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　　“為降低整體負債成本,一些公司在上半年進行負債結(jié)構(gòu)調(diào)整,主要包括增加同業(yè)拆入資金規(guī)模、提升中長期資金占比兩種方式,前者強調(diào)利率隨行就市,后者旨在減少短期負債成本波動對公司業(yè)務(wù)的影響”

　　

　　今年上半年市場資金面相對緊張,金融租賃公司不可避免受到影響,出現(xiàn)“融資難”問題。這是行業(yè)普遍的問題。目前,大部分金融租賃公司以短期銀行借款或拆入資金為主要的資金來源,其租賃資產(chǎn)則多數(shù)為中長期,資產(chǎn)負債期限錯配是普遍問題。

　　

　　今年以來,依靠股東背景進行“被動負債”的情況正在改變。一方面,越來越多的金融租賃公司開始通過發(fā)行金融債券及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等方式拓寬中長期資金來源,改善資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu);另一方面,不少金融租賃公司選擇通過增資、上市、發(fā)行二級資本債等方式增加資本凈額,相應(yīng)提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　

　　短期負債占比高

　　

　　負債能力是金融租賃公司競爭力的基礎(chǔ)。不過除了有央企和部分上市公司背景的租賃公司外,行業(yè)目前可投入使用的資金渠道絕大部分來自銀行。數(shù)據(jù)顯示,目前銀行貸款在金融租賃公司負債端占比大致在70%至85%之間。

　　

　　而銀行貸款對租賃公司的資質(zhì)要求又相對較高,特別是看重股東背景和擔(dān)保情況,銀行系租賃公司因其股東信用等級較高而具有明顯優(yōu)勢。但如果股東信用等級較低,那么這種固有的融資成本勢必要轉(zhuǎn)嫁到承租人一方,造成公司競爭力和利潤率下滑,難以開發(fā)優(yōu)質(zhì)客戶。

　　

　　證券時報記者從相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn),從貸款期限看,較多金融租賃公司銀行短期借款余額占全部銀行借款的90%以上,而金融租賃業(yè)務(wù)主要是中長期項目,期限一般是3～5年;對同業(yè)短期借款過于倚重、“短拆長用”的業(yè)務(wù)模式也使得金融租賃公司資產(chǎn)負債錯配情況嚴重,集中在1年以內(nèi)出現(xiàn)流動性負缺口,需要不斷借新還舊,加大流動性風(fēng)險。

　　

　　也有金融租賃公司在負債端重視同業(yè)拆入資金,而非銀行借款。如招銀租賃、哈銀租賃拆入資金在負債中占比就超75%,江蘇金融租賃占比也接近60%。

　　

　　一家中型金融租賃公司中層認為,與銀行借款相比,從銀行間市場拆入資金方便、靈活,價格也比銀行借款稍低,但不同公司的負債管理策略和能力不一樣,所以在短期負債結(jié)構(gòu)上分布重點也不一樣,“同業(yè)拆入對流動性管理要求較高。”

　　

　　管理好資金成本

　　

　　此外,和商業(yè)銀行一樣,金融租賃公司也面臨資產(chǎn)定價慢于市場利率變動的問題,受利率市場化進程影響,行業(yè)負債成本已快速上升,利差水平逐步收窄。此時,一旦銀行收縮信貸政策,提高資金成本或者全市場資金成本顯著抬升,都將對其融資規(guī)模、融資成本造成巨大影響,融資穩(wěn)定性減弱,金融租賃公司息差被進一步攤薄。

　　

　　“資金成本的變動也會影響下游客戶的承租預(yù)期。” 一家千億級金融租賃公司高管認為。他表示,對于已承做項目,假設(shè)資金成本發(fā)生變化,盡管公司可以調(diào)整下游收費情況,但如果收費調(diào)整的影響不能及時向下游轉(zhuǎn)移,短期公司業(yè)績有可能受到負面影響。

　　

　　上半年不少金融租賃公司遇到“融資難”的問題。“這也是整個金融行業(yè)都面臨的問題,市場利率從去年底開始上行,市場資金面緊張,金融機構(gòu)都缺錢,有些短期負債占比高的租賃公司租賃利息支出增長明顯快于業(yè)務(wù)收入。”前述高管稱。

　　

　　這對金融租賃企業(yè)的主動負債管理能力無疑形成巨大考驗,為降低整體負債成本,一些公司在上半年進行負債結(jié)構(gòu)調(diào)整,但由于自身情況不同,所以具體操作方式不一,主要包括增加同業(yè)拆入資金規(guī)模、提升中長期資金占比兩種方式,前者強調(diào)利率隨行就市,后者旨在減少短期負債成本波動對公司業(yè)務(wù)的影響。

　　

　　以交銀租賃為例,該公司6月末短期借款余額由年初的922億元減少至785.96億元,在負債中的占比較年初下降14.76個百分點至44.02%,與此同時,公司長期借款與債券發(fā)行余額合計占比較年初上升12.86個百分點至44.45%。

　　

　　拓寬中長期資金來源

　　

　　針對租賃公司資產(chǎn)負債期限存在錯配及融資穩(wěn)定性不可控等問題,國務(wù)院辦公廳也在2015年9月發(fā)布的《關(guān)于促進金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中明確表示,允許金融租賃公司通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化等多渠道籌措資金。

　　

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,年初以來,已有10家金融租賃公司合計發(fā)行243億元金融債,期限一般為3年,浦銀租賃今年4月亦獲準(zhǔn)發(fā)行不超過30億元金融債。而去年全年,全行業(yè)只有10家金融租賃公司完成280億元金融債發(fā)行。

　　

　　工銀租賃、交銀租賃、國銀租賃還在今年先后完成合計50億美元的債券發(fā)行,合計獲得101億美元認購,其中,國銀租賃日前發(fā)行的兩筆新債合計獲得超過42億美元認購額,認購倍數(shù)達4.2倍。

　　

　　值得注意的是,由于年初以來市場資金成本的抬升,金融租賃公司金融債發(fā)行利率也高于去年。整體來看,今年以來金融租賃公司金融債加權(quán)平均發(fā)行利率達到4.6%,較去年全年高出1.3個百分點。皖江金租今年3月發(fā)行的13億元金融債發(fā)行利率甚至達到5.49%。

　　

　　近年金融租賃公司通過資產(chǎn)證券化騰挪資產(chǎn)負債表、盤活存量資產(chǎn)的熱情也愈加高漲。從2014年9月交銀租賃發(fā)行第一筆租賃資產(chǎn)ABS至今,已有9家金融租賃公司完成438.48億元租賃資產(chǎn)ABS發(fā)行,其中招銀租賃和華融租賃發(fā)行總額都在百億以上。

　　

　　時間上,2014年~2016年,分別有16.55億元、61.89億元和130.87億元租賃資產(chǎn)ABS完成發(fā)行,今年則已有7家金融租賃公司合計發(fā)行229.16億元租賃資產(chǎn)ABS,發(fā)行額迅速攀升。

　　

　　作者：馬傳茂  來源:證券時報