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　　近日，有記者在問(wèn)及某國(guó)有大行關(guān)于PPP項(xiàng)目融資支持情況時(shí)，該國(guó)有大行表示：“沒(méi)有單獨(dú)來(lái)研究PPP應(yīng)該怎么做，或者事業(yè)部方式來(lái)做”，“PPP本質(zhì)就是長(zhǎng)期的項(xiàng)目貸款“。作為專門研究PPP項(xiàng)目融資的小白而言，聽(tīng)聞此言內(nèi)心惆悵！看來(lái)這輩子進(jìn)國(guó)有大行是木有希望了。。。

　　

　　個(gè)人覺(jué)得PPP項(xiàng)目融資是一個(gè)極為復(fù)雜的課題，不同的金融機(jī)構(gòu)有不同的介入模式。當(dāng)然，我們?cè)谧鋈魏我粋€(gè)業(yè)務(wù)的時(shí)候，都要考慮清楚在這個(gè)業(yè)務(wù)當(dāng)中的角色，收益來(lái)源以及為此所必須具備的相應(yīng)能力，從這個(gè)角度出發(fā)，可把金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目融資分為以下模式：

　　

　　1、債權(quán)融資模式

　　

　　債權(quán)融資是金融機(jī)構(gòu)參與PPP項(xiàng)目融資的最直接方式，一般適用于PPP合同已正式簽訂，項(xiàng)目公司已成立且中標(biāo)社會(huì)資本能夠自行籌集資本金的情況。由于該方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)的能力要求最少，因此其對(duì)應(yīng)的收益也最低。目前采用該方式介入PPP項(xiàng)目融資的主要為政策性銀行和商業(yè)銀行。

　　

　　回到開(kāi)頭某國(guó)有大行的表態(tài)，妥妥的有底氣！作為國(guó)有大行，具備大體量和低成本的資金，賺的就是債權(quán)資金收益的錢。

　　

　　2、資本金融資模式

　　

　?。?）模式概述

　　

　　我們國(guó)家為了從宏觀上調(diào)控固定資產(chǎn)投資，根據(jù)不同行業(yè)和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等，對(duì)投資項(xiàng)目資本金占總投資的比例有不同的具體規(guī)定。由于PPP項(xiàng)目普遍總投較大，對(duì)應(yīng)資本金出資金額也較大，中標(biāo)社會(huì)資本為盡可能撬動(dòng)更多的項(xiàng)目，需要向金融機(jī)構(gòu)融資本金。

　　

　　（2）對(duì)應(yīng)能力要求

　　

　　資本金融資本身就比債權(quán)融資要復(fù)雜，而PPP項(xiàng)目資本金融資則比一般項(xiàng)目的資本金融資還要復(fù)雜。主要體現(xiàn)在：第一、目前很多中標(biāo)社會(huì)資本存在出表需求；第二、目前很多PPP實(shí)施方案要求項(xiàng)目公司股權(quán)不能變更。以上兩條老大難問(wèn)題碾壓了無(wú)數(shù)投行和資管行業(yè)的金融民工，這其中涉及較為復(fù)雜的風(fēng)控、會(huì)計(jì)、法律和私募基金（資本金融資一般都要搭基金架構(gòu)）相關(guān)問(wèn)題。

　　

　?。?）收益情況

　　

　　由于資本金融資比債權(quán)融資更稀缺和更復(fù)雜，因此收益遠(yuǎn)高于債權(quán)融資模式，該模式主要賺的是資本金資金收益。目前采用該方式介入PPP項(xiàng)目融資的主要為商業(yè)銀行的投行和資管部門，信托公司和基金公司等。

　　

　　3、聯(lián)合體參與方模式

　　

　　（1）模式概述

　　

　　該模式指金融機(jī)構(gòu)與其他社會(huì)資本組成聯(lián)合體參與項(xiàng)目招投標(biāo)，在項(xiàng)目中標(biāo)后直接為項(xiàng)目提供融資。此模式中，金融機(jī)構(gòu)作為聯(lián)合體一員，主要扮演財(cái)務(wù)投資者的角色，以收取固定回報(bào)為主。

　　

　?。?）對(duì)應(yīng)稟賦要求

　　

　　第一、需要金融機(jī)構(gòu)擁有能夠參與項(xiàng)目招投標(biāo)的投資平臺(tái)；第二、能根據(jù)聯(lián)合體其他參與方的要求，設(shè)計(jì)項(xiàng)目資本金投資方案；第三、需要對(duì)PPP流程和項(xiàng)目招投標(biāo)流程有深入的了解，同時(shí)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)審批流程能夠與招投標(biāo)流程相適應(yīng)；第四、需要找到合適的聯(lián)合體牽頭方。聯(lián)合體投標(biāo)模式可類比為聯(lián)合體成員之間的婚姻，需要各成員之間的反復(fù)磨合，找到穩(wěn)定的合作路徑。

　　

　?。?）收益情況

　　

　　該模式除賺取資金收益外，一般還可根據(jù)談判地位從聯(lián)合體其他成員方獲得部分施工和運(yùn)營(yíng)收益，同時(shí)一定程度上可控制項(xiàng)目公司后續(xù)發(fā)行ABS，為未來(lái)賺取一二級(jí)市場(chǎng)差額收益奠定基礎(chǔ)。目前采用該方式介入PPP項(xiàng)目融資的主要為信托公司和基金公司等。

　　

　　4、聯(lián)合體牽頭方模式

　　

　　（1）模式簡(jiǎn)介

　　

　　該模式指金融機(jī)構(gòu)牽頭其他社會(huì)資本組成聯(lián)合體參與項(xiàng)目招投標(biāo)，并牽頭與政府方進(jìn)行項(xiàng)目溝通和談判，在中標(biāo)后為項(xiàng)目提供融資。相比聯(lián)合體參與方，作為牽頭方的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)不僅僅是財(cái)務(wù)投資者，亦需要在項(xiàng)目獲得和談判等方面扮演重要角色。

　　

　?。?）對(duì)應(yīng)稟賦要求

　　

　　作為聯(lián)合體牽頭方，金融機(jī)構(gòu)不僅需要滿足聯(lián)合體參與方所必須的稟賦要求，還必須具備：第一、對(duì)工程技術(shù)和造價(jià)估算等有一定的了解。根據(jù)參與程度，可能還需要工程施工和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的管理能力；第二、需要有取得項(xiàng)目的資源和營(yíng)銷能力。目前，PPP項(xiàng)目招投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)普遍較為激烈，是否能夠取得項(xiàng)目是該模式的關(guān)鍵。

　　

　?。?）收益情況

　　

　　該模式對(duì)金融機(jī)構(gòu)的要求最高，但亦能賺取PPP業(yè)務(wù)鏈中的大部分收益。目前僅有極少數(shù)金融機(jī)構(gòu)正在嘗試采用該模式。

　　

　　PPP項(xiàng)目融資涉及的內(nèi)涵豐富，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言可根據(jù)自己的稟賦特征采用不同的介入模式。但在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的金融市場(chǎng)，只有具備先進(jìn)理念、擁有專業(yè)團(tuán)隊(duì)和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的金融機(jī)構(gòu)，才能占領(lǐng)PPP金融服務(wù)的制高點(diǎn)，獲取業(yè)務(wù)鏈條中的最豐厚收益。