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　　作者：羅曉春--貴銀金融租賃總裁

　　

　　金融租賃公司往往資本金較大（10-30億元之間占大多數(shù)），抗擊終極風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。由于短借長(zhǎng)用的期限嚴(yán)重錯(cuò)配，使流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成為金融租賃公司經(jīng)營(yíng)的首要風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　金融租賃的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就是在需要?jiǎng)傂詢(xún)斶€到期負(fù)債或資產(chǎn)業(yè)務(wù)投放時(shí)，借不到錢(qián)---不能實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)的負(fù)債。因此，流動(dòng)性的第一大風(fēng)險(xiǎn)是面臨對(duì)資金的債權(quán)人方違約失信，由此帶來(lái)迅速擴(kuò)散的，倒下的多米諾骨牌，呈倍加的負(fù)效應(yīng)，公司將用極大的代價(jià)和較長(zhǎng)時(shí)間的苦心經(jīng)營(yíng)方能“康復(fù)”。第二大風(fēng)險(xiǎn)是不能向客戶(hù)兌現(xiàn)業(yè)務(wù)承諾，失信于客戶(hù)、失信于租賃市場(chǎng)、失信于社會(huì)。第三大風(fēng)險(xiǎn)則是不能以合理的價(jià)格借到錢(qián)，換言之要以高價(jià)才能實(shí)現(xiàn)負(fù)債，這將付出（短期的）經(jīng)濟(jì)代價(jià)。

　　

　　因此，從經(jīng)營(yíng)理念上，金融租賃必須將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)列為經(jīng)營(yíng)的首要風(fēng)險(xiǎn)，高度重視，嚴(yán)格管理。在公司經(jīng)營(yíng)中，還須形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)全面管理的系統(tǒng)支撐，才能及時(shí)揭示風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)并控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　一、宏觀跟蹤、研判資金供求的基本面與利率走勢(shì)

　　

　　金融租賃公司的負(fù)債業(yè)務(wù)，主要是在資金市場(chǎng)與金融同業(yè)進(jìn)行交易；是金融租賃行業(yè)與金融行業(yè)（以銀行業(yè)為主，也有證券業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)）直接發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系的主要窗口和渠道。為了達(dá)到知彼知己，順利溝通，坦誠(chéng)談判，實(shí)現(xiàn)成交的目的，金融租賃（金融市場(chǎng)部門(mén)）必須根據(jù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和貨幣信貸政策，以及中央銀行的窗口指導(dǎo)，分季評(píng)估貨幣市場(chǎng)的資金供給豐裕程度和近期利率升降波幅，提前預(yù)判，向公司經(jīng)營(yíng)決策層建議，提前著手準(zhǔn)備負(fù)債端和資產(chǎn)端的應(yīng)對(duì)策略，以爭(zhēng)取流動(dòng)性管理的主動(dòng)權(quán)。

　　

　　此外，通過(guò)不同的負(fù)債期限安排，主動(dòng)均勻金租公司負(fù)債的到期時(shí)點(diǎn)，避免出現(xiàn)過(guò)度集中的償債時(shí)間波峰帶來(lái)的周轉(zhuǎn)困難。

　　

　　二、成倍的授信與合理的結(jié)構(gòu)

　　

　　金融租賃憑借金融牌照資質(zhì)，良好的股東背景，可以獲得豐量的銀行同業(yè)授信。貴銀金租立足銀行控股的實(shí)際和發(fā)展速度，要求每年獲得的可用授信額度達(dá)到當(dāng)年用款量（租賃業(yè)務(wù)投放+還款）的3倍，即以三保一來(lái)保證流動(dòng)性的充足。

　　

　　授信除了量的保障，還要有質(zhì)的要求，即結(jié)構(gòu)要合理。既要有容易獲取的中小銀行的授信----門(mén)檻較低（價(jià)格偏高），經(jīng)營(yíng)靈活（大銀行難為時(shí)，部分中小銀行可成交）；又要有大銀行的合作----大銀行資金量大，是資金市場(chǎng)的中流砥柱，誠(chéng)信度高，價(jià)格也偏低，但大銀行的政策敏感性強(qiáng)，是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要抓手；還要有保險(xiǎn)資金，資本市場(chǎng)（以債券為主）的資金來(lái)平衡，對(duì)沖單一資金來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　對(duì)于新成立的金租公司，盡快實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年盈利和規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理而進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)，對(duì)于解決短期、臨時(shí)性的資金周轉(zhuǎn)需要，作用極其明顯。

　　

　　三、豐富銀行類(lèi)負(fù)債方式

　　

　　金融租賃的銀行負(fù)債主要是短期的同業(yè)借款，其最大的好處是成本偏低，在正常情況下可反復(fù)周轉(zhuǎn)借入使用；其最大不足就是期限錯(cuò)配。因此，在以銀行同業(yè)借款保持主流融資的基礎(chǔ)上，金租公司還可豐富銀行負(fù)債方式，一是真正的保理，以明確的租賃（大）項(xiàng)目租金收入作為保理資金的還款來(lái)源，達(dá)到資金負(fù)債與資產(chǎn)收入無(wú)縫對(duì)接；二是杠桿租賃，將銀行信貸直接引入到單獨(dú)的租賃項(xiàng)目----尤其是當(dāng)下大型的政府基礎(chǔ)設(shè)施租賃項(xiàng)目，銀行與金租公司共進(jìn)退；三是項(xiàng)目租賃SPV公司獨(dú)立融資，隔離與金租母公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于飛機(jī)，大型船舶，海工設(shè)備，交通設(shè)施等巨型項(xiàng)目（---本身也是銀行看好的行業(yè)與項(xiàng)目），是相當(dāng)適用的；四是向銀行出售應(yīng)收租賃款，加快資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)；五是在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)債融資。

　　

　　四、創(chuàng)造條件，從資本市場(chǎng)融資

　　

　　資本市場(chǎng)是金租公司第二大資金來(lái)源，也是最有潛力的資金來(lái)源——占金租公司資金來(lái)源的份額將不斷上升，是較好解決金租公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手。因此，當(dāng)下中國(guó)，無(wú)論是缺錢(qián)的融資租賃公司，還是不缺錢(qián)的金融租賃公司都高度重視開(kāi)拓資本市場(chǎng)的融資。

　　

　　資本市場(chǎng)對(duì)金租公司融資通常有：發(fā)行金融債、綠色金融債、企業(yè)債等債券；基于資產(chǎn)的ABS及類(lèi)ABS，即資產(chǎn)證券化；次級(jí)資本債（補(bǔ)充資本），優(yōu)先股和普通股上市（包括增發(fā)募資）等。

　　

　　資本市場(chǎng)是融資的高級(jí)形式，對(duì)融資主體及經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的要求甚高，歸納起來(lái)，金租公司主要應(yīng)著力于：一是良好的公司治理，成為令投資者放心的公司；二是良好的效益，這是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的綜合性指標(biāo)；三是獨(dú)具特色的商業(yè)模式、盈利模式和優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量；四是公司的可持續(xù)發(fā)展能力，美妙的（商業(yè)）故事且具有豐富的想象空間，比如綠色租賃、中小企業(yè)租賃、農(nóng)業(yè)租賃、高科技創(chuàng)業(yè)租賃及大宗耐用消費(fèi)品租賃等；五是良好的商譽(yù)，社會(huì)責(zé)任及公司對(duì)行業(yè)、對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)等。

　　

　　五、努力獲取保險(xiǎn)資金

　　

　　保險(xiǎn)資金運(yùn)用的最高要求是安全。因此能獲得保險(xiǎn)資金青睞，必定是安全性高而收益適中者。在中國(guó)金融租賃業(yè)（包括融資租賃公司），除了資產(chǎn)千億元級(jí)的大型租賃公司主要靠公司綜合實(shí)力而獲得巨額、低成本、長(zhǎng)期限的保險(xiǎn)資金外，一般的中（?。┬徒鹱夤荆瑧?yīng)更多地以?xún)?yōu)質(zhì)的、穩(wěn)定的大型租賃項(xiàng)目與保險(xiǎn)公司兌接，更容易成功獲得保險(xiǎn)資金的認(rèn)可。其實(shí)質(zhì)是中小型金租公司主要為大型項(xiàng)目提供以金租牽頭的投行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)——這些項(xiàng)目是保險(xiǎn)公司本身就感興趣的（而不拘泥于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是自身直投還是通過(guò)金租公司間接投）。

　　

　　六、租賃資產(chǎn)質(zhì)量及資產(chǎn)的流通、轉(zhuǎn)讓

　　

　　租賃資產(chǎn)的質(zhì)量是決定一個(gè)金租公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最重要的基礎(chǔ)。再優(yōu)秀的負(fù)債能力和負(fù)債管理、調(diào)控能力都無(wú)法彌補(bǔ)資產(chǎn)質(zhì)量低的短板。只要資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，同樣面對(duì)資金市場(chǎng)流動(dòng)性短缺的困難形勢(shì)，你的存活機(jī)會(huì)也會(huì)大大高于資產(chǎn)質(zhì)量差者！從另一個(gè)角度講，租賃資產(chǎn)質(zhì)量不佳，到期不能收回租金（歸還負(fù)債），會(huì)加重金租公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的暴露，或者給流動(dòng)性帶來(lái)雪上加霜的打擊。因此，面對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)金租公司資產(chǎn)質(zhì)量提出高的要求，是不過(guò)分的！這就是從資產(chǎn)和負(fù)債兩端共同管控金租公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)營(yíng)哲學(xué)上的對(duì)立統(tǒng)一。

　　

　　另一方面，以?xún)?yōu)良的租賃資產(chǎn)或應(yīng)收租金，在金租公司之間或其他金融機(jī)構(gòu)流通、轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢⑺赖馁Y產(chǎn)盤(pán)活，可隨時(shí)變現(xiàn)，能增強(qiáng)金租公司的流動(dòng)性，也是流動(dòng)性管控中相當(dāng)有效的手段。

　　

　　再一方面，金租公司資產(chǎn)中，配置一定比例（比如資本金的20%）固定收益?zhèn)冉鹑谫Y產(chǎn)，以其高變現(xiàn)力來(lái)保證公司具有足夠的流動(dòng)性。

　　

　　七、母行、大股東流動(dòng)性兜底承諾

　　

　　母行、大股東按金融業(yè)監(jiān)管要求提供流動(dòng)性兜底承諾協(xié)議，是在一般的業(yè)務(wù)授信或非銀股東存款之外的投資責(zé)任擔(dān)當(dāng)。這份擔(dān)當(dāng)，不僅可以直接為金租公司度過(guò)流動(dòng)性陷阱提供真切的資金幫助，更能支持金租公司從外部爭(zhēng)取到更多更好的負(fù)債——股東盡責(zé)的支持、救助，將極大提振外部債券投資人和債權(quán)人的信心。

　　

　　八、流動(dòng)性救濟(jì)機(jī)制

　　

　　流動(dòng)性管理方方面面的設(shè)計(jì)，都難全覆蓋，都存在萬(wàn)一出險(xiǎn)的可能性。因此，流動(dòng)性管理還必須留有后手，即在所有的債權(quán)人、投資人及同行中，擇一部分相知的親密合作伙伴，在長(zhǎng)期反復(fù)合作的基礎(chǔ)上，增進(jìn)深度了解，建立信任，形成雙邊都認(rèn)同的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)救濟(jì)機(jī)制：就是在一方出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵時(shí)刻，可以在不損害自身利益前提下，及時(shí)出手，拉一手，救一把，幫助對(duì)方度過(guò)難關(guān)！可見(jiàn)，救濟(jì)并非簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的幫助，而必須建立在長(zhǎng)期、了解、信任、無(wú)損、互救、臨時(shí)原則上的，這樣的互助相救才能患難見(jiàn)真情，也才能牢固長(zhǎng)久。

　　

　　作者簡(jiǎn)介：羅曉春，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，碩士(87)；現(xiàn)任貴銀金融租賃公司董事、總裁；歷任縣長(zhǎng)助理(91)，省農(nóng)行信貸副處長(zhǎng)(93)，省農(nóng)發(fā)行營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人(95)；四川金融租賃公司總裁(2000)，上海融聯(lián)租賃副總裁，成都金控集團(tuán)投資總監(jiān)(2015)、兼金控租賃總經(jīng)理、金控典當(dāng)董事長(zhǎng)，成都市企業(yè)家協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)融資租賃研究院租賃專(zhuān)家委員會(huì)委員。

　　

　　參加部級(jí)課題研究6項(xiàng)，發(fā)表論文300余篇, 由清華大學(xué)出版《融資租賃經(jīng)營(yíng)論》，光明日?qǐng)?bào)出版社《如何做個(gè)好領(lǐng)導(dǎo)---孔子儒學(xué)與當(dāng)代企業(yè)管理》等專(zhuān)著。獲1989成都市優(yōu)秀科技論文二等獎(jiǎng)，農(nóng)總行1990攻關(guān)課題二等獎(jiǎng)，2012中國(guó)融資租賃產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新杰出人物，成都市第10屆優(yōu)秀企業(yè)家稱(chēng)號(hào)等40余次獎(jiǎng)勵(lì)。

　　

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