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導讀

 

在金融去杠桿的背景下，銀行貸款首先抽絲剝繭，已推倒了多米諾骨牌的第一塊。

1

 銀行機構大撤退

 

2017年下半年以來，銀行要過苦日子的呼聲越來越響。果真如此嗎？

 

一定程度上確有這樣的趨勢。近年來銀行業(yè)相繼爆發(fā)裁員潮、網(wǎng)點關停、1元年終獎等事件。理財打破剛兌后，銀行資金來源受限、成本上升。從外部來看，移動支付也不斷向銀行開戰(zhàn)。

 

另一方面，銀行業(yè)亂象整治力度不斷加大，銀行業(yè)務合規(guī)范圍正在縮小。數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，共處罰銀行業(yè)、保險業(yè)機構646家次，罰沒合計11.58億元，責令停止接受新業(yè)務12家次。處罰責任人員798人次，取消任職資格及禁止從業(yè)107人。近日又見銀行業(yè)大罰單！5月4日銀保監(jiān)會集中公布2018年開出的首批銀行罰單！興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行三家銀行合計罰沒金額超1.8億元。從罰單的分布來看，亂象還是集中在同業(yè)、理財、票據(jù)和房地產(chǎn)等領域。

 

在此大環(huán)境下，銀行用于表外的投資資金減少，企業(yè)融資受阻，銀行正從債券市場非標業(yè)務全面大撤退。

2

杠桿不可持續(xù)

融資環(huán)境正在發(fā)生深刻改變。金融去杠桿大背景和資管新規(guī)影響下，加杠桿債券、非標資金都成為重點清理對象，同時銀行資金回流表內。

 

另外，在強監(jiān)管、嚴監(jiān)管的金融政策背景下，更多的金融機構對監(jiān)管政策持觀望態(tài)度，包括銀行在內，金融機構選擇按兵不動，這也間接影響了資產(chǎn)配置。另外，在去杠桿過程中，銀行還面臨大規(guī)模歷史存留表外、非標問題，清理壓力也不小。疊加信用風險不斷上升，銀行等機構配置態(tài)度更加謹慎。

 

長久以來，企業(yè)過度依賴杠桿。之前有銀行和發(fā)債兩座大山支撐，企業(yè)資金吃緊時首先想到的就是借助這兩座大山解決眼前困難，迅速獲得融資致使企業(yè)產(chǎn)生溫水煮青蛙的幻覺。去杠桿背景下，大批銀行機構撤退，靠銀行輸血的企業(yè)一下踩空，貧血之余更缺乏造血能力，流動性出問題變得很尋常。

 

就在銀行抽絲剝繭過程中，已推倒了多米諾骨牌的第一環(huán)。

 

高杠桿擴張企業(yè)融資成本攀升、融資渠道收緊，杠桿最終不可持續(xù)而產(chǎn)生流動性風險，繼而引發(fā)債務危機。

3

違約才剛剛開始

 

流動性出問題后，企業(yè)債務危機往往連環(huán)爆破。近日違約的企業(yè)后續(xù)又爆雷。5月9日消息，盛運環(huán)保公告稱，因資金周轉困難，致使部分到期債務未能清償，共計6.29億元。5月10日，聯(lián)合信用評級公告將盛運環(huán)保主體長期信用等級由AA下調至A+，并將“17盛運01”債項評級由AA下調至A+；同時將盛運環(huán)保主體及“17盛運01”債項評級繼續(xù)列入信用評級觀察名稱。

 

盾安危機也有了新進展，由當?shù)乇O(jiān)管部門牽頭，杭州銀行副行長與法規(guī)部負責人親自奔赴安徽與江南化工進行了溝通，杭州銀行強扣江南化工2億募資款已恢復。值得注意的是，盾安集團債務危機的爆發(fā)就是從發(fā)債開始的。盾安集團表示，此次發(fā)生流動性危機的起因是2018年起陸續(xù)兌付多期債券，消耗了公司大量自有經(jīng)營性現(xiàn)金流，且4月23日發(fā)行的12億元超短期融資券未能成功發(fā)行，導致出現(xiàn)流動性緊張。卻不料流動性危機就此引發(fā)。

 

近期債券違約事件頻發(fā)引起了監(jiān)管部門的重視。知情人士稱，監(jiān)管部門注意到有跡象顯示，一些債券基金可能存在風險控制不力和違規(guī)的問題。中國證監(jiān)會將對債券基金近期可能存在的風險問題進行檢查。檢查還包括債券基金是否存在為避免業(yè)績大幅下滑或大規(guī)模贖回，同一公司不同基金之間互相買賣高風險債券的情況，以及是否存在信息披露違規(guī)或者不及時的情況等。

 

如果說地方政府債務是中國經(jīng)濟最大灰犀牛，債務違約就是最大的黑天鵝！

 

眼下的違約、流動性危機，僅僅是一個開始。

 

退潮了才知道誰在裸泳，未來對杠桿高依賴、高負債的企業(yè)將無處遁形。

 

防風險、降杠桿、促發(fā)展。就讓金融改革來得更猛烈一些吧！

 

作者：小債   來源：債市觀察