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　　事項(xiàng)：

　　

　　6月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了1-5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2015年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長11.4%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.1%。

　　

　　觀點(diǎn)：

　　

　　1、工業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)回升。5月份工業(yè)增加值同比增長6.1%，較上月小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，基本符合我們的預(yù)期。在已經(jīng)公布的17個(gè)主要行業(yè)中，計(jì)算機(jī)通信、化工、橡膠和塑料、醫(yī)藥制造、有色等行業(yè)增長較快，增速在8%以上；在15種主要工業(yè)品中，產(chǎn)量增長最快的是有色金屬和化纖，增速都超過10%，改善最明顯的則是平板玻璃，跌幅較上月大幅收窄8.9個(gè)百分點(diǎn)。5月份PMI顯示制造業(yè)生產(chǎn)與需求端表現(xiàn)出同步改善的跡象，工業(yè)生產(chǎn)弱企穩(wěn)的狀況與我們此前的判斷相一致。預(yù)計(jì)6月份工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)小幅回升至6.5%。

　　

　　2、房地產(chǎn)銷售增速轉(zhuǎn)正，投資將隨之企穩(wěn)。5月份，房地產(chǎn)投資累計(jì)增速5.1%，較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，投資增速仍在緩慢下行。但商品房銷售額累計(jì)增速已結(jié)束連續(xù)14個(gè)月的負(fù)增長而轉(zhuǎn)正為3.1%，較上月大幅回升6.2個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，新開工面積跌幅進(jìn)一步縮窄，土地購置面積依舊在負(fù)增長的低位盤整，跌幅略有收窄。房地產(chǎn)銷售狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，考慮到房地產(chǎn)真實(shí)需求仍然存在，利率水平偏低，以及房地產(chǎn)政策回暖等因素，我們認(rèn)為地產(chǎn)銷售面積和金額年內(nèi)同比將能夠達(dá)到8-10%的增長，房地產(chǎn)投資也將隨之企穩(wěn)回升。

　　

　　3、固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩。5月份，固定資產(chǎn)投資增速為11.4%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資增速隨著工業(yè)生產(chǎn)的企穩(wěn)而略有好轉(zhuǎn)，回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至10.0%；房地產(chǎn)投資繼續(xù)回落；基建投資略有下滑，但仍維持在18.8%的較高水平?？傮w來看，工業(yè)生產(chǎn)的微弱改善已經(jīng)在制造業(yè)投資上有所顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資受銷售好轉(zhuǎn)的拉動(dòng)也將逐步企穩(wěn)，此外，發(fā)改委進(jìn)入5月份以后再度啟動(dòng)大規(guī)?；?xiàng)目的批復(fù)，基建投資的高增長有望持續(xù)，固定資產(chǎn)投資增速將逐步趨穩(wěn)，并有望在下半年回升。預(yù)計(jì)6月份固定資產(chǎn)投資增速持平為11.4%。

　　

　　4、消費(fèi)增速回升，地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)消費(fèi)回暖。5月份名義消費(fèi)增速10.1%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)際消費(fèi)增速10.2%，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。5月份消費(fèi)狀況整體有小幅回升，具體來看，消費(fèi)增長最快的三個(gè)行業(yè)分別是通訊器材、建筑裝潢以及家具類，而后兩者明顯受到房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)改善的拉動(dòng)。消費(fèi)相對低迷的仍然是汽車和石油制品類，但隨著油價(jià)的企穩(wěn)，石油制品類消費(fèi)的跌幅已在逐步收窄。如上所述，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售的改善將持續(xù)；而油價(jià)下跌的負(fù)面影響也將逐步減弱，預(yù)計(jì)6月份名義消費(fèi)增速小幅回升至10.2%；考慮到6月份CPI同比將繼續(xù)季節(jié)性回落，實(shí)際消費(fèi)增速的回升可能更為明顯。