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融資租賃的資產(chǎn)出表與退出機制


編輯:admin / 發(fā)布時間:2017-11-01 / 閱讀:383

  中國進入租賃創(chuàng)新階段后,因經(jīng)濟處于下行階段。對于知識密集型和資金密集型的產(chǎn)業(yè)來說,在服務(wù)創(chuàng)新和資金來源創(chuàng)新,首選的一定是后者。
  
  對于融資租賃公司資金來源的創(chuàng)新,目前看起來模式多種多樣。但要仔細分析,多沒有離開實質(zhì)上的借貸模式。因此我們在分析資金來源創(chuàng)新時,一定要從融資租賃的本質(zhì)上來分析。不能被表象或被媒體報道熱點所迷惑。這樣才能找出真正對租賃公司可持續(xù)發(fā)展有利的地方。
  
  租賃公司的資金來源,因本身所屬機構(gòu)的不同,內(nèi)涵不同。其創(chuàng)新的方式也必定有所不同。
  
  金融機構(gòu)的金融租賃公司資金,主要來自金融機構(gòu)間同業(yè)市場。為控制風(fēng)險,監(jiān)管部門現(xiàn)在用資本充足率和信貸規(guī)模管理的雙重管理來防止金融系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險。
  
  非金融機構(gòu)的融資租賃公司因為不能直接進入金融系統(tǒng)的同業(yè)市場。他們的資金來源多通過銀行信貸方式取得,屬于間接融資。風(fēng)險控制主要來自銀行信貸給予的授信額度。監(jiān)管部門給出的1:10融資杠桿限制指標(biāo),只不過是銀行等出資人參考的信貸額度封頂指標(biāo)。
  
  不管是金融租賃公司還是融資租賃公司,在經(jīng)濟下行期都有創(chuàng)新籌資手段的需要。都希望在資本市場上尋求新的突破,把間接融資轉(zhuǎn)為直接融資,把信貸推動的租賃轉(zhuǎn)為資本推動的租賃。
  
  因此人們不希望再看到這樣或那樣的“準(zhǔn)借款”籌資方式,因為任何借款方式都沒有銀行借貸來的快捷,而審核標(biāo)準(zhǔn)幾乎沒有太大差別,且受限還在“資產(chǎn)規(guī)模”之內(nèi)。因此要在籌資上取得突破性創(chuàng)新,就要把租賃資產(chǎn)請出表外。不僅解決資金來源問題,還解決了租賃資產(chǎn)規(guī)模受限問題。
  
  租賃資產(chǎn)能不能出表,租賃資產(chǎn)怎樣出表還得從租賃的基本原理來分析。
  
  按照物權(quán)法的規(guī)定,租賃物的所有權(quán)分占有、使用、收益、處分四個權(quán)能。融資租賃的物權(quán)特性是:在租賃公司擁有租賃物的所有權(quán)情況下,將其中的用益物權(quán)(占有、使用、收益)設(shè)立給承諾租賃負債的承租人。租賃公司擁有處分物權(quán)下的租賃債權(quán)。承租人擁有用益物權(quán)下的負債。
  
  為什么現(xiàn)在的租賃資產(chǎn)保理、資產(chǎn)證券化做的那么像“類借款”?就是我們在轉(zhuǎn)移租賃資產(chǎn)時,只轉(zhuǎn)移了應(yīng)收債權(quán),沒有同時轉(zhuǎn)移其歸屬的租賃物處分物權(quán)。加上有各種形式的關(guān)聯(lián)擔(dān)保,租賃資產(chǎn)就難以出表。試想,有了出資人可接受的擔(dān)保,從銀行借款還少了許多物權(quán)因素附帶的交易和風(fēng)險,誰還愿意做這種無效的創(chuàng)新?
  
  目前這種做法多是探索和嘗試。至少能滿足缺乏資金來源的租賃公司融資需求,但不能滿足租賃公司出表的需求。遺憾的是,現(xiàn)在的資本市場還是青睞金融租賃公司的資產(chǎn)。對融資租賃公司來說,還是少數(shù)人的俱樂部。
  
  融資租賃是資金密集型產(chǎn)業(yè),若在籌資時資產(chǎn)不出表,資金沉淀在長期資產(chǎn)中,租賃公司因規(guī)模限制,難以快速、持續(xù)發(fā)展。因此租賃公司的籌資創(chuàng)新,“資產(chǎn)出表”為首要目標(biāo)。還是因為機構(gòu)的原因,金融租賃公司的資產(chǎn)出表與融資租賃公司的資產(chǎn)出表還是有不少差別。
  
  金融租賃公司的資產(chǎn)出表,一定是從同業(yè)市場資金,轉(zhuǎn)換為資本市場資金的出表。應(yīng)該是減少租賃公司信貸規(guī)模限制的出表。若出表資金還是來自同業(yè)市場,按照銀監(jiān)會等五行會局頒布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》 的規(guī)定:“按照各項交易的業(yè)務(wù)實質(zhì)歸入上述基本類型,并針對不同類型同業(yè)業(yè)務(wù)實施分類管理。”、“將同業(yè)業(yè)務(wù)納入全機構(gòu)統(tǒng)一授信體系。”這種出表,還是在信貸規(guī)模內(nèi)控制,不能算是真正意義的出表。
  
  融資租賃公司的租賃資產(chǎn)出表,是從銀行的授信規(guī)模內(nèi)的籌資(間接融資),轉(zhuǎn)為資本市場籌資(直接融資)的出表,是減少籌資杠桿的出表。對于籌資創(chuàng)新的融資和銷售的兩種創(chuàng)新方式,更適合于出售資產(chǎn)方式。因為那樣才是真正的出表。
  
  若僅為籌資就要面臨一個大問題:融資租賃公司本身是借款人,形成租賃資產(chǎn)后用同一資產(chǎn)再融資,投資人怎樣看?如果是結(jié)構(gòu)融資,租賃資產(chǎn)形成時還沒有資金交易,只是一個形式合同進行籌資。這樣的資產(chǎn)籌資不會有“一資雙融”的嫌疑。
  
  融資租賃資產(chǎn)不是信貸資產(chǎn),因此除了有債權(quán)因素外,還有物權(quán)因素。后者多被創(chuàng)新者或評論者所忽略。一旦承租人出現(xiàn)違約,這個風(fēng)險必須要解決。目前解決的辦法就是擔(dān)保。若擔(dān)保還需要反擔(dān)保,租賃資產(chǎn)還是出不了表,只解決了租賃公司在資本市場直接籌資問題。
  
  真正的出表就是租賃資產(chǎn)的完全銷售或轉(zhuǎn)讓。但因物權(quán)因素還是有些問題存在,不像信貸資產(chǎn)那樣僅轉(zhuǎn)讓債權(quán)就可以,還有許多附帶問題需要解決。
  
  租賃資產(chǎn)中處分物權(quán)下的債權(quán),在轉(zhuǎn)移過程中是否通知了擁有同一租賃物用益物權(quán)的承租人?如果沒通知,按照《合同法》的規(guī)定,這種轉(zhuǎn)讓是無效的。
  
  其次,資產(chǎn)受讓方是否能出具租金發(fā)票?融資租賃實行的是流轉(zhuǎn)稅,承租人需要租金17%的增值稅作為進項稅抵扣。若受讓方?jīng)]有融資租賃經(jīng)營資質(zhì),他們還能開出租金稅票嗎?按照買賣不破租賃原則,因換資產(chǎn)所有權(quán)人導(dǎo)致承租人損失,資產(chǎn)受讓人需要承擔(dān)經(jīng)濟賠償責(zé)任。加上受讓人不能享受利差納稅的損失,其擔(dān)當(dāng)這個角色得不償失。
  
  三是,一旦承租人無力償還租金出席違約,出險后是否由受讓方催債,處理租賃物?他們有沒有這方面的專業(yè)能力?這些都要考慮。
  
  由此可見,融資租賃資產(chǎn)銷售/轉(zhuǎn)讓,除非為了處理不良資產(chǎn)。否則對于租賃資產(chǎn)的出表,還有許多條件不具備。租賃資產(chǎn)出表籌資還有許多問題需要探索。
  
  融資租賃的特點是出租人既有債權(quán)又有物權(quán),通過物權(quán)處置的變現(xiàn),可彌補債權(quán)方面的損失。要做到這點必須要建立資金和物件的退出機制。這個道理過去說,因沒親身經(jīng)歷,沒有感覺。現(xiàn)在遇到問題了,才發(fā)現(xiàn)這個問題的不可忽略性。它不僅是企業(yè)的個體問題,也是全行業(yè)的環(huán)境問題。
  
  融資租賃的優(yōu)勢就在于債權(quán)的損失可依靠物件的變現(xiàn)彌補。因此資金的退出機制必定要建立在物件的退出機制之上。二者缺一不可,不能分離。債權(quán)的退出,主要靠貨幣市場。物件的退出方式比較多。廠商回購、二手市場、網(wǎng)絡(luò)在線交易、回收翻新再銷售等?,F(xiàn)在的問題已不是有沒有退出市場,而是誰能整合這些市場,建立租賃物的退出機制!
  
  按照資本運作的方式,上述的租后管理,都該由一個專業(yè)的租賃資產(chǎn)管理公司憑借他們的整合能力,擔(dān)當(dāng)橋梁、甚至是擔(dān)保人作用。但他的專業(yè)經(jīng)驗和能力誰來認定?不是企業(yè)自己說就可以的。還需要行業(yè)進行評價,需要有公信力。
  
  從這里我們又看到融資租賃行業(yè)的資金來源創(chuàng)新,首先要的是環(huán)境創(chuàng)新,其次是技術(shù)創(chuàng)新。這些創(chuàng)新都不能脫離融資租賃的科學(xué)發(fā)展觀?,F(xiàn)在天津、上海、深圳等地都在爭“融資租賃中心地位”。如果不能提供租賃公司籌資創(chuàng)新的發(fā)展環(huán)境,不會成為真正的融資租賃發(fā)展中心。
  
  文章來源于網(wǎng)絡(luò)


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