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　　在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，以建筑機(jī)具、機(jī)械加工設(shè)備為主的，以融物為主要目的的融資租賃，取得長足發(fā)展。但在經(jīng)濟(jì)下行進(jìn)入新常態(tài)的轉(zhuǎn)型期，這些業(yè)務(wù)都受到巨大的沖擊，出現(xiàn)大面積逾期不良。融資租賃等債權(quán)人為求生存，避風(fēng)險(xiǎn)，均大舉涌入政府平臺，為政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金，這更多的是權(quán)宜之計(jì)，難以成為融資租賃的永恒業(yè)務(wù)（此前依托于租賃物的醫(yī)療設(shè)備、教育電子化設(shè)備等，事實(shí)上更主要是基于政府信用，屬于以融資為主要目的的租賃）。

　　

　　經(jīng)濟(jì)下行進(jìn)入新常態(tài)給以融物為主要目的的融資租賃帶來了幾個(gè)方面的新挑戰(zhàn)：

　　

　　1第一還款來源的變數(shù)增大

　　

　　租賃項(xiàng)目的第一還租來源是基于承租人以租賃標(biāo)的物開展主營業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)外延擴(kuò)大為主（也有裝備、技術(shù)升級等內(nèi)涵擴(kuò)大）的再生產(chǎn)，其主要根據(jù)還是承租人過去積累的客戶、技術(shù)、團(tuán)隊(duì)等，當(dāng)下的供給能力滿足不了客戶、市場的需求，是租賃設(shè)備、擴(kuò)大產(chǎn)能、提質(zhì)增效的原始動因。但對于圍繞大中型企業(yè)配套服務(wù)的中小企業(yè)，在市場波動中毫無控制能力與自我發(fā)展能力，便使得過去的成功反倒成為發(fā)展的包袱——以租賃等負(fù)債擴(kuò)張，一不小心成為壓死駱駝的最后一根稻草。簡而言之，在經(jīng)濟(jì)下行的新環(huán)境下，以過去的業(yè)績來預(yù)斷未來收益的模式，已出現(xiàn)巨大的偏差。而融資租賃對介入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行業(yè)研究貧乏，甚至人云亦云，輕信承租人的判斷，都是極其危險(xiǎn)的。

　　

　　2抵押物變現(xiàn)難、變現(xiàn)率低

　　

　　姑不說承租人缺乏抵押物或抵押物不足的現(xiàn)狀（否則可從銀行獲得更低成本的資金），即使有抵押物——主要指土地、房產(chǎn)，但要出手變現(xiàn)變得十分困難，尤其是工業(yè)用土地、廠房更難，變現(xiàn)率往往是司法二拍打八折，三拍再八折，不能成交即按評估的6.4折（64%）抵償債務(wù)。雖然價(jià)格不高，物有所值，但以物償債使出租人等債權(quán)人的流動性受到很大影響。

　　

　　3租賃物本身難以對抗風(fēng)險(xiǎn)

　　

　　機(jī)械加工設(shè)備、車輛等，新舊設(shè)備的市價(jià)落差巨大（即該類設(shè)備經(jīng)初期使用后的折扣大而后期的市價(jià)相對穩(wěn)定），而且一個(gè)行業(yè)出現(xiàn)較多經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)入者謹(jǐn)慎，二手設(shè)備的買家面窄，更不易成交。尤其是鋼材價(jià)高時(shí)購置的重量級設(shè)備，現(xiàn)在因鋼材大幅跌價(jià)致使設(shè)備更不值錢了，嚴(yán)重者只視為廢銅爛鐵加以處置了，最多回收個(gè)零頭。由此反省，銀行只認(rèn)同設(shè)備按市價(jià)的30%設(shè)置抵押，確實(shí)有一定的道理。

　　

　　4經(jīng)營性租賃表外融資功能行將消失

　　

　　國際會計(jì)準(zhǔn)則已規(guī)定經(jīng)營性租賃必須計(jì)入會計(jì)報(bào)表，原來經(jīng)營性租賃的賬外核算原則已改變，其表外額外融資的功能不復(fù)存在，設(shè)備的經(jīng)營性租賃將受到較大影響。

　　

　　基于上述判斷，未來幾年以融物為主要目的的融資租賃的發(fā)展策略將作出新的調(diào)整：

　　

　　深入鉆研行業(yè)發(fā)展的周期性規(guī)律

　　

　　融資租賃公司應(yīng)集中力量（主要是風(fēng)控條線的力量），深刻研究承租人所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期性規(guī)律，進(jìn)而選擇主要介入處于產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展階段的行業(yè)，議規(guī)避高的風(fēng)險(xiǎn)。即便出現(xiàn)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，也可由行業(yè)的大發(fā)展予以兼并、轉(zhuǎn)讓，加以轉(zhuǎn)移、消化風(fēng)險(xiǎn)。對于符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，政府又高度重視的行業(yè)，可積極跟進(jìn)，尋找商機(jī)。因?yàn)楸戎诩兩虡I(yè)項(xiàng)目，多一層政府的力量，不僅承租人可獲得政府的補(bǔ)貼，降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，而且出租人介入這類項(xiàng)目一旦出現(xiàn)經(jīng)營困難和風(fēng)險(xiǎn)，也可從政府獲得風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。

　　

　　目前，融資租賃公司因規(guī)模小，重視不夠，極少開展業(yè)務(wù)拓展的行業(yè)研究，更鮮見融資租賃對行業(yè)判斷的獨(dú)到見解，這需要所有的租賃公司和融資租賃人共同努力，無論對于自我發(fā)展、自我避險(xiǎn)、自救救人，還是規(guī)范行業(yè)理性發(fā)展的大局，都顯得日益迫切和重要。

　　

　　大力推進(jìn)專業(yè)化經(jīng)營

　　

　　融資租賃公司致力于少數(shù)幾個(gè)專業(yè)化領(lǐng)域，把注意力高度集中于專注的細(xì)分行業(yè)，可以深刻把握這些行業(yè)、企業(yè)的發(fā)展走勢，厘清企業(yè)的上下游聯(lián)動關(guān)系，吃透該產(chǎn)業(yè)核心（大）企業(yè)的情況，以有助于判斷租賃項(xiàng)目的前景（第一還款來源），而避免信息不對稱帶來人云亦云、心無主見，此為其一。

　　

　　其二。在一個(gè)專注的領(lǐng)域積累眾多的客戶，按照同業(yè)易兼并，二手設(shè)備只有同業(yè)消化的原則，可以在客戶中轉(zhuǎn)移設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)，為二手設(shè)備找到出路，為失敗的項(xiàng)目找到下家。

　　

　　其三，專注于一個(gè)行業(yè)，還可調(diào)動上下游企業(yè)控制資金的專門用途，從第三方（原料的供應(yīng)方和產(chǎn)品銷售方及業(yè)務(wù)合作方等）掌握承租人的真實(shí)經(jīng)營狀況，以掌握收回租金的主動權(quán)。

　　

　　基于此，金控租賃致力于大交通、民生工程和節(jié)能環(huán)保三大領(lǐng)域的專業(yè)化經(jīng)營，必須有足夠的耐心，堅(jiān)持深耕數(shù)年，未來將釋放出巨大的潛能。

　　

　　堅(jiān)持分散原則

　　

　　人們將融資租賃通俗地理解為：已有三臺設(shè)備不能滿足市場之需，而“按揭”增加兩臺設(shè)備，最終是以五臺設(shè)備掙取的收入來支付兩臺設(shè)備的租賃價(jià)款。其實(shí)這種是融資租賃最經(jīng)典的商業(yè)模式。

　　

　　當(dāng)下，大多數(shù)融資租賃公司一則為生存，二則為避險(xiǎn)而傾情于政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，強(qiáng)調(diào)的是融資租賃的融資性，是類信貸業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)單筆量大，完全建立于政府信用之上。

　　

　　融資租賃與銀行的最大區(qū)別在于銀行有自身的可持續(xù)的分散的資金來源——存款，而融資租賃的資金來源往往是與租賃項(xiàng)目一一對應(yīng)的，且負(fù)債是剛性、過于集中的租賃項(xiàng)目，一旦不能及時(shí)收取租金，融資租賃公司幾乎無力調(diào)劑，勢必影響融資租賃公司自身的信用，處理不妥，極易釀成多米諾骨牌效應(yīng)。因此在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，融資租賃在發(fā)展以融物為主要目的的業(yè)務(wù)中，務(wù)必堅(jiān)持項(xiàng)目、單筆租賃額度的分散性，以增強(qiáng)自身經(jīng)營的靈活性（一個(gè)相對不大的資金蓄水池可緩解支付到期債務(wù)的壓力），降低不良資產(chǎn)；即便出現(xiàn)一筆壞賬，對公司的破壞力也不大。

　　

　　專業(yè)化經(jīng)營與項(xiàng)目分散原則的結(jié)合點(diǎn)在于：專業(yè)化要求行業(yè)要集中，而行業(yè)內(nèi)的單個(gè)承租人、單筆租賃的額度要相對分散。可見二者是不矛盾的。

　　

　　另外，融資租賃以融資為主要目的（筆者將其定義為融資租賃的融資性）和以融物為主要目的（筆者將其定義為融資租賃的融物性），二者各有側(cè)重，但也不是完全對立的。這里所謂的以融物為主要目的的融資租賃，強(qiáng)調(diào)的是承租人對租賃物的獲取，且主要是靠運(yùn)用租賃物創(chuàng)造的收入來償付租金，這更能體現(xiàn)融資租賃與銀行信貸的差異。但在以融物為主要目的的租賃中，融的物歸根結(jié)蒂融還是“物化”的資金，事實(shí)上也是一種變相的融資。

　　

　　所以，以融物為主要目的的融資租賃仍需堅(jiān)持債權(quán)經(jīng)營管理的原則，而不能一味降低條件，去承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)。需要創(chuàng)新的恰恰是作出融資租賃與銀行信貸相比較的個(gè)性特色，以自身經(jīng)營的優(yōu)勢去服務(wù)客戶的多種需求，而不是簡單的跟銀行打價(jià)格戰(zhàn)。

　　

　　作者：羅曉春，成都金控融資租賃有限公司總經(jīng)理

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