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　　引言

　　

　　全國在冊運營的各類融資租賃公司行業(yè)實力不斷增強，風險防范能力不斷提升。

　　

　　一、公路融資租賃的可行性分析

　　

　?。ㄒ唬┤谫Y租賃政策環(huán)境和法律分析。

　　

　　目前，我國的融資租賃法尚未出臺，有關融資租賃的法律規(guī)定主要有《合同法》、商務部《外商投資租賃業(yè)管理辦法》、銀監(jiān)會《金融租賃公司管理辦法》及商務部、國家稅務總局《關于從事融資租賃業(yè)務有關問題的通知》、財政部《企業(yè)會計準則第21 號——租賃》等規(guī)范性文件。以上規(guī)范性文件對設備等租賃進行了規(guī)定，均未對公路資產類融資租賃予以禁止。

　　

　　《合同法》規(guī)定，融資租賃合同是出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。

　　

　　銀監(jiān)會《融資租賃公司管理辦法》規(guī)定，融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動。售后回租業(yè)務是指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回的融資租賃形式。售后回租業(yè)務是承租人和供貨人為同一人的融資租賃方式。

　　

　　商務部《外商投資租賃業(yè)管理辦法》規(guī)定，融資租賃業(yè)務指出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃財產，提供給承租人使用，并向承租人收取租金的業(yè)務。外商投資融資租賃公司可以采取直接租賃、轉租賃、回租賃、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃等不同形式開展融資租賃業(yè)務。

　　

　?。ǘ┕沸袠I(yè)特點分析。

　　

　　融資租賃模式適用于純經營性基礎設施中能獨立發(fā)揮效益并且在財務上能夠獨立核算的項目。作為重要的交通基礎設施，公路行業(yè)是一個弱周期行業(yè)，具有投資規(guī)模大、現(xiàn)金流穩(wěn)定、受經濟周期波動影響小、投資回收期長、服務全社會等特點。從理論上說，公路建設資金大部分應來自國家投入，但由于公路建設資金需求巨大，中央和地方財力有限，不可能將公路作為公益性項目完全由政府投資建設，從完成國家和地方公路規(guī)劃建設任務乃至更長遠的設想來看，我國的公路建設需要一種能夠滾動發(fā)展的融資政策。我國公路建設投資繼續(xù)較快增長，通過融資租賃解決當前公路建設資金緊張，盤活公路存量資產，是較好的出路。同時也避免為了短期建設資金籌集需要，將一些效益好的收費公路項目轉讓給私人投資者經營，而損害公共利益的事情發(fā)生。

　　

　?。ㄈ┕啡谫Y租賃的優(yōu)勢分析。

　　

　　1.盤活現(xiàn)有資產，增加資金來源。

　　

　　公路行業(yè)承租人可以利用已建成公路資產通過售后回租的方式，既保持公路的使用權，又獲得公路新建及改擴建所需的資金，將存量公路資產轉化為貨幣資本，盤活資產、增加資金來源，保證公司正常流動資金需求，優(yōu)化資產負債結構，通過分期付款的支付租金方式，降低財務費用。目前，盤活公路存量資產和實現(xiàn)資產重組遠比擴大資產規(guī)模重要得多。

　　

　　2.創(chuàng)造資產信用的新型理念。

　　

　　融資租賃超越過去專注于企業(yè)信用的傳統(tǒng)理念，將企業(yè)部分運營的公路存量資產獨立出來，創(chuàng)造了公路存量資產信用的新型理念，并運用技術工具，增加了公路企業(yè)的投融資能力，有利于企業(yè)推行資產輕量化生產經營方式，改善資產負債比，最大限度地減少企業(yè)“內部”資產和最大限度地集中使用外部資產，以降低經營風險和實現(xiàn)企業(yè)核心控制力。

　　

　　3.促進金融與公路行業(yè)的溝通融合。

　　

　　融資租賃業(yè)有利于促進公路行業(yè)發(fā)展與金融業(yè)的結合，避免金融業(yè)發(fā)展被虛擬化，從而完善金融市場體系。融資租賃業(yè)務涉及銀行、保險、證券、信托等機構多種金融業(yè)務的相互配合，有利于帶動相關金融機構發(fā)展。融資租賃機構可與相關金融機構進行有效鏈接，為后者提供有所有權保障的新資金配置渠道和投資品種，如債權保理、信托計劃、私募基金和租賃資產證券化等。

　　

　　4.完善金融結構。

　　

　　中國金融結構長期來保持銀行間接融資為主的格局，而股權類資金供應嚴重不足。我國公路企業(yè)資產負債和地方政府資產負債都出現(xiàn)了一些惡化或緊張跡象，如果融資結構不能較快得到改善的話，金融杠桿率過高勢必成為潛在的、巨大的風險。融資租賃是以物、資產為載體的新興資本流動的方式，具有平衡資本與投資供需矛盾、促進資本理性選擇的特殊功能；從整體上提高經濟的融資效率，為解決金融發(fā)展對實體經濟“疏遠化”問題提供了有效途徑。

　　

　　二、公路行業(yè)融資租賃模式分析

　　

　　目前公路行業(yè)運用較廣泛的是公路施工機械設備融資租賃，并有少量的公路路面資產融資租賃。

　　

　?。ㄒ唬?融資租賃。

　　

　　融資租賃合同是一種集銷售和融資為一體的特殊合同，是指出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。在融資租賃合同中，合同的主體為三方當事人，即出租人、承租人和供貨商。

　　

　?。ǘ┕废到y(tǒng)機械設備售后回租。

　　

　　售后回租方式是融資租賃的一種業(yè)務模式，主要運作過程是企業(yè)作為出賣人與融資租賃公司簽訂買賣合同，企業(yè)將其所有的公路系統(tǒng)機械設備轉讓給融資租賃公司，同時企業(yè)與融資租賃公司再以買賣合同標的物作為租賃物簽訂融資租賃合同，企業(yè)以公路收費權益提供質押，與融資租賃公司開展售后回租。企業(yè)利用每年的利潤和折舊支持租金的償還，并用變現(xiàn)所得支持新的公路建設，使企業(yè)增加發(fā)展后勁。其基本交易結構如下：

　　

　?。ㄈ?公路路面資產售后回租。

　　

　　回租式融資租賃是一種特殊形式的融資租賃，是指承租人將一項自制或外購的資產出售給出租人，同時與出租人訂立一份融資租賃合同，又將該項資產從出租人處租回來使用。在回租式融資租賃合同中，一般存在雙方當事人，賣主同時是承租人，買主同時是出租人。賣方即承租人在保留對其原有資產的占有和使用的前提下，將固定資產轉化為貨幣資本，而租金的支付則是分期的，從而獲得一筆急需的流動資金，以緩解其資金壓力，保證生產經營的正常進行；而買方即出租人則通過售后回租行為，獲得了一個有利可圖的、可靠的投資機會。

　　

　　三、公路融資租賃風險分析

　　

　　融資租賃項目具有融資和融物、金融和貿易相結合的特點，使得其業(yè)務涉及投資人、出租人、承租人、供應商、金融機構等多方當事人，任何環(huán)節(jié)上的風險都可能導致項目資金不能安全回收。

　　

　?。ㄒ唬┤谫Y租賃業(yè)發(fā)展的配套制度很不健全。

　　

　　國內仍尚未制定出專門的融資租賃法律，《融資租賃法》雖普遍寄予厚望但仍沒有出臺。現(xiàn)有直接與融資租賃業(yè)務有關的法律規(guī)范僅有《中華人民共和國合同法》、《中華人民共和國民用航空法》；最高人民法院《關于審理融資租賃合同糾紛案件若干問題的規(guī)定》等少數(shù)幾個相關法規(guī)，但各法規(guī)、文件間銜接不夠緊密，相關規(guī)定不夠完善的缺憾一直困擾著我國融資租賃業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展。

　　

　?。ǘ┕肥召M標準調整的風險。

　　

　　公路營業(yè)收入主要來自于車輛通行費收入，車輛通行費的收費標準必須由國家和省級人民政府審查批準，并依照相關法規(guī)進行聽證。因此，收費價格的調整趨勢以及未來收費價格在物價水平及總體成本上升時能否相應調整，仍取決于國家相關政策及政府部門的審批。如節(jié)假日小客車免收通行費的調整，將在一定程度上影響公路的通行費收入。

　　

　?。ㄈ┙洜I性風險。

　　

　　經營性風險是指在融資租賃業(yè)務中由于經營管理因素而造成的對當事人經濟效益的可能性影響。這一風險對出租人和承租人都有影響，但對出租人的利益影響更大。一是承租人的違約風險。目前我國尚未建立健全社會信用評價體系，承租人或擔保人不履約，導致租金拖欠所造成的信用風險較大。二是公路運營風險。由于公路行業(yè)的特點，在公路建設前期的征地費用、建設期間的筑路成本、工程質量的優(yōu)劣均會直接影響未來的經營狀況。公路建成通車后，定期對路面的日常養(yǎng)護會影響公路的正常通行，影響交通流量；養(yǎng)護設備、設施、原材料價格上漲等因素，都會對公路運營造成一定的風險。三是經濟周期風險。公路行業(yè)對經濟周期的敏感性一般比其他行業(yè)低。但是，隨著我國經濟市場化程度的不斷加深，其影響將逐漸表現(xiàn)明顯。對收費公路而言，經濟周期的變化會直接導致經濟活動對交通運輸要求的變化，從而導致公路交通流量及收費總量的變化，對公路的經營業(yè)績將造成一定的影響。

　　

　?。ㄋ模┝鲃有燥L險。

　　

　　融資租賃作為一種資本融資，期限通常為3年至10年，資金的周轉期較長，資金來源的期限結構若不能與之相匹配或資金供應上的不充足，就會形成流動性風險。由于近幾年我國高等級公路通車里程的迅速增加，網絡水平也迅速提高，新線路的通車勢必分流周邊原有公路的車流量，影響相應路段的通行費收入。

　　

　　四、融資租賃風險防范措施

　　

　?。ㄒ唬┘泳o出臺和完善金融租賃相關法律法規(guī)。

　　

　　在國際上，法律、會計、稅收和監(jiān)管并稱為融資租賃業(yè)發(fā)展的四大支柱。雖然我國合同法、物權法、會計準則就融資租賃當事人的權利與義務，融資租賃物權的原則、融資租賃交易中租賃物的確認與計量等進行了明確規(guī)定，但仍有許多問題需要完善。要借鑒國際經驗，完善融資租賃的法律法規(guī)環(huán)境，盡快審議頒布《融資租賃法》，理清稅收關系，明確各種稅收優(yōu)惠政策在融資租賃交易形式中的適用。這是規(guī)范融資租賃交易主體行為、培育良好的市場交易環(huán)境、實施行業(yè)的有效監(jiān)管的前提與基礎。

　　

　?。ǘ┘訌娙谫Y租賃登記以及質押登記落實。

　　

　　一是明確中國人民銀行作為融資租賃登記機關的法律規(guī)定。通過中國人民銀行征信中心融資租賃登記公示系統(tǒng)對租賃狀況進行登記，公示租賃物上的權利狀況，消除融資租賃業(yè)務交易過程中由于信息不對稱導致的出租人風險，維護交易安全，從而實現(xiàn)融資租賃出租人和承租人的平等交易地位。二是對采用公路收費權質押擔保的進行“雙登記”。租賃公司應嚴格按照現(xiàn)行規(guī)定，分別辦理質押登記手續(xù)。除應按中國人民銀行《應收賬款質押登記辦法》在人民銀行應收賬款質押登記公示系統(tǒng)登記外，為避免法律沖突造成的風險，應同時按照《國務院關于收費公路項目貸款擔保問題的批復》（國函[1999]28號）的規(guī)定，以省級人民政府批準的收費文件作為公路收費權的權利證書，在地市級以上交通主管部門辦理出質登記。

　　

　?。ㄈ┩黄迫谫Y困境，探索多元化融資。

　　

　　為了解決租賃公司融資渠道的單一，資產負債期限結構要錯配，防范流動性風險。一是公路租賃資產證券化。公路租賃資產的所有權屬于租賃公司，風險相對較小，正常情況下具有持續(xù)的資金來源，收益穩(wěn)定且相對可靠。二是信托及理財產品。信托公司可以向其投資者募集資金投資于租賃公司的租賃資產，也可以與銀行合作包裝成理財產品；銀行也可以直接與租賃公司合作發(fā)行理財產品募集資金用于融資租賃項目。

　　

　　（來源：中國融資租賃有限公司）