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　　近日國家主席習(xí)近平訪美，隨行還有一支企業(yè)家團(tuán)隊，一些互聯(lián)網(wǎng)大佬們備受關(guān)注，不過，在訪美期間率先送上大禮包的，卻是金融租賃行業(yè)。9月22日，在西雅圖，國內(nèi)最大的飛機(jī)租賃公司工銀租賃和波音公司簽署了30架737購機(jī)協(xié)議，就在同一天，國銀租賃也宣布向波音公司訂購30架737客機(jī)。

　　

　　在出手闊綽的金融租賃公司背后，是國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)正在騰飛的現(xiàn)實。低油價加上強(qiáng)勁的增長需求預(yù)期，讓國內(nèi)的金融租賃公司在過去的幾年內(nèi)快速擴(kuò)張，成為亞太乃至全球行業(yè)增長的亮點(diǎn)。

　　

　　資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2000億元

　　

　　在上周召開的第四屆中國航空金融發(fā)展（東疆）國際論壇上，數(shù)據(jù)顯示，到今年6月末，國內(nèi)航空租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2000億元，行業(yè)機(jī)隊規(guī)模超過900架，客戶遍及國內(nèi)主要航空公司以及部分國外航空公司。其中境內(nèi)航空公司已經(jīng)突破了460架，約占整個國內(nèi)民航機(jī)隊規(guī)模的20%，租賃成為越來越多國內(nèi)民航公司資產(chǎn)配置的首要方式。

　　

　　“今年上半年，國內(nèi)航空公司的盈利水平也已超過去年全年總和，并創(chuàng)歷史新高。根據(jù)波音、空客的預(yù)測，未來20年亞太地區(qū)仍將繼續(xù)領(lǐng)跑全球航空運(yùn)輸市場的增長，中國將成為最主要的需求增長點(diǎn)，市場規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。”在論壇上，國銀租賃有限公司總裁范珣對于行業(yè)的成長表現(xiàn)出了樂觀的心態(tài)。

　　

　　在國內(nèi)航空租賃市場上，包括獨(dú)立租賃公司、銀行系金融租賃、航空公司系租賃公司以及飛機(jī)制造商系租賃公司在內(nèi)的四大類租賃公司搶占了80%以上的新增飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，市場份額從2004年的僅占3%逐漸增長至2014年的32%，扭轉(zhuǎn)了飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)被外資租賃公司壟斷的局面。

　　

　　伴隨著國內(nèi)對于融資租賃公司的一系列扶持政策、產(chǎn)業(yè)配套環(huán)境以及制度的逐步完善，一方面，原本在海外設(shè)立SPV公司的航空租賃公司紛紛回家，在以東疆保稅港區(qū)為代表的國內(nèi)自貿(mào)區(qū)內(nèi)安家落戶。以東疆保稅港區(qū)為例，去年各類從事飛機(jī)租賃的注冊企業(yè)達(dá)到495家，截至目前，今年已經(jīng)達(dá)到810家。從去年9月底到今年9月底的一年里，累計新增交付飛機(jī)145架，增速為35%，預(yù)計全年累計交付超過580架。天津東疆保稅港區(qū)管委會副主委張忠東表示，“我們預(yù)想到了回歸的趨勢，但是沒想到會這么快。”另外一方面，國內(nèi)租賃公司紛紛通過海外并購以及自貿(mào)區(qū)平臺，進(jìn)行跨境租賃等業(yè)務(wù)走出去，初步具備了在國際市場上競爭的能力。

　　

　　行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的攀升，也帶動了各路資本紛紛涌入飛機(jī)租賃業(yè)。以光大、中信、昆侖等金融企業(yè)和央企為代表，紛紛設(shè)立金融租賃公司，而航空公司比如東航、吉祥、春秋等設(shè)立租賃公司也成了業(yè)內(nèi)一個新趨勢。

　　

　　關(guān)注資產(chǎn)管理

　　

　　經(jīng)過過去幾年的高速發(fā)展，行業(yè)從單純關(guān)注規(guī)模擴(kuò)張走向全產(chǎn)業(yè)鏈管理，尤其是在資產(chǎn)管理方面，越來越多的航空租賃公司意識到其重要性，因此如何加強(qiáng)資產(chǎn)管理，做好資產(chǎn)的再處置交易、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理配置等等成為這次論壇上嘉賓關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　

　　資產(chǎn)再處置能力水平的高低一直被國際上視為衡量飛機(jī)租賃公司核心競爭力的重要標(biāo)準(zhǔn)，因為租賃飛機(jī)到期再處置涵蓋了市場開發(fā)、技術(shù)改裝、退租檢查及再交付等工作，需要廣大的市場網(wǎng)絡(luò)以及強(qiáng)大的專業(yè)團(tuán)隊的支持。

　　

　　“近年來，有的國內(nèi)企業(yè)在機(jī)隊規(guī)模達(dá)到一定程度的時候，升級資產(chǎn)交易模式，在繼續(xù)買入資產(chǎn)的同時嘗試出售部分資產(chǎn)，也已經(jīng)有了成功案例。”交銀航空航運(yùn)金融租賃有限公司副總經(jīng)理李玲觀察到了業(yè)內(nèi)正在悄悄發(fā)生的變化。

　　

　　適當(dāng)?shù)夭捎靡恍┙鹑诨ぞ撸瑢_殘值風(fēng)險也是應(yīng)對資產(chǎn)處置風(fēng)險時值得借鑒的方法。比如，投保殘值保險。殘值保險用來擔(dān)保某架特定飛機(jī)或其他資產(chǎn)在將來某一特定日期的最小價值，保險費(fèi)通常情況下平均為設(shè)備成本的0.5%一2.5%，但卻可以規(guī)避大部分的殘值處理風(fēng)險，從而使出租人和承租人能夠在租賃期開始時即有完整的租賃計劃并維持政策的穩(wěn)定性。

　　

　　在如何設(shè)置最佳的資產(chǎn)管理規(guī)模、并且合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，一些航空公司和飛機(jī)租賃公司曾經(jīng)留下了深刻的教訓(xùn)。比如，機(jī)隊的規(guī)模增長往往會遇到天花板效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)是普遍存在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，但是當(dāng)機(jī)隊數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模以后，受到飛機(jī)退租、市場拓展、管理運(yùn)營等方面的制約，機(jī)隊規(guī)模的發(fā)展可能會趨緩或停滯。從對1990年至2014年間全球主要飛機(jī)租賃公司的研究發(fā)現(xiàn)，250架是不少公司的天花板。對國內(nèi)租賃公司來說，當(dāng)下這個數(shù)字看上去有點(diǎn)遠(yuǎn)，但隨著資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，未來幾年內(nèi)，觸及這一天花板將可能變?yōu)楝F(xiàn)實。“如何順利邁過這個坎兒，需要我們謹(jǐn)慎地應(yīng)對。”李玲表示。

　　

　　飛機(jī)作為一種價值龐大、使用周期較長的資產(chǎn)，存在一些不容忽視的業(yè)務(wù)風(fēng)險，比如機(jī)型選擇風(fēng)險、資金期限匹配風(fēng)險，客戶集中度風(fēng)險等等。獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要前提是選擇合適的機(jī)型，這需要具有較好的生命周期、市場流動性以及較為穩(wěn)定的市場價值。一些航空公司和租賃公司在機(jī)型的選擇上判斷失誤，導(dǎo)致資產(chǎn)大幅減值，直接導(dǎo)致破產(chǎn)。

　　

　　由于飛機(jī)的使用周期一般在10至25年期間，是一種長期資產(chǎn)，但是在融資方面，很多航空公司和租賃公司卻使用了短期負(fù)債，當(dāng)然，在流動性比較充裕的市場環(huán)境下，這樣可以較低成本獲得資金，但是一旦流動性環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)，資金鏈斷裂，租賃公司就很可能導(dǎo)致危機(jī)。在業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的同時，關(guān)注并預(yù)防潛在的風(fēng)險，將成為行業(yè)逃不開的話題。

　　

　　作者：新金融觀察