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　　一、2016年至今融資租賃ABS產(chǎn)品發(fā)行概況
　　
　　(一)、本文的統(tǒng)計(jì)口徑
　　
　　從監(jiān)管機(jī)構(gòu)、主管部門、從業(yè)范圍等角度劃分，我國(guó)融資租賃分為金融租賃、融資租賃內(nèi)資試點(diǎn)企業(yè)及融資租賃外資企業(yè)，相對(duì)應(yīng)的融資租賃ABS的發(fā)行又分為銀行債權(quán)類與企業(yè)債權(quán)類兩種，因此從廣義上看我國(guó)融資租賃企業(yè)ABS的發(fā)行分為兩種：銀行CLO（Collaterized Loan Obligation）與企業(yè)ABS，銀行CLO的發(fā)行由銀監(jiān)會(huì)主管，企業(yè)ABS的發(fā)行由證監(jiān)會(huì)主管；其中銀行CLO又由于發(fā)行備案與監(jiān)管部門的不同又可以細(xì)分為銀行交易商協(xié)會(huì)ABN與狹義上的銀行CLO。因此本文將廣義上的銀行CLO與企業(yè)ABS均納入統(tǒng)計(jì)范圍中，統(tǒng)計(jì)期限為2016年1月1日至2016年8月17日。
　　
　　（二）、2016年前8個(gè)月融資租賃ABS發(fā)行概況
　　
　　按照上述統(tǒng)計(jì)口徑，2016年前8個(gè)月融資租賃ABS發(fā)行總額為6255240.143萬元，其中遠(yuǎn)東國(guó)際租賃2016年6月在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)信托型資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)，發(fā)行總額20.68億，其中優(yōu)先級(jí)A總額175740萬元，利率3.75%；優(yōu)先級(jí)B總額18730萬元，利率5.99%，劣后12330萬元。另外銀監(jiān)會(huì)主管的ABS發(fā)行總額為926643.3349萬元，證監(jiān)會(huì)主管的ABS發(fā)行總額為5121796.81萬元，具體情況見下圖。
　　
　　二、2016年至今融資租賃ABS發(fā)行詳細(xì)狀況
　　
　?。ㄒ唬y行CLO發(fā)行統(tǒng)計(jì)
　　
　　2016年1月1日至今，融資租賃ABS產(chǎn)品發(fā)中銀行CLO的發(fā)行項(xiàng)目數(shù)較少，僅于4、5、6月各發(fā)行1個(gè)，金額分別為441068萬元、485576萬元、206800萬元。
　　
　　（二）、企業(yè)ABS發(fā)行統(tǒng)計(jì)
　　
　　與銀行CLO相對(duì)比，證監(jiān)會(huì)主管的融資租賃ABS發(fā)行的總額與發(fā)行項(xiàng)目數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于銀行CLO的發(fā)行。每個(gè)月均有發(fā)行，其中發(fā)行項(xiàng)目數(shù)最多的是2016年3月份，發(fā)行項(xiàng)目數(shù)為15個(gè)，但發(fā)行總金額最多的卻是2016年6月份，發(fā)行總額為1359354萬元。具體每月發(fā)行項(xiàng)目數(shù)與發(fā)行總額見下圖。
　　
　　（三）、企業(yè)ABS原始權(quán)益人統(tǒng)計(jì)
　　
　　證監(jiān)會(huì)主管的融資租賃ABS發(fā)行總額為5121796.81萬元，原始權(quán)益人有49家，遠(yuǎn)東國(guó)際租賃有限公司以959791.8萬元的發(fā)行總額高居榜首，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其它企業(yè)的發(fā)行總額。另外，在49家原始權(quán)益人中，其發(fā)行狀況分布極不均勻，發(fā)行金額最少的是車王(中國(guó))融資租賃有限公司，僅發(fā)行了11000萬元。發(fā)行總額10億元以上的原始權(quán)益人有14家，這14家具體發(fā)行項(xiàng)目數(shù)與發(fā)行總額見下圖。
　　
　　三、融資租賃ABS票面要素分析
　　
　　融資租賃ABS發(fā)行中，由于原始權(quán)益人不同、標(biāo)的物差異等因素，票面要素如計(jì)息方式、債券加權(quán)期限也存在較大差異，即使是同一原始權(quán)益人與發(fā)行人，由于債券的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，其債券利率與加權(quán)期限也存在著較大的差異，為此本文并沒有對(duì)每只債券的票面要素進(jìn)行分析，而是對(duì)不同評(píng)級(jí)債券的計(jì)息方式，如采用固定還是浮動(dòng)利率或預(yù)期收益的方式進(jìn)行分析。其中評(píng)級(jí)為AAA的債券，采用固定利率方式的，利率多在2.98至4.7%之間，而預(yù)期收益率多在3.68至6.5之間（易匯A2的預(yù)期收益率最高，為7.5%，與其它AAA評(píng)級(jí)債券的利率存在較大差異），加權(quán)期限在0.19至3.94年間，其它AA+、AA、A+評(píng)級(jí)債券的對(duì)應(yīng)的計(jì)息方式、加權(quán)期限具體情況如下表。
　　
　　四、融資租賃ABS存折的問題
　　
　　（一）、發(fā)行市場(chǎng)分割
　　
　　由于我國(guó)融資租賃分為金融租賃與融資租賃企業(yè)，其主管部門與適用的法律法規(guī)存在差異，融資租賃ABS發(fā)行市場(chǎng)分割嚴(yán)重，如絕大多數(shù)融資租賃企業(yè)只能在證監(jiān)會(huì)主管的上交所與深交所發(fā)行ABS產(chǎn)品。
　　
　　（二）、“血統(tǒng)論”盛行
　　
　　在融資租賃市場(chǎng)上“血統(tǒng)論”盛行，這主要體現(xiàn)的兩個(gè)方面，一是金融租賃企業(yè)的融資成本較低，對(duì)于金融租賃企業(yè)而言，其發(fā)起方與股東一般具有銀行背景，具有信息優(yōu)勢(shì)，二是部分金融租賃企業(yè)還可以進(jìn)入銀行間拆借市場(chǎng)，融資成本較低，與此同時(shí)，這些金融租賃企業(yè)在ABS發(fā)行時(shí)，其在路演與主承銷商選擇等方面具有其它融資企業(yè)不可比擬的優(yōu)勢(shì)。
　　
　　（三）、融資租賃ABS發(fā)行冷熱不均
　　
　　融資租賃企業(yè)ABS發(fā)行冷熱不均主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，一方面按照統(tǒng)計(jì)口徑看，我國(guó)融資租賃企業(yè)已經(jīng)近6000家，但在2016年過去的近8個(gè)月間，僅有幾十家發(fā)行ABS產(chǎn)品進(jìn)行直接融資；二是在這幾十家發(fā)行ABS產(chǎn)品進(jìn)行直接融資的企業(yè)中，發(fā)行金額也存在很大的差異，遠(yuǎn)東租賃過去近8個(gè)月內(nèi)，直接融資規(guī)模在百億元，而發(fā)行金額最小的僅有1.1億元，另外總發(fā)行金額為500多億，但前14家發(fā)行金額在10億元以上的企業(yè)，其發(fā)行總額便有400多億。以上方面充分反應(yīng)了融資租賃企業(yè)ABS發(fā)行冷熱不均的情形，也從側(cè)面反應(yīng)了融資租賃企業(yè)其融資能力存在較大的差異，在這種情況下，今后融資租賃企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，進(jìn)而形成壟斷。
　　
　　來源:整理自租賃聯(lián)盟快訊

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