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租賃+保理+產(chǎn)業(yè),產(chǎn)融結(jié)合,去杠桿背景下非銀金融機(jī)構(gòu)生存之道


編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2018-07-09 / 閱讀:844

7月6日,成渝融資租賃有限公司董事長(zhǎng)賀竹磬就“25年沉淀、資產(chǎn)證券化+保理,將開啟下一個(gè)十年的保理飛躍”發(fā)表觀點(diǎn)。

 

以下為成渝融資租賃有限公司董事長(zhǎng)賀竹磬發(fā)言整理稿:

 

觀點(diǎn)一

租賃與保理是孿生兄弟,你中有我,我中有你,沒必要分的那么清

 

作為服務(wù)中小企業(yè)的兩種重要融資方式,融資租賃和商業(yè)保理存在著很大的相似性,首先,二者都屬于貿(mào)易金融范圍,都有產(chǎn)業(yè)鏈支撐,屬于產(chǎn)業(yè)鏈金融或供應(yīng)鏈金融。其次,融資租賃和商業(yè)保理都涉及三方當(dāng)事人、兩份合同,交易結(jié)構(gòu)相似,程序相同;第三,二者有同樣的客戶、同樣的市場(chǎng),卻也有著同樣的風(fēng)險(xiǎn)(信用風(fēng)險(xiǎn));最后,二者過去都屬于商務(wù)部管轄,現(xiàn)向銀保監(jiān)轉(zhuǎn)化,正在處于規(guī)范監(jiān)管過程。太多的相似,以至于有市場(chǎng)上一種說法叫“租賃保理不分家”。越來越多的融資租賃公司開設(shè)商業(yè)保理公司或者開辦商業(yè)保理業(yè)務(wù),商業(yè)保理公司也陸續(xù)成立融資租賃公司。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2017年底,在我國(guó)近10000家融資租賃公司中,可以從事商業(yè)保理業(yè)務(wù)的公司就有6406家。

除了公司重疊外,在業(yè)務(wù)操作過程中也相互交叉,如租賃項(xiàng)目中可能會(huì)有應(yīng)收賬款增信,保理項(xiàng)目中,可能由固定資產(chǎn)作為增信,這些業(yè)務(wù)很難明確為租賃還是保理。 

 

觀點(diǎn)二

租賃和保理好日子過去了,躺著賺錢的時(shí)代一去不返,艱難的日子剛剛開始

 

前幾年,受益于金融寬松、政府投資等原因,融資租賃、保理作為銀行放款的一個(gè)通道,發(fā)展迅猛,一手抓資金,一手托項(xiàng)目,串串生意,空手套白狼,日子過得很滋潤(rùn),但2016年以來,監(jiān)管力度的加大,類金融機(jī)構(gòu),影子銀行原有的商業(yè)模式受到很大沖擊,尤其是資管新政,23號(hào)文出臺(tái),通道業(yè)務(wù)基本沒有空間,租賃和保理好日子過去了,躺著賺錢的時(shí)代一去不返。去年下半年到今年,在經(jīng)濟(jì)下行過程中伴隨著去杠桿,諸多行業(yè)產(chǎn)能過剩,企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)上升,企業(yè)周轉(zhuǎn)資金進(jìn)一步緊張,應(yīng)收賬款拖欠和債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)明顯加大,債務(wù)違約潮已經(jīng)初現(xiàn),不僅中小民營(yíng)企業(yè),就連上市公司、政府平臺(tái)也加入違約大潮,過去認(rèn)為的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,如營(yíng)口港,也不再安全,紛紛出現(xiàn)逾期,租賃和保理公司也紛紛躺槍,非銀金融機(jī)構(gòu)面臨優(yōu)質(zhì)客戶的“項(xiàng)目荒”,與此同時(shí),防風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿政策的推動(dòng)下,尤其是資管行政,表外資金規(guī)模急劇萎縮,社會(huì)實(shí)際流通資金嚴(yán)重縮水,非銀金融機(jī)構(gòu)也面“融資難,融資貴”,存在臨低成本融資的“資金荒”。在強(qiáng)監(jiān)管的背景下,影子銀行,類金融機(jī)構(gòu)艱難的日子剛剛開始,未來很難再有套利機(jī)會(huì)。

 

交流學(xué)習(xí)、合作共贏,成渝租賃與到場(chǎng)嘉賓一起展望未來 

 

觀點(diǎn)三

經(jīng)濟(jì)下行周期,安全才是第一位,租賃+保理+產(chǎn)業(yè)鏈,產(chǎn)融結(jié)合,供應(yīng)鏈助我們來防控風(fēng)險(xiǎn)。

 

租賃+保理,發(fā)揮租賃與保理的各自優(yōu)勢(shì),利用融資租賃依托的租賃物,商業(yè)保理依托的應(yīng)收賬款,通過交易架構(gòu)的優(yōu)化,可以使類金融機(jī)構(gòu)既有物權(quán)、又有應(yīng)收賬款債權(quán),還有承租人或買家的信用,雙重手段,大大增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力,打造出新的商業(yè)業(yè)態(tài)。

 

融資租賃、商業(yè)保理作為貿(mào)易金融的主要參與者,是產(chǎn)融結(jié)合,供應(yīng)鏈金融的范疇,產(chǎn)融結(jié)合,主要是以產(chǎn)促融,產(chǎn)業(yè)為金融提供市場(chǎng)選擇及風(fēng)險(xiǎn)控制措施,金融助推產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展。推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合要立足于產(chǎn)業(yè)鏈,拓展與股東業(yè)務(wù)往來及銀行授信的客戶,由于相互之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,因此可以最大化信息共享,降低信息不對(duì)稱所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),租賃物的流通性,輔助以上下游應(yīng)收賬款,作為金融服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施,可以大幅降低非銀金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

 

在選擇供應(yīng)鏈(產(chǎn)業(yè)鏈)金融業(yè)務(wù)時(shí),需要考慮以下四個(gè)方面的因素:第一、大產(chǎn)業(yè)鏈,這樣業(yè)務(wù)不易觸碰到天花板;第二,弱上下游,即產(chǎn)業(yè)鏈的上下游較弱,或者至少上下游有一方較為弱勢(shì),無法從銀行獲得低成本資金;第三,強(qiáng)控制力,即產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)資信水平高,對(duì)上下游有較強(qiáng)的控制力;第四,依存度高,即上下游企業(yè)的業(yè)務(wù)穩(wěn)定,產(chǎn)業(yè)鏈中存在較大的應(yīng)收賬款(應(yīng)付賬款)。非銀金融機(jī)構(gòu)應(yīng)基于上述條件,設(shè)計(jì)商業(yè)模式及交易架構(gòu),可形成公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

 

除了相互提供風(fēng)控措施外,保理還是融資租賃的一個(gè)重要融資渠道,融資租賃公司將形成的資產(chǎn),及對(duì)承租人的應(yīng)收租金,保理給商業(yè)銀行,從銀行獲取資金是租賃公司可持續(xù)發(fā)展的重要保證,而通過租賃的方式,保理也擴(kuò)大了市場(chǎng)范圍 

 

觀點(diǎn)四

資產(chǎn)證券化是融資的大方向,類金融機(jī)構(gòu)一定要進(jìn)入資本市場(chǎng),除了融資,也是規(guī)范企業(yè)運(yùn)作,提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。

 

在2006年,遠(yuǎn)東租賃就發(fā)行了國(guó)內(nèi)第一筆基于租賃租金的ABS,相較于融資租賃,商業(yè)保理ABS發(fā)行時(shí)間較晚。2015年,上海摩山商業(yè)保理有限公司發(fā)行國(guó)內(nèi)首單商業(yè)保理ABS。2017年,國(guó)內(nèi)融資租賃ABS發(fā)行總規(guī)模達(dá)1507.79億元。2017年全年發(fā)行商業(yè)保理ABS 630.70億元,租賃規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于保理;但是,2018年上半年,金融租賃沒有ABS的情況下,融資租賃ABS總規(guī)模684.09億元,較去年同期僅增長(zhǎng)5.09%。2018年上半年保理發(fā)行504.28億元,是去年同期的2.29倍,增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超保理。從2018年上半年數(shù)據(jù)來看,從單個(gè)項(xiàng)目的規(guī)模來看,融資租賃ABS要大于商業(yè)保理,期限上,融資租賃高于商業(yè)保理,融資租賃ABS多為三年,保理一般不超過2年,但融資租賃ABS融資成本普遍高于商業(yè)保理,原因有幾個(gè),一是應(yīng)收賬款資產(chǎn)質(zhì)量好,主要依托供應(yīng)鏈中核心企業(yè);二是應(yīng)收賬款高度分散,如螞蟻金服等,此外,保理的資產(chǎn)期限相對(duì)短,市場(chǎng)接受程度高。相對(duì)而言,融資租賃公司規(guī)模較小,基礎(chǔ)資產(chǎn)分散程度也相對(duì)較低,期限長(zhǎng),融資成本較高。

 

2014年被稱為租賃ABS元年,2015年被稱為爆炸之年,而2016年則是量變到質(zhì)變的一年,2017年-2018年處于平穩(wěn)發(fā)展的過程,資產(chǎn)證券化在一定程度上驅(qū)動(dòng)了融資租賃公司快速增長(zhǎng)。

 

其他融資方式相對(duì)于主體信用,而ABS主要關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量,資產(chǎn)證券化不只是一個(gè)融資手段,而且也是企業(yè)診斷器,資產(chǎn)證券化需要經(jīng)過律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估等專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)及公司進(jìn)行評(píng)級(jí),通過ABS可以有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題,改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理,優(yōu)化商業(yè)模式,提高競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí),通過資產(chǎn)市場(chǎng)流通估值,可以衡量公司的商業(yè)模式,戰(zhàn)略規(guī)劃的市場(chǎng)認(rèn)可程度。發(fā)行ABS要求企業(yè)公開信息,有助于提升公司的社會(huì)影響力,提升企業(yè)知名度。

 

 

目前融資租賃多數(shù)是售后回租,租賃物主要起合規(guī)作用,僅通過租賃資產(chǎn)來防控風(fēng)險(xiǎn)很難,因此,目前融資租賃ABS還主要取決于主體信用,融資租賃公司作為發(fā)起人,在交易中往往扮演差額補(bǔ)償人的角色,如果池子里的項(xiàng)目出風(fēng)險(xiǎn),一般還會(huì)有相應(yīng)的回購義務(wù),因此,資產(chǎn)證券化也是有追索性的,資產(chǎn)難以出表,而且相對(duì)于銀行保理融資,融資成本較高。2018年2月新政,融資租賃ABS需要AA企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保,增加了證券化的難度及市場(chǎng)的積極性。 

 

觀點(diǎn)五

成渝租賃如何運(yùn)作租賃+保理+產(chǎn)業(yè),交租保系列產(chǎn)品的成功之道

 

成渝融資租賃的實(shí)際控制人為四川交投集團(tuán),四川交投是四川省國(guó)資委旗下規(guī)模最大的國(guó)有企業(yè)。其中,高速公路約占四川全省70%的份額,同時(shí)還經(jīng)營(yíng)物流、機(jī)場(chǎng)、航道、港口等業(yè)務(wù),是一家規(guī)模較大的綜合交通投資運(yùn)營(yíng)商。

 

基于對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)的深刻理解,成渝租賃針對(duì)高速公路產(chǎn)業(yè)鏈上下游施工(設(shè)備供應(yīng))企業(yè)融資難及墊資壓力大等一系列問題,根據(jù)這類企業(yè)設(shè)備規(guī)模小但應(yīng)收賬款大、期限長(zhǎng)的特征,成渝租賃取融資租賃和商業(yè)保理兩種商業(yè)模式之長(zhǎng),搭建交通+租賃+保理的交易架構(gòu),在融資租賃交易結(jié)構(gòu)中增加應(yīng)收賬款質(zhì)押的增信措施,在商業(yè)保理交易結(jié)構(gòu)中增加通用設(shè)備資產(chǎn)抵押的增信措施。

 

設(shè)計(jì)的四款產(chǎn)品都是租賃加保理,交租保1號(hào),針對(duì)高速公路投資運(yùn)營(yíng)企業(yè),通過售后回租的形式將現(xiàn)有固定資產(chǎn)盤活,風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施在于團(tuán)隊(duì)及股東對(duì)高速公路的專業(yè)判斷能力,以及收費(fèi)權(quán)順位的質(zhì)押,即應(yīng)收收入增信;交租保2號(hào)產(chǎn)品針對(duì)高速公路下游施工企業(yè)、材料工業(yè)企業(yè),在其對(duì)成渝租賃實(shí)際控制人四川交投關(guān)聯(lián)方進(jìn)行服務(wù)并形成應(yīng)收賬款后,以應(yīng)收賬款質(zhì)押作為融資租賃項(xiàng)目的增信措施,以通用性高、保值性好的生產(chǎn)設(shè)備作為租賃物,向這些企業(yè)提供融資租賃服務(wù)。交租保3號(hào)產(chǎn)品針對(duì)高速公路設(shè)備供應(yīng)商、施工方等,就招投標(biāo)保證金、施工保證金作為融資租賃項(xiàng)目的增信措施,以通用性高、保值性好的施工設(shè)備作為租賃物,向企業(yè)提供融資租賃服務(wù);交租保4號(hào),針對(duì)高速公路下游設(shè)備供應(yīng)企業(yè)、服務(wù)區(qū)經(jīng)營(yíng)企業(yè)或運(yùn)輸企業(yè),開展項(xiàng)目直接租賃業(yè)務(wù)或反向保理業(yè)務(wù),其核心要素仍舊是客戶與四川交投的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián),存在資金應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系。

 

在這些業(yè)務(wù)過程中,成渝租賃立足股東在交通領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),開展產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù),并靈活應(yīng)用租賃和保理的優(yōu)勢(shì),在交易架構(gòu)設(shè)計(jì)過程中,租賃+保理(應(yīng)收賬款)相結(jié)合,既能解決客戶的資金需求,也能通過風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施,化解公司的風(fēng)險(xiǎn)。成渝租賃的交租保系列產(chǎn)品運(yùn)作四年以來,公司沒有出現(xiàn)一筆逾期,也沒有出現(xiàn)一筆壞賬,顯示高質(zhì)量租賃標(biāo)的物與應(yīng)收賬款相結(jié)合、租賃與保理相結(jié)合所具有的強(qiáng)大生命力。在資本市場(chǎng)上,交租保產(chǎn)品也受到金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,目前,成渝租賃正在準(zhǔn)備發(fā)行以交租保產(chǎn)品為主要基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品。

  來源:成渝租賃


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