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根據(jù)《2018第一季度中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》，截至2018年3月31日，共有金融租賃企業(yè)69家、內(nèi)資融資租賃企業(yè)358家、外商投資融資租賃企業(yè)9984家，總數(shù)約為10411家，突破了一萬家大關(guān)。 融資租賃已經(jīng)越來越成為促進國民經(jīng)濟發(fā)展的不可或缺的一部分。

 

隨著《商務(wù)部辦公廳關(guān)于融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當(dāng)行管理職責(zé)調(diào)整有關(guān)事宜的通知》的發(fā)布，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計可預(yù)見的時間內(nèi)，整個融資租賃行業(yè)將面臨一次重新洗牌。向左走，專心做租賃，服務(wù)實體經(jīng)濟，還是向右走，做實質(zhì)上的借貸，成為越來越多從業(yè)人員開始思考的問題。

 

但是正當(dāng)行業(yè)大討論即將展開之時，資管新規(guī)、去杠桿、貿(mào)易戰(zhàn)等等時代的洪流猝不及防的讓從業(yè)人員面臨更嚴(yán)峻的問題：資金荒。因此，融資租賃公司在固守原有的傳統(tǒng)融資渠道的同時，有必要開辟和適應(yīng)新的融資方式。

 

融資租賃公司傳統(tǒng)的融資方式及利弊詳情如下：

 

 

 

除以上融資方式以外，根據(jù)東方資管的統(tǒng)計，整個2018年第一季度，在其他類私募產(chǎn)品發(fā)行的類型排行榜中，融資租賃收益權(quán)位居第二名，約占13%。由此可見，私募基金作為一種融資方式，已經(jīng)受到越來越多的融資租賃公司的青睞。

 

目前私募基金與融資租賃公司合作的模式大概包括私募基金將募集資金委托貸款給融資租賃公司，以及私募基金管理公司發(fā)行租賃收益權(quán)基金產(chǎn)品受讓融資租賃公司存量租賃債權(quán)或收益權(quán)兩種模式：

 

（一）私募基金管理公司委托貸款模式

 

私募基金管理公司與融資租賃公司進行合作，私募基金管理公司借助其基金高凈值客戶資源和資金平臺，發(fā)行募集基金產(chǎn)品，將募集來的資金通過銀行或者信托公司以委托貸款方式投向融資租賃公司，融資租賃公司根據(jù)實際需要使用前述私募資金，可以采用直租模式或售后回租模式出租給承租人使用并收取租金，以達到私募基金的投資者獲取穩(wěn)定債權(quán)基金收益目的。

 

具體交易架構(gòu)的設(shè)計如下： 

 

 

 

銀監(jiān)會于2018年1月5號頒布《商業(yè)銀行委貸辦法》（以下簡稱“委貸辦法”）第十條規(guī)定，“ 商業(yè)銀行不得接受委托人下述資金發(fā)放委托貸款:(一)受托管理的他人資金；(二)銀行的授信資金；(三)具有特定用途的各類專項基金(國務(wù)院有關(guān)部門另有規(guī)定的除外)；(四)其他債務(wù)性資金(國務(wù)院有關(guān)部門另有規(guī)定的除外)；(五)無法證明來源的資金。企業(yè)集團發(fā)行債券籌集并用于集團內(nèi)部的資金，不受本條規(guī)定限制。”可見商業(yè)銀行不得接受“受托管理的他人資金”發(fā)放委托貸款，資管產(chǎn)品委托貸款的通道基本被封死。

 

中國基金業(yè)協(xié)會于2018年1月12日在“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報送平臺”發(fā)布《私募投資基金備案須知》，明確“通過委托貸款、信托貸款等方式直接或間接從事借貸活動的”，不符合投資本質(zhì)的經(jīng)營活動，不屬于私募基金范圍。中國基金業(yè)協(xié)會將于2月12日起，不再辦理不屬于私募投資基金范圍的產(chǎn)品的新增申請和在審申請。另外，根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會洪磊會長于2018年4月21日在中國母基金百人論壇上的講話，明確私募基金可以債權(quán)投資與收益權(quán)投資，但不能變相信貸。基金管理公司

行租賃收益權(quán)私募基金產(chǎn)品模式 

鑒于融資租賃公司對承租人等享有應(yīng)收債權(quán)或收益權(quán)，為增加現(xiàn)金流盤活資產(chǎn)，融資租賃公司可將一個或多個租賃項目未來的收益權(quán)進行轉(zhuǎn)讓。私募基金管理公司可針對上述的租賃收益權(quán)發(fā)行私募基金收益權(quán)產(chǎn)品，向合格投資者募集資金受讓租賃資產(chǎn)的應(yīng)收債權(quán)或收益權(quán)，基金期滿后，由融資租賃公司向私募基金支付本金收益。該種融資模式，既可以是新租賃業(yè)務(wù)，也可以是存量租賃業(yè)務(wù)。

具體交易架構(gòu)的設(shè)計如下： 

 

1、直租模式

 

 

 

2、售后回租模式

 

 

 

在目前嚴(yán)格監(jiān)管的態(tài)勢下，按照穿透性原則，穿透至底層資產(chǎn)看投資范圍，所以監(jiān)測募集資金流向是重中之重，同時也是保證私募基金管理公司合規(guī)運營，防止募集資金被違規(guī)挪用。直租模式交易架構(gòu)的資金流向為：合格投資者個人賬戶→私募基金募集賬戶→私募基金托管賬戶→融資租賃公司賬戶→供應(yīng)商賬戶；售后回租模式交易架構(gòu)的資金具體流向為：合格投資者個人賬戶→私募基金募集賬戶→私募基金托管賬戶→融資租賃公司賬戶→承租人賬戶。

 

根據(jù)上述規(guī)定，融資租賃公司和私募基金合作的第一種模式，即私募基金管理公司委托貸款模式已不符合銀監(jiān)會（現(xiàn)為“銀保監(jiān)會”）及中國基金業(yè)協(xié)會的相關(guān)規(guī)定，且無法在中國基金業(yè)協(xié)會進行私募基金產(chǎn)品備案。第二種模式可以正常在中國基金業(yè)協(xié)會進行產(chǎn)品備案，基金類型為其他類私募基金。

 

在時代洪流下，融資租賃行業(yè)在業(yè)務(wù)模式以及融資方式上將有何創(chuàng)新和發(fā)展，我們也將拭目以待。