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2016年1-8月融資租賃ABS現(xiàn)狀


編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2016-09-09 / 閱讀:607

  一、2016年至今融資租賃ABS產(chǎn)品發(fā)行概況
  
  (一)、本文的統(tǒng)計(jì)口徑
  
  從監(jiān)管機(jī)構(gòu)、主管部門、從業(yè)范圍等角度劃分,我國(guó)融資租賃分為金融租賃、融資租賃內(nèi)資試點(diǎn)企業(yè)及融資租賃外資企業(yè),相對(duì)應(yīng)的融資租賃ABS的發(fā)行又分為銀行債權(quán)類與企業(yè)債權(quán)類兩種,因此從廣義上看我國(guó)融資租賃企業(yè)ABS的發(fā)行分為兩種:銀行CLO(Collaterized Loan Obligation)與企業(yè)ABS,銀行CLO的發(fā)行由銀監(jiān)會(huì)主管,企業(yè)ABS的發(fā)行由證監(jiān)會(huì)主管;其中銀行CLO又由于發(fā)行備案與監(jiān)管部門的不同又可以細(xì)分為銀行交易商協(xié)會(huì)ABN與狹義上的銀行CLO。因此本文將廣義上的銀行CLO與企業(yè)ABS均納入統(tǒng)計(jì)范圍中,統(tǒng)計(jì)期限為2016年1月1日至2016年8月17日。
  
  (二)、2016年前8個(gè)月融資租賃ABS發(fā)行概況
  
  按照上述統(tǒng)計(jì)口徑,2016年前8個(gè)月融資租賃ABS發(fā)行總額為6255240.143萬元,其中遠(yuǎn)東國(guó)際租賃2016年6月在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)信托型資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN),發(fā)行總額20.68億,其中優(yōu)先級(jí)A總額175740萬元,利率3.75%;優(yōu)先級(jí)B總額18730萬元,利率5.99%,劣后12330萬元。另外銀監(jiān)會(huì)主管的ABS發(fā)行總額為926643.3349萬元,證監(jiān)會(huì)主管的ABS發(fā)行總額為5121796.81萬元,具體情況見下圖。
  
  二、2016年至今融資租賃ABS發(fā)行詳細(xì)狀況
  
 ?。ㄒ唬y行CLO發(fā)行統(tǒng)計(jì)
  
  2016年1月1日至今,融資租賃ABS產(chǎn)品發(fā)中銀行CLO的發(fā)行項(xiàng)目數(shù)較少,僅于4、5、6月各發(fā)行1個(gè),金額分別為441068萬元、485576萬元、206800萬元。
  
  (二)、企業(yè)ABS發(fā)行統(tǒng)計(jì)
  
  與銀行CLO相對(duì)比,證監(jiān)會(huì)主管的融資租賃ABS發(fā)行的總額與發(fā)行項(xiàng)目數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于銀行CLO的發(fā)行。每個(gè)月均有發(fā)行,其中發(fā)行項(xiàng)目數(shù)最多的是2016年3月份,發(fā)行項(xiàng)目數(shù)為15個(gè),但發(fā)行總金額最多的卻是2016年6月份,發(fā)行總額為1359354萬元。具體每月發(fā)行項(xiàng)目數(shù)與發(fā)行總額見下圖。
  
  (三)、企業(yè)ABS原始權(quán)益人統(tǒng)計(jì)
  
  證監(jiān)會(huì)主管的融資租賃ABS發(fā)行總額為5121796.81萬元,原始權(quán)益人有49家,遠(yuǎn)東國(guó)際租賃有限公司以959791.8萬元的發(fā)行總額高居榜首,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其它企業(yè)的發(fā)行總額。另外,在49家原始權(quán)益人中,其發(fā)行狀況分布極不均勻,發(fā)行金額最少的是車王(中國(guó))融資租賃有限公司,僅發(fā)行了11000萬元。發(fā)行總額10億元以上的原始權(quán)益人有14家,這14家具體發(fā)行項(xiàng)目數(shù)與發(fā)行總額見下圖。
  
  三、融資租賃ABS票面要素分析
  
  融資租賃ABS發(fā)行中,由于原始權(quán)益人不同、標(biāo)的物差異等因素,票面要素如計(jì)息方式、債券加權(quán)期限也存在較大差異,即使是同一原始權(quán)益人與發(fā)行人,由于債券的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì),其債券利率與加權(quán)期限也存在著較大的差異,為此本文并沒有對(duì)每只債券的票面要素進(jìn)行分析,而是對(duì)不同評(píng)級(jí)債券的計(jì)息方式,如采用固定還是浮動(dòng)利率或預(yù)期收益的方式進(jìn)行分析。其中評(píng)級(jí)為AAA的債券,采用固定利率方式的,利率多在2.98至4.7%之間,而預(yù)期收益率多在3.68至6.5之間(易匯A2的預(yù)期收益率最高,為7.5%,與其它AAA評(píng)級(jí)債券的利率存在較大差異),加權(quán)期限在0.19至3.94年間,其它AA+、AA、A+評(píng)級(jí)債券的對(duì)應(yīng)的計(jì)息方式、加權(quán)期限具體情況如下表。
  
  四、融資租賃ABS存折的問題
  
  (一)、發(fā)行市場(chǎng)分割
  
  由于我國(guó)融資租賃分為金融租賃與融資租賃企業(yè),其主管部門與適用的法律法規(guī)存在差異,融資租賃ABS發(fā)行市場(chǎng)分割嚴(yán)重,如絕大多數(shù)融資租賃企業(yè)只能在證監(jiān)會(huì)主管的上交所與深交所發(fā)行ABS產(chǎn)品。
  
  (二)、“血統(tǒng)論”盛行
  
  在融資租賃市場(chǎng)上“血統(tǒng)論”盛行,這主要體現(xiàn)的兩個(gè)方面,一是金融租賃企業(yè)的融資成本較低,對(duì)于金融租賃企業(yè)而言,其發(fā)起方與股東一般具有銀行背景,具有信息優(yōu)勢(shì),二是部分金融租賃企業(yè)還可以進(jìn)入銀行間拆借市場(chǎng),融資成本較低,與此同時(shí),這些金融租賃企業(yè)在ABS發(fā)行時(shí),其在路演與主承銷商選擇等方面具有其它融資企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢(shì)。
  
  (三)、融資租賃ABS發(fā)行冷熱不均
  
  融資租賃企業(yè)ABS發(fā)行冷熱不均主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面,一方面按照統(tǒng)計(jì)口徑看,我國(guó)融資租賃企業(yè)已經(jīng)近6000家,但在2016年過去的近8個(gè)月間,僅有幾十家發(fā)行ABS產(chǎn)品進(jìn)行直接融資;二是在這幾十家發(fā)行ABS產(chǎn)品進(jìn)行直接融資的企業(yè)中,發(fā)行金額也存在很大的差異,遠(yuǎn)東租賃過去近8個(gè)月內(nèi),直接融資規(guī)模在百億元,而發(fā)行金額最小的僅有1.1億元,另外總發(fā)行金額為500多億,但前14家發(fā)行金額在10億元以上的企業(yè),其發(fā)行總額便有400多億。以上方面充分反應(yīng)了融資租賃企業(yè)ABS發(fā)行冷熱不均的情形,也從側(cè)面反應(yīng)了融資租賃企業(yè)其融資能力存在較大的差異,在這種情況下,今后融資租賃企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面,進(jìn)而形成壟斷。
  
  來源:整理自租賃聯(lián)盟快訊

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