制造業(yè)轉(zhuǎn)型緊盯融資租賃
編輯:admin / 發(fā)布時間:2016-09-02 / 閱讀:364
中國目前的實體經(jīng)濟(jì)升級換代,特別是從勞動密集型向資本密集型以及技術(shù)密集型的轉(zhuǎn)型,同樣需要融資租賃產(chǎn)業(yè)的金融支持。這也是高層對這個金融行業(yè)不斷表示關(guān)注的重要原因。
融資租賃,一度被稱為銀行信貸和資本市場之外的“第三大金融工具”。
從2013年開始,李克強總理多次在公開場合和重要會議上提到,融資租賃行業(yè)要加快發(fā)展,并服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。政府總理多次提到某個特定行業(yè)的發(fā)展,這并不多見。這種“特殊地位”,是由中國當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實和這個行業(yè)的獨特作用所決定的。
當(dāng)前,中國實體經(jīng)濟(jì),特別是民營經(jīng)濟(jì)正從勞動密集型向資本密集型轉(zhuǎn)型,這是“中國制造”技術(shù)升級的必由之路。但一個不可否認(rèn)的現(xiàn)實是,實體經(jīng)濟(jì)對資本的吸引力并沒有想象的強大,顯然比不上一線城市的樓市。因此,在這個實體經(jīng)濟(jì)的“轉(zhuǎn)型悖論”之下,融資租賃成了將資金定向“打入”實體經(jīng)濟(jì),支持其向資本密集階段“晉級”的創(chuàng)新金融工具。
從各國融資租賃產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來看,凡是制造業(yè)有過“大轉(zhuǎn)型”的國家,融資租賃行業(yè)都可以得到最充分的發(fā)展。當(dāng)下的中國,融資租賃的市場滲透率僅為發(fā)達(dá)國家的1/3左右,盡管潛力巨大,但這個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依然面臨諸多制度障礙。這些“功課”,怎么補?
實體轉(zhuǎn)型需求
融資租賃誕生于二戰(zhàn)之后,這一時期,美國經(jīng)濟(jì)的最大特點是戰(zhàn)時產(chǎn)能大擴張,而戰(zhàn)后市場卻需求不足,和當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)有某些相似性。
此前,大型設(shè)備、飛機、船舶的制造商為了擴大銷售,已經(jīng)普遍采用分期付款模式。但分期付款的問題在于,采購者(工業(yè)企業(yè)、運輸公司)在付清貨款之前已經(jīng)取得了標(biāo)的的所有權(quán),如果采購者發(fā)生財務(wù)困難或者因其他原因而違約,那么將產(chǎn)生嚴(yán)重的信用問題。
于是,廠商開始采取另一種新穎的銷售模式。即在分期付款的基礎(chǔ)上,不轉(zhuǎn)移標(biāo)的所有權(quán),即所有權(quán)仍屬于廠商,而采購者則獲得使用權(quán),并分期支付標(biāo)的的租金。當(dāng)全部租金支付完畢,所有權(quán)才歸于采購者,即承租人。
這種將使用權(quán)和所有權(quán)分離的“分期付款”模式,就是“融資租賃”的雛形。目前,全球的融資租賃業(yè)務(wù)主要有3種形式,分別是直租、廠商合作和回租,他們都脫胎于這種不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的“分期付款”模式。
假設(shè)有一家珠三角或者蘇南地區(qū)的制造業(yè)公司A,根據(jù)市場需求或者響應(yīng)“國家號召”,要對產(chǎn)品進(jìn)行換代,需要從廠商B手中購買一套價值昂貴的機床,用以制造新產(chǎn)品。但A缺乏資金,而且銀行也不愿意提供這筆貸款。
那么,A可以和租賃公司C合作,由C按照A的要求,出資從B處購買這套機床,然后租給A使用,而A定期繳納租金。在租賃期間,機床的使用權(quán)在A,但所有權(quán)在C。
以上這種形式一般被稱為直租,另一種常用形式是廠商合作。在直租中,當(dāng)租期結(jié)束,并且C收回投資,機床的所有權(quán)才從C轉(zhuǎn)移給A,此時的A可能還要支付一定的對價。但問題在于,A也可能對于獲得這臺舊機床的所有權(quán)并不感興趣,因為產(chǎn)品要經(jīng)常升級換代,租賃標(biāo)的也最好不要“砸在手里”。
于是,就產(chǎn)生了廠商合作,即A、B、C三方進(jìn)行利益捆綁,最后由廠商B負(fù)責(zé)對舊機床的回購,A不用支付對價取得機床的所有權(quán)。換言之,廠商合作即給予了承租人更多的選擇權(quán),有利于其資金的充分利用和技術(shù)的不斷升級換代。
另一種租賃形式是回租,即A把企業(yè)已有機床賣給B,然后再從B手中租回機床使用。在這種情況下,實際是A從B融資的一種行為,因為,B需要向A支付一筆機床購入的價款。這類似于,B是銀行,而A從B取得了抵押貸款。
經(jīng)過各國的金融創(chuàng)新,融資租賃的形式已經(jīng)日益多樣化,并不止于上述3種簡單形式。但從根本上講,融資租賃強調(diào)了一種“融資”的本質(zhì)。
最初,融資租賃的主要目的是廠商,即出租人擴大銷售,但隨著金融創(chuàng)新步伐的加快,其作為融資手段的主要價值更為承租人所看重。對融資租賃的這一優(yōu)勢,業(yè)界稱之為企業(yè)將固定資產(chǎn)“盤活”。
一個值得注意的問題是,美國的融資租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)軔于1950年代,勃興于六七十年代。其背景是,在這一時期,美國的實體經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一次大轉(zhuǎn)型,很多實體部門將制造環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到日本、拉美和東南亞,而本土實體經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了從勞動密集型向資本密集型以及技術(shù)密集型的轉(zhuǎn)型。
彼時,美國租賃市場的租賃標(biāo)的除了常用的飛機、船舶和車輛等交通工具外,主要還包括了計算機通訊、醫(yī)療設(shè)備等。一定程度上可以說,融資租賃行業(yè)的發(fā)展對美國IT產(chǎn)業(yè)核心硬件研發(fā)、精密加工等高附加值環(huán)節(jié)的崛起,奠定了重要的資金基礎(chǔ)。
因此,在這個意義上講,中國目前的實體經(jīng)濟(jì)升級換代,特別是從勞動密集型向資本密集型以及技術(shù)密集型的轉(zhuǎn)型,同樣需要融資租賃產(chǎn)業(yè)的金融支持。這也是高層對這個金融行業(yè)不斷表示關(guān)注的重要原因。
貨幣“定向配置”
目前,世界各國的融資租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度,幾乎和實體經(jīng)濟(jì)的強弱是一種“正相關(guān)”的關(guān)系。融資租賃排名靠前的國家都是美國、日本等發(fā)達(dá)國家,而中國大有后來居上的趨勢。
盡管美國擁有世界上最發(fā)達(dá)的資本市場體系,實體經(jīng)濟(jì)可以從資本市場籌得長期資金。同時,這個國家也有強大的中小銀行體系,產(chǎn)業(yè)部門很容易從銀行籌得短期融資。但事實是,這種強大的金融供給,依然需要融資租賃來進(jìn)行“不可獲取的補充”。
一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,早在上世紀(jì)90年代末,美國便已有約80%的企業(yè)會利用租賃方式取得部分或全部設(shè)備,整體租賃滲透率更達(dá)30%。所謂租賃滲透率,即一個經(jīng)濟(jì)體租賃交易量占當(dāng)年企業(yè)設(shè)備投資總量的比例??梢钥闯?,融資租賃對于美國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性不言而喻。
基于中國實體經(jīng)濟(jì)目前的融資現(xiàn)實,中國或許更需要這個行業(yè)。一方面,中國資本市場“不發(fā)達(dá)”—“不發(fā)達(dá)”并非只體現(xiàn)在融資體量上,更體現(xiàn)在這個市場的“逆向激勵”機制上,少數(shù)可以上市融資的公司未必是真正需要資金的“好公司”。
此外,龐大的國有產(chǎn)業(yè)部門和地方政府擁有一定程度上的“融資特權(quán)”,他們一些不負(fù)責(zé)任的融資行為,對私營部門特別是中小企業(yè)群體的融資產(chǎn)生了強大的“擠出效應(yīng)”。因此,金融供給根本無法滿足實體經(jīng)濟(jì)特別是廣大中小企業(yè)的技術(shù)提升和產(chǎn)品升級換代的需求,這無疑是融資租賃行業(yè)的機會。
實際上,國家層面早已看到問題所在,這在制造業(yè)發(fā)展“國家級”綱領(lǐng)文件中早有體現(xiàn)。2015年,國務(wù)院印發(fā)了《中國制造2025》,部署全面推進(jìn)實施制造強國戰(zhàn)略,這是我國實施制造強國戰(zhàn)略第一個十年的行動綱領(lǐng)。
在這份文件中,融資租賃被作為一個“重點”來凸顯,文件中5次提到了融資租賃(金融租賃)。一方面,融資租賃首先被定位為“生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)”,并特別強調(diào)“生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)”要提高對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的支撐能力。另外,融資租賃業(yè)被定位為針對中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要金融扶持措施。
更值得一提的是,近年來,高層對這個產(chǎn)業(yè)的支持態(tài)度也非常“高調(diào)”。2013年12月,李克強在一家大型金融租賃公司考察時表示,金融租賃產(chǎn)業(yè)在我國是“新的高地”,金融租賃產(chǎn)業(yè)為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù),國家要培育這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。此后,在李克強總理主持召開的多次國務(wù)院常務(wù)會議上,融資租賃和金融租賃均多次被提及。
融資租賃這一產(chǎn)業(yè)為何上升到國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的議事日程?這很大程度和中國當(dāng)下所面臨的特殊金融“困境”有關(guān)。
2014年,我國GDP同比增長7.4%,這個增速是1990年以來的新低。隨后,央行開始通過降息、降準(zhǔn)等貨幣政策工具釋放流動性,緩解實體經(jīng)濟(jì)的融資壓力。其中,還數(shù)次采取了定向降準(zhǔn)政策,比如對支持小微企業(yè)或者三農(nóng)的金融機構(gòu),會在存款準(zhǔn)備金率上略微下調(diào),旨在“定向”對這些企業(yè)釋放資金。
但一個不能否認(rèn)的問題是,貨幣當(dāng)局在宏觀層面的意圖是好的,但微觀層面,資金是否真的流到了這些部門,并不能完全被監(jiān)管部門掌控。政府能“管”銀行,但“管”錢這種事,卻沒有這么容易。因為,任何資金都有逐利的“天性”,它們只會去利潤最高的地方,而不是響應(yīng)政府的號召。
當(dāng)房地產(chǎn)部門成為利潤最高的部門,一些資金難免更傾向于貸給開發(fā)商或流入炒房者手中。實體經(jīng)濟(jì)下行,一線城市的房價卻節(jié)節(jié)升高,這種強烈的資金配置反差,背后到底發(fā)生了什么?
因此,如果將貨幣的“定向配置”作為一種經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段,那么融資租賃的“定向效果”更好。因為,它是基于物理設(shè)備的融資,企業(yè)只有具備了采購設(shè)備,并用來擴大生產(chǎn)或改善技術(shù)的這個先行條件,才能通過融資租賃“融資”。如果是其他一些融資方式,即便資金真的流入企業(yè),企業(yè)也可能轉(zhuǎn)手“炒錢“,拿去炒樓、炒股或者搞民間放貸。
市場缺陷在哪?
值得注意的是,融資租賃的英文是“Financial Lease”,漢語可翻譯成“融資租賃”,也可以翻譯成“金融租賃”。在國外,兩者就差不多是一個行業(yè),因為承租人的需求都是一樣的,操作的法律手法也大同小異。但在中國,“Financial Lease”卻分化成了“兩個行業(yè)”,一個是“融資租賃”,一個是“金融租賃”,國家監(jiān)管中以兩個行業(yè)分立存在,而新聞報道之中卻經(jīng)常出現(xiàn)混同。
兩者區(qū)別很多,但主要在于三點。一是在監(jiān)管主體上,兩者的區(qū)別是前者由商務(wù)部監(jiān)管,后者由銀監(jiān)會監(jiān)管。二是資金來源上,前者的資金來源主要是股東的資本金,但后者來源更加廣泛,除了資本金還可以接受股東存款,同時也可以參與銀行間市場的融資。三是監(jiān)管程度上,后者較前者嚴(yán)格,比如后者有信貸規(guī)模限制,而前者沒有。
之所以會形成兩個體系,其中包含了一定的“歷史因素”。中國的融資租賃產(chǎn)業(yè)始于上世紀(jì)80年代,當(dāng)時正值改革開放初期,國家推動這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要目的是為了引進(jìn)西方的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備。因此,作為金融行業(yè)的一個分支,融資租賃行業(yè)對外資的開放遠(yuǎn)比銀行、證券和保險等行業(yè)要早。
因為和引進(jìn)外資有關(guān),所以我國的融資租賃最早是由外經(jīng)貿(mào)部門監(jiān)管,而現(xiàn)在仍屬于商務(wù)部監(jiān)管。此外,融資租賃勃興之時,中國銀監(jiān)會尚未成立。
但后來,融資租賃行業(yè)并沒有像當(dāng)初所設(shè)計的那樣,在引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備方面起到足夠作用。因為,隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,加上中國的高儲蓄率,中國并非一個資本缺乏的國家,需要引進(jìn)設(shè)備的企業(yè)并不缺乏資金。相反,由于實體經(jīng)濟(jì)的投資機會的稀缺,以及企業(yè)群體普遍的“套利”傾向,中國反倒成為一個資本相對過剩、資產(chǎn)泡沫日益顯現(xiàn)的國家。
因此,融資租賃的發(fā)展一直不溫不火,歷經(jīng)曲折,甚至都少有人關(guān)注。轉(zhuǎn)折發(fā)生在2007年。這一年,我國開始試點商業(yè)銀行設(shè)立金融租賃公司,盡管名字不同,但業(yè)務(wù)范圍區(qū)別并不大。所謂“金融租賃”,仍可歸為廣義的“融資租賃”。
中國的商業(yè)銀行是世界上最龐大的“資產(chǎn)管理機構(gòu)”群體,任何一個金融行業(yè),只要它們“跨界”進(jìn)入,必然會面臨一次行業(yè)發(fā)展的“井噴”。在金融租賃開閘之后,一大批銀行系金融租賃公司紛紛成立,由于其巨大的資金優(yōu)勢,在與融資租賃公司的競爭中越發(fā)“后來居上”。
一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2015年底,我國金融租賃行業(yè)總資產(chǎn)大約為1.6萬億元,其中銀行系公司(銀行控股或間接控股)占75%。從增幅上看,行業(yè)總規(guī)模對比銀行系金融租賃公司全面大啟動的2009年,增加了60多倍。
從統(tǒng)計口徑上看,我國融資租賃和金融租賃行業(yè)分成兩大類3種公司:一類是銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司,另一類是商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃公司,后者又分內(nèi)資試點融資租賃企業(yè)和外資投資融資租賃企業(yè)兩類。截止到2015年底,金融租賃企業(yè)資產(chǎn)總額約1.6萬億元,內(nèi)資試點融資租賃企業(yè)資產(chǎn)總額約9000億元,外資融資租賃企業(yè)約1.1萬億元。
中國的租賃行業(yè)潛力巨大,行業(yè)的發(fā)展也有資金、需求等諸多優(yōu)勢,但另一方面,“軟環(huán)境”卻不甚樂觀。比如,租賃產(chǎn)業(yè)的多頭管理便客觀上造成了市場的分割,并不利于行業(yè)的健康發(fā)展。
顯而易見,金融租賃做著和融資租賃“差不多”的業(yè)務(wù),但兩者的資金來源上卻有很大差異,這造成了一種不公平的競爭。與此同時,租賃標(biāo)的的登記和公示系統(tǒng)也存在分割,這個問題更影響了行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,特別是行業(yè)信用的構(gòu)建。
比如,租賃標(biāo)的就好比一臺二手車,它的里程、車況等因素是決定其價格的基礎(chǔ),這個信用記錄要做到客觀真實,重要條件是登記平臺的統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化。融資租賃也是如此。但目前,我國的標(biāo)的登記卻有兩個平臺,一是人民銀行的融資租賃登記公示系統(tǒng),二是商務(wù)部的全國融資租賃企業(yè)管理信息系統(tǒng),到底“用誰”、“信誰”?這真是個問題。
一直以來,在對經(jīng)濟(jì)建設(shè)的管理中,中國除了地方競爭,還有“部委競爭”。這種智慧用在推動某些行業(yè)的高速擴張上,或許有用,但融資租賃是個與實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的“慢活”、“細(xì)活”,統(tǒng)一的監(jiān)管或許更有價值。
融資租賃,一度被稱為銀行信貸和資本市場之外的“第三大金融工具”。
從2013年開始,李克強總理多次在公開場合和重要會議上提到,融資租賃行業(yè)要加快發(fā)展,并服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。政府總理多次提到某個特定行業(yè)的發(fā)展,這并不多見。這種“特殊地位”,是由中國當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實和這個行業(yè)的獨特作用所決定的。
當(dāng)前,中國實體經(jīng)濟(jì),特別是民營經(jīng)濟(jì)正從勞動密集型向資本密集型轉(zhuǎn)型,這是“中國制造”技術(shù)升級的必由之路。但一個不可否認(rèn)的現(xiàn)實是,實體經(jīng)濟(jì)對資本的吸引力并沒有想象的強大,顯然比不上一線城市的樓市。因此,在這個實體經(jīng)濟(jì)的“轉(zhuǎn)型悖論”之下,融資租賃成了將資金定向“打入”實體經(jīng)濟(jì),支持其向資本密集階段“晉級”的創(chuàng)新金融工具。
從各國融資租賃產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來看,凡是制造業(yè)有過“大轉(zhuǎn)型”的國家,融資租賃行業(yè)都可以得到最充分的發(fā)展。當(dāng)下的中國,融資租賃的市場滲透率僅為發(fā)達(dá)國家的1/3左右,盡管潛力巨大,但這個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展依然面臨諸多制度障礙。這些“功課”,怎么補?
實體轉(zhuǎn)型需求
融資租賃誕生于二戰(zhàn)之后,這一時期,美國經(jīng)濟(jì)的最大特點是戰(zhàn)時產(chǎn)能大擴張,而戰(zhàn)后市場卻需求不足,和當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)有某些相似性。
此前,大型設(shè)備、飛機、船舶的制造商為了擴大銷售,已經(jīng)普遍采用分期付款模式。但分期付款的問題在于,采購者(工業(yè)企業(yè)、運輸公司)在付清貨款之前已經(jīng)取得了標(biāo)的的所有權(quán),如果采購者發(fā)生財務(wù)困難或者因其他原因而違約,那么將產(chǎn)生嚴(yán)重的信用問題。
于是,廠商開始采取另一種新穎的銷售模式。即在分期付款的基礎(chǔ)上,不轉(zhuǎn)移標(biāo)的所有權(quán),即所有權(quán)仍屬于廠商,而采購者則獲得使用權(quán),并分期支付標(biāo)的的租金。當(dāng)全部租金支付完畢,所有權(quán)才歸于采購者,即承租人。
這種將使用權(quán)和所有權(quán)分離的“分期付款”模式,就是“融資租賃”的雛形。目前,全球的融資租賃業(yè)務(wù)主要有3種形式,分別是直租、廠商合作和回租,他們都脫胎于這種不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的“分期付款”模式。
假設(shè)有一家珠三角或者蘇南地區(qū)的制造業(yè)公司A,根據(jù)市場需求或者響應(yīng)“國家號召”,要對產(chǎn)品進(jìn)行換代,需要從廠商B手中購買一套價值昂貴的機床,用以制造新產(chǎn)品。但A缺乏資金,而且銀行也不愿意提供這筆貸款。
那么,A可以和租賃公司C合作,由C按照A的要求,出資從B處購買這套機床,然后租給A使用,而A定期繳納租金。在租賃期間,機床的使用權(quán)在A,但所有權(quán)在C。
以上這種形式一般被稱為直租,另一種常用形式是廠商合作。在直租中,當(dāng)租期結(jié)束,并且C收回投資,機床的所有權(quán)才從C轉(zhuǎn)移給A,此時的A可能還要支付一定的對價。但問題在于,A也可能對于獲得這臺舊機床的所有權(quán)并不感興趣,因為產(chǎn)品要經(jīng)常升級換代,租賃標(biāo)的也最好不要“砸在手里”。
于是,就產(chǎn)生了廠商合作,即A、B、C三方進(jìn)行利益捆綁,最后由廠商B負(fù)責(zé)對舊機床的回購,A不用支付對價取得機床的所有權(quán)。換言之,廠商合作即給予了承租人更多的選擇權(quán),有利于其資金的充分利用和技術(shù)的不斷升級換代。
另一種租賃形式是回租,即A把企業(yè)已有機床賣給B,然后再從B手中租回機床使用。在這種情況下,實際是A從B融資的一種行為,因為,B需要向A支付一筆機床購入的價款。這類似于,B是銀行,而A從B取得了抵押貸款。
經(jīng)過各國的金融創(chuàng)新,融資租賃的形式已經(jīng)日益多樣化,并不止于上述3種簡單形式。但從根本上講,融資租賃強調(diào)了一種“融資”的本質(zhì)。
最初,融資租賃的主要目的是廠商,即出租人擴大銷售,但隨著金融創(chuàng)新步伐的加快,其作為融資手段的主要價值更為承租人所看重。對融資租賃的這一優(yōu)勢,業(yè)界稱之為企業(yè)將固定資產(chǎn)“盤活”。
一個值得注意的問題是,美國的融資租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)軔于1950年代,勃興于六七十年代。其背景是,在這一時期,美國的實體經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一次大轉(zhuǎn)型,很多實體部門將制造環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到日本、拉美和東南亞,而本土實體經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了從勞動密集型向資本密集型以及技術(shù)密集型的轉(zhuǎn)型。
彼時,美國租賃市場的租賃標(biāo)的除了常用的飛機、船舶和車輛等交通工具外,主要還包括了計算機通訊、醫(yī)療設(shè)備等。一定程度上可以說,融資租賃行業(yè)的發(fā)展對美國IT產(chǎn)業(yè)核心硬件研發(fā)、精密加工等高附加值環(huán)節(jié)的崛起,奠定了重要的資金基礎(chǔ)。
因此,在這個意義上講,中國目前的實體經(jīng)濟(jì)升級換代,特別是從勞動密集型向資本密集型以及技術(shù)密集型的轉(zhuǎn)型,同樣需要融資租賃產(chǎn)業(yè)的金融支持。這也是高層對這個金融行業(yè)不斷表示關(guān)注的重要原因。
貨幣“定向配置”
目前,世界各國的融資租賃產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度,幾乎和實體經(jīng)濟(jì)的強弱是一種“正相關(guān)”的關(guān)系。融資租賃排名靠前的國家都是美國、日本等發(fā)達(dá)國家,而中國大有后來居上的趨勢。
盡管美國擁有世界上最發(fā)達(dá)的資本市場體系,實體經(jīng)濟(jì)可以從資本市場籌得長期資金。同時,這個國家也有強大的中小銀行體系,產(chǎn)業(yè)部門很容易從銀行籌得短期融資。但事實是,這種強大的金融供給,依然需要融資租賃來進(jìn)行“不可獲取的補充”。
一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,早在上世紀(jì)90年代末,美國便已有約80%的企業(yè)會利用租賃方式取得部分或全部設(shè)備,整體租賃滲透率更達(dá)30%。所謂租賃滲透率,即一個經(jīng)濟(jì)體租賃交易量占當(dāng)年企業(yè)設(shè)備投資總量的比例??梢钥闯?,融資租賃對于美國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性不言而喻。
基于中國實體經(jīng)濟(jì)目前的融資現(xiàn)實,中國或許更需要這個行業(yè)。一方面,中國資本市場“不發(fā)達(dá)”—“不發(fā)達(dá)”并非只體現(xiàn)在融資體量上,更體現(xiàn)在這個市場的“逆向激勵”機制上,少數(shù)可以上市融資的公司未必是真正需要資金的“好公司”。
此外,龐大的國有產(chǎn)業(yè)部門和地方政府擁有一定程度上的“融資特權(quán)”,他們一些不負(fù)責(zé)任的融資行為,對私營部門特別是中小企業(yè)群體的融資產(chǎn)生了強大的“擠出效應(yīng)”。因此,金融供給根本無法滿足實體經(jīng)濟(jì)特別是廣大中小企業(yè)的技術(shù)提升和產(chǎn)品升級換代的需求,這無疑是融資租賃行業(yè)的機會。
實際上,國家層面早已看到問題所在,這在制造業(yè)發(fā)展“國家級”綱領(lǐng)文件中早有體現(xiàn)。2015年,國務(wù)院印發(fā)了《中國制造2025》,部署全面推進(jìn)實施制造強國戰(zhàn)略,這是我國實施制造強國戰(zhàn)略第一個十年的行動綱領(lǐng)。
在這份文件中,融資租賃被作為一個“重點”來凸顯,文件中5次提到了融資租賃(金融租賃)。一方面,融資租賃首先被定位為“生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)”,并特別強調(diào)“生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)”要提高對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的支撐能力。另外,融資租賃業(yè)被定位為針對中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要金融扶持措施。
更值得一提的是,近年來,高層對這個產(chǎn)業(yè)的支持態(tài)度也非常“高調(diào)”。2013年12月,李克強在一家大型金融租賃公司考察時表示,金融租賃產(chǎn)業(yè)在我國是“新的高地”,金融租賃產(chǎn)業(yè)為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù),國家要培育這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。此后,在李克強總理主持召開的多次國務(wù)院常務(wù)會議上,融資租賃和金融租賃均多次被提及。
融資租賃這一產(chǎn)業(yè)為何上升到國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的議事日程?這很大程度和中國當(dāng)下所面臨的特殊金融“困境”有關(guān)。
2014年,我國GDP同比增長7.4%,這個增速是1990年以來的新低。隨后,央行開始通過降息、降準(zhǔn)等貨幣政策工具釋放流動性,緩解實體經(jīng)濟(jì)的融資壓力。其中,還數(shù)次采取了定向降準(zhǔn)政策,比如對支持小微企業(yè)或者三農(nóng)的金融機構(gòu),會在存款準(zhǔn)備金率上略微下調(diào),旨在“定向”對這些企業(yè)釋放資金。
但一個不能否認(rèn)的問題是,貨幣當(dāng)局在宏觀層面的意圖是好的,但微觀層面,資金是否真的流到了這些部門,并不能完全被監(jiān)管部門掌控。政府能“管”銀行,但“管”錢這種事,卻沒有這么容易。因為,任何資金都有逐利的“天性”,它們只會去利潤最高的地方,而不是響應(yīng)政府的號召。
當(dāng)房地產(chǎn)部門成為利潤最高的部門,一些資金難免更傾向于貸給開發(fā)商或流入炒房者手中。實體經(jīng)濟(jì)下行,一線城市的房價卻節(jié)節(jié)升高,這種強烈的資金配置反差,背后到底發(fā)生了什么?
因此,如果將貨幣的“定向配置”作為一種經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段,那么融資租賃的“定向效果”更好。因為,它是基于物理設(shè)備的融資,企業(yè)只有具備了采購設(shè)備,并用來擴大生產(chǎn)或改善技術(shù)的這個先行條件,才能通過融資租賃“融資”。如果是其他一些融資方式,即便資金真的流入企業(yè),企業(yè)也可能轉(zhuǎn)手“炒錢“,拿去炒樓、炒股或者搞民間放貸。
市場缺陷在哪?
值得注意的是,融資租賃的英文是“Financial Lease”,漢語可翻譯成“融資租賃”,也可以翻譯成“金融租賃”。在國外,兩者就差不多是一個行業(yè),因為承租人的需求都是一樣的,操作的法律手法也大同小異。但在中國,“Financial Lease”卻分化成了“兩個行業(yè)”,一個是“融資租賃”,一個是“金融租賃”,國家監(jiān)管中以兩個行業(yè)分立存在,而新聞報道之中卻經(jīng)常出現(xiàn)混同。
兩者區(qū)別很多,但主要在于三點。一是在監(jiān)管主體上,兩者的區(qū)別是前者由商務(wù)部監(jiān)管,后者由銀監(jiān)會監(jiān)管。二是資金來源上,前者的資金來源主要是股東的資本金,但后者來源更加廣泛,除了資本金還可以接受股東存款,同時也可以參與銀行間市場的融資。三是監(jiān)管程度上,后者較前者嚴(yán)格,比如后者有信貸規(guī)模限制,而前者沒有。
之所以會形成兩個體系,其中包含了一定的“歷史因素”。中國的融資租賃產(chǎn)業(yè)始于上世紀(jì)80年代,當(dāng)時正值改革開放初期,國家推動這個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要目的是為了引進(jìn)西方的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備。因此,作為金融行業(yè)的一個分支,融資租賃行業(yè)對外資的開放遠(yuǎn)比銀行、證券和保險等行業(yè)要早。
因為和引進(jìn)外資有關(guān),所以我國的融資租賃最早是由外經(jīng)貿(mào)部門監(jiān)管,而現(xiàn)在仍屬于商務(wù)部監(jiān)管。此外,融資租賃勃興之時,中國銀監(jiān)會尚未成立。
但后來,融資租賃行業(yè)并沒有像當(dāng)初所設(shè)計的那樣,在引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備方面起到足夠作用。因為,隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,加上中國的高儲蓄率,中國并非一個資本缺乏的國家,需要引進(jìn)設(shè)備的企業(yè)并不缺乏資金。相反,由于實體經(jīng)濟(jì)的投資機會的稀缺,以及企業(yè)群體普遍的“套利”傾向,中國反倒成為一個資本相對過剩、資產(chǎn)泡沫日益顯現(xiàn)的國家。
因此,融資租賃的發(fā)展一直不溫不火,歷經(jīng)曲折,甚至都少有人關(guān)注。轉(zhuǎn)折發(fā)生在2007年。這一年,我國開始試點商業(yè)銀行設(shè)立金融租賃公司,盡管名字不同,但業(yè)務(wù)范圍區(qū)別并不大。所謂“金融租賃”,仍可歸為廣義的“融資租賃”。
中國的商業(yè)銀行是世界上最龐大的“資產(chǎn)管理機構(gòu)”群體,任何一個金融行業(yè),只要它們“跨界”進(jìn)入,必然會面臨一次行業(yè)發(fā)展的“井噴”。在金融租賃開閘之后,一大批銀行系金融租賃公司紛紛成立,由于其巨大的資金優(yōu)勢,在與融資租賃公司的競爭中越發(fā)“后來居上”。
一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2015年底,我國金融租賃行業(yè)總資產(chǎn)大約為1.6萬億元,其中銀行系公司(銀行控股或間接控股)占75%。從增幅上看,行業(yè)總規(guī)模對比銀行系金融租賃公司全面大啟動的2009年,增加了60多倍。
從統(tǒng)計口徑上看,我國融資租賃和金融租賃行業(yè)分成兩大類3種公司:一類是銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司,另一類是商務(wù)部監(jiān)管的融資租賃公司,后者又分內(nèi)資試點融資租賃企業(yè)和外資投資融資租賃企業(yè)兩類。截止到2015年底,金融租賃企業(yè)資產(chǎn)總額約1.6萬億元,內(nèi)資試點融資租賃企業(yè)資產(chǎn)總額約9000億元,外資融資租賃企業(yè)約1.1萬億元。
中國的租賃行業(yè)潛力巨大,行業(yè)的發(fā)展也有資金、需求等諸多優(yōu)勢,但另一方面,“軟環(huán)境”卻不甚樂觀。比如,租賃產(chǎn)業(yè)的多頭管理便客觀上造成了市場的分割,并不利于行業(yè)的健康發(fā)展。
顯而易見,金融租賃做著和融資租賃“差不多”的業(yè)務(wù),但兩者的資金來源上卻有很大差異,這造成了一種不公平的競爭。與此同時,租賃標(biāo)的的登記和公示系統(tǒng)也存在分割,這個問題更影響了行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,特別是行業(yè)信用的構(gòu)建。
比如,租賃標(biāo)的就好比一臺二手車,它的里程、車況等因素是決定其價格的基礎(chǔ),這個信用記錄要做到客觀真實,重要條件是登記平臺的統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化。融資租賃也是如此。但目前,我國的標(biāo)的登記卻有兩個平臺,一是人民銀行的融資租賃登記公示系統(tǒng),二是商務(wù)部的全國融資租賃企業(yè)管理信息系統(tǒng),到底“用誰”、“信誰”?這真是個問題。
一直以來,在對經(jīng)濟(jì)建設(shè)的管理中,中國除了地方競爭,還有“部委競爭”。這種智慧用在推動某些行業(yè)的高速擴張上,或許有用,但融資租賃是個與實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的“慢活”、“細(xì)活”,統(tǒng)一的監(jiān)管或許更有價值。
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