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一、融資租賃公司參于地方融資平臺項目須規(guī)避的風(fēng)險

受2008年經(jīng)濟(jì)刺激計劃影響，中國地方政府融資平臺加速發(fā)展，負(fù)債規(guī)模急劇上升，地方基礎(chǔ)設(shè)施項目融資正在成為中國金融風(fēng)險的潛在源頭。我國的融資租賃公司在參與地方融資平臺項目時，必須高度重視資金安全，規(guī)避項目中或明或暗的各項風(fēng)險。

 

總體來看，融資租賃公司參與地方融資平臺項目面臨的最主要風(fēng)險主要有以下幾大類:

 

1、國家政策風(fēng)險

 

隨著地方債務(wù)風(fēng)險日益引起政府和社會的關(guān)注，針對地方政府及其融資平臺出臺的金融管理政策也越來越嚴(yán)格，因此，融資租賃公司在開展相關(guān)業(yè)務(wù)時，面臨的政策風(fēng)險也隨之增大。而地方融資平臺的許多項目是由地方政府直接或間接提供擔(dān)保的，因此其擔(dān)保的合法性和有效性存在較大的疑問，一旦發(fā)生違約，融資租賃公司可能因此遭受損失。因此，融資租賃公司應(yīng)當(dāng)避免介入僅依靠政府擔(dān)保的地方融資平臺項目。

 

2、承租人償債能力不足

 

地方融資平臺投資開發(fā)的許多項目是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、政府工程項目、公共設(shè)施等，這些項目大多本身沒有任何的收益，融資租賃公司收取的租金要么由政府財政償還，要么通過土地運作償還。而從目前地方財政的實際情況來看，指望依靠地方財政撥款償還顯然是不現(xiàn)實的。唯一的途徑就是運作土地。但是，由于國家對土地的管理越來越嚴(yán)格，土地供應(yīng)日趨緊張，難以滿足償債的需要;同時，一旦中國房地產(chǎn)市場形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，對土地的需求大幅降低，地方政府財政由此可能陷入困境，融資租賃公司租金的回收將面臨很大的風(fēng)瞼。因此，融資租賃公司不應(yīng)當(dāng)參與自身現(xiàn)金流不足以償還租金的地方融資平臺的項目，而像高速公路、城市基礎(chǔ)設(shè)施(污水處理等)等在租賃期內(nèi)能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的地方融資平臺項目才是不錯的選擇?？傊?span style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;">，經(jīng)營性現(xiàn)金流必須能覆蓋租金是構(gòu)成融資租賃公司與地方融資平臺開展合作的先決條件。

 

3、地方政府負(fù)債水平過高

 

2010年以來，隨著地方融資平臺的數(shù)量和融資規(guī)模的飛速擴(kuò)大，地方政府投融資平臺的負(fù)債規(guī)模也在急劇膨脹。大規(guī)模的投融資給地方政府帶來了居高不下的舉債，財政負(fù)擔(dān)極重。對此，個別地方政府融資平臺有可能將售后回租作為"拆東墻、補(bǔ)西墻"的手段來堵資金窟窿，這就給融資租賃公司未來的正常資金回收帶來了很大風(fēng)險。因此，對于那些承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施項目或市政項目投資建設(shè)和運營職責(zé)的投融資平臺，其收益/現(xiàn)金流不足以承擔(dān)還本付息責(zé)任、需要地方政府或財政予以信用支持和還本付息支持的，必須將平臺公司的財務(wù)狀況與當(dāng)?shù)卣呢?fù)債率綜合起來全盤考慮，將依靠政府信用建立和運營的平臺公司債務(wù)納入地方政府債務(wù)的范疇，對于地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的，要堅決避免介入其開發(fā)的項目;對于政府債務(wù)累計規(guī)模適中、風(fēng)險可控的，方可謹(jǐn)慎考慮與其下屬的融資平臺公司適度進(jìn)行融資合作。同時，融資租賃公司還應(yīng)該采取一定的風(fēng)險控制措施，如合理的法律交易架構(gòu)設(shè)計、驗證租賃資產(chǎn)標(biāo)的是否存在抵押權(quán)、融資對象不應(yīng)該有大額或有負(fù)債等等來有效降低與地方融資平臺合作的風(fēng)險。

二、融資租賃公司與地方融資平臺合作的風(fēng)險控制原則

融資租賃公司在評估擬與地方融資平臺合作的項目時，應(yīng)將項目的合規(guī)性和風(fēng)險防控放在首要位置。前者以國家相關(guān)部門頒布的各項法律法規(guī)和行政規(guī)定為依據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格評定，如必須符合《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》(財預(yù)[2012]463號)文件的有關(guān)要求等。后者則可以遵循如下一些基本原則開展項目的盡職調(diào)查和風(fēng)險評審工作。

 

1、現(xiàn)金流“全覆蓋”

 

按照地方融資平臺自身現(xiàn)金流覆蓋債務(wù)本息的情況，可將地方融資平臺分為“全覆蓋”、“基本覆蓋”、“半覆蓋”和“無覆蓋”四種類型。“全覆蓋”是指融資平臺自有現(xiàn)金流量占其全部應(yīng)償還債務(wù)本息的比例為100% (含)以上;“基本覆蓋”指融資平臺自有現(xiàn)金流占其全部應(yīng)償還債務(wù)本息的比例為70% (含)至100%之間;“半覆蓋”指融資平臺自有現(xiàn)金流占其全部應(yīng)償還債務(wù)本息的比例為30% (含)至70%之間;“無覆蓋”指融資平臺自有現(xiàn)金流占其全部應(yīng)償還債務(wù)本息的比例在30%以下。

 

對于能實現(xiàn)全覆蓋的地方融資平臺項目，融資租賃公司可予以優(yōu)先考慮合作。而對于不能實現(xiàn)全覆蓋但能實現(xiàn)“基本覆蓋”的地方融資平臺項目，可在其擔(dān)保方(其它實際經(jīng)營的企業(yè))提供的現(xiàn)金流可以完全彌補(bǔ)不足現(xiàn)金流部分的前提下謹(jǐn)慎考慮合作。必須指出的是，融資項目的擔(dān)保方不應(yīng)為地方政府及所屬事業(yè)單位、社會團(tuán)體，且計劃由地方財政償還的部分租金(融資本息)必須已納入地方財政預(yù)算管理并已落實預(yù)算資金來源。而對于“半覆蓋”和“無覆蓋”的地方融資平臺項目，原則上應(yīng)不考慮介入。

 

2、資產(chǎn)負(fù)債率合理

 

除了現(xiàn)金流“全覆蓋”原則，地方融資平臺公司的資產(chǎn)負(fù)債率必須低于70%，且平臺公司的或有負(fù)債水平不應(yīng)高于凈資產(chǎn)。該原則的目的是保證在出現(xiàn)最壞的情況下，地方融資平臺公司不會出現(xiàn)資不抵債的情況。同時，在統(tǒng)計和測算地方融資平臺的資產(chǎn)負(fù)債率時應(yīng)統(tǒng)計融資平臺公司全面的負(fù)債，不僅包括銀行貸款、企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券，還要包括信托計劃、理財產(chǎn)品、融資祖賃余額等等，綜合統(tǒng)籌考慮融資平臺總負(fù)債規(guī)模與其償債能力的匹配程度，從而有效降低融資項目的風(fēng)險。

 

3、融資規(guī)模適中

 

根據(jù)我國融資租賃相關(guān)法律的規(guī)定，非銀行系融資租賃公司中內(nèi)資試點的融資租賃公司最低注冊資本為1. 7億元人民幣，外商投資融資租賃公司的最低注冊資本為1000萬美元。而根據(jù)法律規(guī)定，上述兩種類型的融資租賃公司的風(fēng)險資產(chǎn)(即企業(yè)的總資產(chǎn)減去現(xiàn)金、銀行存款、國債和委托租賃資產(chǎn)后的剩余資產(chǎn)總額)一般不得超過凈資產(chǎn)總額的10倍。因此，非銀行系的融資租賃公司(內(nèi)資試點和外商投資)可以保有的最大風(fēng)險資產(chǎn)(即融資總額)一般在5-15億之間。而地方融資平臺項目的建設(shè)和投資金額通常較高，動輒達(dá)到數(shù)億乃至數(shù)十億元人民幣。

 

為了避免由于與地方融資平臺合作的項目發(fā)生風(fēng)險而導(dǎo)致融資租賃公司經(jīng)營陷入極端困難境地甚至發(fā)生倒閉等惡性事件，融資租賃公司不應(yīng)該將風(fēng)險資產(chǎn)過度集中于一二個地方融資平臺項目中，單個項目的融資額占租賃公司風(fēng)險資產(chǎn)的比例不應(yīng)過高(一般10%)。對于金額過高的項目，融資租賃公司可以采用聯(lián)合租賃和杠桿租賃等模式來操作，從而達(dá)到降低風(fēng)險集中度的目的。

 

4、租后管理嚴(yán)格、實時

 

對于已簽約項目，應(yīng)加強(qiáng)對租賃設(shè)備的監(jiān)管，定期(如間隔二至三個月)安排一次現(xiàn)場巡視和檢查，隨時了解設(shè)備的運行狀況和項目的整體建設(shè)及進(jìn)展情況。同時，在做好設(shè)備所有權(quán)的轉(zhuǎn)移和登記等手續(xù)的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)與銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的溝通和信息交流，防止出現(xiàn)租賃設(shè)備再融資等情況的出現(xiàn)。

 

除了上述幾條基本原則外，融資租賃公司還應(yīng)盡力了解融資款的流向和用途，防止資金被挪用于其它平臺公司或風(fēng)險較大的項目。

來源：學(xué)術(shù)堂