丰满爆乳一区二区三区,挺进绝色老师的紧窄小肉六,成人无码A级毛片免费,色欲AV浪潮AV蜜臀AⅤ

　　華菁證券董事總經(jīng)理、債務(wù)融資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人郝恒先生在9月23日介紹了租賃行業(yè)和租賃公司操作證券化的情況，對于現(xiàn)階段存在的問題以及未來發(fā)展方向進(jìn)行了探討。
　　
　　從2007年到現(xiàn)在的十年中，租賃行業(yè)在國內(nèi)取得了非常大的進(jìn)展，按照2015年底的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在整個(gè)市場存量，包括三類租賃公司，經(jīng)租、內(nèi)租、外租接近4.5萬億水平，截止到去年年底全國共有租賃公司4500家左右，其資產(chǎn)規(guī)模和數(shù)量的增長非常迅速。
　　
　　就租賃公司操作證券化的情況看，其整體情況還是不錯(cuò)的，基本可以認(rèn)為前景光明，但這里面有幾點(diǎn)需要注意。
　　
　　目前，租賃公司操作證券化未來的空間很大，但整個(gè)證券化在公司資金渠道里面的滲透率非常低，能夠操作證券化的資產(chǎn)占到整個(gè)存量資產(chǎn)比例3%左右，已經(jīng)發(fā)行過ABS的租賃公司占到整個(gè)行業(yè)租賃公司數(shù)量比例在2%左右。去年市場發(fā)行了將近2000億左右的企業(yè)資產(chǎn)證券化，其中的小半部分是租賃公司，從目前層面來看，接近1/4的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是租賃公司提供的，租賃公司的風(fēng)控能力、產(chǎn)品構(gòu)造能力也是得到了市場、資金，特別是固定收益?zhèn)鹘y(tǒng)投資者的認(rèn)可，銀行類的存款儲(chǔ)蓄類機(jī)構(gòu)對這類資產(chǎn)也是非常認(rèn)可的。但今年上半年有一些新的變化，資產(chǎn)證券化對于租賃公司的準(zhǔn)入門檻沒有明顯降低。
　　
　　去年召開的第一屆租賃論壇時(shí)有一個(gè)比較樂觀的判斷，就是資產(chǎn)證券化作為一個(gè)非常重要的工具，可能會(huì)在所有租賃公司里面，或者在相當(dāng)一部分租賃公司里面得到推廣。事實(shí)上，到今年為止，做過證券化的企業(yè)就76家，而且這76家的里面大部都是嘗試性的操作，操作過證券化的租賃公司的集中度非常高，基本上前十家公司發(fā)行規(guī)模已經(jīng)占整個(gè)市場規(guī)模的60%左右，一些新設(shè)立的，包括中小的租賃公司想操作資產(chǎn)證券化難度是非常大的，因?yàn)闇?zhǔn)入門檻并沒有降低。再者，因?yàn)橐恍┬庞脤?shí)踐，導(dǎo)致整體市場風(fēng)險(xiǎn)偏好在上半年收緊，今年從上半年4月份以來這就成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，從各種債券出現(xiàn)違約，違約的主體包含民企、地方國企、央企。也有少數(shù)的一些資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也出現(xiàn)了信用的問題，包括有收費(fèi)類的證券化產(chǎn)品因?yàn)楝F(xiàn)金流沒有達(dá)到預(yù)期，也出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的違約。這種情況下，整體投資者對于ABS投資或者固定產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)偏好在整體下降，反映到租賃資產(chǎn)證券化里面很明顯的現(xiàn)象，大家可以非常明顯感覺到夾層并不好賣。對于整個(gè)資產(chǎn)包而言，如果分成AAA、AA+、AA，AAA級(jí)別市場需求不錯(cuò)，而對AA+、AA夾層的市場需求，投資者群體都出現(xiàn)了比較大的變化。
　　
　　從觀察到的現(xiàn)象來看，傳統(tǒng)債券投資者如存款儲(chǔ)蓄類機(jī)構(gòu)、證券類資管等，已經(jīng)基本退出了夾層投資的領(lǐng)域，目前證券化的夾層主要是偏私募主動(dòng)管理型的理財(cái)在認(rèn)購。這種情況跟國內(nèi)固定收益產(chǎn)品市場投資者的結(jié)構(gòu)也是相關(guān)的，在目前階段，國內(nèi)固定收益市場80%的投資者還是存款儲(chǔ)蓄類機(jī)構(gòu)，以配置為主，他們的風(fēng)險(xiǎn)偏好非常低，基本不指望任何交易的利得，而是以持有到期收益為主。目前情況下，很多投資者寧可犧牲短期的收益，也要追求絕對的安全度，所以在這種情況下，操作證券化的難度進(jìn)一步上升，特別是對于一些初入市場或者剛剛設(shè)立的租賃公司更甚。這種情況下，不同租賃公司、不同資產(chǎn)包得到市場的認(rèn)可程度就會(huì)完全不一樣，行業(yè)里面領(lǐng)軍的租賃公司拿到的資金成本非常低，像金租、融資租賃公司產(chǎn)品資產(chǎn)包加起來的融資成本都在4%以下。但一些相對偏弱一些的證券公司的整體融資成本AAA級(jí)別會(huì)在5%到6%以上，它們之間的差距在進(jìn)一步拉大。
　　
　　整個(gè)市場越來越多的關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，甚至包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)在對于租賃公司內(nèi)部的管理風(fēng)格、風(fēng)控制度提出了更高的要求。投資者相對更為直接。以前操作租賃資產(chǎn)證券化只要拿出評(píng)級(jí)報(bào)告就夠了，投資者只看評(píng)級(jí)公司的風(fēng)測，最多看一下占比在10%或者15%以上的資產(chǎn)，而目前，投資者恨不得把資產(chǎn)包每一筆資產(chǎn)都拿過來，一筆一筆的看，認(rèn)為任何一筆都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，都可能影響他對資產(chǎn)的投資?，F(xiàn)在，到了產(chǎn)品要往前走的重要節(jié)點(diǎn)。
　　
　　歸根到底，現(xiàn)在困擾租賃行業(yè)和租賃行業(yè)操作證券化的最大問題是，很難找到合適的資產(chǎn)。這里的合適資產(chǎn)并不意味著完全沒問題的資產(chǎn)就是合適的，其最主要的問題是，對于信用可控、收益可觀，租賃物滿足合法合規(guī)的情況下，這類資產(chǎn)在市場上越來越難找，逼迫租賃公司的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)更多挖掘一些新的機(jī)會(huì)。其最主要的原因是，今年以來，以前傳統(tǒng)的優(yōu)良租賃資產(chǎn)的整體收益率出現(xiàn)了比較明顯的下降，達(dá)不到租賃公司內(nèi)部要求的收益率要求。從2014年開始，在過去兩年多的時(shí)間以內(nèi)，整體國內(nèi)固定收益市場在資金面的情況下收益出現(xiàn)了明顯的下降，今年上半年也很明顯，以前租賃收益率資產(chǎn)都在9%、10%，今年超過8%、7%的資產(chǎn)都非常少。
　　
　　另外，一些帶有一定風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)很難處理，包括兩個(gè)方面。
　　
　　一、資產(chǎn)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的違約，像今年的天津渤海鋼鐵、東北特鋼以及其他一些比較大的國企、央企，有很多租賃公司牽涉到里面。以前，投資者都認(rèn)為比較大的央企是不太可能出現(xiàn)問題的，但是經(jīng)過上半年的教訓(xùn)，這種觀點(diǎn)發(fā)生了變化，對租賃公司的業(yè)務(wù)體系和風(fēng)控要求提到了更高的地位。
　　
　　二、帶有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的違約，如果想盤活資產(chǎn)證券化是比較困難的?，F(xiàn)在投資者非常挑剔，交易所也非常嚴(yán)格，如果資產(chǎn)涉及到供給側(cè)改革是產(chǎn)能過剩的行業(yè)，市場都不會(huì)認(rèn)可，雖然這樣可能錯(cuò)殺很不錯(cuò)的企業(yè)，但是從監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者角度出發(fā)，都是抱著寧可錯(cuò)殺，不可有一單進(jìn)入資金池的概念。從具體來看，以前最好的行業(yè)，也就是租賃公司最喜歡的設(shè)備租賃、交通運(yùn)輸租賃，金租利用租金成本滿足，融資租賃很難擠進(jìn)去。對于產(chǎn)業(yè)客戶，因?yàn)樯婕暗焦┙o側(cè)改革，在整個(gè)大的產(chǎn)能過剩背景下上升。還有以前租賃公司比較喜歡的客戶--類平臺(tái)，可以給政府做融資的客戶，今年也出現(xiàn)了比較明顯的變化。在地方政府債務(wù)清理的大背景下，大家風(fēng)險(xiǎn)偏好往政府轉(zhuǎn)移的情況，平臺(tái)公司、類政府債務(wù)這方面的資金成本下降得非?？臁，F(xiàn)在從公開數(shù)據(jù)來看，這些平臺(tái)公司的公開債務(wù)融資成本都在3%、4%左右，這樣就很難說服它再去做一個(gè)收益率明顯要高的租賃。這種情況下，基本上以前操作過的業(yè)務(wù)都面臨著比較大的挑戰(zhàn)。那么從我們的角度出發(fā)，資產(chǎn)層面怎么突破資產(chǎn)的局限性？我認(rèn)為，對于這種問題還是要從業(yè)務(wù)類型的多元化著手，從行業(yè)的轉(zhuǎn)變?nèi)胧?，從傳統(tǒng)比較低級(jí)的制造業(yè)、工程業(yè)、建筑業(yè)，轉(zhuǎn)向了醫(yī)療、教育、大消費(fèi)、民生類基礎(chǔ)設(shè)施等這些未來安全程度、市場認(rèn)可程度更高的領(lǐng)域。

培訓(xùn)公告
11月11-12日	青島-金海大酒店	后“營改增”時(shí)代融資租賃稅收難點(diǎn)籌劃與會(huì)計(jì)處理實(shí)務(wù)操作培訓(xùn)班
歡迎垂詢 133-3106-9587   楊志軍
或登陸http://m.aboutyourself.net了解課程詳情。