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　　乘用車融資租賃市場風(fēng)景獨(dú)好，其未來幾年將超過30%的年均復(fù)合增長率以及較高的毛利率吸引了各路資本重金殺入。在眾多參與者涌入后，誰能快跑，誰能少摔跤，成為決勝未來的關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士稱，優(yōu)勢(shì)取決于三點(diǎn)：流通渠道、低資金成本和風(fēng)控能力。

　　

　　與利潤下降甚至虧損的傳統(tǒng)汽車流通業(yè)務(wù)相比，乘用車融資租賃風(fēng)景獨(dú)好。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，2020年中國乘用車融資租賃規(guī)模將從現(xiàn)在的數(shù)百億元擴(kuò)容至數(shù)千億元，年均復(fù)合增長率將超過30%。因此該行業(yè)近年來吸引了各路資本重金投入。“互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，乘用車融資租賃可以有效連接整車銷售、服務(wù)、二手車業(yè)務(wù)。一旦打通關(guān)節(jié)，中國汽車流通業(yè)將進(jìn)入2.0時(shí)代，利潤空間將打開。”匯通信誠租賃總經(jīng)理何昌進(jìn)如此認(rèn)為。

　　

　　巨頭試水

　　

　　互聯(lián)網(wǎng)巨頭們盯上了汽車融資租賃這塊蛋糕。8月初，易車網(wǎng)宣布與騰訊、百度、京東等戰(zhàn)略投資者組成投資財(cái)團(tuán)，向易鑫金融有限公司（簡稱“易鑫資本”）投資共計(jì)5.5億美元現(xiàn)金（約合36.48億元人民幣），易鑫資本是易車網(wǎng)旗下從事汽車融資的子公司。這是百度第一次下注易鑫資本，但卻是騰訊、京東的第二次。早在2015年初，易鑫資本就獲得了騰訊、京東、易車約4億美元（約合26.3億元人民幣）的A輪融資。

　　

　　今年3月，滴滴出行通過香港子公司“快富控股有限公司”在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立全資子公司“眾富融資租賃（上海）有限公司”，注冊(cè)資本10億元人民幣。至此，滴滴出行涉足汽車融資租賃。日前，國機(jī)汽車[0.24% 資金 研報(bào)](600335,股吧)宣布，出資2億元投向互聯(lián)網(wǎng)出行平臺(tái)“滴滴出行”。國機(jī)汽車稱，后續(xù)將就汽車租賃、融資租賃、汽車后市場等多個(gè)領(lǐng)域與滴滴出行展開全面合作。

　　

　　2014年底，海爾融資租賃公司和易到用車聯(lián)合成立“海爾易到汽車金融服務(wù)”公司，出資80億元，向入駐其平臺(tái)的中小型汽車租賃企業(yè)，提供乘用車融資租賃服務(wù)。

　　

　　最了解風(fēng)向的汽車流通業(yè)龍頭企業(yè)們，早已置身乘用車融資租賃市場。今年，不少汽車流通業(yè)龍頭企業(yè)選擇加注乘用車融資租賃業(yè)務(wù)。曾計(jì)劃回歸A股的永達(dá)汽車公告稱，將擬募資50億元中的70%（35億元）投向乘用車融資租賃業(yè)務(wù)。廣匯汽車(600297,股吧)計(jì)劃非公開發(fā)行80億元，其中不超過56億用投向乘用車融資租賃業(yè)務(wù)。

　　

　　考驗(yàn)領(lǐng)跑者們的最大難題將是風(fēng)控。作為最早擁有40萬乘用車融資租賃客戶的行業(yè)老大，匯通信誠租賃雖然已經(jīng)建立了較為完善的風(fēng)控系統(tǒng)，但二手車融資租賃業(yè)務(wù)出現(xiàn)的新狀況讓他們不得不做更多升級(jí)優(yōu)化。匯通信誠租賃總經(jīng)理何昌進(jìn)說：“我們計(jì)劃加大投入，引進(jìn)SAP系統(tǒng)，打造3.0版本的中國乘用車融資租賃風(fēng)控系統(tǒng)。”

　　

　　打通關(guān)節(jié)

　　

　　融資租賃業(yè)務(wù)毛利率較高，正成為不少汽車流通集團(tuán)新利潤增長點(diǎn)。

　　

　　早進(jìn)入者，已經(jīng)切下乘用車融資租賃一塊蛋糕。“乘用車融資租賃業(yè)務(wù)增長空間大、利潤高。”永達(dá)汽車CFO董穎透露，“2013年，永達(dá)汽車拿到融資租賃牌照；2014年正式開展業(yè)務(wù)，當(dāng)年利息收入550萬元左右，2015年利息收入升至1.3億元左右。”

　　

　　位居中國乘用車融資租賃市場份額第一名的廣匯汽車，希望用募資收購匯通信誠租賃有限公司（簡稱“匯通信誠租賃”）16.67%股權(quán)。匯通信誠租賃是中國最大的乘用車融資租賃公司。廣匯汽車公告稱，融資租賃項(xiàng)目的內(nèi)部收益率將達(dá)到11.65%。

　　

　　與成熟國家相比，中國乘用車融資租賃業(yè)務(wù)尚處于起步階段。德勤與中信銀行[-0.77% 資金 研報(bào)](601998,股吧)發(fā)布的《中國汽車經(jīng)銷商集團(tuán)金融服務(wù)白皮書》顯示，“中國汽車經(jīng)銷商收入構(gòu)成中88%來自于新車銷售，而維修、金融保險(xiǎn)及二手車等后市場業(yè)務(wù)收入占比僅為12%，毛利構(gòu)成中約64%來自新車銷售，而來自維修、金融保險(xiǎn)及二手車等后市場業(yè)務(wù)的毛利占比不足40%。”美國最大汽車經(jīng)銷商AutoNation新車收入和毛利占比僅分別為57.4%和20.3%，其余收入和毛利來自維修、配件、金融保險(xiǎn)、二手車等后市場業(yè)務(wù)。

　　

　　新車、融資租賃、二手車、售后服務(wù)其實(shí)可以形成閉環(huán)。中國乘用車融資租賃主要賺取新車、二手車融資租賃的息差，卻放過了奶油最厚的那一塊。融資租賃應(yīng)有四塊收入來源，即采購數(shù)量折扣、租賃資產(chǎn)息差收入、資產(chǎn)維護(hù)服務(wù)收入、余值處置收入（二手車殘值）。

　　

　　建元資本（中國）融資租賃有限公司董事長兼總經(jīng)理王煒指出，“二手車、新能源汽車、移動(dòng)出行、汽車電商等新興領(lǐng)域是資本追逐的行業(yè)熱點(diǎn)、市場風(fēng)口，他們都需要金融工具來撬動(dòng)，而融資租賃正是那個(gè)理想的杠桿。”以二手車為例，受限遷、稅收和臨時(shí)產(chǎn)權(quán)等困擾，二手車源一直是制約行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)。乘用車融資租賃恰恰可以解決這一難題，可以讓車輛加速折舊進(jìn)入二手車市場，批量制造二手車車源。這在美國已經(jīng)成為慣例。美國汽車金融二手車的主要來源已經(jīng)變成了金融機(jī)構(gòu)，而不是個(gè)人。2015年，美國約250萬輛車從融資租賃合約中釋放到二手車交易市場，并變成最受追捧的二手優(yōu)質(zhì)車源。

　　

　　匯通信誠租賃總經(jīng)理何昌進(jìn)看得更遠(yuǎn)。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，乘用車融資租賃可以有效連接整車銷售、服務(wù)、二手車業(yè)務(wù)。一旦打通關(guān)節(jié)，中國汽車流通業(yè)將進(jìn)入2.0時(shí)代，利潤空間將打開。何昌進(jìn)認(rèn)為，“乘用車融資租賃服務(wù)，可以貫通汽車客戶整個(gè)用車的生命周期，提高優(yōu)質(zhì)客戶的黏性”。何昌進(jìn)發(fā)現(xiàn)，美國乘用車融資租賃業(yè)務(wù)連油費(fèi)也打包在內(nèi)。何昌進(jìn)說：“未來，中國也可以將購車款、增值稅費(fèi)、汽車裝飾費(fèi)、輪胎甚至油費(fèi)等所有與車相關(guān)的服務(wù)打包在內(nèi)，消費(fèi)者只需要支付月租。”

　　

　　空間巨大

　　

　　乘用車融資租賃在中國飛速前進(jìn)。以匯通信誠租賃為例，2011年2月成立，2012年新增融資車輛約4.6萬輛，2015年達(dá)到11.3萬輛，年復(fù)合增長率高達(dá)35%。今年一季度，匯通信誠租賃已經(jīng)累計(jì)擁有40萬乘用車融資租賃客戶。2016年，匯通信誠租賃乘用車融資租賃目標(biāo)為14萬輛。

　　

　　但參與者普遍認(rèn)為，中國乘用車融資租賃仍處于起步階段，未來還有較大的增長空間。

　　

　　其一，政策暖風(fēng)吹向融資租賃。為促進(jìn)融資租賃行業(yè)的發(fā)展，商務(wù)部、銀監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)多種規(guī)范和政策，諸如《金融租賃公司管理辦法》、《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》等，明確融資租賃行業(yè)的市場準(zhǔn)入、稅收等政策。按照《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》，“融資性售后回租”被劃分在“貸款服務(wù)”范疇，按回租稅率征收，即增值稅率為6%。此前按照17%的有形動(dòng)產(chǎn)租賃稅率征收，融資租賃機(jī)構(gòu)稅負(fù)成本迅速下降，這將進(jìn)一步推動(dòng)乘用車融資租賃業(yè)的發(fā)展。

　　

　　其二，隨著90后、00后新一代消費(fèi)群出現(xiàn)，融資租賃滲透率將大幅提高。美國汽車金融的滲透率超過80%，其中融資租賃業(yè)務(wù)占比約46%。目前，中國汽車金融滲透率約為20%，其中融資租賃占比在5%以下。何昌進(jìn)認(rèn)為，2020年中國汽車金融滲透率將提高至50%以上，其中乘用車融資租賃滲透率將超過8%。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2020年中國新車銷量將達(dá)到3000萬輛、二手車交易量將達(dá)到2000萬輛。何昌進(jìn)表示：“如果1%的增量，那么以平均每輛車7萬元貸款（融資租賃）計(jì)算，乘用車融資租賃的年容量將增加3500億元。”

　　

　　當(dāng)眾多參與者涌入后，誰能快跑，誰能少摔跤，成為決勝未來的關(guān)鍵。董穎稱，“優(yōu)勢(shì)取決于三點(diǎn)：流通渠道、低資金成本、風(fēng)控能力。”大型汽車流通集團(tuán)均擁有前兩大優(yōu)勢(shì)。何昌進(jìn)稱：“廣匯經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的覆蓋面更廣，目前廣匯有600余家自有店面及200余家外部合作商，且覆蓋除西藏外的大多數(shù)省市地區(qū)。尤其近年來汽車消費(fèi)增長最快的中西部地區(qū)、四五線城市，廣匯經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)下沉能力較強(qiáng)。”

　　

　　和訊網(wǎng)今天刊登了《巨頭搶灘乘用車融資租賃漸成風(fēng)口》一文，關(guān)于此事的更多報(bào)道，請(qǐng)?jiān)诤陀嵷?cái)經(jīng)客戶端上閱讀。

　　

　　來源：上海證券報(bào)

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