【分析】保理是債券融資的好途徑
編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2017-11-24 / 閱讀:449
債權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)偏好
債權(quán)融資與股權(quán)融資作為企業(yè)融資的兩種基本途徑,相互聯(lián)系又相互區(qū)別,兩者在權(quán)益要求與風(fēng)險(xiǎn)偏好上差異顯著。從投資人的角度看,股權(quán)融資看重被投資企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng),以及隨之帶來(lái)的股息和資產(chǎn)增值;而債權(quán)融資有固定的期限并要求固定的回報(bào)。債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)情況只需要達(dá)到能夠還本付息的最低限度,債權(quán)人的權(quán)利即可實(shí)現(xiàn);同樣地,如債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)成果高于還本付息的最低限度,債權(quán)人也不會(huì)得到額外回報(bào) 。
因此,對(duì)債權(quán)投資人而言,既然無(wú)法獲得充足、額外的風(fēng)險(xiǎn)收益,在高成長(zhǎng)和高穩(wěn)定這兩者間,往往更傾向選擇后者。鑒于此,作為債權(quán)投資人,應(yīng)盡量規(guī)避客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),而留存更確定性、適合自身回報(bào)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)
經(jīng)粗略分析,生產(chǎn)型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)流程可分為:將現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)樵牧系牟少?gòu)過(guò)程、將原材料轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)成品的生產(chǎn)過(guò)程、將產(chǎn)成品轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)收款的銷(xiāo)售過(guò)程、將應(yīng)收款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的回款過(guò)程;而貿(mào)易型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)流程則是采購(gòu)、銷(xiāo)售和回款三個(gè)環(huán)節(jié)。
在所有過(guò)程中,生產(chǎn)和銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)是最大的。原材料與產(chǎn)成品在生產(chǎn)過(guò)程中的轉(zhuǎn)換與變化(即物與物的轉(zhuǎn)化)、銷(xiāo)售的定價(jià)策略、市場(chǎng)細(xì)分(即物與帳的轉(zhuǎn)化),更多涉及的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略,風(fēng)險(xiǎn)不僅包括信用風(fēng)險(xiǎn),更涵蓋企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),這也是債權(quán)人無(wú)法干涉的部分;而銷(xiāo)售后的回款(即帳與款的轉(zhuǎn)化)則是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的部分,同時(shí)也是債權(quán)投資人介入的極佳時(shí)機(jī)。
保理的作為債權(quán)融資方式的優(yōu)勢(shì)
一、保理業(yè)務(wù)的標(biāo)的物——應(yīng)收賬款是價(jià)值最穩(wěn)定的資產(chǎn),規(guī)避了企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。不同于貨押業(yè)務(wù)需要逐日盯市跌價(jià)補(bǔ)款,應(yīng)收款的發(fā)生意味著企業(yè)完成了由貨變錢(qián)的過(guò)程,形成了明確的對(duì)價(jià)關(guān)系,其以貨幣表示的價(jià)值不會(huì)因市場(chǎng)情況的變化而改變。因此,強(qiáng)調(diào)已形成的應(yīng)收款是產(chǎn)品的核心理念,銷(xiāo)售完成后才可生成穩(wěn)定的、規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。
二、自償性。保理業(yè)務(wù)的還款來(lái)源是買(mǎi)方到期的付款,業(yè)務(wù)有著明確的還款來(lái)源。相比傳統(tǒng)的債權(quán)融資方式——流動(dòng)資金貸款而言,保理業(yè)務(wù)的另一優(yōu)勢(shì)在于有明確的還款來(lái)源,而不取決于企業(yè)的綜合收入情況。貿(mào)易融資的自償性在保理業(yè)務(wù)中體現(xiàn)得最為徹底,應(yīng)收款名義價(jià)值的穩(wěn)定也為自償性增加了新的注腳。
三、保理融資是以資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)的融資,占有了企業(yè)的特定部分的資產(chǎn)。
轉(zhuǎn)讓與質(zhì)押的區(qū)別在此就不再贅述,如賣(mài)方企業(yè)面臨破產(chǎn),在符合條件的情況下,保理商受讓的應(yīng)收款可以不納入破產(chǎn)清算范圍,而有追索權(quán)保理則依然具有對(duì)賣(mài)方的追償權(quán)力。這與SPV的模式的破產(chǎn)隔離類(lèi)似,無(wú)疑提高了保理業(yè)務(wù)的安全性。
結(jié)語(yǔ)
綜上,保理業(yè)務(wù)是一種結(jié)合了企業(yè)價(jià)值最為穩(wěn)固的資產(chǎn)的自償性融資,實(shí)為債權(quán)融資的最佳方式。未來(lái)保理業(yè)務(wù)的發(fā)展方向,在以資金提供相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的融資之外,更大的市場(chǎng)空間在于幫助企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理風(fēng)險(xiǎn)。盡管在多年的業(yè)務(wù)合作中,很多企業(yè)對(duì)每個(gè)買(mǎi)方的賒銷(xiāo)、賬期等都有了豐富的經(jīng)驗(yàn),但保理公司依然可以通過(guò)供應(yīng)鏈金融的角度進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化,參與到賬期、銷(xiāo)售策略的設(shè)計(jì)中。本文在此只是拋磚引玉,望各位同仁共同探討。
來(lái)源:重慶魏橋金保
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