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　　“截至2014年年底，我國的資產(chǎn)證券化相當(dāng)于美國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)余額的0.5%。中國的信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)未來發(fā)展的潛力巨大。”央行副行長(zhǎng)潘功勝在5月15日國務(wù)院政策吹風(fēng)會(huì)時(shí)的一席話為快速發(fā)展的信貸資產(chǎn)證券化又打了一劑強(qiáng)心針。

　　

　　一直以來，由于門檻相對(duì)較高，非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品少之又少。近半年來對(duì)信貸資產(chǎn)證券化利好政策無疑為這些機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品打開方便之門。自2014年，以汽車金融公司為代表的一批非銀行金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行明顯提速。

　　

　　汽車金融公司：力爭(zhēng)業(yè)務(wù)全覆蓋

　　

　　因行業(yè)特殊性，汽車金融公司對(duì)于盤活資產(chǎn)，拓寬融資渠道有著較高的需求，自《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》將汽車貸款納入資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)之后，行業(yè)中資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行一直在穩(wěn)步推進(jìn)，不論在發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模上都略高于其他非銀金融機(jī)構(gòu)。

　　

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前汽車金融公司中將近一半發(fā)行了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其中包括了上汽通用汽車金融、大眾汽車金融、福特汽車金融、豐田汽車金融、東風(fēng)日產(chǎn)汽車金融、寶馬汽車金融，發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品數(shù)量近10只，總規(guī)模已超過100億元。而在2014年之前，僅有上汽通用汽車金融公司發(fā)行過兩次個(gè)人汽車抵押貸款支持證券。目前來看，汽車金融公司針對(duì)個(gè)人消費(fèi)汽車貸款的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行已成常態(tài)化，而其另一大信貸業(yè)務(wù)——經(jīng)銷商營運(yùn)設(shè)備、展廳建設(shè)、采購車輛等貸款以及近兩年大力發(fā)展的“后市場(chǎng)”業(yè)務(wù)——汽車保險(xiǎn)以及汽車融資租賃業(yè)務(wù)的資產(chǎn)證券化操作空間，值得汽車金融公司進(jìn)一步探索。

　　

　　財(cái)務(wù)公司：產(chǎn)品發(fā)行有望破冰

　　

　　財(cái)務(wù)公司對(duì)于發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一直以來多是停留在理論研究階段。在財(cái)務(wù)公司2012年被納入資產(chǎn)證券化試點(diǎn)后，僅上汽上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)公司曾以汽車貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)成功發(fā)行過規(guī)模為10億元資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　

　　然而，在《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》中，并未明確規(guī)定財(cái)務(wù)公司不能發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。隨著資產(chǎn)證券化門檻的大幅度下降，財(cái)務(wù)公司已將其作為重點(diǎn)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，并且已有財(cái)務(wù)公司開始躍躍欲試。航天科技財(cái)務(wù)公司副總經(jīng)理石明磊表示，已經(jīng)將創(chuàng)新方向?qū)?zhǔn)了資產(chǎn)證券化領(lǐng)域。“財(cái)務(wù)公司的創(chuàng)新主要是如何能夠通過金融產(chǎn)品，把集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、財(cái)務(wù)費(fèi)用等整體指標(biāo)提高，盤活。去年底、今年初，資產(chǎn)證券化已經(jīng)大幅度放開，現(xiàn)在基本上大家都預(yù)期到這個(gè)市場(chǎng)非常大。我們也在思考能否利用好這一工具，把集團(tuán)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率提高起來。”石明磊說，“我們?nèi)ツ陮?duì)此進(jìn)行了課題研究，今年作為試點(diǎn)準(zhǔn)備要做成一單。”

　　

　　小貸公司：緩解“資金饑渴”

　　

　　因《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》中對(duì)小貸公司融資渠道限制較多，除了股東增資外，小貸公司僅可以從不超過兩個(gè)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)融入資金。為拓寬融資渠道，小貸公司行業(yè)進(jìn)行了小貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、發(fā)行小貸債、上市等對(duì)融資渠道的創(chuàng)新。

　　

　　信貸資產(chǎn)證券化門檻的放開，對(duì)小貸公司的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利好最為明顯。在去年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行改為備案制之前，僅有阿里巴巴小額貸款公司發(fā)行過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此后，瀚華小貸、中和農(nóng)信、南寧金通小貸等相繼在半年時(shí)間里發(fā)行了其首筆資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。在政策推動(dòng)下，小貸公司信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行已有加速跡象。

　　

　　融資租賃公司：融資渠道的下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)

　　

　　稅負(fù)高、融資成本高一直困擾著租賃公司的發(fā)展，可喜的是，通過資產(chǎn)證券化緩解融資難問題已受到了融資租賃業(yè)的重視。相比銀行融資，融資租賃公司通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行，經(jīng)由交易所進(jìn)入多邊市場(chǎng)，降低了融資成本與時(shí)間成本。

　　

　　相比股東增資或者是發(fā)行金融債，通過資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資對(duì)于租賃公司來說仍處于探索階段。截至目前，只有華融金租、河北金租、工銀金租、海通恒信、融信租賃、獅橋融資租賃、華科融資租賃等相繼發(fā)行了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總發(fā)行規(guī)模45.14億元。

　　

　　信托公司：為轉(zhuǎn)型增添助力

　　

　　以創(chuàng)新助轉(zhuǎn)型的信托公司除嘗試了家族信托、消費(fèi)信托、土地信托、公益信托之外，無一例外地將業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新目標(biāo)瞄準(zhǔn)了資產(chǎn)證券化領(lǐng)域，不少信托公司在資產(chǎn)證券化項(xiàng)目上取得了突破。與其他非銀金融機(jī)構(gòu)打包自有信貸資產(chǎn)通過資產(chǎn)證券化操作來進(jìn)行融資不同的是，信托公司在資產(chǎn)證券化中主要扮演著產(chǎn)品受托機(jī)構(gòu)的角色。

　　

　　中誠信托在去年共有6單新增受托管理的信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模達(dá)到了221.49億元。上海信托也發(fā)行了國內(nèi)首個(gè)以純外資金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，此外還對(duì)私募資產(chǎn)證券化市場(chǎng)進(jìn)行了積極布局。天津信托在去年資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，首單項(xiàng)目已獲得銀監(jiān)會(huì)與央行的審批進(jìn)入發(fā)行前期。與中誠信托相同，華潤信托2014年受托的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目規(guī)模也突破了200億元，達(dá)到了261億元。而交銀國際信托也在去年分別完成了信托規(guī)模為68.14億元以及10.12億元的兩單資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。

　　

　　當(dāng)前良好的資產(chǎn)證券化發(fā)展環(huán)境為處于轉(zhuǎn)型中的信托行業(yè)增添了動(dòng)力。正如交銀國際信托在其2014年年報(bào)中表示，資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的成功發(fā)行，幫助信托公司積累了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，提升了受托服務(wù)支持能力以及信托公司在證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力和品牌優(yōu)勢(shì)。