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財(cái)務(wù)造假的核心思想、方法與會(huì)計(jì)科目


編輯：admin / 發(fā)布時(shí)間：2017-06-28 / 閱讀：432
　　識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)造假不單單是二級(jí)市場價(jià)值投資機(jī)構(gòu)投資者投研人員必備的技能，也是投行界從事并購重組等資本運(yùn)作必做的功課之一，除非你只是個(gè)倒票的販子，懶得關(guān)心也管不了其他與買賣交易無關(guān)的“閑事”。但總有許多投行人士秉承做好人做好公司的信念，為上市公司的真實(shí)價(jià)值成長負(fù)責(zé)。
　　
　　一、財(cái)務(wù)造假的核心思想
　　
　　財(cái)務(wù)造假的核心思想
　　
　　財(cái)務(wù)造假的核心思想是將不想進(jìn)利潤表的費(fèi)用(收入)披上資產(chǎn)(負(fù)債)的外衣繼續(xù)呆在或直接進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表中。披上資產(chǎn)外衣的費(fèi)用俗稱資產(chǎn)的"水分"，比如沒提夠的壞賬準(zhǔn)備，沒折夠的舊，沒攤夠的銷以及直接將短期費(fèi)用記作長期攤銷費(fèi)用等等。披上負(fù)債外衣的收入，就是用來隱匿收入的預(yù)收賬款等負(fù)債類科目。
　　
　　上面的內(nèi)容告訴我們，資產(chǎn)負(fù)債表不但記錄資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益，而且也記錄著費(fèi)用和收入。不但財(cái)務(wù)造假的企業(yè)如此，誠實(shí)做賬的企業(yè)也是如此，難道不是嗎？原因就是會(huì)計(jì)估計(jì)沒個(gè)真正的標(biāo)準(zhǔn)，多半只能是“毛估估”。調(diào)高利潤，就是費(fèi)用資產(chǎn)化，虛增收入；調(diào)低利潤，就是資產(chǎn)費(fèi)用化，收入負(fù)債化。
　　
　　財(cái)務(wù)造假的另一個(gè)思路是將原本沒有的收入（費(fèi)用）計(jì)入利潤表。以上是如何“節(jié)流”（減少費(fèi)用和減少收入）的造假和如何“開源”（增加收入和增加費(fèi)用）的造假。
　　
　　應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備嗎？
　　
　　應(yīng)收票據(jù)本身不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，當(dāng)應(yīng)收票據(jù)的可收回性不確定時(shí)，應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款后再計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。一般情況下，預(yù)付賬款不應(yīng)當(dāng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，如果有確鑿證據(jù)表明預(yù)付賬款已經(jīng)無望再收到所購貨物時(shí)，應(yīng)將原計(jì)入預(yù)付賬款的金額轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款，并計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
　　
　　毛利率為負(fù)也可以盈利
　　
　　現(xiàn)金循環(huán)周期為負(fù)的情況下，確實(shí)有可能盈利?，F(xiàn)金循環(huán)周期為負(fù)，相當(dāng)于企業(yè)不用投錢，靠供貨商的錢就可以運(yùn)營。只要它通過手中捏著的大筆應(yīng)付給供貨商的現(xiàn)金賺取的利潤高于銷售的虧損，就可以盈利。比如它的毛利率為-10%，銷售虧了1億，但利用未支付的現(xiàn)金賺了2億。
　　
　　目前來看，京東是最有可能采用這個(gè)神奇的財(cái)務(wù)戲法去搞死競爭對(duì)手的，它最有膽量將銷售毛利率變?yōu)樨?fù)數(shù)，這是一把無敵的殺器！跟這樣的對(duì)手競爭是很慘烈的，就像和使用七傷拳的對(duì)手打架一樣，你眼見對(duì)方不斷掉血，但最后死的人卻是自己……有一位網(wǎng)友請(qǐng)上市公司回答：
　　
　　根據(jù)第1季度財(cái)報(bào)，為什么有15.5億的貨幣資金，還要短期借款16億？第1季度產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用4670萬，第1季度凈利潤只有6587萬，財(cái)務(wù)費(fèi)用這么高，為什么不還銀行借款？上市公司沒有回答他的問題！
　　
　　那就說明該上市公司的貨幣資金已經(jīng)被限制或者被凍結(jié)了或者干脆是個(gè)假數(shù)。
　　
　　為什么上市公司在虧損時(shí)還要“洗澡”
　　
　　長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備按準(zhǔn)則的規(guī)定不準(zhǔn)許轉(zhuǎn)回去了，但為什么有些上市公司在虧損時(shí)還要洗大澡，讓它“一次減個(gè)足夠”呢？
　　
　　其實(shí)在虧損時(shí)多計(jì)提減值有兩個(gè)好處：
　　
　　可減少以后年度的折舊攤銷費(fèi)用，為盈利騰出空間；為未來盈利作儲(chǔ)備，當(dāng)處置這些資產(chǎn)時(shí)，由于減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)出，會(huì)導(dǎo)致其賬面余額小于市價(jià)而盈利。
　　
　　這實(shí)際上只是一場數(shù)學(xué)游戲：比如今年實(shí)際上虧了一個(gè)億，但為了讓它虧了夠，通過資產(chǎn)減值再讓它虧3000萬，實(shí)際上，這3000萬是在未來虧的，但提早到了今年。未來是不是就少了3000萬虧損，相應(yīng)就多出了3000萬的盈利。
　　
　　二、上市公司財(cái)報(bào)造假的亂象和方法
　　
　　首先，為什么要造假？造假是需要成本的，要多交稅，要封口費(fèi)，配合造假的公司要給好處費(fèi)。所以財(cái)務(wù)造假都是目的性很強(qiáng)的造假，上市公司絕不會(huì)一味的把利潤做高而造假。IPO要包裝，上市前三年利潤要遞增，否則保薦機(jī)構(gòu)無法交待，后續(xù)融資會(huì)受到影響。增發(fā)有指標(biāo)，股權(quán)激勵(lì)有指標(biāo)，不能連續(xù)三年虧損等等。
　　
　　亂象一：IPO補(bǔ)稅和公關(guān)費(fèi)
　　
　　在IPO時(shí)，很多公司要補(bǔ)很多稅，這還好說，在賬面會(huì)體現(xiàn)，更多的公關(guān)費(fèi)是在賬面沒法體現(xiàn)的，這個(gè)錢一般是老板自已掏。等上市后，公司是大家的了，這筆錢老板還得要回來，怎么辦。一是保薦機(jī)構(gòu)把發(fā)票開大，把多出來的部分返回給老板，反正募集資金是要把中介費(fèi)用去掉的。二是上市后想辦法把這筆錢要回來。
　　
　　亂象二：虛增收入
　　
　　這是最常見的一種方法，有的是將收入提前確認(rèn)，有的是將收入推后確認(rèn)，有的根本就是無中生有的收入，很多公司的前五大客戶不注明客戶的名字，這樣的公司問題最大，所以去年證監(jiān)會(huì)專門就這個(gè)問題出了一個(gè)文件。典型公司如紫鑫藥業(yè)，綠大地等。
　　
　　亂象三：費(fèi)用不入賬
　　
　　壞賬不計(jì)提，有的公司預(yù)付賬款一掛就是很多年，其實(shí)發(fā)票早就來了，因?yàn)槔麧櫟目紤]，一直不入賬。壞賬更容易，本來三年四年的壞賬的，找一筆錢，做一個(gè)進(jìn)賬單，入一賬，再轉(zhuǎn)出去，賬面余額還是那么多，但壞賬準(zhǔn)備少要計(jì)提很多。
　　
　　亂象四：虛構(gòu)存貨
　　
　　收入虛增，得有物流在賬面體現(xiàn)。很好辦，正常結(jié)的成本少結(jié)一點(diǎn)，把多出來的那一些作為虛增收入的成本。要不就直接就他虛增在賬面上，審計(jì)盤點(diǎn)時(shí)去借點(diǎn)貨或直接借個(gè)倉庫，開個(gè)假倉單就行了。
　　
　　亂象五：虛降成本
　　
　　結(jié)原材料時(shí)，采用適當(dāng)手法，比如改變商品名稱，將價(jià)格低的原材料先結(jié)轉(zhuǎn)，這樣銷售成本就可以降低。
　　
　　亂象六：虛構(gòu)現(xiàn)金流
　　
　　很多業(yè)內(nèi)人士說，什么都可以調(diào)，現(xiàn)金流不能調(diào)。其實(shí)是錯(cuò)的，現(xiàn)金流最好調(diào)，而且完全符合準(zhǔn)則。采用承兌匯票的方式支付貨款，這樣本來負(fù)的現(xiàn)金流就變成正的了。
　　
　　亂象七：虛增資產(chǎn)價(jià)格
　　
　　老是十個(gè)壇子九個(gè)蓋，最后肯定蓋不住，怎么辦。資本性支出時(shí)，讓對(duì)方把發(fā)票開大，然后多出來的錢轉(zhuǎn)一圈，用于購買材料來補(bǔ)賬面虛增的材料。
　　
　　亂象八：假重組
　　
　　公司資產(chǎn)肯定有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及虧損資產(chǎn)之分。假賬做多了，很多窟窿要補(bǔ)，怎么辦？首先將虧損盡可能集中到一個(gè)公司，然后打包出售這個(gè)子公司。當(dāng)然，接盤的要付出代價(jià)。如何補(bǔ)償，收購一家公司。評(píng)估價(jià)反正只要遵循了評(píng)估方法，評(píng)到天上去都說得過去。
　　
　　亂象九：假重組之二
　　
　　在公司做IPO時(shí)，很多公司就有相關(guān)的設(shè)計(jì)，首先，將部分股份轉(zhuǎn)移到自然人。因?yàn)榇蠊蓶|解禁要三年，其他的只要一年。然后，公司減持和自然人減持稅率是不一樣的。然后，部分盈利不好的資產(chǎn)先不會(huì)裝到上市公司里面。待公司上市后，大力培育這部分未上市的資產(chǎn)，將利潤想辦法做高，將資產(chǎn)做大，然后再由上市公司進(jìn)行收購?，F(xiàn)在很多重組證監(jiān)會(huì)要求利潤承諾。其實(shí)這完全沒任何意義。因?yàn)橐皇怯谐兄Z利潤的要求，公司會(huì)想辦法將利潤做上來，很多該由重組資產(chǎn)承擔(dān)的費(fèi)用由其他公司承擔(dān)，其次，就算未達(dá)到承諾，補(bǔ)就補(bǔ)啊，相對(duì)于重組所獲得的收益，這一點(diǎn)血真不算什么。
　　
　　亂象十：股價(jià)到底是誰在炒
　　
　　證監(jiān)會(huì)會(huì)將每月28號(hào)的股東名冊發(fā)給公司。我跟蹤過好久，說實(shí)在話，上市公司有時(shí)也根本不知道是誰在炒作股票。但重大消息公布前，還是看得出哪些獲得內(nèi)幕消息的人在進(jìn)票。知道內(nèi)幕消息的都不會(huì)用自已的名字炒股票。但從身份證地址，股東姓名有時(shí)可以猜出是誰的親屬在玩。還有一種情況是上市公司大股東自已在玩。在限售解禁時(shí)，上市公司一定會(huì)釋放利潤和利好，有時(shí)甚至于會(huì)虛造利好來協(xié)助其他發(fā)起人股東出逃。這種情況很明顯，如果某一個(gè)公司，平時(shí)一兩個(gè)億的合同都不公告，有時(shí)幾千萬的合同都會(huì)公告，在互動(dòng)平臺(tái)上表示形式大好等情況的公司最可疑。
　　
　　亂象十一：是否造假需重點(diǎn)關(guān)注的科目
　　
　　1、研發(fā)支出。這是一個(gè)利潤調(diào)節(jié)池。什么都可以往里裝。需要利潤時(shí)就將其資本化。
　　
　　2、預(yù)付賬款。不入賬的費(fèi)用通常用這個(gè)科目來調(diào)。
　　
　　3、其他應(yīng)付款。不合理的往來一般在這個(gè)里面。
　　
　　4、商譽(yù)。不要攤銷，所以很多重組的公司看上去有利潤，但你如果把當(dāng)時(shí)收購時(shí)的商譽(yù)一攤，就變成虧的了。這是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則最不合理的地方。減值測試是忽悠人的。
　　
　　5、運(yùn)費(fèi)。運(yùn)費(fèi)的增長如果與銷售的增長不一致，一般說明這個(gè)公司就造假了，當(dāng)然公司解釋為銷售方式變化的原因。
　　
　　三、【案例】“十年一個(gè)樣”的財(cái)報(bào)造假手法
　　
　　虛構(gòu)產(chǎn)量放衛(wèi)星
　　
　　從臭名昭著的藍(lán)田股份到新大地、萬福生科等，農(nóng)業(yè)公司始終是產(chǎn)量和利潤“放衛(wèi)星”的重災(zāi)區(qū)。
　　
　　前有藍(lán)田股份低投入、高收益的畝產(chǎn)神話，后有新大地“百噸原料造萬噸有機(jī)肥”的奇跡，新大地2011年生產(chǎn)有機(jī)肥9254噸，成為其重要利潤來源。但耗用的主要原料茶粕僅118噸，遠(yuǎn)低于招股書中同類項(xiàng)目45%的原料比。
　　
　　陰陽合同當(dāng)收入
　　
　　10年銷售收入增長45倍———這一數(shù)字曾造就了“鄭百文神話”。然而，輝煌背后卻是一地白條：一邊讓進(jìn)貨廠家以欠商品返利的形式打欠條；一邊約定不據(jù)此還款，欠條用于以應(yīng)收款名目，做成賬面贏利。
　　
　　依靠這類“陰陽合同”，鄭百文成為A股史上最大的造假個(gè)案之一。被曝光后一度創(chuàng)下每股凈虧2.54元的紀(jì)錄，這意味著，該公司幾乎無任何盈利能力，堪稱前無古人。如今，類似的手法依然被綠大地等造假“后輩”沿用，儼然成為銷售類企業(yè)虛構(gòu)交易的慣常技巧。
　　
　　資金進(jìn)出成空轉(zhuǎn)
　　
　　與直接虛構(gòu)收入、產(chǎn)量不同，海聯(lián)訊的“賬面盈余”卻是真金白銀。記者查閱其招股說明書、審計(jì)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，早在上市伊始，海聯(lián)訊就從非客戶方轉(zhuǎn)入大額資金，以沖減賬面應(yīng)收賬款，并于下一會(huì)計(jì)季度期初再轉(zhuǎn)出資金。
　　
　　借助資金的一進(jìn)一出，該公司在2009年至2011年間，涉嫌造假的銷售收入累計(jì)2.46億元，僅2011年虛假?zèng)_抵應(yīng)收賬款約1.3億元，堪稱前述手法的“升級(jí)版”。
　　
　　四、判斷上市公司財(cái)務(wù)造假的基本方法
　　
　　判斷財(cái)務(wù)造假存在的財(cái)務(wù)信號(hào):
　　
　　（1）與同類公司或與公司歷史比較，毛利率明顯異常；（2）貨幣資金和銀行貸款同時(shí)高企；
　　
　?。?）應(yīng)收賬款、存貨異常增加；
　　
　?。?）估算的應(yīng)交所得稅余額與實(shí)際余額相比相差甚遠(yuǎn)；（5）現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤。
　　
　?。?）突然出現(xiàn)主業(yè)以外的較大收益，如咨詢、工程、軟件等的利潤貢獻(xiàn)。
　　
　　判斷財(cái)務(wù)造假存在的非財(cái)務(wù)信號(hào):
　　
　?。?）高管頻繁更換,比如財(cái)務(wù)總監(jiān),董秘,獨(dú)立董事,監(jiān)事頻繁更換;（2）會(huì)計(jì)師事務(wù)所頻繁更換;
　　
　?。?）大股東或高管不斷減持公司股票;
　　
　?。?）資產(chǎn)重組和剝離頻繁.歡迎大家補(bǔ)充判斷的方法.
　　
　　五、利用毛利率指標(biāo)分析財(cái)務(wù)造假
　　
　　毛利率一般比較穩(wěn)定
　　
　　毛利率是企業(yè)核心競爭力的財(cái)務(wù)反映，亦是IPO審核中重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)。除非經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大改變，毛利率一般是比較穩(wěn)定，不會(huì)大的波動(dòng)，并且也很少會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平。
　　
　　某擬IPO企業(yè)在2009年至2011年硬件產(chǎn)品銷售收入分別為883.74萬、3275.60萬和8404.40萬，占營業(yè)收入比例分別為23.22%、39.00%和67.71%，計(jì)算出來的銷售毛利率分別為-10.83%、4.73%和30.64%。沒有神功，毛利率一般不會(huì)大起大落。該公司毛利率大幅飆升，分明告訴大家，“too good to be true，俺做假賬了”。
　　
　　還有比這更狠的主，另一擬IPO企業(yè)在報(bào)告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率卻逐年上升，并且2009年、2010年凈利潤合計(jì)為48572萬元，而同期經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流合計(jì)僅為24萬元，筆者真想開罵，你丫真行，凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流天各一方，也敢這么傻大膽地上報(bào)。服了！
　　
　　毛利率是毛利潤除以銷售收入的比率。什么是毛利潤，毛利潤是指銷售收入減去成本（銷售成本或主營業(yè)務(wù)成本）的差額，它是沒有拔毛的利潤，毛利潤出來后，企業(yè)先拔一層毛，也就是將期間費(fèi)用、損失、減值等抵銷掉，這樣，就拔出了利潤總額了，這時(shí)，政府動(dòng)手了，再拔點(diǎn)所得稅，拔干凈了，就成凈利潤。
　　
　　判斷一家公司的財(cái)報(bào)造沒造假，分析其毛利率的真實(shí)性非常重要。毛利率具有一定的穩(wěn)定性并與行業(yè)平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波動(dòng)大，就要具體分析了。要是產(chǎn)品成本正常，主要是靠產(chǎn)品的定價(jià)高而導(dǎo)致的高毛利率，那是人家牛逼，產(chǎn)品有品牌、有定價(jià)權(quán)。要是靠降成本，可能就不太靠譜了。但一般情況下，毛利率過高的現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)，當(dāng)然壟斷行業(yè)例外，過低的現(xiàn)象也不會(huì)持續(xù)，因?yàn)檎０l(fā)展的公司其毛利率一般會(huì)維持在一定的水平上。所以，毛利率忽高忽低的企業(yè)，特別是那些毛利率如同過山車的企業(yè)，可能是財(cái)務(wù)造假造成的現(xiàn)象。
　　
　　六、利用毛利率的進(jìn)一步分析
　　
　　一般有：
　　
　　存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降但毛利率逐年上升
　　
　　如果分析公司財(cái)報(bào)時(shí)，出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降而毛利率逐年上升現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明公司存貨項(xiàng)目的資金占用增長過快，超過了其產(chǎn)品銷售增長速度，其毛利率應(yīng)趨同下降才合理。另外，存貨周轉(zhuǎn)率下降也說明產(chǎn)品競爭力可能下降，競爭力不強(qiáng)，毛利率必然下降。
　　
　　高毛利率而現(xiàn)金循環(huán)周期也較高
　　
　　如果分析公司財(cái)報(bào)時(shí)，出現(xiàn)高毛利率而現(xiàn)金循環(huán)周期也較高的現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。企業(yè)的高毛利率一般意味著它在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有強(qiáng)勢地位，企業(yè)會(huì)盡量占用上游客戶的資金，而不給下游客戶很長的賒賬期，其現(xiàn)金循環(huán)周期（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)）一般較小，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)值。如果高毛利率與這些特征持續(xù)背離，往往意味著它是不真實(shí)的，需要警惕企業(yè)的盈利能力。
　　
　　對(duì)于毛利率異常的擬IPO企業(yè)，一般存在關(guān)聯(lián)方交易非關(guān)聯(lián)化的現(xiàn)象。因此，還應(yīng)對(duì)交易的公允性進(jìn)行核查，判斷交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)，對(duì)商業(yè)條款、結(jié)算條件、結(jié)算時(shí)間、與其他正常客戶明顯不同的異常交易應(yīng)高度關(guān)注，核實(shí)異常交易的對(duì)手方是否是未披露關(guān)聯(lián)方，是否存在不正當(dāng)?shù)睦孑斔托袨椤?/div>
　　
　　七、財(cái)務(wù)造假最好用的科目
　　
　　一、財(cái)務(wù)造假最好用的科目：“在建工程”、“固定資產(chǎn)”
　　
　　很多上市公司都需要建設(shè)廠房、購買固定資產(chǎn)，這些東西的價(jià)格往往很高，關(guān)鍵是難以定價(jià)。因此，套取資金最安全的手法就是故意抬高它們的價(jià)格，然后轉(zhuǎn)移出去高出來的那部分資金，一部分可能用于貪污，另一部分也可能通過購買自身產(chǎn)品，以做大利潤的方式重新回到公司。
　　
　　萬福生科的財(cái)務(wù)造假就是充分利用了該科目。它從在建工程中洗出的資金在回流企業(yè)時(shí)，增加經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量的同時(shí)，也形成了一個(gè)巨大的“資產(chǎn)黑洞”。
　　
　　為什么說財(cái)務(wù)造假最好的科目為“在建工程”、“固定資產(chǎn)”等非流動(dòng)性資產(chǎn)科目，因?yàn)樗鼈儽仍诹鲃?dòng)性科目上造假更隱蔽、更難以發(fā)現(xiàn)。比如應(yīng)收賬款是流動(dòng)資產(chǎn)，利用應(yīng)收賬款造假，會(huì)造成利潤和現(xiàn)金流嚴(yán)重脫節(jié)的現(xiàn)象，容易引起關(guān)注，容易暴露。如果一開始就在長期資產(chǎn)上做假，只要做假的當(dāng)年蒙過去了，以后基本就沒問題了，比如對(duì)于在建工程、固定資產(chǎn)上的造假，以后可以通過折舊、減值的方式自然而然將黑洞化解于無形。
　　
　　二、會(huì)計(jì)核算中，利潤在東西賣出去時(shí)就可以確認(rèn)會(huì)計(jì)核算中，利潤在東西賣出去而不是在收到錢的時(shí)候就可以確認(rèn)了，因此，我們看到財(cái)報(bào)中的"應(yīng)收賬款"時(shí)，要有這樣的思考，就是將本年度新增的"應(yīng)收賬款"扣除"銷項(xiàng)稅額"后再乘以估計(jì)的利潤率，這些就是在利潤表中存在的卻沒有實(shí)際款項(xiàng)打進(jìn)來的白條利潤。很多上市公司利用這個(gè)特點(diǎn)，通過"適當(dāng)"的賒銷來提高其利潤額。
　　
　　三、如何判斷企業(yè)上市前業(yè)績是否注水
　　
　　通過對(duì)比上市前后的“銷售利潤率”，可以簡單地判斷企業(yè)上市前是否存在業(yè)績注水的情況。
　　
　　通常企業(yè)上市后，由于股權(quán)融資，ROE（凈資產(chǎn)收益率）是下降的。了解杜邦分析法的人都知道，凈資產(chǎn)收益率是由銷售利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的，即：ROE=銷售利潤率(凈利潤/總收入)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總收入/總資產(chǎn)) ×權(quán)益乘數(shù) (總資產(chǎn)/總權(quán)益資本)，那么企業(yè)上市后ROE下降的主要因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降（融資后總資產(chǎn)擴(kuò)大，但營業(yè)收入增長不多）和權(quán)益乘數(shù)下降【權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率），融資后資產(chǎn)負(fù)債率下降】，而銷售利潤率應(yīng)該保持相對(duì)穩(wěn)定甚至小幅上升，因?yàn)樯鲜泻蠊蓹?quán)融資節(jié)省了大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而增加了凈利潤。
　　
　　所以，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)上市后銷售利潤率出現(xiàn)了大幅下降的情形，特別是降幅在4個(gè)百分點(diǎn)以上，那么基本上可以確定企業(yè)上市前的財(cái)務(wù)報(bào)表存在業(yè)績注水的情形。
　　
　　四、審計(jì)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)問題但是出具非標(biāo)的數(shù)量很少對(duì)于那些通過隱瞞關(guān)聯(lián)交易、實(shí)施無商業(yè)實(shí)質(zhì)的購銷交易、提前確認(rèn)收入、虛假確認(rèn)收入、虛構(gòu)采購交易、陰陽合同、未計(jì)提足夠資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等方式虛增收入和利潤的上市公司，為什么審計(jì)機(jī)構(gòu)自己發(fā)現(xiàn)問題進(jìn)而出具非標(biāo)意見的數(shù)量非常少？
　　
　　主要原因是上市公司和審計(jì)機(jī)構(gòu)是聘請(qǐng)與被聘請(qǐng)的生意關(guān)系，在這種情況下，審計(jì)機(jī)構(gòu)必然喪失了獨(dú)立性。他們對(duì)上市公司出具非標(biāo)意見絕大部分是在問題已經(jīng)暴露、再也無法下掩蓋的情況下出具的，如果此時(shí)還不出具，就會(huì)面臨監(jiān)管層的處罰和輿論的譴責(zé)，都是被逼的。
　　
　　五、庫存是萬惡之源
　　
　　庫存積壓了企業(yè)的大量資金，尤其是呆滯庫存，長期占用倉庫空間，浪費(fèi)大量的人力、物力及財(cái)力，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流及管理運(yùn)作帶來嚴(yán)重影響，受到企業(yè)老板的深惡痛絕。除非銷售出去，庫存不能給企業(yè)帶來任何實(shí)際的好處，而且?guī)齑嫔唐返膬r(jià)值不斷降低，尤其是在當(dāng)今商品更新?lián)Q代很快的年代，庫存商品貶值很快，對(duì)于有保質(zhì)期的商品就不用說了。
　　
　　日本人40年前就說了：庫存是萬惡之源。雖然會(huì)計(jì)上還將“存貨”記為資產(chǎn)，但這些記錄確實(shí)掩蓋了公司的經(jīng)營問題。庫存出問題，說明企業(yè)變現(xiàn)能力較差，要么過度生產(chǎn)了，要么供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)有問題，要么生產(chǎn)線不平衡，要么殘次品太多等等。
　　
　　痛恨庫存，除了黃金首飾加工企業(yè)，應(yīng)該是企業(yè)老板的共識(shí)。日本人的驚人之處，是把這個(gè)問題放在戰(zhàn)略層面來討論，JIT方法和精益思想都源于此。
　　
　　深受庫存重壓的老板們，你們過得好嗎？
　　
　　來源：財(cái)稅會(huì)計(jì)


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