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　　融資租賃資產(chǎn)證券化一直是行業(yè)內(nèi)非常關(guān)注的問題，因?yàn)橘Y產(chǎn)出表可調(diào)整融資租賃公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而充分利用杠桿倍數(shù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前市場上已發(fā)行了近百個(gè)融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，行業(yè)涉及制造業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等十?dāng)?shù)個(gè)領(lǐng)域。那么，在這些領(lǐng)域的資產(chǎn)中，有哪些資產(chǎn)是發(fā)行最多、最受歡迎的呢？

　　

　　融資租賃資產(chǎn)證券化一直是行業(yè)內(nèi)非常關(guān)注的問題，因?yàn)橘Y產(chǎn)出表可調(diào)整融資租賃公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而充分利用杠桿倍數(shù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。近年來，融資租賃的資產(chǎn)證券化趨勢也愈演愈烈，成為融資租賃行業(yè)資金的又一重要來源。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前市場上已發(fā)行了近百個(gè)融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，行業(yè)涉及制造業(yè)、建筑業(yè)、金融業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等十?dāng)?shù)個(gè)領(lǐng)域。那么，在這些領(lǐng)域的資產(chǎn)中，有哪些資產(chǎn)是發(fā)行最多、最受歡迎的呢？

　　

　　國內(nèi)融資租賃資產(chǎn)證券化行情

　　

　　根據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，2016企業(yè)ABS市場上，租賃租金發(fā)行排行第一。全年共發(fā)行了共123支租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模1025億，同比增長69%，成為2016年里最大的黑馬。

　　

　　其中，發(fā)行總規(guī)模超百億的融資租賃公司共有兩家，分別是遠(yuǎn)東國際租賃和平安國際融資租賃。發(fā)行總規(guī)模超50億的租賃公司還有聚信國際租賃、匯通信誠租賃、中電投融和租賃。晉級(jí)百億級(jí)俱樂部的計(jì)劃管理人機(jī)構(gòu)有3家，分別是國金證券、上海國泰君安證券和中信證券。此外，管理發(fā)行總規(guī)模超50億的發(fā)行機(jī)構(gòu)還有上海國際信托、廣發(fā)證券資產(chǎn)管理。（資料來源：wind。零壹融資租賃研究中心）

　　

　　汽車、醫(yī)療類融資租賃占主流地位

　　

　　發(fā)行規(guī)模排名前20的租賃公司中，有7家是以汽車租賃為主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域的融資租賃公司，另有6家以醫(yī)療租賃為主營業(yè)務(wù)。這側(cè)面反映出，以汽車、醫(yī)療類資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行ABS在當(dāng)前租賃ABS市場中占據(jù)主流地位。

　　

　　“地方政府是歡迎的，企業(yè)也是高興的，對(duì)銀行來說也是有好處的。”談及債委會(huì)的成效時(shí)，郭樹清結(jié)合自身在山東省的實(shí)踐談到，企業(yè)特別是大中型企業(yè)涉及的貸款銀行比較多，大家在對(duì)待企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)處置的問題上一致行動(dòng)、統(tǒng)一部署，可以避免信息不對(duì)稱造成的恐慌與麻木，尤其是在處置“僵尸企業(yè)”的過程中，能夠最大限度地保護(hù)各方權(quán)益。

　　

　　汽車租賃ABS產(chǎn)品發(fā)行情況

　　

　　自備案制啟動(dòng)至2016年底，企業(yè)ABS中共發(fā)行171只租賃ABS，共計(jì)1535億元。其中以汽車租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的有41只，共計(jì)264億元。

　　

　　從流通場所看，在上交所、深交所和機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)發(fā)行的汽車租賃ABS分別有32、7和2只，占比78.05%、17.07%和4.88%。從證券評(píng)級(jí)看，優(yōu)先級(jí)為AAA的有78.05%，優(yōu)先級(jí)為AA+的有21.95%。從次級(jí)證券占比看，將近一半產(chǎn)品的次級(jí)檔比重分布在10-15%之間。從汽車租賃ABS最高評(píng)級(jí)檔的收益率看，與企業(yè)債相比，汽車租賃ABS利率較高，但是顯示出利差逐漸減小的趨勢，表明資產(chǎn)證券化產(chǎn)品正在逐漸受到資本市場的認(rèn)可。目前汽車租賃ABS原始權(quán)益人的主體資質(zhì)對(duì)發(fā)行利率影響較大，發(fā)行利率體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題，故原始權(quán)益人的成立時(shí)間、資產(chǎn)規(guī)模、外部增信等均會(huì)影響利率。

　　

　　從計(jì)劃管理人看，國金證券在汽車租賃ABS占有較高比重，發(fā)行數(shù)量上德邦證券次之，發(fā)行金額上，中信證券、富誠海富通資管、中信建投、中泰證券在前五名之列。從原始權(quán)益人看， 匯通、易鑫、先鋒太盟和創(chuàng)富發(fā)行數(shù)量最多，分別為8、7、5、5只，其中有18只由國金證券擔(dān)任計(jì)劃管理人，匯通、易鑫、聚信、海通恒信和先鋒太盟發(fā)行金額位列前五。

　　

　　汽車租賃ABS產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)

　　

　　從發(fā)行主體業(yè)務(wù)類型看，不僅有專營汽車租賃的公司，也有綜合性租賃公司。匯通信誠、先鋒太盟、易鑫租賃、先鋒租賃、贏時(shí)通、人人租賃等汽車租賃公司占據(jù)了汽車ABS市場絕對(duì)份額，獅橋租賃、海通恒信、上實(shí)租賃等綜合性租賃公司也將其汽車租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行了資產(chǎn)證券化融資。

　　

　　從底層資產(chǎn)客戶群體看，可分為自然人和企業(yè)。個(gè)人客戶的租金一般較小，資產(chǎn)池的分散性更強(qiáng)。例如德邦證券先鋒一期的基礎(chǔ)資產(chǎn)均為自然人的租賃合同，共計(jì)2437只（1.632億元），首付比例加保證金比例都在20%以上，最大承租人本金余額僅為0.49%。企業(yè)客戶通常包括汽車租賃公司、駕校、出租車公司、二手車商以及其他各類工商服務(wù)業(yè)單位。德邦證券先鋒二期的基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)客戶的租賃合同，共計(jì)299只（2.0555億元），最大承租人本金余額為7.69%，分散度比個(gè)人客戶較低。

　　

　　從基礎(chǔ)資產(chǎn)租賃模式看，有回租和直租，長租和短租，新車和二手車等各種分類，只要現(xiàn)金流穩(wěn)定、權(quán)責(zé)清晰，均可進(jìn)行證券化。

　　

　　從產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)看，絕大多數(shù)汽車租賃ABS采用靜態(tài)池的模式，但也有少部分采用循環(huán)購買資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)，如海通恒信三期。該產(chǎn)品還通過3+3年的產(chǎn)品期限設(shè)計(jì)將6年期的長期限證券化產(chǎn)品分成3年期的短期產(chǎn)品，有效地降低了融資成本。

　　

　　從能否出表看，目前大多數(shù)汽車租賃ABS尚無法實(shí)現(xiàn)出表。獅橋五期實(shí)現(xiàn)了部分出表。

　　

　　來源:易匯資本融資租賃