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　　本報記者 辛繼召 深圳報道“去杠桿”之下，總杠桿率雖有上升，但保持穩(wěn)定；金融杠桿率則初見成效，金融機(jī)構(gòu)投資行為明顯變化。

　　

　　政策上，2016年末以來，“一行三會”發(fā)布一系列關(guān)于去杠桿、去通道、去剛兌政策，限制表外理財、同業(yè)存單、券商資管計劃、保險資金監(jiān)管、委外投資、理財產(chǎn)品對接資管計劃，抑制同業(yè)套利鏈條，消除多層嵌套的政策文件。

　　

　　“去杠桿”強(qiáng)監(jiān)管之下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)鏈條被壓縮，同業(yè)業(yè)務(wù)銳減，委外規(guī)模下滑，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張速度放緩，資金回流表內(nèi)貸款。

　　

　　從效果看，宏觀杠桿方面，根據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù)，2017年一季度，我國總杠桿率為257.8%，同比上升7.8%。同比增速已經(jīng)從19.6%下降到7.4%，總杠桿率上升速度初步得以控制。

　　

　　微觀杠桿方面，金融機(jī)構(gòu)債券投資與股權(quán)及其他投資增速，從2016年的53%下滑至2017年1-9月的23.07%，去杠桿直接拉低廣義貨幣（M2）增速，使得低增速M2在今年開始成為常態(tài)。

　　

　　資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張放緩

　　

　　2017年以來，商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債擴(kuò)張速度不斷放緩。根據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至2017年9月末，商業(yè)銀行境內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模同比均增長10.9%，2014年-2016年，銀行資產(chǎn)和負(fù)債的增速超過16%。

　　

　　上市銀行中，二季度有七家銀行縮表，民生銀行、中信銀行資產(chǎn)規(guī)模分別減少1894億元、1006億元。三季度，中信銀行、招商銀行、中國銀行的資產(chǎn)規(guī)模較二季度分別減少1142億元、305億元、35億元。

　　

　　資產(chǎn)負(fù)債增速持續(xù)下滑，來源于嚴(yán)監(jiān)管下銀行放緩業(yè)務(wù)擴(kuò)張，主要是同業(yè)業(yè)務(wù)萎縮。

　　

　　傳統(tǒng)銀行加杠桿，是通過存貸款完成的，監(jiān)管對此有額度、集中度、充足率等明確的考核。但最近數(shù)年，商業(yè)銀行特別是股份制商業(yè)銀行的擴(kuò)張邏輯是，通過主動增加負(fù)債加桿杠獲取資金，投向同業(yè)業(yè)務(wù)和委外業(yè)務(wù)，利用同業(yè)套利獲益。

　　

　　同業(yè)監(jiān)管是此次去杠桿的重點，經(jīng)過一年多的監(jiān)管，股份制銀行、城商行的同業(yè)規(guī)模增速明顯下滑。國有大行、農(nóng)商行受此影響較小。2017年，股份行資產(chǎn)規(guī)模增速罕見地低于大行。

　　

　　銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月末，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債雙雙收縮，比年初分別減少2.6萬億元和2萬億元。其中，理財產(chǎn)品增速連續(xù)八個月下降，同業(yè)理財余額比年初減少2.6萬億元。特定目的載體投資增速比去年同期下降47個百分點。今年委托貸款同比少增8279億元。

　　

　　此外，央行2017年數(shù)次在金融市場“加息”，上調(diào)公開市場操作利率，收緊流動性，這也抬高了銀行的同業(yè)負(fù)債成本，導(dǎo)致商業(yè)銀行減少同業(yè)資產(chǎn)配置。

　　

　　資金回流表內(nèi)存款、貸款

　　

　　銀行減少在同業(yè)上的資產(chǎn)配置，同時以四大行為代表，增加了信貸資產(chǎn)。

　　

　　2017年以來，銀行貸款規(guī)模不斷增加。9月末，上市銀行貸款余額較年初增加9.6%。另一方面，金融監(jiān)管壓力下，銀行負(fù)債方式由同業(yè)負(fù)債、發(fā)行債券等主動負(fù)債回歸傳統(tǒng)存款。9 月末上市銀行存款規(guī)模較年初增加6.09%。其中，中信、民生、光大等股份行同業(yè)負(fù)債大幅縮減，存款增長也乏力，負(fù)債規(guī)模也出現(xiàn)不同程度縮減。但國有大行、城商行、農(nóng)商行存款增長彌補(bǔ)了同業(yè)負(fù)債缺口。

　　

　　從供給看，央行“定向降準(zhǔn)”鼓勵銀行資金投向小微和三農(nóng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中信貸占比提升。從需求看，2017年宏觀經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇跡象，基建投資也有所提速，帶動信貸需求。

　　

　　不過，2017年下半年，銀行貸款利率有所上升。有華南銀行業(yè)人士表示，即使對于處于“白名單”的客戶，新增貸款也要在基準(zhǔn)利率上浮30%才能放貸。“敢于向企業(yè)要息差”成為很多銀行增加信貸時的選擇。

　　

　　央行數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度末、二季度末、三季度末，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.53%、5.67%、5.76%。

　　

　　來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道