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　　對于融資租賃公司來說，融資渠道和資金是公司的生命線，公司應(yīng)該在做到流動性安全的基礎(chǔ)上進行多元化融資，并持續(xù)的獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。租賃公司的資金來源主要可以分為權(quán)益融資與債務(wù)融資兩種方式。

　　

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　　融資租賃公司權(quán)益融資

　　

　　●上市

　　

　　融資租賃公司發(fā)展進入成長期以后，需要大量資金支持擴大經(jīng)營規(guī)模，提高業(yè)績水平，公司通過上市發(fā)行股票融資是我國融資租賃公司正積極采納的融資方式之一。

　　

　　公司申請上市融資有兩種方式：

　　

　　1、直接上市融資審核標準嚴格，審批時間較久，再加上融資租賃公司自身資產(chǎn)負債率較高，基本高達80%以上，所以成功率較低。

　　

　　2、借殼上市。租賃公司購買一些業(yè)績較差的上市公司股權(quán)成為控股股東，注入租賃公司發(fā)展前景良好的業(yè)務(wù)資源，使上市公司業(yè)績達到增發(fā)和配股要求，進而發(fā)行股票進行融資。

　　

　　●股東增資

　　

　　從行業(yè)來看，股東增資的方式主要集中在金融租賃公司。按照銀監(jiān)會的規(guī)定，金融租賃公司的杠桿率不得超過12.5倍，由于資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，多家金融租賃公司達到上限，股東進行增資。

　　

　　●引入保險金作為戰(zhàn)略投資者

　　

　　保險資金的引入除進一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)外，也有利于其未來通過保險公司開展融資。2013年1月，遠東宏信宣布，公司股東中國中化集團全資子公司Greatpart Limited已經(jīng)于1月6日將共374,805,560股或11.38%公司股份，通過瑞銀香港分行配售臺灣國泰人壽保險股份以及其他若干投資者。

　　

　　2

　　

　　融資租賃公司債務(wù)融資

　　

　　●銀行貸款

　　

　　以銀行貸款為主的間接融資方式是我國融資租賃公司的主要融資方式。企業(yè)利用信用作為擔(dān)?；蚶觅Y產(chǎn)作為質(zhì)押，向銀行金融機構(gòu)進行貸款融資，銀行根據(jù)對融資租賃公司信用、資產(chǎn)以及經(jīng)營情況的評估，決定是否發(fā)放貸款以及發(fā)放貸款限額。

　　

　　●銀團貸款

　　

　　銀團貸款是銀行貸款的一類衍生融資方式，即至少兩家銀行金融機構(gòu)協(xié)商一致，達成共識，向申請借款的融資租賃公司發(fā)放借款。2011年9月21日，恒信金融租賃有限公司獲12億銀團貸款。該銀團是由國際開發(fā)銀行牽頭安排，聯(lián)合中國建設(shè)銀行、上海農(nóng)商銀行共同組成。上述銀團貸款的成功，也為中國融資租賃公司融資打開了全新的渠道。

　　

　　●發(fā)行債券

　　

　　1、融資租賃公司發(fā)行的債券主要包括金融債券、企業(yè)債券和公司債券。金融債券一般是以銀行為背景的融資租賃公司發(fā)行的債券，因此，發(fā)行金融債券一般是在金融機構(gòu)之間完成，資金來源比較可靠、資金支配使用時間較長。企業(yè)債券和公司債券是境內(nèi)非上市和上市融資租賃公司發(fā)行的債券。

　　

　　2011年商務(wù)部發(fā)布促進我國融資租賃業(yè)發(fā)展的相關(guān)指導(dǎo)意見中允許境內(nèi)融資租賃公司開始通過發(fā)行債券融資，但是，發(fā)行債券對融資租賃公司財務(wù)指標要求很高，再加上發(fā)行債券的成本近來來有所上升，所以采取發(fā)債進行融資的融資租賃公司并不多。

　　

　　2、點心債，即香港人民幣債券。因為融資成本低、期限較好的匹配租賃期限等獨特優(yōu)勢，日益成為租賃公司融資的主要渠道之一。跨國廠商設(shè)立的融資租賃公司依托其母公司在全球的品牌知名度、在全球金融市場融資的便利性開展融資。

　　

　　3、中期票據(jù)。2012年4月，遠東宏信公告訂立中期票據(jù)計劃，據(jù)此遠東宏信可透過根據(jù)美國證券法獲豁免注冊規(guī)定的交易，向?qū)I(yè)及機構(gòu)投資者發(fā)售及發(fā)行本金總值不多于10億美元（或以其他貨幣計算的等額金額）的票據(jù)，計劃為增強其未來融資或資本管理之靈活性及效率提供了一個平臺。此項計劃是繼銀團貸款、點心債后，打通的又一引入長期資金的融資渠道，這也為未來其他公司開展融資提供了范例。

　　

　　●信托

　　

　　與銀行信貸融資方式相比，信托融資由于面向公眾投資者，規(guī)模受到貨幣政策影響較?。坏钱?dāng)前成本較高，要求項目有足夠高的收益率進行成本覆蓋，因而仍未成規(guī)模。

　　

　　●資產(chǎn)證券化

　　

　　租賃資產(chǎn)證券化是融資租賃公司盤活存量資產(chǎn)的創(chuàng)新型融資方式。融資租賃公司將那些具有“前途”的資產(chǎn)的從公司業(yè)務(wù)中剝離出來，進行“排列組合”，使其能夠在金融市場的自有流通、出售，增加公司資金流動性，提高公司凈資產(chǎn)收益率，實現(xiàn)快速融資的目的。

　　

　　租賃資產(chǎn)證券化首先要篩選出基礎(chǔ)資產(chǎn)，然后將出售資產(chǎn)相關(guān)的風(fēng)險一并轉(zhuǎn)移出去，進行信用增級，大大降低了公司自身的經(jīng)營風(fēng)險。

　　

　　●保理融資

　　

　　1.有追索權(quán)保理（類質(zhì)押貸款）

　　

　　有追索權(quán)保理（類質(zhì)押貸款）是目前各家租賃公司運用較多的產(chǎn)品。通過該產(chǎn)品，租賃公司可以有效的防范流動性風(fēng)險，實現(xiàn)租金收入現(xiàn)金流與還款現(xiàn)金流的匹配，避免短借長投的風(fēng)險。同時，因保理融資界定為貿(mào)易背景下的融資，為銀監(jiān)會和人民銀行鼓勵的品種，在緊縮性信貸環(huán)境下，銀行在此品種下有較多的可用資金和規(guī)模。

　　

　　2.無追索權(quán)保理

　　

　　目前開展無追索權(quán)保理融資的公司主要基于兩個目的：一是為了改善控股母公司財務(wù)報表；二是金融租賃公司為了減少撥備計提，多采用無追索權(quán)保理。

　　

　　在實際操作中，金融租賃公司在項目運作上僅僅為資金通道或者資金管理人，通過做成項目后立即開展無追索保理，實際出資人仍為銀行，這也是銀行規(guī)避監(jiān)管限制，通過租賃公司放貸的一種變通。

　　

　　●海外融資

　　

　　此方式僅為外商投資融資租賃公司可以開展。依據(jù)中國大陸對外債管理的相關(guān)規(guī)定，外商投資企業(yè)可借用的外債規(guī)模不得超出其“投注差”，即外商投資企業(yè)借用的短期外債余額、中長期外債發(fā)生額及境外機構(gòu)保證項下的履約余額之和不超過其投資總額與注冊資本的差額。因此，外商投資融資租賃公司可根據(jù)注冊資本與借用外債的關(guān)系，與海外銀行開展應(yīng)收租金保理、銀行貸款等方式進行融資。

　　

　　近年來，國內(nèi)越來越多的融資租賃公司開展跨境融資租賃業(yè)務(wù)。隨著我國開辟多個自由貿(mào)易區(qū)，放松資本項下的外匯管制，越來越多的融資租賃公司在自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司從境外獲取低成本資金；而外資融資租賃公司本身就有凈資產(chǎn)9倍的外債額度，可以直接借入外債。目前，融資租賃公司跨境融資主要有跨境人民幣貸款、境外外匯借款及發(fā)外債兩種形式。

　　

　　●租賃產(chǎn)業(yè)基金

　　

　　融資租賃產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立恰遇國家各省市政策支持。2015年9月國務(wù)院第68號文件拓寬融資租賃公司融資渠道指導(dǎo)意見中專門指出，支持設(shè)立融資租賃產(chǎn)業(yè)基金，積極引導(dǎo)民間資本投入，設(shè)立融資租賃產(chǎn)業(yè)基金，可以擴大行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)資金來源方式多元化，降低融資成本，改善資本結(jié)構(gòu)，提高融資效率。

　　

　　3

　　

　　融資租賃公司融資現(xiàn)狀及未來建議

　　

　　目前，租賃公司的資金端以銀行同業(yè)拆借、銀行借款的銀行渠道資金為主。

　　

　　截至2018年末，選取4家商租、5家金租作為樣本進行分析。其中，融資租賃樣本公司的負債端中銀行資金平均占比59%，債券融資平均占比34%；金融租賃公司作為持牌金融機構(gòu)，可以在銀行間進行同業(yè)拆借，從選取的5家金租樣本數(shù)據(jù)看，同業(yè)拆借、銀行借款和債券融資比例分別是33%、48%和17.8%。租賃公司通過銀行體系融資的久期一般在1年左右，通過債券融資的久期一般在3年左右。

　　

 

　　未來發(fā)展建議：

　　

　　1.銀行信貸的快捷、方便，是融資租賃公司主要的資金渠道，銀行貸款、保理、外債融資是主要對接產(chǎn)品，其中無追索權(quán)保理是租賃項目退出渠道，外債融資可有效降低融資成本。

　　

　　2.租賃資產(chǎn)證券化是資金渠道的發(fā)展方向，當(dāng)前租賃業(yè)務(wù)高速發(fā)展，但仍受風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模限制。開展資產(chǎn)證券化可實現(xiàn)公司債權(quán)的變現(xiàn)，加快資金的周轉(zhuǎn)，盤活公司存量資產(chǎn)，釋放資本金投資新項目。

　　

　　3.信托融資是補充資金渠道。融資租賃公司可以通過與信托公司合作，利用信托公司募集資金的功能優(yōu)勢，將信托公司作為資金渠道和租賃資產(chǎn)退出渠道，實現(xiàn)互利共贏。

　　

　　4.發(fā)行債券是融資租賃公司成熟時期選擇的融資方式，租賃公司不僅可以通過公開發(fā)行債券增加市場知名度，提升公司形象，而且可以降低中長期融資成本。