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　　2015年，在種種因素的推動作用下，網(wǎng)絡(luò)借貸P2P與融資租賃融合的產(chǎn)物——互聯(lián)網(wǎng)金融P2L模式，獲得了快速發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2015年底，涉足融資租賃業(yè)務(wù)的P2P平臺已超過50家，2015年前十個月，融資租賃標的成交量占網(wǎng)貸行業(yè)總成交量的比例，從1.69%上升到了13.81%。在高速發(fā)展的同時，作為一個新興業(yè)態(tài)，它潛在的問題，也不可避免地開始逐步暴露。尤其是隨著e租寶的轟然倒塌，人們對于P2L模式的質(zhì)疑和批判開始草木皆兵般地被聚焦和放大，盡管，事實上e租寶只不過是借P2L之名行非法集資之實，無論它是成功還是失敗，都同樣與P2L模式?jīng)]有本質(zhì)上的聯(lián)系。從P2L模式發(fā)展的內(nèi)在邏輯以及監(jiān)管大趨勢來看，筆者認為，互聯(lián)網(wǎng)金融P2L模式未來的發(fā)展方向是：引入獨立第三方信用評級機構(gòu)、做獨立的開放平臺、通過銀行存管實現(xiàn)真正的債權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　

　　一、引入獨立第三方信用評級機構(gòu)

　　

　　因為傳統(tǒng)的融資租賃業(yè)務(wù)本身并不涉及個人投資者，并且也遠離人們的日常生活，所以，在互聯(lián)網(wǎng)金融將其介紹給廣大投資者之前，大眾對其是完全沒有認知的。又加上融資租賃本身專業(yè)度比較高，即便是融資租賃已經(jīng)進入一般人的視野近兩年之后的今天，一般投資者的認知也并沒有提高多少，更不用說有能力去鑒別和篩選優(yōu)質(zhì)項目。

　　

　　這種情況，一方面給了一些無良平臺如e租寶等造假的空間，它們利用大眾的判斷力缺失，虛構(gòu)項目進行自融，另一方面，也阻礙了很大一部分相對理性的投資人真正信任和接納融資租賃項目。盡管一些P2L平臺，很早就開始在網(wǎng)站頁面公示融資租賃項目對應(yīng)資產(chǎn)的央行登記編號，以證明該項目的真實性，但這對于消除指向投資人的信息不對稱，仍然是不充分的。因為，即便平臺可以證明融資租賃項目是確實存在的，但是項目的優(yōu)劣仍然難以判斷。盡管有些平臺已經(jīng)做了盡職調(diào)查和嚴密風(fēng)控，但一方面互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的風(fēng)控能力與傳統(tǒng)金融尚有距離，另一方面，更重要的是，投資人在看過太多風(fēng)風(fēng)雨雨之后，對于平臺已經(jīng)開始缺乏信任，所以，投資人對平臺所提供的項目仍然無法完全信任。筆者認為，能夠比較徹底地解決該問題的方法，只能是借鑒金融租賃公司在銀行間市場發(fā)債的方式，即引入獨立的第三方信用評級機構(gòu)，對融資租賃公司及項目資產(chǎn)進行評級，構(gòu)建起統(tǒng)一標準的風(fēng)險評級體系。只有建立起中立而且直觀的評價體系，才能真正取信于廣大一般投資人。

　　

　　二、做獨立的開放平臺

　　

　　引入獨立第三方信用評級機構(gòu)之后，接下來就應(yīng)該是增加平臺的開放性，最終成為獨立的開放型平臺。

　　

　　相對來說，目前P2L模式的平臺基本上都是封閉型的，具體情況又可分為兩類。一類是平臺由傳統(tǒng)的融資租賃公司及其股東出資設(shè)立，平臺上的融資租賃項目全部來源于母公司，這從本質(zhì)上來說屬于關(guān)聯(lián)交易模式。但關(guān)聯(lián)交易并不一定違法，只要相關(guān)公司之間能夠做到運營、財務(wù)相互獨立，并且項目信息披露規(guī)范完整，關(guān)聯(lián)交易就是合法的。

　　

　　另一類平臺背后并沒有融資租賃公司，從一開始就是獨立的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，但是因為業(yè)務(wù)需要，選擇了一些融資租賃公司作為長期固定的合作伙伴，平臺上所有的項目均來自這些合作的公司。

　　

　　之所以不約而同地選擇相對封閉的模式，是出于風(fēng)險控制及交易效率方面的考慮，也是一種無可奈何的選擇。

　　

　　因為獨立第三方信用評級機構(gòu)的缺失，P2L平臺以一己之力，是難以制定出一個合理的標準和流程，從而以此來對各種各樣的融資租賃公司和項目做調(diào)查和評判的，因而，P2L平臺只能收緊自己的涉及面，選擇固定的長期合作伙伴，一方面提升溝通和交易效率，另一方面又可以降低風(fēng)險。

　　

　　但與此同時，封閉性所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，則會持續(xù)累積，因為一旦某個合作伙伴出現(xiàn)了問題，那么與其相關(guān)的所有的項目可能都會出問題，這對于平臺來說，無疑是巨大的災(zāi)難。

　　

　　如果能夠引入獨立第三方信用評級機構(gòu)，由這些專業(yè)機構(gòu)對相關(guān)主體公司和項目資產(chǎn)進行評級，那么P2L平臺的上述顧慮和局限將隨之消失，也就可以向更多的融資租賃公司和項目開放，成為獨立的開放平臺，如此一來，既能獲得更多的項目資源，又能避免系統(tǒng)性風(fēng)險的累積。

　　

　　三、通過銀行存管實現(xiàn)嚴格的債權(quán)轉(zhuǎn)讓

　　

　　關(guān)于自己的業(yè)務(wù)本質(zhì)，各P2L平臺的表述可以分為兩類，一類是“融資租賃項目債權(quán)轉(zhuǎn)讓”，一類是“融資租賃項目收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”。從法律層面來講，所謂“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”缺乏明確的法律支持，雖然目前法律法規(guī)沒有明確禁止該類交易，但是，從今年三月份以來，證監(jiān)會關(guān)于收益權(quán)的表態(tài)來看，“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”存在很大的政策性風(fēng)險。

　　

　　至于“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”，在法律層面雖然有明確的依據(jù)，但P2L平臺在具體操作上，其實并不是嚴格意義上的“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”。按照法律法規(guī)，如果融資租賃公司通過平臺轉(zhuǎn)讓的是“對于融資租賃項目應(yīng)收賬款的債權(quán)”，那么一旦轉(zhuǎn)讓交易達成，債權(quán)受讓人(平臺的投資人)，就取代債權(quán)轉(zhuǎn)讓人(融資租賃公司)，成為新的債權(quán)人，與債務(wù)人建立直接的債務(wù)關(guān)系，所以，后續(xù)的債務(wù)資金流向，應(yīng)該是從債務(wù)人直接到新的債權(quán)人，而不應(yīng)該再通過融資租賃公司。而P2L平臺目前并沒有實現(xiàn)這一點，融資租賃公司在轉(zhuǎn)讓了債權(quán)之后，債務(wù)資金仍然是先流向融資租賃公司，然后再從融資租賃公司流向投資人。這種資金流向表明，原有的債務(wù)關(guān)系并沒有解除，只不過是又增加了一個新的債務(wù)關(guān)系，即融資租賃公司與平臺投資人的債務(wù)關(guān)系。也就是說，原有的債權(quán)其實并未被轉(zhuǎn)讓。事實上，部分平臺之所以不用“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”的說法，就是意識到了這種說法與實際操作不符。

　　

　　這同樣也是無可奈何的選擇。因為每一個債權(quán)轉(zhuǎn)讓項目都涉及很多投資人，要做到債務(wù)人與投資人的直接對接，以及債款的分配，是一件很復(fù)雜的事情，一方面平臺本身沒有資格觸碰資金，另一方面第三方支付機構(gòu)只是一個支付通道，也沒有資格去做這樣的事情，所以只能讓居間人融資租賃公司來做。

　　

　　筆者認為，只有引入銀行存管，才能真正解決該問題。銀行介入之后，可以讓債務(wù)人與新的為數(shù)眾多的債權(quán)人之間實現(xiàn)直接的資金對接。當(dāng)P2L平臺上的債權(quán)轉(zhuǎn)讓達成之后，平臺將債務(wù)人還款賬戶、投資人回款賬戶，以及根據(jù)轉(zhuǎn)讓合同生成的資金劃轉(zhuǎn)明細，提交給銀行，后續(xù)銀行只需按照明細，在賬戶之間進行資金劃轉(zhuǎn)即可，而作為原債權(quán)人的融資租賃公司，則只負有提醒和敦促債務(wù)人按時還款的責(zé)任，不再插手債款的流轉(zhuǎn)。而這樣的流程才是嚴格意義上的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，同時也不存在安全風(fēng)險。

　　

　　來源：網(wǎng)貸之家  獨步春

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