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一、應(yīng)收賬款證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• 基于真實的交易而形成的應(yīng)收賬款，不存在虛假、欺詐等情形；

• 原則上應(yīng)明確應(yīng)收賬款有關(guān)要素，包括金額、期限、支付方式、義務(wù)人的名稱和地址、產(chǎn)生應(yīng)收賬款的基礎(chǔ)合同等；

• 雙方債權(quán)不存在相互抵銷的可能；

• 應(yīng)收賬款盡可能排除關(guān)聯(lián)交易；

• 屬于權(quán)利人核心產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款；

• 應(yīng)收賬款權(quán)屬清晰，其合法性和有效性不存在瑕疵。權(quán)利人未將其轉(zhuǎn)讓給任何第三人，也未在其上設(shè)定任何形式的限制或擔(dān)保。

 

二、基礎(chǔ)設(shè)施收費權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• 基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于居民生活必需的市政服務(wù)，現(xiàn)金流穩(wěn)定性很高，并且價格有上漲預(yù)期；

• 收費權(quán)與企業(yè)的經(jīng)營能力相關(guān)性較強，優(yōu)質(zhì)項目是體量大的、存續(xù)時間長的、能判斷持續(xù)經(jīng)營能力的企業(yè)；

• 重點領(lǐng)域：公交汽運、發(fā)電、高速公路、供熱、供水和污水處理、主題公園及景區(qū)門票等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

公共事業(yè)類公司（如自來水/污水處理公司）

• 市級或以上公共事業(yè)運營類公司，主體評級AA級以上；

• 運營類相關(guān)資產(chǎn)不能附帶任何抵押、質(zhì)押等無法對抗第三人權(quán)利事項；

• 企業(yè)獲得政府授權(quán)從事公用事業(yè)類運營；

• 企業(yè)具有良好的公用事業(yè)運營能力。

電力生產(chǎn)企業(yè)

• 國有大型電力生產(chǎn)企業(yè)，主體評級在AA級以上；

• 資產(chǎn)不能附帶任何抵押、質(zhì)押等無法對抗第三人權(quán)利事項；

• 已于電網(wǎng)公司簽訂入網(wǎng)協(xié)議；

• 企業(yè)相關(guān)電力生產(chǎn)資產(chǎn)運營3年以上；

• 運營資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流穩(wěn)定。

航空公司

• 國有大型航空公司；

• 已經(jīng)加入BSP客票系統(tǒng)；

• 公司運營的航線集中度不高；

• 企業(yè)具有較強的運營能力。

港口、機場

• 國有大型港口、機場公司；

• 港口類型為商業(yè)港口和工業(yè)港口，且地理位置處于經(jīng)濟較為發(fā)達(dá)地區(qū)；機場位于國內(nèi)省會城市或知名旅游城市；

• 企業(yè)具有較強的運營能力；

• 機場類企業(yè)運營超過3年；

• 港口類企業(yè)運營超過5年；

• 港口類主要針對倉儲租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行證券化，該港口的倉儲租賃業(yè)務(wù)運營費用較低且可控（該項業(yè)務(wù)毛利率超過35%）；

• 機場主要針對飛機起降費或停機費進(jìn)行證券化（該項業(yè)務(wù)毛利率超過35%）。

路橋收費等運營公司

• 路橋運營企業(yè)，主體評級在AA級以上；

• 相關(guān)資產(chǎn)不能附帶任何抵押、質(zhì)押等無法對抗第三人權(quán)利事項；

• 企業(yè)相關(guān)生產(chǎn)資產(chǎn)運營3年以上；

• 運營資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流穩(wěn)定；

• 企業(yè)具有較強的運營能力。

 

三、融資租賃應(yīng)收款基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• 發(fā)起機構(gòu)為正式營運1年以上的金融租賃公司或正式營運3年以上的非金融租賃公司；或在銀行有授信的外商投資或內(nèi)資試點融資租賃公司；

• 融資租賃合同合法有效，可查看融資租賃合同、發(fā)票、支付憑據(jù)等資料；融資租賃合同中的承租人為合法機構(gòu)，不存在申請停業(yè)整頓、申請解散、申請破產(chǎn)、停產(chǎn)、歇業(yè)、注銷登記、被注銷營業(yè)執(zhí)照或涉及重大仲裁、訴訟；

• 基礎(chǔ)資產(chǎn)為原始權(quán)益人5級分類體系中的正常類，同一融資租賃合同項下承租人尚未支付的所有租金及其他應(yīng)付款項應(yīng)全部入池，全部租賃合同己起租。

• 基礎(chǔ)資產(chǎn)或租賃物件不涉及國防、軍工或其他國家機密，不涉及訴訟、仲裁、執(zhí)行或破產(chǎn)程序。融資租賃合同項下承租人不包括地方政府及其融資平臺；

• 產(chǎn)品存續(xù)期限不超過5年，加權(quán)期限不超過4年，優(yōu)先級的評級應(yīng)當(dāng)在AA以上；

• 資產(chǎn)權(quán)屬清晰、合同條款清晰，無任何不得轉(zhuǎn)讓等限制性條款，且無須取得承租人或其他主體同意，原始權(quán)益人合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，且基礎(chǔ)資產(chǎn)上未設(shè)定抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)或其他擔(dān)保物權(quán)，可查閱融資租賃合同、保證合同、原始權(quán)益人承諾等文件；

• 基礎(chǔ)資產(chǎn)所屬行業(yè)和所在地區(qū)應(yīng)當(dāng)盡量分散，單筆基礎(chǔ)資產(chǎn)的金額原則上不得超過資產(chǎn)包總額的15%，以最大限度擴大標(biāo)的資產(chǎn)包中的資產(chǎn)筆數(shù)。原則選擇具有變現(xiàn)容易、流動性強的租賃資產(chǎn)；

• 原始權(quán)益人已按照租賃合同約定的條件和方式支付了租賃合同項下的租賃物件購買價款（原始權(quán)益人有權(quán)保留的保證金、應(yīng)由承租人承擔(dān)的部分、購買價款支付義務(wù)未到期或付款條件未滿足的除外）。原則選擇具有變現(xiàn)容易、流動性強的租賃資產(chǎn)；

• 除以保證金沖抵租賃合同項下應(yīng)付租金外，承租人在租賃合同項下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項的權(quán)利。

 

四、消費金融資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• 入池資產(chǎn)筆數(shù)須眾多，單戶集中度較低。個人消費貸款證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)通常由數(shù)萬筆到數(shù)十萬筆的個人消費貸款構(gòu)成；

• 基礎(chǔ)資產(chǎn)收益率應(yīng)較高，增加超額利差保護(hù)。由于業(yè)務(wù)模式的特點，消費貸款的貸款利率普遍較高，較高的基礎(chǔ)資產(chǎn)收益率為優(yōu)先檔證券提供了較好的超額利差保護(hù)；

• 貸款期限較短，可設(shè)計循環(huán)購買結(jié)構(gòu)。消費貸款的期限一般較短，大部分已發(fā)行產(chǎn)品的加權(quán)平均剩余期限均在一年左右；

• 貸款一般為信用貸款，不良率應(yīng)相對較低。消費貸款一般為信用貸款，較少涉及擔(dān)保和抵質(zhì)押，由于金額小、期限短，以及貸款發(fā)放機構(gòu)對貸款人職業(yè)、收入等方面較高的要求，消費貸款的不良率須相對較低。

 

五、汽車融資租賃基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

（參考 消費金融資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)）。

 

六、類REITs基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• 具有良好品牌的商業(yè)物業(yè)開發(fā)商；

• 納入資產(chǎn)池相關(guān)商業(yè)物業(yè)在全國重點二線以上城市核心區(qū)域；

• 相關(guān)物業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，不能附帶抵押等無法對抗第三人權(quán)利事項；

• 相關(guān)物業(yè)在過去三年與承租方簽訂的租賃合同價格穩(wěn)定，每年租金波動不超過20%；

• 租約的加權(quán)平均剩余期限不小于1年；

• 相關(guān)物業(yè)在最近一年空置率不超過15%；

• 租金按月或者按季歸集；

• 租金收取方式為約定利率，非聯(lián)營方式；

• 物業(yè)承租方不包含涉及國防軍工、國家安全和其他重大機密的工作內(nèi)容；

• 募集資金用途不涉及房地產(chǎn)開發(fā)；物業(yè)管理相關(guān)支出不超過租金收入30%。

 

七、CMBS基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• 產(chǎn)權(quán)完整：相關(guān)物業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，證照齊全，擬證券化資產(chǎn)和非證券化資產(chǎn)能分割；

• 回報穩(wěn)定：商業(yè)物業(yè)租金收入穩(wěn)定且有可持續(xù)性；

• 合同完善：物業(yè)租賃合同條款清晰，無不得轉(zhuǎn)讓等限制性條款，且最好無須通知承租人；

• 核心區(qū)域：一線城市、重點二線城市（蓉渝漢寧杭及其他經(jīng)濟條件較好的省會及副省級城市）核心地段；

• 無權(quán)利負(fù)擔(dān)：不能附帶抵押等無法對抗第三人權(quán)利事項；但通過專項計劃相關(guān)安排，在原始權(quán)益人向?qū)ｍ椨媱澽D(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)時能夠解除相關(guān)擔(dān)保負(fù)擔(dān)和其他權(quán)利限制的除外；

• 不涉機密：物業(yè)承租方不包含涉及國防軍工、國家安全和其他重大機密的工作內(nèi)容；

• 空置率低：相關(guān)物業(yè)在最近一年空置率不超過10%。

 

八、物業(yè)費證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• 物業(yè)項目已取得預(yù)售證等行政許可，具備產(chǎn)生物業(yè)費現(xiàn)金流的法律基礎(chǔ)；

• 物業(yè)收費持續(xù)穩(wěn)定，已簽訂物業(yè)收費合同期限盡量與融資期限匹配；

• 已簽訂物業(yè)收費合同期限若與融資期限不匹配，可采用循環(huán)入池方案；

• 物業(yè)要求具有清晰明確的物業(yè)費生成預(yù)期；

• 不動產(chǎn)可轉(zhuǎn)讓，無權(quán)利負(fù)擔(dān)（產(chǎn)權(quán)清晰，無抵質(zhì)押）；

• 物業(yè)具有較強的升值預(yù)期；

• 物業(yè)轉(zhuǎn)讓前可以進(jìn)行合理重組。

 

九、門票收入證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• 重點考慮區(qū)域內(nèi)知名主題公園；

• 其母公司或關(guān)聯(lián)公司最好進(jìn)行過公開市場融資，且主體評級不低于AA；

• 公司有完整成熟的電子客票體系；

• 公司運管能力較強，未發(fā)生任何需要大額賠償?shù)氖鹿剩?/span>

• 公司運營時間超過3年；

• 經(jīng)營公園凈現(xiàn)金穩(wěn)定，可預(yù)期；

• 門票收入不納入地方財政。

 

十、PPP證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)

• PPP項目收益權(quán)：PPP項目收益權(quán)是在社會資本方（項目公司）與政府方簽訂PPP項目合同等協(xié)議，因投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、提供相關(guān)公共服務(wù)，依合同和有關(guān)規(guī)定享有的取得相應(yīng)收益的權(quán)利，包括收費收益權(quán)、合同債權(quán)等。

• 股權(quán)資產(chǎn)：社會資本方出資組建項目公司開展PPP項目建設(shè)、運營，依股東協(xié)議或項目公司章程享有的項目公司股份的權(quán)利，例如股息等。

• 對PPP項目公司的合同債權(quán)：PPP項目公司的外部融資方（金融機構(gòu)），因與項目公司簽署借款協(xié)議而享有要求項目公司還本付息的權(quán)利。

優(yōu)先鼓勵項目

• 符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項目，例如：雄安新區(qū)建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展建設(shè)、長江經(jīng)濟帶建設(shè)等。

• 在行業(yè)方面，優(yōu)先支持水務(wù)、環(huán)境保護(hù)、交通運輸?shù)仁袌龌潭容^高、公共服務(wù)需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流可預(yù)測性較強的行業(yè)。

• 各省級財政部門推薦的項目和中國政企合作支持基金投資的項目。 

來源:資管君