【實(shí)操案例】:通過特殊目的主體(SPV)融資租賃引進(jìn)飛機(jī)
編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2017-05-07 / 閱讀:1783
航空公司中通過特殊目的主體(Special Purpose Vehicle簡(jiǎn)稱SPV)融資租賃引進(jìn)飛機(jī)非常常見。例如春秋航空2014年購(gòu)買和融資租賃的 15 架飛機(jī)中有 4 架為春秋航空通過特殊目的主體 CQH One Limited、CQH Two Limited、CQH Three Limited向銀行借款引進(jìn)的飛機(jī)。該等特殊目的主體的基本情況如下:
CQH One Limited于 2011年2月在開曼群島設(shè)立,MaplesFS Limited 是其唯一股東。MaplesFS 是一家國(guó)際專業(yè)信托和基金服務(wù)供應(yīng)商,于紐約、波士頓、迪拜、開曼群島、香港、新加坡等地均設(shè)有辦事機(jī)構(gòu),MaplesFS Limited 為其設(shè)在開曼群島的分支機(jī)構(gòu),與春秋航空、控股股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。根據(jù)公司與MaplesFS Limited 簽署的《信托合同》,MaplesFS Limited 為《信托合同》規(guī)定的受托人,公司作為《信托合同》規(guī)定的受益人對(duì) CQH OneLimited擁有實(shí)際控制權(quán)。
CQH Two Limited、CQHThree Limited 分別于2011年10 月、11月在開曼群島設(shè)立, Walkers SPV Limited (Walkers SPV Limited已于2012年9月3日更名為Intertrust SPV (Cayman) Limited)均是其唯一股東,是一家國(guó)際信托及企業(yè)管理服務(wù)提供商,與春秋航空、控股股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。根據(jù)春秋航空與其簽署的《信托合同》,Walkers SPV Limited為《信托合同》規(guī)定的受托人,公司作為《信托合同》規(guī)定的受益人對(duì)CQH Two Limited、CQH Three Limited擁有實(shí)際控制權(quán)。
為滿足境外貸款人對(duì)飛機(jī)所有權(quán)和抵押由境外公司擁有和出具的要求,引進(jìn)飛機(jī)時(shí),由特殊目的公司作為借款人向貸款人借款并購(gòu)買飛機(jī),然后由其作為出租人以融資租賃的方式將飛機(jī)租賃給春秋航空,春秋航空作為承租人支付租金,特殊目的公司作為借款人還款給貸款人。春秋航空每期所支付的租金與上述特殊目的公司每期所償還款項(xiàng)數(shù)額是一致的。在開曼群島通過信托受托人設(shè)立特殊目的公司,并通過擔(dān)任信托受益人擁有該特殊目的公司的實(shí)際控制權(quán),從而實(shí)現(xiàn)以特殊目的公司進(jìn)行融資引進(jìn)飛機(jī),為國(guó)際飛機(jī)融資經(jīng)常采用的做法。
附文:
飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式的發(fā)展歷程
SPV(SpecialPurpose Vehicle)即特殊目的公司,是指為了實(shí)現(xiàn)特殊目的而成立的法律實(shí)體。由SPV公司作為出租人,向承租人租賃單架或多架飛機(jī)用以營(yíng)運(yùn),已成為目前飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的普遍采用的模式。
SPV租賃方式起源于愛爾蘭和開曼群島。愛爾蘭和開曼群島采取低賦稅水平和綜合配套的金融服務(wù),吸引了眾多國(guó)際間的飛機(jī)租賃貿(mào)易在那里完成,飛機(jī)租賃產(chǎn)業(yè)十分發(fā)達(dá)。兩個(gè)地區(qū)的共同點(diǎn)都是利用其自由港的稅收政策、地理優(yōu)勢(shì)和完善的配套服務(wù)體系開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)取得的成功,多采用的方式是:按業(yè)務(wù)每架飛機(jī)每個(gè)承租人對(duì)應(yīng)一家SPV公司,在實(shí)現(xiàn)飛機(jī)租賃的同時(shí)起到風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用。
自2009年起,國(guó)內(nèi)逐漸有地區(qū)通過設(shè)立保稅區(qū)或保稅港區(qū)的方式,借鑒國(guó)外先進(jìn)模式,支持國(guó)內(nèi)外各租賃公司在保稅區(qū)或保稅港區(qū)設(shè)立SPV公司,通過政策準(zhǔn)入、稅收優(yōu)惠和流程完善等方法,進(jìn)而降低飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)成本,創(chuàng)新飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)模式。
目前,國(guó)內(nèi)開展飛機(jī)租賃SPV業(yè)務(wù)最廣泛、稅收及相關(guān)政策較為全面的區(qū)域主要集中在天津東疆保稅港區(qū),以及新興的上海自貿(mào)區(qū),已有工銀租賃、民生租賃、中航租賃等十?dāng)?shù)家國(guó)內(nèi)主流的飛機(jī)租賃公司在該保稅港區(qū)設(shè)立了SPV公司,有超過數(shù)百架飛機(jī)通過保稅區(qū)或保稅港區(qū)、自貿(mào)區(qū)的SPV模式租賃操作。通過近些年的努力,國(guó)際成熟的飛機(jī)租賃SPV模式已成功引進(jìn)至國(guó)內(nèi)并加以延伸,為推動(dòng)國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了非常好的推動(dòng)作用。
飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和操作流程
飛機(jī)租賃不同于設(shè)備等其他標(biāo)的物的融資租賃業(yè)務(wù),具有行業(yè)監(jiān)管嚴(yán)、涉及交易方和相關(guān)方廣泛(涉及的交易方和相關(guān)方包括:飛機(jī)供應(yīng)商、代理人、購(gòu)買方、租賃公司、民用航空局、海關(guān)、外匯監(jiān)管局、發(fā)改委等單位)、承租人需求差異化大、融資金額大和融資結(jié)構(gòu)多樣化等特點(diǎn)。飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式則是基于傳統(tǒng)飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù),在飛機(jī)引進(jìn)的稅收、承租人的現(xiàn)金流及出租人的風(fēng)險(xiǎn)控制等方面利用SPV公司對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的特殊設(shè)計(jì)。
由于目前主流飛機(jī)廠商仍為國(guó)外企業(yè),飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)牽涉到支付外匯、飛機(jī)進(jìn)關(guān)等相關(guān)的業(yè)務(wù)操作,本文則以飛機(jī)供應(yīng)商為國(guó)外企業(yè)、SPV公司為國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)的作為出租主體,對(duì)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式加以探討。根據(jù)承租人的一般融資需求,飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)主要包括以下模塊:
1、飛機(jī)融資租賃模塊
該模塊主要由出租人和承租人經(jīng)過協(xié)商,確定以既定的融資成本、采取飛機(jī)租賃的SPV模式進(jìn)行操作。主要的工作包括:
?。?)承租人將飛機(jī)購(gòu)機(jī)權(quán)轉(zhuǎn)讓給出租人、且通知飛機(jī)供應(yīng)商①,或承租人同出租人、飛機(jī)供應(yīng)商簽訂新的飛機(jī)購(gòu)買合同(Aircraft Purchase Agreement),根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況,可確定是否簽署三方“賬戶共管協(xié)議”;
(2)同時(shí)承租人與出租人簽訂飛機(jī)融資租賃合同(Aircraft Leasing Agreement),如項(xiàng)目要求有擔(dān)保方,則擔(dān)保方與出租人、承租人共同簽訂保證合同或其他擔(dān)保合同;
?。?)出租人依據(jù)租賃合同和購(gòu)機(jī)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同(或新購(gòu)機(jī)合同)向飛機(jī)逐次支付飛機(jī)價(jià)款(新訂購(gòu)飛機(jī)的預(yù)付款(Prior Delivery Payment,簡(jiǎn)稱“PDP”)階段) 或一次性支付飛機(jī)全部的購(gòu)買價(jià)款(二手飛機(jī)或無PDP階段的新訂購(gòu)飛機(jī)),支付至三方確認(rèn)的共管賬戶或其他指定賬戶;
?。?)飛機(jī)價(jià)款支付完成后,出租人根據(jù)需要可以將飛機(jī)交付接收的權(quán)利全部或部分地轉(zhuǎn)讓給承租人,簽署書面的授權(quán)委托書,或出租人直接參與飛機(jī)交付接收的具體工作;
?。?)飛機(jī)供應(yīng)商交付飛機(jī)給承租人或出租人,并辦理相關(guān)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移證明文件、飛機(jī)交付接收證書和飛機(jī)權(quán)利登記證書等,如此前承租人已支付飛機(jī)部分或全部預(yù)付款給飛機(jī)供應(yīng)商(視承租人與出租人確認(rèn)的融資租賃交易的操作時(shí)間和實(shí)際情況而定),則由飛機(jī)供應(yīng)商退還或轉(zhuǎn)換該飛機(jī)預(yù)付款給承租人;
?。?)租賃期末,出租人根據(jù)融資租賃合同的約定,在承租人支付完所有租賃款項(xiàng)、飛機(jī)期末購(gòu)買價(jià)款和其他應(yīng)付款項(xiàng)后,將飛機(jī)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移至承租人名下,整個(gè)飛機(jī)租賃交易完成。
2、飛機(jī)進(jìn)關(guān)模塊
飛機(jī)進(jìn)關(guān)在飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)SPV模式的實(shí)務(wù)操作中,主要由承租人來具體實(shí)施。由于融資租賃交易中做出飛機(jī)購(gòu)買決策的實(shí)質(zhì)方為承租人,且由于國(guó)內(nèi)目前飛機(jī)引進(jìn)的政策限制,承租人作為航空公司擁有飛機(jī)引進(jìn)的權(quán)利,因此,飛機(jī)進(jìn)關(guān)的主要工作由承租人來負(fù)責(zé)處理。主要工作包括:
- 向民用航空局和發(fā)改委申請(qǐng)飛機(jī)以融資租賃方式引進(jìn)的批文;
- 向飛機(jī)引進(jìn)的主管海關(guān)報(bào)備;
- 按照主管海關(guān)要求進(jìn)行飛機(jī)的查驗(yàn)、引進(jìn),辦理相關(guān)的海關(guān)手續(xù);
- 向SPV公司注冊(cè)地海關(guān)按照租金支付進(jìn)度分期繳納飛機(jī)進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口增值稅。
但在此過程中,出租人(SPV公司)則應(yīng)主動(dòng)協(xié)助承租人申請(qǐng)和享受相應(yīng)的海關(guān)優(yōu)惠政策,必要時(shí)出租人(SPV公司)應(yīng)作為實(shí)際的申報(bào)主體。飛機(jī)在按照國(guó)內(nèi)政策要求辦理完成引進(jìn)手續(xù)后,即可獲準(zhǔn)在國(guó)內(nèi)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。
3、項(xiàng)目融資模塊
出租人根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況及自身資金需求情況可選擇向境內(nèi)或境外金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)項(xiàng)目的部分或全部融資,可以選擇人民幣或美元等外幣融資。如國(guó)內(nèi)租賃公司向境外金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)外幣融資,則出租人需向國(guó)家外匯管理局申請(qǐng)相應(yīng)的外匯額度。
如果出租人選擇人民幣融資,則出租人需進(jìn)一步進(jìn)行人民幣購(gòu)匯操作,同時(shí)出租人可選擇相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)或外幣轉(zhuǎn)換融資業(yè)務(wù)。SPV模式下的主要資金路徑根據(jù)實(shí)際項(xiàng)目需要可進(jìn)行必要的調(diào)整。
飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式對(duì)出租人和承租人的影響分析
由于從國(guó)外購(gòu)買飛機(jī)面臨較重的關(guān)稅負(fù)擔(dān),因此選擇飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的SPV模式對(duì)承租人和出租人均較為有利,不僅有助于降低飛機(jī)引進(jìn)的稅負(fù)、增加收益、更能充分享受政策優(yōu)惠帶來的好處。
同時(shí),如國(guó)內(nèi)租賃公司進(jìn)行飛機(jī)的境外融資租賃交易或開展全球間的飛機(jī)經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù),采用在愛爾蘭、開曼群島或新加坡、香港設(shè)立SPV公司,以SPV結(jié)構(gòu)模式操作業(yè)務(wù),大大有益于出租人和承租人節(jié)稅,實(shí)現(xiàn)境外低成本融資,有效控制交易成本。在此,本文仍主要探討國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)飛機(jī)租賃SPV模式對(duì)出租人和承租人的主要益處。
1、SPV模式與傳統(tǒng)融資租賃模式比較
區(qū)別于傳統(tǒng)融資租賃模式,SPV模式要求出租人和承租人在確定租賃交易成本和項(xiàng)目操作結(jié)構(gòu)后,由出租人提前在保稅區(qū)或保稅港區(qū)預(yù)設(shè)或現(xiàn)設(shè)SPV公司⑤,承租人在確定以SPV模式進(jìn)行融資后,需向民用航空局申請(qǐng)以SPV公司融資租賃方式引進(jìn)飛機(jī)的批文。如果承租人已申請(qǐng)了購(gòu)買方式引進(jìn)的批文,則需承租人報(bào)商務(wù)部進(jìn)行進(jìn)口機(jī)電許可證備案,并協(xié)調(diào)民航局辦理批文轉(zhuǎn)換。
2、辨別SPV模式操作新飛機(jī)和二手飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的異同
新機(jī)采購(gòu)和二手飛機(jī)交易的最大不同在于:二手飛機(jī)無預(yù)付款(PDP)融資階段,由于SPV模式操作飛機(jī)租賃業(yè)務(wù),國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求飛機(jī)的全額價(jià)款均須SPV公司(出租人)全額付匯給境外供應(yīng)商,以保證與飛機(jī)進(jìn)關(guān)時(shí)報(bào)關(guān)金額相符,便于進(jìn)行外匯監(jiān)管等事項(xiàng)。該項(xiàng)要求致使承租人將飛機(jī)購(gòu)機(jī)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給SPV公司或簽署新的購(gòu)機(jī)協(xié)議之后:
?。?)承租人就自己承擔(dān)的飛機(jī)價(jià)款部分應(yīng)先行支付給SPV公司(出租人),并由SPV公司(出租人)全額付匯給境外飛機(jī)供應(yīng)商;
(2)承租人之前支付給飛機(jī)供應(yīng)商的外匯須原路徑退回,需承租人與付匯時(shí)的外匯管理局協(xié)調(diào)辦理;
?。?)如存在飛機(jī)的預(yù)付款(PDP)要求,則SPV公司(出租人)應(yīng)按照注冊(cè)地所在外匯管理局備案、付匯銀行多次付匯、飛機(jī)交付后一次性核銷的方式處理。
3、SPV模式對(duì)于承租人飛機(jī)引進(jìn)的有利之處
國(guó)內(nèi)針對(duì)空載重量25噸以下的飛機(jī)征收進(jìn)口關(guān)稅為5%,進(jìn)口增值稅為17%,即復(fù)合稅率高達(dá)22.85%。國(guó)內(nèi)對(duì)于空載重量25噸以上的飛機(jī)進(jìn)行進(jìn)口關(guān)稅1%和進(jìn)口增值稅4%的優(yōu)惠。如果以經(jīng)營(yíng)租賃方式從國(guó)外引進(jìn)除關(guān)稅、增值稅外還包括6%~10%的預(yù)提所得稅(根據(jù)出租人所在地不同,稅率不同)以及5%的營(yíng)業(yè)稅。
國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)一般規(guī)定在其轄區(qū)內(nèi)注冊(cè)的租賃公司,境內(nèi)融資租賃飛機(jī)進(jìn)口稅金可按照每期支付的租金進(jìn)行分期繳納。大多飛機(jī)運(yùn)營(yíng)商為航空企業(yè),其每日都伴隨著大幅的現(xiàn)金流入和流出,因此,良好、穩(wěn)定的現(xiàn)金流是保障航空企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的根本所在。通過SPV模式融資租賃引進(jìn)飛機(jī)能大大降低承租人飛機(jī)引進(jìn)當(dāng)期的現(xiàn)金流出,利于承租人優(yōu)化經(jīng)營(yíng)所需的現(xiàn)金流。
此外,承租人選擇SPV模式融資租賃引進(jìn)飛機(jī),由于飛機(jī)的全額價(jià)款需由SPV公司(出租人)支付給飛機(jī)供應(yīng)商,飛機(jī)價(jià)格較為公允,可以獲取租賃公司較高的融資比例。出租人可以根據(jù)對(duì)飛機(jī)市場(chǎng)價(jià)值的判斷,選擇飛機(jī)購(gòu)買價(jià)款85%~100%的融資引進(jìn)飛機(jī)。
以一架全新的灣流G550公務(wù)機(jī)為例,目前國(guó)內(nèi)的飛機(jī)引進(jìn)價(jià)格約為5300萬美元,復(fù)合進(jìn)口稅率為22.85%。且假設(shè):該項(xiàng)目由國(guó)內(nèi)租賃公司融資租賃給公務(wù)航空公司使用(不涉及預(yù)提所得稅和營(yíng)業(yè)稅等稅項(xiàng)),租賃期限為8年,租賃利率為7%,期末購(gòu)買價(jià)格為1‰,按季度等額年金期初支付租金,人民幣融資,對(duì)比SPV模式對(duì)承租人現(xiàn)金流的影響。
可以得到一個(gè)比較明顯的結(jié)論,同等利率條件和租賃條件下,SPV模式為承租人大大節(jié)省了成本支出和當(dāng)期現(xiàn)金流出,對(duì)承租人的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和費(fèi)用支出有很大裨益。
4、SPV模式對(duì)于出租人項(xiàng)目收益和風(fēng)險(xiǎn)控制的有利之處
?。?)保障融資本金不被挪用,控制項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)
用國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)的SPV公司作為出租主體,承租人需將與飛機(jī)供應(yīng)商的飛機(jī)購(gòu)買權(quán)益轉(zhuǎn)讓給SPV公司或與SPV公司簽訂新的購(gòu)機(jī)協(xié)議,由SPV公司向境外飛機(jī)供應(yīng)商全額支付飛機(jī)價(jià)款,有利于出租人防范承租人挪用融資本金的風(fēng)險(xiǎn),并有利于在飛機(jī)交付時(shí)即取得飛機(jī)的所有權(quán)。
?。?)可享受稅收優(yōu)惠
國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)對(duì)在其轄區(qū)內(nèi)設(shè)立的出租人(SPV公司),營(yíng)業(yè)稅和所得稅可視同經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù),享受差額征稅,并享受地方稅收部分稅收減免優(yōu)惠。即使在營(yíng)業(yè)稅改增值稅后,出租人仍可享受地方稅收分成部分的返還,降低實(shí)際稅負(fù)。
?。?)可起到風(fēng)險(xiǎn)隔離的效果
單機(jī)(SPV)租賃模式可以起到有效的隔離風(fēng)險(xiǎn),通過設(shè)立特殊目的公司,每個(gè)項(xiàng)目公司只對(duì)應(yīng)一筆租賃合同,實(shí)行單獨(dú)管理、單獨(dú)核算。
(4)可突破政策瓶頸,直接向飛機(jī)供應(yīng)商批量訂購(gòu)飛機(jī),并獲取外匯額度
國(guó)內(nèi)部分保稅區(qū)或保稅港區(qū)已逐漸突破國(guó)內(nèi)飛機(jī)購(gòu)買的政策瓶頸,允許在其轄區(qū)內(nèi)設(shè)立的實(shí)體租賃公司(區(qū)別于SPV公司)直接向飛機(jī)供應(yīng)商批量訂購(gòu)飛機(jī),并在融資途徑上取得突破,可以放寬外匯額度審批條件,便于租賃公司進(jìn)行境外低成本外幣融資。
通過國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)SPV模式融資租賃引進(jìn)境外飛機(jī),不僅承租人(航空公司)可以獲得較低的融資成本,并且有利于承租人優(yōu)化現(xiàn)金流結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)飛機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模的快速擴(kuò)充,提升運(yùn)營(yíng)效率,增長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)效益;對(duì)于出租人(租賃公司)不僅可以獲取稅收政策帶來的優(yōu)惠,而且便于控制風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步保障項(xiàng)目收益。
隨著國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展,國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)的飛機(jī)租賃SPV模式在不斷完善和成熟,并逐步向國(guó)內(nèi)的大型城市普及,政策、法規(guī)的支持和匹配力度不斷加強(qiáng),其操作優(yōu)勢(shì)不斷得以體現(xiàn)和被認(rèn)可。
上一篇:淺論融資租賃項(xiàng)目信息采集和內(nèi)容引申的思考
下一篇:為您深度揭秘大飛機(jī)570架訂單背后的租賃故事