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　　中國融資租賃行業(yè)經(jīng)歷了最近十年的爆發(fā)式增長，國內(nèi)租賃市場競爭白熱化。在“供給側(cè)”改革去產(chǎn)能過程中，貼近實體經(jīng)濟，與重資產(chǎn)型工業(yè)企業(yè)休戚相關(guān)的融資租賃行業(yè)發(fā)展空間承壓，亟需創(chuàng)新轉(zhuǎn)型與拓展新空間。在當前國家實施“一帶一路”戰(zhàn)略當中，伴隨著眾多中國企業(yè)“走出去”，跨境融資租賃開啟了新的業(yè)務(wù)增長空間。
　　
　　一、國內(nèi)融資租賃市場競爭日趨激烈
　　
　　1、來自融資租賃行業(yè)內(nèi)部的競爭與日俱增
　　
　　過去十年中間中國融資租賃取得了長足發(fā)展。在2006年末，全國僅有融資租賃公司80家，融資租賃合同余額約80億元，代表融資租賃方式在設(shè)備資金來源中所占比重的指標——“融資租賃滲透率”約為1%；據(jù)最新統(tǒng)計，到2016年9月末，全國擁有融資租賃公司則超過6300家，合同余額約5萬億元，租賃滲透率約6%。
　　
　　毋庸諱言，最新證據(jù)顯示，行業(yè)競爭加劇已使得我國融資租賃行業(yè)的發(fā)展增速正在放緩。2016年盡管融資租賃企業(yè)數(shù)量增速驚人，以平均每月300家的速度增加，到9月末較2015年底的4500家增長了超過40%，但業(yè)務(wù)量并沒有同幅度增長，合同余額較2015年底增長僅約12%，業(yè)務(wù)量增速明顯低于企業(yè)數(shù)量增速，同時每家公司的平均業(yè)務(wù)量下降。
　　
　　融資租賃行業(yè)準入門檻相對其它持牌金融機構(gòu)較低，來自境內(nèi)外金融背景和實業(yè)背景乃至貿(mào)易背景的實力機構(gòu)紛紛參與期間，融資租賃行業(yè)參與者以高速增長，導致行業(yè)內(nèi)部競爭白熱化。當然，由于融資租賃行業(yè)同時具有高資本消耗的特點，眾多參與者當中，活躍程度較高、且業(yè)務(wù)深度和廣度兼具的租賃公司占比僅在20%之內(nèi)，也就是說約有1000家租賃公司業(yè)務(wù)活躍，即便如此，這一數(shù)字相比較其它類別的金融機構(gòu)，比如信托公司和財務(wù)公司，仍然相當可觀。
　　
　　2、“供給側(cè)改革”使制造業(yè)壓力向融資租賃業(yè)傳導
　　
　　融資租賃具有貼近實體經(jīng)濟的屬性。在融資租賃業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的搭建中，一般都要依托有形設(shè)備動產(chǎn)，或是設(shè)施等不動產(chǎn)，從而引導融資進入實體經(jīng)濟，可以有效防止金融空轉(zhuǎn)。這一特質(zhì)，正好契合了國家對金融業(yè)提出的大力支持實體經(jīng)濟的要求。正因如此，從國家政策層面，近幾年以來出臺了一系列支持融資租賃發(fā)展的政策和安排，比如具有標志意義的國務(wù)院辦公廳2015年8月31日發(fā)布的《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導意見》（國辦發(fā)〔2015〕68號）等文件。
　　
　　為了解決“供需錯位”的問題，我國實施“供給側(cè)改革”，以推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和促使資源的優(yōu)化配置，融資租賃行業(yè)也感受到了前所未有的壓力。一方面，從“降產(chǎn)能”的一側(cè)來看，鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、鐵礦石、有色金屬等幾大行業(yè)，近年來產(chǎn)業(yè)的利潤下降幅度大，虧損面高達80%，共同特點是高能耗、高污染、環(huán)保壓力大、科技增加值低，是國家要“壓”和“降”的落后產(chǎn)能和過剩產(chǎn)能的重點領(lǐng)域；而同時，這些行業(yè)也是重資產(chǎn)密集行業(yè)，是融資租賃深度介入行業(yè)，受“壓”受“降”企業(yè)承受的壓力直接傳導到了融資租賃行業(yè)。另一方面，從國家鼓勵發(fā)展的“互聯(lián)網(wǎng)+”等代表服務(wù)轉(zhuǎn)型的新興主導產(chǎn)業(yè)來看，又恰恰是“輕資產(chǎn)”型為主導，并不是融資租賃所容易介入的領(lǐng)域。
　　
　　3、“流動性充裕”與“資產(chǎn)荒”夾擊融資租賃
　　
　　特別是我國經(jīng)濟當前處于“三期疊加”特殊階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與投資增速下降，不僅使存量設(shè)備集中度高的行業(yè)和企業(yè)面臨“供給側(cè)”改革下的生存考驗，同期新增設(shè)備投資也要面對增速放緩的嚴峻局面。
　　
　　全球范圍應(yīng)對經(jīng)濟不景氣的量化寬松，加上我國在1990年以來25年間（除1993年以外）長期順差，到2016年6月末積累了高達3.2萬億美元的外匯儲備，國內(nèi)廣義貨幣M2增速在過去25年間，一直介于11.6-37.3%之間(而同期GDP增速在3.8-14.2%之間)，據(jù)人民銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，到2016年10月底國內(nèi)M2總量達151.9萬億。國內(nèi)流動性過度充裕，資金市場與資本市場對資產(chǎn)高度渴求，進入一個優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“資產(chǎn)荒”時期。
　　
　　原本由銀行信貸資金主導的債權(quán)市場空前活躍，資金來源和融資管道極大豐富和活躍，涵蓋了包括信托、資產(chǎn)管理計劃、公募與私募基金、融資租賃、企業(yè)債、融資性票據(jù)、資產(chǎn)證券化等廣泛的參與機構(gòu)和林林總總的融資方式。資本市場也通過“明股實債”、“可轉(zhuǎn)債股權(quán)”等結(jié)構(gòu)化債務(wù)性安排借道債權(quán)市場。所有各種，債權(quán)借貸市場競爭白熱化，來自融資租賃市場自身的因素和來自替代資金市場的因素共同作用，使得融資租賃競爭更趨激烈化。
　　
　　當然充裕的流動性供給對融資租賃的影響是一把“雙刃劍”，總體來看，給融資租賃行業(yè)從負債端帶來便宜資金的同時，更主要的是使得融資租賃的替代性融資產(chǎn)品供應(yīng)旺盛，對優(yōu)質(zhì)融資項目的爭奪更為激烈。這一點，從融資租賃的凈利差不斷收窄可見端倪。
　　
　　二、融資租賃自身特點適合“走出去”
　　
　　現(xiàn)代融資租賃本來就是個舶來品。它發(fā)端于二戰(zhàn)以后的西方重建，設(shè)備制造公司為了擴大銷售和占領(lǐng)市場，對設(shè)備采購資金匱乏的客戶采用了融物代替融資的安排，現(xiàn)代融資租賃由此產(chǎn)生。它豐富了自古以來“出租房屋”式的傳統(tǒng)意義的租賃概念，將租賃區(qū)分為融資性租賃和經(jīng)營性租賃，使其含義更為廣泛。從融資租賃自身的特點來看，具備有一些適合跨境開展業(yè)務(wù)的優(yōu)勢與特點：
　　
　　1、通過物權(quán)控制跨境風險
　　
　　融資租賃公司在向客戶融物時，保有租賃物的產(chǎn)權(quán)，這一點，和銀行貸款有本質(zhì)性的區(qū)別，銀行貸款即便設(shè)定了抵押權(quán)或質(zhì)押權(quán)，通常都界定為第三方權(quán)利。在一旦出險的情況下，融資租賃公司可以直接取回租賃物，無須通過法院申請判決。而且“物權(quán)”的概念在全球范圍內(nèi)廣為接受和受到保護。
　　
　　2、融資租賃有利于優(yōu)化跨境稅務(wù)安排
　　
　　融資租賃公司可以通過加速折舊來降低當期稅務(wù)負擔，同時，還可以結(jié)合全球不同區(qū)域和國家的稅務(wù)政策，在各地注冊SPV公司，來持有租賃物，接受分紅，合理規(guī)避高稅率，和減低經(jīng)營期現(xiàn)金流出。這一點，在飛機租賃市場、船舶租賃市場最為多見，我們可以注意到，愛爾蘭成為傳統(tǒng)的飛機租賃SPV集聚地，而香港和新加坡則成為船舶租賃SPV的集聚地，此外，新加坡和近年興起的我國天津東疆保稅區(qū)也在加入飛機租賃行業(yè)競爭。我國設(shè)立上海自貿(mào)試驗區(qū)，并在全國多地推廣，融資租賃企業(yè)都紛紛成為各地自貿(mào)區(qū)招商引資的重點對象之一。
　　
　　3、融資租賃可以靈活實現(xiàn)設(shè)備的跨境轉(zhuǎn)讓
　　
　　融資租賃公司可以通過轉(zhuǎn)讓持有租賃物的離岸公司股權(quán)，省去直接轉(zhuǎn)讓租賃物實物的麻煩和降低成本，使得租賃物在不同國家的投資人之間進行便利化轉(zhuǎn)讓交易。
　　
　　三、“一帶一路”引領(lǐng)融資租賃出海
　　
　　1、中國制造“走出去”為融資租賃出海做了客戶準備
　　
　　根據(jù)我國商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2015年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，2015年度中國對外直接投資創(chuàng)下超過1400億美元的歷史新高，同比增長18.3%，超過同期吸收外資規(guī)模，實現(xiàn)資本凈輸出，成為全球第二大對外投資國。截至2015年底，中國2萬家境內(nèi)投資者在國外設(shè)立了3萬家直接投資企業(yè)，分布在全球188個國家和地區(qū)；中國對外直接投資累計凈額，即存量投資達1萬億美元，位居全球第8位，境外企業(yè)資產(chǎn)總額達4.37萬億美元。
　　
　　我國企業(yè)對“一帶一路”相關(guān)的51個國家在2016年前三季度，非金融類直接投資110億美元，主要投向新加坡、印尼、印度、泰國、馬來西亞、老撾、俄羅斯等國家地區(qū)。對外承包工程方面，1-9月，我國企業(yè)在“一帶一路”相關(guān)的61個國家新簽對外承包工程項目合同4100余份，新簽合同額超過700億美元，同比增長26.1%。
　　
　　隨著中國企業(yè)“走出去”的步伐加快，和“一帶一路”投資的增多，越來越多的中國制造業(yè)客戶將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到工業(yè)基礎(chǔ)尚不發(fā)達的 “一帶一路”相關(guān)各國，為融資租賃行業(yè)的出海奠定了客戶基礎(chǔ)。
　　
　　2、跨境租賃實踐助力“一帶一路”
　　
　　融資租賃手段在幫助“中國制造”進入“一帶一路”國家市場過程中有促進銷售的功能。在國際市場中，我國首先是個制造大國，同時，隨著我國外匯儲備的巨額快速積累，我國已經(jīng)成長為一個融資資本大國。從業(yè)務(wù)實踐來看，利用融資資本的力量，可以有效地帶動制造業(yè)產(chǎn)品出口，特別是資本密集型的高端裝備、船舶、海工平臺等。傳統(tǒng)上，我國支持出口融資的信貸機構(gòu)依靠進出口銀行及各大商業(yè)銀行的國際業(yè)務(wù)部門和海外分支機構(gòu)。隨著融資租賃行業(yè)的興起，加之融資租賃基于自身對物權(quán)的控制、靈活的交易結(jié)構(gòu)適配性等，在我國石油機械、海工平臺出口融資支持中已經(jīng)取得了一席之地。并且，這一優(yōu)勢正在得到進一步的鞏固。甚至有的銀行等金融機構(gòu)為了融資結(jié)構(gòu)的便利性和風險控制的需要，也轉(zhuǎn)而借道融資租賃公司來為終端客戶提供融資服務(wù)。
　　
　　融資租賃手段可以有效實現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。我國在水泥、玻璃、光伏及海工裝備、紡織加工等行業(yè)已經(jīng)是無可爭議的世界大國。在業(yè)務(wù)實踐當中，有越來越多的成功案例，通過融資租賃獲得融資的模式，將國內(nèi)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到越南、印度尼西亞等國，或支持在國外直接投資企業(yè)的融資需求。具體的結(jié)構(gòu)方式一般是由境內(nèi)公司直接申請租賃融資，將資金直接投資海外?；蛘卟扇∮删惩庾庸旧暾埲谫Y租賃支持，同時由國內(nèi)母公司對海外子公司提供增信的融資方式等。
　　
　　融資租賃還可以為跨境并購提供融資支持。國際上一些有良好現(xiàn)金流的建成項目，比如格魯吉亞的燃氣熱電站、哈沙克斯坦的加油加氣站等項目，在中資企業(yè)進行跨境并購當中，融資租賃方式可以通過發(fā)電機組和設(shè)備租賃的形式，完成融資結(jié)構(gòu)設(shè)計和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，從而實現(xiàn)國際并購的目的。與國際銀行并購貸款相比較而言，從功能上殊途同歸，更重要的是，融資租賃方式還表現(xiàn)出一些獨到的優(yōu)勢：比如，融資租賃公司決策鏈條短，從而為并購投標爭取到寶貴的效率優(yōu)勢；融資租賃結(jié)構(gòu)靈活，還款節(jié)奏與項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流匹配度更高；融資租賃可以將股權(quán)同資產(chǎn)的物權(quán)分離操作，更容易實現(xiàn)跨境融資的風險控制和稅務(wù)安排等等。
　　
　　除此以外，融資租賃對中國企業(yè)在外建成的，或是并購而來的重資產(chǎn)企業(yè)，如在香港的航空公司、越南的紡織企業(yè)、在印尼的光伏電站項目等日常經(jīng)營過程中的融資需求，也可以通過高度客戶化匹配的融資方案，在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)低成本的優(yōu)選融資支持方式。
　　
　　來源：國際金融報