié)。
因此,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理除了應(yīng)當(dāng)做好流動(dòng)性安排之外,還應(yīng)當(dāng)有效管理其他各類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn),如信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)。
05 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)疲軟。經(jīng)濟(jì)下行周期中,項(xiàng)目開(kāi)工不足或延期,既使有些廠商租賃模式廠商承諾回購(gòu),但當(dāng)承租人大面積違約時(shí),廠商也面臨現(xiàn)金流制約,租賃資產(chǎn)處置也會(huì)大打折扣。融資租賃行業(yè)是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最緊密的,因此特別要警惕傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的疲軟向融資租賃行業(yè)蔓延。應(yīng)收租賃款逾期率上升也可能誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
06 考核導(dǎo)向偏離。融資租賃公司在股東訴求和業(yè)績(jī)考核壓力下,為了完成市場(chǎng)份額、利潤(rùn)增長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量等業(yè)績(jī)考核指標(biāo),一方面為獲得更大利差,不顧期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),寧愿接受成本較低的短期資金滾動(dòng)融資。另一方面對(duì)有些安全性較高但平均收益相對(duì)較低的租賃項(xiàng)目,為完成當(dāng)年考核利潤(rùn)指標(biāo),將服務(wù)費(fèi)一次性收取,項(xiàng)目剩余期限的租金收入與融資成本出現(xiàn)利差倒掛,再靠新增項(xiàng)目的一次性服務(wù)費(fèi)來(lái)平衡彌補(bǔ)。如此必須不斷做大規(guī)模。經(jīng)濟(jì)一旦放緩,去杠桿融資渠道收緊,市場(chǎng)利率上升,這種寅吃卯糧的盈利模式將越來(lái)越難以為繼,最終將出現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)和利潤(rùn)增速雙降甚至為負(fù)的趨勢(shì)。若不及時(shí)調(diào)整,終究會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題。
07 政府平臺(tái)項(xiàng)目占比大。如果融資租賃公司自身經(jīng)營(yíng)以短期資金來(lái)源為主,而投向以政府融資平臺(tái)為主的話(huà),若沒(méi)有強(qiáng)大的股東實(shí)力和融資能力支撐,一旦密集短期債務(wù)壓頂,融資出現(xiàn)困難,也會(huì)出現(xiàn)了流動(dòng)性枯竭,企業(yè)倒閉。例如,某大型地方國(guó)資租賃公司,租賃業(yè)務(wù)以基礎(chǔ)設(shè)施為主。近三年隨著業(yè)務(wù)快速拓展,資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率40%。同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升達(dá)70%。從其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看,以非流動(dòng)資產(chǎn)為主,非流動(dòng)資產(chǎn)中以長(zhǎng)期應(yīng)收款為主,一年以上長(zhǎng)期應(yīng)收租賃款占同期總資產(chǎn)的比例為68%。除股東增資外,資金主要來(lái)源于銀行借款和債券市場(chǎng)融資,其中銀行借款為主要融資來(lái)源,單一客戶(hù)應(yīng)收租賃款金額較大,集中度風(fēng)險(xiǎn)大。因其負(fù)債主要靠銀行資金周轉(zhuǎn)和債券市場(chǎng)補(bǔ)充,所以受資金面影響較大,對(duì)資金市場(chǎng)變化的研判和對(duì)負(fù)債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理尤為艱巨,若出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),只能求助于政府。而政府自身也有去杠桿任務(wù)
08創(chuàng)新不當(dāng)。融資租賃盡管是近幾年才快速崛起的行業(yè),但體量十分龐大。截至今年一季度,全國(guó)融資租賃企業(yè)總數(shù)已突破1萬(wàn)家。而隱藏在繁榮發(fā)展背后的空殼資質(zhì)、關(guān)聯(lián)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等行業(yè)亂象在嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)下,將暴露出問(wèn)題。這樣的企業(yè),一旦遇到外部形勢(shì)轉(zhuǎn)變,也會(huì)措手不及,出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
今年上半年,與融資租賃行業(yè)相關(guān)的監(jiān)管政策密集出臺(tái),從機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)正式劃定給中國(guó)銀保監(jiān)會(huì),到資管新規(guī)的實(shí)施,去杠桿和打破剛兌成必然趨勢(shì)。
現(xiàn)在擴(kuò)張式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已經(jīng)難存,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)甚至收縮。國(guó)資去杠桿任務(wù)很重,民資面臨經(jīng)濟(jì)下行投資意愿下降,一些高負(fù)債率企業(yè),普遍遇到現(xiàn)金流壓力和融資成本上升問(wèn)題,即使是一些大型民企,也在收縮自救,對(duì)其非控股、非主業(yè)或利潤(rùn)回報(bào)率低的資產(chǎn)主動(dòng)收縮,不少融資租賃公司已經(jīng)歇業(yè)觀望,也有租賃公司全年沒(méi)有發(fā)生一筆新增業(yè)務(wù),而更多的租賃公司則在積極探索轉(zhuǎn)型之路!但是要找準(zhǔn)轉(zhuǎn)型路,必須面對(duì)風(fēng)控這道關(guān)。
那么融資租賃公司在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行和信用收緊的市場(chǎng)環(huán)境下如何防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)呢?
了解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn),有利于對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有著更加準(zhǔn)確性的認(rèn)識(shí),在市場(chǎng)變化中掌握些許主動(dòng)權(quán)。反之,如果理解不到位,只能被動(dòng)接受市場(chǎng)迎面壓來(lái)的沉重變化,甚至影響投資決策和判斷。
近年來(lái)隨著我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,作為傳統(tǒng)融資渠道的補(bǔ)充,融資租賃的類(lèi)金融特性更偏向于融資功能。許多公司且出于風(fēng)險(xiǎn)策略選擇,融資租賃客戶(hù)群發(fā)生了變化,主要客戶(hù)是地方政府及國(guó)有企業(yè)等大型客戶(hù),操作中也逐漸偏離了設(shè)備租賃本源,租賃物逐漸虛化,這樣來(lái)看融資租賃的流動(dòng)性管理其實(shí)已經(jīng)類(lèi)似于銀行,但卻缺乏象銀行那樣的有一套指標(biāo)體系監(jiān)管,如優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率,而完全取決于融資租賃企業(yè)自身的風(fēng)控和風(fēng)險(xiǎn)管理能力,其流動(dòng)性管理更注重于資金來(lái)源與應(yīng)用的期限匹配、定價(jià)匹配以及對(duì)外部利率、匯率、及市場(chǎng)資金面變化的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
經(jīng)濟(jì)下行周期,社會(huì)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩,去杠桿緊信用必然帶來(lái)緊資金,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將更加突出。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越呈現(xiàn)出重要性和緊迫性。
要提升流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力,可從三方面考慮。一是完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系。建立有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu),明確相關(guān)部門(mén)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中的職責(zé)和報(bào)告路線,建立適當(dāng)?shù)目己撕蛦?wèn)責(zé)機(jī)制。二是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)端可從提高效率和優(yōu)化結(jié)構(gòu)兩方面著手,退出僵尸企業(yè)無(wú)效資金的占用,提升資金使用效率;進(jìn)一步壓縮回租業(yè)務(wù),提升直租或經(jīng)營(yíng)性租賃占比。負(fù)債端應(yīng)積極爭(zhēng)取通過(guò)銀行貸款、發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化等方式來(lái)獲取長(zhǎng)期資金,建立穩(wěn)定資金來(lái)源渠道。三是做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素的監(jiān)測(cè)。根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模、性質(zhì)、復(fù)雜程度及風(fēng)險(xiǎn)狀況,監(jiān)測(cè)資產(chǎn)流動(dòng)性的變化特別是可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特定情景或事件,前瞻性地分析和預(yù)判負(fù)債端及資金市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)存在很強(qiáng)的相關(guān)性,其他各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都有可能對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)。因此,不能孤立地看待流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,而是要將其作為租賃公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要組成部分。
融資租賃公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí),雖然可以求助于股東,求助于市場(chǎng),出讓未抵押資產(chǎn),通過(guò)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性,但是往往現(xiàn)實(shí)情況是:有錢(qián)時(shí)大家都有錢(qián),沒(méi)錢(qián)時(shí)大家都沒(méi)錢(qián)。所以我們還是應(yīng)該未雨綢繆,從以下幾方面主動(dòng)增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力:
1、主動(dòng)去杠桿。降低過(guò)高的負(fù)債率,釋放債務(wù)緊繃壓力。
2、調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。改善期限錯(cuò)配,降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。
3、 盡早處置不良資產(chǎn)。采取各種措施盡早化解和處置不良資產(chǎn),及時(shí)止損,減輕包袱,輕裝上陣。
4、增強(qiáng)資本實(shí)力。積極爭(zhēng)取股東注資或引進(jìn)戰(zhàn)略投資人,甚至進(jìn)行資產(chǎn)重組,增強(qiáng)資本抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
5、提升資產(chǎn)流動(dòng)性。融資租賃公司持有的是期限較長(zhǎng)的資產(chǎn),嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性,持有的資產(chǎn)規(guī)模越大,管理的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。要解決這個(gè)問(wèn)題,就必須想辦法提升租賃資產(chǎn)的流動(dòng)性,想辦法把租賃資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中出表,把租賃資產(chǎn)的收益給社會(huì)分享。出表的同時(shí),就完全鎖定了利潤(rùn)。當(dāng)前,租賃公司要善于抓住寬貨幣低利率的政策空間,捕捉市場(chǎng)窗口機(jī)會(huì),通過(guò)發(fā)行ABS,及時(shí)補(bǔ)充現(xiàn)金流。
6、把好新項(xiàng)目入口關(guān)。對(duì)待新增項(xiàng)目,嚴(yán)格測(cè)算現(xiàn)金流,堅(jiān)決放棄“鋪大攤子”的沖動(dòng),讓“有營(yíng)業(yè)收入”變?yōu)?ldquo;有利潤(rùn)”。來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高資產(chǎn)利潤(rùn)率。
7、布局成長(zhǎng)性好的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。這要求融資租賃公司滲透到專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域,深耕細(xì)作,研究相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制模型和技術(shù),努力挖掘產(chǎn)業(yè)鏈上的綜合收益。運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算技術(shù),與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司建立合作,破解中小微和創(chuàng)業(yè)企業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)難題,從而有效控制風(fēng)險(xiǎn)。
8、逆周期收購(gòu)好資產(chǎn)。現(xiàn)金流相對(duì)較充裕的租賃公司可根據(jù)股東的整體實(shí)力和發(fā)展戰(zhàn)略,考慮在市場(chǎng)低點(diǎn)收購(gòu)一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。去杠桿的過(guò)程也是市場(chǎng)重新洗牌的過(guò)程,必然會(huì)淘汰一批債務(wù)負(fù)擔(dān)重、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的融資租賃公司和項(xiàng)目,可以通過(guò)重組、收購(gòu)或轉(zhuǎn)租賃等方式,挑出一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
9、保持良好的信用評(píng)級(jí)。當(dāng)市場(chǎng)資金收緊時(shí),有限的資金只會(huì)向更優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)聚攏。良好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量和穩(wěn)定向好的信用評(píng)級(jí),是在壓力狀態(tài)下仍能保持融資便利的關(guān)鍵要素。
最后想說(shuō)的是,拐點(diǎn)中的融資租賃企業(yè)現(xiàn)在或許正處于歷史最艱難時(shí)期,去杠桿將是一項(xiàng)長(zhǎng)期而艱巨的任務(wù),但只有去杠桿中國(guó)才能迎來(lái)更大的發(fā)展空間。根據(jù)一些主流宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn),在目前利率水平相對(duì)比較低的情況下,我們還能爭(zhēng)取時(shí)間認(rèn)真解決債務(wù)問(wèn)題,一旦全球利率上升,債務(wù)深重的企業(yè)難以承受加息之重,也就難以吸引投資資金;負(fù)債居民難以承受加息之重,消費(fèi)升級(jí)就難以持續(xù);而且我們的關(guān)鍵問(wèn)題是要把高端制造業(yè)發(fā)展起來(lái),美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)想卡我們的也正是這一點(diǎn)。所以我們要堅(jiān)定不移地去杠桿,同時(shí)在籌資現(xiàn)金流大幅收縮的市場(chǎng)環(huán)境下,主動(dòng)做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,防止流動(dòng)性事件爆發(fā)。
融資租賃業(yè)務(wù)本身具有融資服務(wù)、設(shè)備租賃、貿(mào)易市場(chǎng)功能,體現(xiàn)為金融資本通過(guò)融資租賃進(jìn)入實(shí)體產(chǎn)業(yè)的過(guò)程。融資租賃總規(guī)模在社會(huì)融資中占的比重雖然不大,但其回歸本源,應(yīng)該是與實(shí)體最接近的融資工具,相信未來(lái)我們還有更大的發(fā)展空間,更好地發(fā)揮融資租賃的比較優(yōu)勢(shì)。
來(lái)源:浙江大學(xué)融資租賃研究中心
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