視角:從萬(wàn)寶之爭(zhēng)看融資租賃
編輯:admin / 發(fā)布時(shí)間:2016-08-11 / 閱讀:503
恒大二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入萬(wàn)科接近4.68%的股份,賺足了眼球。許家印的登場(chǎng),標(biāo)志著萬(wàn)寶之爭(zhēng)的意義更加被確定,事件成了里程碑—標(biāo)志著企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)早已告別了草莽時(shí)代的行業(yè)比拼,戰(zhàn)爭(zhēng)在另一個(gè)層次即金融戰(zhàn)略的層面展開(kāi)了。——@向小田
傳統(tǒng)戰(zhàn)爭(zhēng)變成核戰(zhàn)爭(zhēng)
傳統(tǒng)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng),大家從拼產(chǎn)品、拼模式、拼渠道,都是隨著行業(yè)特性不斷調(diào)整。但是2008年之后,特別在2014年之后,這一切都在悄然發(fā)生改變。隨著國(guó)家對(duì)金融行業(yè)進(jìn)入有限放開(kāi),加上較為寬松的貨幣政策,大量資金涌入了資本市場(chǎng)。之后,資本市場(chǎng)進(jìn)入了大魚(yú)吃小魚(yú),小魚(yú)吃蝦米的階段,處于食物鏈頂端的,必然是金融寡頭。翻開(kāi)A股市場(chǎng)企業(yè),除了傳統(tǒng)的銀行系,保險(xiǎn)系、證券系、地產(chǎn)系“大恐龍”都在編織自己的控制網(wǎng)。
現(xiàn)在再看恒大、寶能跟萬(wàn)科的區(qū)別,可以說(shuō)恒大、寶能金融屬性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過(guò)萬(wàn)科。這樣的結(jié)果就是“寶能、恒大都是在市場(chǎng)上借錢(qián)借到飽的企業(yè),萬(wàn)科則屬于銀行借錢(qián)給它,它還要考慮考慮的企業(yè)。” 高負(fù)債是金融類(lèi)企業(yè)的重要特征,但在國(guó)內(nèi)高負(fù)債也是某種意義上的經(jīng)濟(jì)特權(quán)。在目前貨幣發(fā)行加快的前提下,誰(shuí)擁有更多借入資金的能力,就能更多的占有獲取社會(huì)資源。以資管計(jì)劃與保險(xiǎn)資金釋放為標(biāo)志,2013年,我國(guó)進(jìn)入了“大資管”時(shí)代。大資管給了金融機(jī)構(gòu)蓄積“彈藥”的能力,綜合性金融機(jī)構(gòu)、金融集團(tuán)可以方便的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)調(diào)配資金。
恒大、萬(wàn)科資債比情況

實(shí)際上寶能起家就是一個(gè)物流企業(yè),但2012年擁有了保險(xiǎn)公司后,已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。恒大集團(tuán)也是2015年擁有了恒大人壽。反觀,萬(wàn)科集團(tuán)卻在金融版塊沒(méi)有什么進(jìn)展,僅僅入股徽商銀行(8%)。從彈藥來(lái)源上,很難與上述兩家公司分庭抗禮了。
寶能系資管計(jì)劃

金控:壟斷資本的平臺(tái)
“工業(yè)和銀行業(yè)的壟斷資本互相滲透,彼此溶合或混合生長(zhǎng),形成了最高形態(tài)的壟斷資本即體現(xiàn)那個(gè)時(shí)代政治經(jīng)濟(jì)特征的金融資本,金融資本的進(jìn)一步集中又形成金融寡頭。這時(shí),在主要資本主義國(guó)家中都形成了少數(shù)控制著銀行又控制著工業(yè)的最大資本家和資本家集團(tuán),即金融寡頭的統(tǒng)治。”——列寧
在我國(guó)金融牌照歷來(lái)是稀缺資源,長(zhǎng)期被國(guó)有資本把持,隨著國(guó)內(nèi)改革的日益深化,國(guó)家對(duì)金融牌照的限制有所松動(dòng)。松動(dòng)的結(jié)果,就是各種金控平臺(tái)跟雨后春筍般冒了出來(lái)。從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看,進(jìn)入2014年后,我國(guó)資本輸出趨勢(shì)明顯加強(qiáng),聯(lián)合國(guó)報(bào)告預(yù)測(cè)2016年中國(guó)將首次成為資本凈輸出國(guó)。熟悉世界史的朋友知道,自由資本主義向壟斷資本主義過(guò)渡的標(biāo)志就是寡頭與資本大量輸出的出現(xiàn)。經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放后30多年的發(fā)展,各個(gè)行業(yè)上均已涌現(xiàn)出許多行業(yè)龍頭,而許多早已進(jìn)行金控布局。
中國(guó)金融牌照一覽

金控集團(tuán)一般有三種,一般是產(chǎn)業(yè)型、銀行型以及非銀型。
從產(chǎn)業(yè)來(lái)看,產(chǎn)業(yè)龍頭和產(chǎn)業(yè)中主營(yíng)面臨上升壓力的公司均有可能組建金控平臺(tái),前者更易整合產(chǎn)業(yè)資源,實(shí)現(xiàn)對(duì)接;后者更有動(dòng)力,借機(jī)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。典型的產(chǎn)業(yè)型金融控股平臺(tái)有招商局集團(tuán)、新希望集團(tuán)、廣州友誼、中航資本、中原高速等。
銀行資本形成的金控平臺(tái)是以銀行為控股母公司,下設(shè)證券、保險(xiǎn)等子公司,銀行在集團(tuán)中占據(jù)主導(dǎo)地位。因此,銀行在金融集團(tuán)中能夠提供較為全面的金融服務(wù),而其它子公司更多以渠道等形式作為輔佐。典型的銀行資本形成的金控平臺(tái)有中銀國(guó)際、建銀投資、工商?hào)|亞、四大資管公司等。
非銀金融機(jī)構(gòu)資本形成的金控平臺(tái)中銀行不占據(jù)主導(dǎo)地位,業(yè)務(wù)上協(xié)同效應(yīng)明顯,不同子公司之間產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道和客戶資源可以實(shí)現(xiàn)對(duì)接。典型的非銀金融機(jī)構(gòu)資本形成的金控平臺(tái)有中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、中國(guó)平安等。
回過(guò)頭來(lái),再看看萬(wàn)寶之爭(zhēng),實(shí)際上是寶能、恒大這種產(chǎn)業(yè)型金控次時(shí)代公司吞噬傳統(tǒng)固守本土的上時(shí)代公司的典型案例。沒(méi)有強(qiáng)而有力的金融平臺(tái)作為支撐,王石團(tuán)隊(duì)陷入了十分被動(dòng)的局面,沒(méi)有金融平臺(tái)的保護(hù),王石已成為資本的盤(pán)中餐。而許家印來(lái)說(shuō),如果能借助金融的力量,控制最優(yōu)秀的企業(yè),即便是房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生危機(jī),持有萬(wàn)科總能渡過(guò)。與其自己在地產(chǎn)業(yè)中拼搏,不如抓住機(jī)會(huì),用自己的信用換成錢(qián),去收購(gòu)市場(chǎng)上比自己做得更好的企業(yè)。
來(lái)源:經(jīng)和信融資租賃研究部
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