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　　臨近年尾，作為已經(jīng)連續(xù)虧損兩年的上市公司，沈陽(yáng)機(jī)床股份有限公司（下稱“沈陽(yáng)機(jī)床”）的日子不太好過(guò)。前三季度的情況雖然較上年同期略有好轉(zhuǎn)，但虧損依舊較為嚴(yán)重。若2017年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)繼續(xù)為負(fù)值，將被實(shí)施暫停上市。

　　

　　2017年前三季度虧損7.81億

　　

　　已獲租賃公司融資9.41億

　　

　　沈陽(yáng)機(jī)床屬裝備制造行業(yè)，主要產(chǎn)品為機(jī)床產(chǎn)品、配件等。產(chǎn)品主要用途為金屬材料的切削加工，目前主要采取傳統(tǒng)買賣、U2U、融資租賃、智能工廠等多種商業(yè)模式相組合的經(jīng)營(yíng)模式。

　　

　　截至2017年三季度末，沈陽(yáng)機(jī)床總資產(chǎn)為267.3億元，比2016年末增長(zhǎng)7.79%，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.54億元，同比下降27.68%；前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-7.81億元，同比增長(zhǎng)4.1%。前三季度虧損金額較大，沈陽(yáng)機(jī)床解釋，主要是受制造業(yè)整體環(huán)境影響、市場(chǎng)需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及公司內(nèi)部銷售模式轉(zhuǎn)變所致。

　　

　　對(duì)比下圖上市機(jī)床生產(chǎn)企業(yè)近三年及一期的盈利情況可知，沈陽(yáng)機(jī)床連續(xù)三年虧損嚴(yán)重，且虧損金額遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。

　　

　　來(lái)源：沈陽(yáng)機(jī)床公告。

　　

　　截至2016年底，沈陽(yáng)機(jī)床及其下屬子公司通過(guò)融資租賃方式共獲得融資9.43億元，開展租賃業(yè)務(wù)導(dǎo)致其2016年利潤(rùn)減少1400多萬(wàn)。

　　

　　截至2016年底，沈陽(yáng)機(jī)床長(zhǎng)期應(yīng)付款達(dá)3.82億元，其中應(yīng)付融資租賃款3.51億元，應(yīng)付保證金為3080萬(wàn)元。主要是與招銀租賃、仲信國(guó)際租賃、交銀租賃、中電通商租賃開展的融資租賃業(yè)務(wù)借款。

　　

　　來(lái)源：沈陽(yáng)機(jī)床2016年報(bào)。

　　

　　1元變賣資產(chǎn)實(shí)為“保殼”？

　　

　　10月17日，沈陽(yáng)機(jī)床宣布停牌并解釋：因綜合創(chuàng)新改革總體安排，沈陽(yáng)機(jī)床（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“沈機(jī)集團(tuán)”）正在籌劃與公司相關(guān)的重大事項(xiàng)，鑒于存在不確定性，停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

　　

　　10月24日，沈陽(yáng)機(jī)床繼續(xù)停牌，聲稱：擬向沈機(jī)集團(tuán)出售部分非i5傳統(tǒng)機(jī)床業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和負(fù)債。通過(guò)出售該部分資產(chǎn)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司將專注于i5智能機(jī)床業(yè)務(wù)，發(fā)揮i5核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以期降低資產(chǎn)負(fù)債率、增強(qiáng)盈利能力、優(yōu)化公司業(yè)務(wù)布局、促進(jìn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　

　　緊接著，沈陽(yáng)機(jī)床開始進(jìn)行資產(chǎn)出售。10月26日，宣布擬將所持子公司/子公司事業(yè)部的全部資產(chǎn)、負(fù)債出售給沈機(jī)集團(tuán)。總資產(chǎn)評(píng)估值為 70.08億元、總負(fù)債評(píng)估值為71.08億元，凈資產(chǎn)評(píng)估值為-9980.41萬(wàn)元。交易所涉出售資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元。沈陽(yáng)機(jī)床認(rèn)為，本次交易因不涉及發(fā)行股份，也不涉及購(gòu)買資產(chǎn)所以不構(gòu)成借殼。

　　

　　1元錢賣股權(quán)看上去是個(gè)虧本生意，但如果公司本身是虧損，賣掉之后避免并表，等于變相增利。

　　

　　交易公告稱，本次交易符合沈機(jī)集團(tuán)綜合創(chuàng)新改革整體戰(zhàn)略需要，同時(shí)有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，順利實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，具有充分的商業(yè)合理性。通過(guò)本次交易，公司預(yù)計(jì)在處置年末合并報(bào)表層面確認(rèn)處置損益合計(jì)為 9.14 億元（上述處置損益未經(jīng)審計(jì)，最終以公司年度報(bào)告披露的經(jīng)審計(jì)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)）。

　　

　　11月17日，收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰及市場(chǎng)禁入事前告知書》，通知稱，因信息披露違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)擬給予沈機(jī)集團(tuán)昆明機(jī)床股份有限公司兩位董事警告，并分別處以4萬(wàn)元罰款。

　　

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，*ST上市公司保殼的方法有很多，例如在每年年底賣資產(chǎn)、賣地皮、裁員工、地方政府進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼等，當(dāng)然也有為數(shù)眾多上市公司將資產(chǎn)重組視為保殼的重要途徑。從目前來(lái)看，沈陽(yáng)機(jī)床的巨額虧損，或許不是簡(jiǎn)單的變賣資產(chǎn)就可以彌補(bǔ)。

　　

　　東北似乎已成為租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)高發(fā)地。

　　

　　11月中旬，大連機(jī)床宣告破產(chǎn)，債務(wù)逾期超百億，大連機(jī)床及其子公司共對(duì)4家租賃公司產(chǎn)生欠息累計(jì)3531.91萬(wàn)元。4家公司分別是信達(dá)租賃、河北租賃、中航租賃、長(zhǎng)城租賃。（傳送門：大連機(jī)床宣告破產(chǎn) 債務(wù)逾期超百億 4家租賃公司牽涉其中  https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjAyNTA0Nw==&mid=2649551448&idx=1&sn=cef5630d349f3f63a0dbb87bde4a3c9a&chksm=bef7d5e089805cf66e294c6a112bb70c85b4276c82913d0a45f9f4a900267e387ee80f8d380f&scene=21#wechat_redirect）

　　

　　10月底，丹東港宣布10億債券違約，融資租賃債務(wù)高達(dá)26億。（傳送門：丹東港宣布10億債券違約 融資租賃債務(wù)高達(dá)26億  https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjAyNTA0Nw==&mid=2649551363&idx=1&sn=fcd3357e6b2c878ab37b1209d29d7c37&chksm=bef7d5bb89805cadbca9ab2fdfa92dd834bc85047db35a8861c80592822b0d3339b34ee93abc&scene=21#wechat_redirect）

　　

　　早前還有輝山乳業(yè)血淋淋的例子，風(fēng)光時(shí)期曾在1年內(nèi)通過(guò)3家租賃公司融資20億。（傳送門：輝山乳業(yè)股價(jià)崩盤陷入危機(jī) 1年內(nèi)通過(guò)3家租賃公司融資20億  https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NjAyNTA0Nw==&mid=2649549803&idx=1&sn=7edecd6bb91faf7cf494e431d53d13a7&chksm=bef7cc5389804545fe7d302ce4a3a5455ce496a5779ef29fcc87a7b19fd60a7a9b90ecd183fa&scene=21#wechat_redirect）

　　

　　文 / 蘇格格 來(lái)源：零壹融資租賃研究中心