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　　2、明確化解要求：

　　

　　●一是承接債權(quán)債務(wù)關(guān)系清晰、對(duì)應(yīng)資產(chǎn)清楚、項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可持續(xù)性、化債方案明確且切實(shí)可行。

　　

　　●二是優(yōu)先化解期限短、涉眾廣、利率高、剛性兌付預(yù)期強(qiáng)的債務(wù)，防范存量隱性債務(wù)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　● 三是提供的資金期限不得超過其對(duì)應(yīng)的到期債務(wù)化解期限，規(guī)模不得超過對(duì)應(yīng)到期債務(wù)本金余額。

　　

　　●四是嚴(yán)禁虛假化債。嚴(yán)密監(jiān)控資金用途，確保資金僅用于償還對(duì)應(yīng)到期債務(wù)的本金。不得用于擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模等違規(guī)用途，支持地方政府實(shí)質(zhì)性化解隱性債務(wù)，嚴(yán)禁虛假化債。不得將不具備市場(chǎng)化條件的隱性債務(wù)轉(zhuǎn)為經(jīng)營性債務(wù)。不得將仍要地方政府承擔(dān)的隱性債務(wù)轉(zhuǎn)為經(jīng)營性債務(wù)。不得通過信托資金、流動(dòng)資金貸款或其他流動(dòng)資金貸款性質(zhì)的融資置換存量隱性債務(wù)，不得置換明股實(shí)債類債務(wù)。（該條對(duì)于非標(biāo)打擊是非常直接的，直接切斷資金來源，信托租賃等非標(biāo)機(jī)構(gòu)發(fā)揮的曲線救國通道作用將直接壓縮?。?p#分頁標(biāo)題#e#

　　

　　（三）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理

　　

　　各銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要指定高級(jí)管理人員負(fù)責(zé)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，管理層每半年至少研究一次本機(jī)構(gòu)的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。按照穿透管理和實(shí)質(zhì)重于形式的原則，強(qiáng)化集團(tuán)統(tǒng)一的授信管理，所有由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)全部納入對(duì)融資平臺(tái)公司的統(tǒng)一授信。對(duì)存量隱性債務(wù)置換、以及轉(zhuǎn)為經(jīng)營性債務(wù)的審批權(quán)限上收至總行或總公司管理。設(shè)立區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)限額。對(duì)隱性債務(wù)未結(jié)清的融資平臺(tái)公司，銀行撥備水平不得低于本行貸款撥備的平均水平。

　　

　?。ㄋ模?qiáng)化監(jiān)管監(jiān)測(cè)工作

　　

　　建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系。既要關(guān)注表內(nèi)貸款、債券融資，也要做好理財(cái)、信托等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及投向融資平臺(tái)的其他表內(nèi)外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。依托監(jiān)測(cè)平臺(tái)跟蹤監(jiān)測(cè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)各級(jí)政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、融資平臺(tái)公司、國有企業(yè)、國有控股企業(yè)提供的融資。

　　

　　（五）嚴(yán)格依法問責(zé)機(jī)制（解讀：這是保障政策執(zhí)行的尚方寶劍，也是目前大中行開始和銀行系金租開始主動(dòng)落實(shí)政策重要原因）

　　

　　完善內(nèi)部控制，明細(xì)責(zé)權(quán)劃分，建立問責(zé)機(jī)制，對(duì)違反相關(guān)規(guī)定的行為要嚴(yán)格按照規(guī)定追究責(zé)任。對(duì)存在違規(guī)問題和存在重大風(fēng)險(xiǎn)的銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，要依法依規(guī)嚴(yán)肅問責(zé)，對(duì)違規(guī)違法行為要嚴(yán)肅處理。

　　

　　二

　　

　　文件解讀和政策總體影響

　　

　　15號(hào)文并沒有從實(shí)質(zhì)上增加城投融資的限制性措施，通篇來看，主旨基調(diào)仍然是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和降低地方政府隱性債務(wù)增速和存量化解，因此其對(duì)城投融資業(yè)務(wù)可能帶來的影響，必將非常深遠(yuǎn)。當(dāng)下會(huì)對(duì)金租特別是銀行系金租該類業(yè)務(wù)有著非常直接影響，中期來看會(huì)對(duì)商租該類業(yè)務(wù)有著較大影響。長期來看，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型服務(wù)實(shí)體的必然措施，無論是對(duì)于平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型還是金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體都是有著積極推動(dòng)意義。而對(duì)于平臺(tái)公司，受政策影響會(huì)在局部區(qū)域局部主體出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是在中央半年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)基調(diào)之下發(fā)生大面積風(fēng)險(xiǎn)概率極低。

　　

　　首先，化解地方政府隱性債務(wù)問題，長期以來都是黨和政府著力解決的問題之一。金融機(jī)構(gòu)早已對(duì)此有高度關(guān)注，主動(dòng)對(duì)融資平臺(tái)公司分區(qū)域分類別實(shí)行了融資額度管控，逐漸削減融資平臺(tái)的流動(dòng)貸款額度。對(duì)于違法違規(guī)擔(dān)保和地方政府違規(guī)兜底的做法經(jīng)過了多次清理和整改，因此15號(hào)文的出臺(tái)，并未突破政策預(yù)期，只是再次以更明確的口徑，具體化了化解范圍、化解要求和具體措施。這次的變化關(guān)鍵是明確了具體查詢操作路徑，把以前地方政府、金融機(jī)構(gòu)靈活操作的空間壓縮了，可操作性非常強(qiáng)。根據(jù)前面政策分析，對(duì)于金租公司業(yè)務(wù)影響已經(jīng)達(dá)到了壓縮五分之三以上，部分大中型銀行系金租或央企金租直接停掉了平臺(tái)業(yè)務(wù)，包括Zx、ZC等。

　　

　　其次，從國家層面，多年來一直鼓勵(lì)城投公司進(jìn)行市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，大部分城投公司已經(jīng)開始了市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，不再承擔(dān)政府融資職能。特別在發(fā)達(dá)地區(qū)，許多城投公司甚至已經(jīng)完成了轉(zhuǎn)型，城投公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)從單純的土地整理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展為多元化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營，其經(jīng)營模式和盈利模式已經(jīng)和普通市場(chǎng)主體無異，其融資業(yè)務(wù)并不在本次規(guī)制范圍之內(nèi)。15號(hào)文的出臺(tái)，能夠進(jìn)一步促進(jìn)城投公司規(guī)范化地向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，故其也并非完全是利空政策。這對(duì)于租賃公司來說也是業(yè)務(wù)機(jī)遇，平臺(tái)公司成功轉(zhuǎn)型就成為租賃公司增量合作主體。

　　

　　第三，從政策效應(yīng)來看，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)城投公司融資業(yè)務(wù)帶來一定的緊張，也不排除會(huì)有個(gè)別區(qū)域信用環(huán)境差、主體資信不高的城投公司因?yàn)槿谫Y接續(xù)不上而暴露風(fēng)險(xiǎn)。但從長期來看，只要風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案充分，采取疏堵結(jié)合，逐步緩釋風(fēng)險(xiǎn)的原則是可以有效化解地方政府隱性債務(wù)這個(gè)頑疾。

　　

　　1）城投平臺(tái)下半年出現(xiàn)大面積爆雷的可能性較小。

　　

　　由于15號(hào)文作為對(duì)45號(hào)文的補(bǔ)充，雖然由于泄密造成了遠(yuǎn)超后文的社會(huì)影響，但真正是首次提出的內(nèi)容不多，國有行和股份行中有些銀行前期執(zhí)行較為嚴(yán)格，本次受到的影響有限；城農(nóng)商行由于自身與地方政府的聯(lián)系密切性、業(yè)務(wù)依賴性，即使政策收緊依然會(huì)尋找其他方式變相提供資金。目前某些地區(qū)已有銀行開始向涉及隱性債務(wù)的平臺(tái)公司兄弟單位大放流貸，而后平臺(tái)間再進(jìn)行資金拆借。只要銀行機(jī)構(gòu)作為主力在保障平臺(tái)公司有序化債，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大面積區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　同時(shí)另外一個(gè)信號(hào)，去年乃至今年，雖然高層在不斷強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策要積極有效，但是在實(shí)際的落地環(huán)節(jié)，我們的財(cái)政政策，始終是遲滯和遲緩的。大基建的規(guī)模，始終沒有上去。財(cái)政政策遲滯和基建規(guī)模上不去的原因是：高層一直在強(qiáng)壓地方債。

　　

　　去年年底和今年4月份的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，多次強(qiáng)調(diào)一句話——要防范地方債，要 化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　但是，在剛剛7月底的會(huì)議上，高層對(duì)于財(cái)政政策的主基調(diào)——去掉了“化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，提出了“合理把握地方政府債券發(fā)行進(jìn)度”。措辭的變化，說明高層對(duì)于財(cái)政政策的主基調(diào)，變得更加積極。開始從強(qiáng)壓地方債，控制大基建規(guī)模，轉(zhuǎn)入加快發(fā)行地方債，加快大基建投資。請(qǐng)牢牢記住上面這句話，這是下半年及明年財(cái)政政策的主基調(diào)。主基調(diào)的變化將對(duì)城投平臺(tái)發(fā)債及融資有了基礎(chǔ)保障。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　

　　2）個(gè)別城投平臺(tái)出現(xiàn)流動(dòng)性問題恐在所難免。

　　

　　實(shí)務(wù)中，部分地區(qū)因經(jīng)濟(jì)財(cái)政水平有限，對(duì)股份行的吸引力較低，地方城農(nóng)商行的發(fā)展程度也相對(duì)落后，當(dāng)?shù)爻峭镀脚_(tái)長期以來依賴國有行的資金支持，在債務(wù)付息中也利用了部分國有行的流貸資金。同時(shí)金租商租公司對(duì)于平臺(tái)公司的選擇也是在華東江浙區(qū)域上越來越聚集，對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)及債務(wù)壓力較大區(qū)域，避險(xiǎn)心理越來越強(qiáng)。15號(hào)文發(fā)布后，部分國有行執(zhí)行力度較大，不排除后續(xù)發(fā)生既有流貸到期不續(xù)作的可能，如此上述平臺(tái)的流動(dòng)性壓力或?qū)⒋蟠笤黾?，?dāng)?shù)刎汃さ呢?cái)政實(shí)力、城農(nóng)商行資源恐難提供有效的流動(dòng)性支持。在城投融資環(huán)境整體收緊的背景下，債券、租賃信托非標(biāo)等再融資渠道由于政策限制，如果無法及時(shí)彌補(bǔ)這部分流動(dòng)性缺口，相關(guān)城投平臺(tái)或?qū)⒊霈F(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。具體可以看一下金租女俠客文章——某省會(huì)城投公司公告?zhèn)鶆?wù)逾期，涉及多家租賃公司。城投信仰分化加??！

　　

　　三

　　

　　城投平臺(tái)租賃業(yè)務(wù)的應(yīng)對(duì)建議

　　

　　1、增量認(rèn)真執(zhí)行—嚴(yán)格按照政策文件執(zhí)行，在與地方政府相關(guān)客戶開展業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)、逐筆查詢監(jiān)測(cè)平臺(tái)，按照分類管理措施進(jìn)行業(yè)務(wù)審批。對(duì)通過查詢發(fā)現(xiàn)的承擔(dān)政府隱性債務(wù)的客戶實(shí)施業(yè)務(wù)禁入，確有必要進(jìn)行業(yè)務(wù)合作的，必須在業(yè)務(wù)審批前取得相應(yīng)級(jí)別人民政府書面審核確認(rèn)意見。同時(shí)對(duì)新增客戶要注意防范其信用風(fēng)險(xiǎn)的增加，由于過去操作承租人主體政府信用更強(qiáng)，地方政府支持力度更大，按新政策執(zhí)行會(huì)導(dǎo)致選擇主體層級(jí)、業(yè)務(wù)更加市場(chǎng)化，主體實(shí)力層級(jí)趨弱，這種類平臺(tái)市場(chǎng)化主體國企，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極大，是目前國企主體中最容易暴雷的。具體可以看一下金租女俠客文章——上海國企暴雷，國企產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目違約六大預(yù)警信號(hào)！

　　

　　2、存量排查防范風(fēng)險(xiǎn)—對(duì)存量租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)排查，對(duì)于不符合15號(hào)文要求的存量業(yè)務(wù)要及時(shí)整改，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)要及時(shí)上報(bào)，做好風(fēng)險(xiǎn)化解預(yù)案，妥善化解處置。堅(jiān)決不準(zhǔn)為掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避考核，而配合地方政府或平臺(tái)公司虛假化債、虛假出表、置換隱性債務(wù)等。同時(shí)對(duì)存量業(yè)務(wù)要關(guān)注其受政策影響下的再融資能力變化。

　　

　　3、關(guān)注政策口徑變化——7月底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)表述的改變將直接影響15號(hào)文執(zhí)行口徑。密切關(guān)注銀保監(jiān)會(huì)的官方解讀和窗口指導(dǎo)，參考同業(yè)租賃機(jī)構(gòu)授信政策的變化調(diào)整，實(shí)時(shí)調(diào)整對(duì)15號(hào)文的執(zhí)行口徑。

　　

　　4、積極謀求轉(zhuǎn)型自救——習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中指出：“歷史車輪滾滾向前，時(shí)代潮流浩浩蕩蕩。歷史只會(huì)眷顧堅(jiān)定者、奮進(jìn)者、搏擊者，而不會(huì)等待猶豫者、懈怠者、畏難者。”限制管網(wǎng)作為標(biāo)的物及控制構(gòu)筑物占比已成為部分區(qū)域監(jiān)管的主基調(diào)，15號(hào)文對(duì)平臺(tái)租賃業(yè)務(wù)的影響無疑也是極其深遠(yuǎn)的。轉(zhuǎn)型服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為租賃發(fā)展的必然趨勢(shì)。與其頑固不化不如順應(yīng)趨勢(shì)積極轉(zhuǎn)型！具體可以看一下金租女俠客文章——勸租賃評(píng)審大爺們轉(zhuǎn)型書——男人不能總說不行！