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　　9月8日，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱“中債登”)在其官方網(wǎng)站正式發(fā)布了《中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)債券業(yè)務(wù)指引》(下稱《指引》)。
　　
　　《第一財經(jīng)日報》記者第一時間就自貿(mào)區(qū)債券市場及指引發(fā)布有關(guān)問題采訪了中債登相關(guān)負(fù)責(zé)人。該負(fù)責(zé)人對本報記者表示，上海自貿(mào)區(qū)跨境人民幣債券業(yè)務(wù)的正式推出，對于我國對外開放、人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)等都具有重要意義。
　　
　　一方面，此舉有助于吸引境外投資者，豐富債券發(fā)行及投資主體，擴(kuò)大人民幣跨境使用，切實支持自貿(mào)區(qū)建設(shè);另一方面，實現(xiàn)人民幣債券統(tǒng)一發(fā)行定價和集中登記托管，鞏固、整合、完善集中統(tǒng)一的中央托管結(jié)算體系，為國家金融提供堅實的支撐力和掌控力。
　　
　　對于接下來自貿(mào)區(qū)債券發(fā)行有哪些安排，該負(fù)責(zé)人向本報記者透露，目前地方政府、銀行、信托公司等多家機(jī)構(gòu)為在自貿(mào)區(qū)發(fā)行債券進(jìn)行了充分準(zhǔn)備。隨著中債登《指引》的發(fā)布，他們將根據(jù)《指引》要求陸續(xù)發(fā)行包括地方政府債、信貸資產(chǎn)支持證券(ABS)、綠色債券等在內(nèi)的多只債券。
　　
　　自貿(mào)區(qū)債券的特殊性
　　
　　一直以來，上海自貿(mào)區(qū)作為金融創(chuàng)新和開放的“國家實驗室”，債市開放成為其先行者。
　　
　　此次，中債登為上海自貿(mào)區(qū)提供債券發(fā)行、登記托管和結(jié)算等金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，既是功能的自然延伸，也能搭建起銀行間市場和自貿(mào)區(qū)市場良性互動、集中統(tǒng)一托管、具備國內(nèi)和國際競爭力的債券市場格局。
　　
　　具體而言，自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)與銀行間債券市場業(yè)務(wù)相比，具有四大特點。
　　
　　一是從投資者結(jié)構(gòu)來看，已設(shè)立自貿(mào)區(qū)分賬核算單元并經(jīng)過驗收的境內(nèi)機(jī)構(gòu)、已開立自由貿(mào)易賬戶(FT賬戶)的境內(nèi)外機(jī)構(gòu)、已開立境外機(jī)構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶(NRA賬戶)的境外機(jī)構(gòu)以及其他符合條件的境外合資格機(jī)構(gòu)均可申請在中債登開立債券賬戶并開通自貿(mào)區(qū)專用分組合，直接參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù);境外機(jī)構(gòu)也可通過結(jié)算代理人或合格境外證券托管機(jī)構(gòu)參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)。
　　
　　二是從發(fā)行人角度來看，實現(xiàn)籌資主體多元化。境內(nèi)、區(qū)內(nèi)及境外的金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)均可以通過中債登在自貿(mào)區(qū)進(jìn)行債券融資，中債登在自貿(mào)區(qū)提供跨境債券發(fā)行、登記、托管、清算、結(jié)算、付息兌付、信息披露、估值等一體化服務(wù)。
　　
　　三是，從國際金融市場基礎(chǔ)設(shè)施互通互聯(lián)角度來看，中債登已與國際證券托管機(jī)構(gòu)建立了制度安排，符合我國債券市場發(fā)展和管理要求。在堅持銀行間債券市場一貫的直接賬戶體系原則基礎(chǔ)上，通過代理結(jié)算等方式實現(xiàn)國際投資人參與跨境債券業(yè)務(wù)，有效構(gòu)建了市場開放、風(fēng)險防控與投資者保護(hù)三者相統(tǒng)一的支柱性框架體系。
　　
　　最后，從債券投資方式來看，投資者既可以通過自貿(mào)區(qū)電子平臺交易，也可以通過自貿(mào)區(qū)柜臺市場承辦機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。中債登承擔(dān)自貿(mào)區(qū)債券柜臺業(yè)務(wù)的中央登記、一級托管和結(jié)算，承辦機(jī)構(gòu)承擔(dān)自貿(mào)區(qū)債券柜臺業(yè)務(wù)的二級托管和結(jié)算。
　　
　　此外，有行業(yè)資深人士在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時稱，與境內(nèi)債券市場相比，上海自貿(mào)區(qū)債券市場建設(shè)的目的在于鼓勵全球發(fā)行人和全球投資人參與，核心功能在于制度創(chuàng)新，同時，參與方式更為靈活，更加適用于國際環(huán)境。“上海自貿(mào)區(qū)債券市場與境內(nèi)債券市場互為補(bǔ)充，將更加迎合和適應(yīng)國際投融資環(huán)境。此外，自貿(mào)區(qū)債券市場規(guī)?？煽?、風(fēng)險可測，在保障境內(nèi)資本市場安全穩(wěn)定前提下，為穩(wěn)步推進(jìn)我國資本市場雙向開放可積累豐富的實踐經(jīng)驗。”
　　
　　正是因為自貿(mào)區(qū)債券所具有特點，這也要求有關(guān)部門在對其進(jìn)行監(jiān)管、業(yè)務(wù)制度及系統(tǒng)建設(shè)管理上進(jìn)行“特殊對待”。
　　
　　對此，中債登負(fù)責(zé)人對本報記者回應(yīng)稱，上海自貿(mào)區(qū)最大特點是“境內(nèi)關(guān)外”的監(jiān)管制度，即“一線放開、二線管住”。也就是說，境外的資產(chǎn)可以自由地、不受監(jiān)管地進(jìn)出自貿(mào)區(qū)，但資產(chǎn)在區(qū)內(nèi)和境內(nèi)區(qū)外之間的流通需遵循相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管要求。
　　
　　對于金融市場而言，實現(xiàn)“一線放開、二線管住”核心是如何有效、有度的控制區(qū)內(nèi)區(qū)外之間資本的滲透，目前采取的措施是賬戶隔離。中債登也是從賬戶隔離入手，配合監(jiān)管部門要求。
　　
　　資金方面，中債登要求投資者開立FT賬戶或NRA賬戶，實現(xiàn)自貿(mào)區(qū)資金與境內(nèi)區(qū)外資金的有效隔離。同時，中債登為投資者開立DVP結(jié)算資金專戶，并與其FT賬戶一一對應(yīng)，專用于辦理自貿(mào)區(qū)債券交易結(jié)算的資金清算交收，有效把控自貿(mào)區(qū)資金向區(qū)外滲透。
　　
　　債券方面，中債登為投資者債券賬戶設(shè)立自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)專用分組合，專用于托管投資者持有的自貿(mào)區(qū)債券。從而在賬務(wù)管理上將投資者在銀行間債券市場與自貿(mào)區(qū)債券市場持有的債券加以區(qū)分，實現(xiàn)分賬核算、單獨管理。
　　
　　對于那些希望參與自貿(mào)區(qū)債券市場的投資者而言，需要進(jìn)行哪些準(zhǔn)備呢?
　　
　　根據(jù)中債登《指引》，已設(shè)立自貿(mào)區(qū)分賬核算單元并經(jīng)過驗收的境內(nèi)機(jī)構(gòu)、已開立自由貿(mào)易賬戶(FT賬戶)的境內(nèi)外機(jī)構(gòu)、已開立境外機(jī)構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶(NRA賬戶)的境外機(jī)構(gòu)以及其他符合條件的境外合資格機(jī)構(gòu)等可申請在中債登開立債券賬戶并開通自貿(mào)區(qū)專用分組合，直接參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)。
　　
　　已在中債登開立債券賬戶的投資者使用原有賬戶，僅需開通自貿(mào)區(qū)專用分組合即可參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)。同時，中債登會為開通自貿(mào)區(qū)專用分組合的投資者開立FT資金結(jié)算賬戶，專用于辦理自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)的資金清算與結(jié)算。
　　
　　此外，投資者需要與中債登簽訂《中國(上海)自由貿(mào)易實驗區(qū)債券結(jié)算業(yè)務(wù)承諾函》、《自貿(mào)區(qū)債券交易券款對付結(jié)算協(xié)議》、《自貿(mào)區(qū)債券資金結(jié)算賬戶使用協(xié)議》等相關(guān)協(xié)議。最后，投資者應(yīng)安裝中債登操作終端。
　　
　　自貿(mào)區(qū)債券助力人民幣國際化
　　
　　近年來，人民幣國際化發(fā)展勢頭良好。截止2015年底，全球貿(mào)易結(jié)算中的人民幣份額推高到3.38%，國際金融交易的人民幣份額也躍升至5.9%。2015年11月，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子，這是我國經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的一個重要里程碑。
　　
　　伴隨人民幣加入SDR，國際機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)配置中對人民幣資產(chǎn)更為關(guān)切，全球人民幣資產(chǎn)投資熱潮正在興起，人民幣國際儲備貨幣功能進(jìn)一步增強(qiáng)。在此背景下，外國央行根據(jù)自身需要不斷調(diào)整外匯儲備，對人民幣債券的需求持續(xù)增加。債券市場，尤其是高信用等級利率債市場，作為境外投資者進(jìn)入中國市場的最佳切入點，近年來得到快速發(fā)展。
　　
　　截至今年7月末，在中債登開戶的境外機(jī)構(gòu)達(dá)334家，比2015年末增長9.5%;境外機(jī)構(gòu)債券托管量達(dá)6634億元，比2015年末增長10%。境外機(jī)構(gòu)持有債券集中在國債和地方政府債、金融債、央票等高信用等級利率債，合計占比超過90%。
　　
　　自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)是我國債券市場開放發(fā)展的重要嘗試，可以拓寬離岸人民幣資金的回流渠道，提高國際市場人民幣持有意愿。自貿(mào)區(qū)也是連接在岸市場和離岸市場的橋梁，通過在岸主導(dǎo)、離岸參與的方式逐步引導(dǎo)在岸和離岸利差和匯差的收斂，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定人民幣匯率，掌握離岸人民幣定價權(quán)，進(jìn)一步打造全球人民幣的價格形成中心、資產(chǎn)定價中心及支付結(jié)算中心，激發(fā)人民幣國際化的加速度。
　　
　　自貿(mào)區(qū)債券醞釀已久
　　
　　中債登負(fù)責(zé)人對《第一財經(jīng)日報》記者表示，目前我國債市開放主要為主權(quán)類和準(zhǔn)主權(quán)類債券的對外開放。此次中債登作為國內(nèi)唯一的主權(quán)類和準(zhǔn)主權(quán)類債券的登記托管機(jī)構(gòu)，為上海自貿(mào)區(qū)債券提供發(fā)行、登記、托管和結(jié)算等一體化服務(wù)意義重大。
　　
　　本報記者獲悉，其實早在2015年6月起，中債登已經(jīng)在著手準(zhǔn)備上海自由貿(mào)易區(qū)債券市場服務(wù)。
　　
　　首先，需要進(jìn)行機(jī)構(gòu)的設(shè)立以及賬戶開立。
　　
　　根據(jù)自貿(mào)區(qū)管理規(guī)定,金融機(jī)構(gòu)參與自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)需在自貿(mào)區(qū)內(nèi)商業(yè)銀行開立自由貿(mào)易賬戶;開立自由貿(mào)易賬戶的須為區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)，包括在區(qū)內(nèi)注冊的公司及區(qū)外機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)。
　　
　　2015年7月，中債登在自貿(mào)區(qū)設(shè)立上海分公司，完成工商注冊手續(xù)，并在自貿(mào)區(qū)商業(yè)銀行開立了自由貿(mào)易賬戶。
　　
　　其次，在制度建設(shè)方面，中債登依據(jù)中央托管結(jié)算機(jī)構(gòu)的職責(zé)，研究制定出既符合上海自貿(mào)區(qū)金融開放和金融監(jiān)管要求又能和銀行間債券市場形成一體化的業(yè)務(wù)運(yùn)行方案，并在此基礎(chǔ)上起草了《指引》，明確了覆蓋發(fā)行、登記托管、結(jié)算、代理付息兌付等各個環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)流程，并得到了中國人民銀行同意。
　　
　　為了更好的銜接自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)運(yùn)行和監(jiān)管要求，中債登進(jìn)行了業(yè)務(wù)系統(tǒng)升級。
　　
　　按照自貿(mào)區(qū)監(jiān)管要求，中債登升級業(yè)務(wù)系統(tǒng)，與自貿(mào)區(qū)內(nèi)商業(yè)銀行實現(xiàn)系統(tǒng)對接，實現(xiàn)了運(yùn)用自貿(mào)區(qū)內(nèi)商業(yè)銀行開立的自由貿(mào)易賬戶進(jìn)行資金結(jié)算和獨立核算的功能。登記托管方面，中債登提供了分組合管理功能，把自貿(mào)區(qū)債券放入自貿(mào)區(qū)專用分組合，實現(xiàn)對自貿(mào)區(qū)內(nèi)債券的分賬管理。
　　
　　中債登成立于1996年，是由國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的債券中央登記托管機(jī)構(gòu)，是國家級的核心金融基礎(chǔ)設(shè)施，為債券市場提供包括發(fā)行、登記、托管、結(jié)算、付息兌付、估值、擔(dān)保品管理、信息披露等在內(nèi)的一體化服務(wù)。中債登登記托管結(jié)算的債券包括國債、央行票據(jù)、地方政府債、政策性銀行債、商業(yè)銀行債、企業(yè)債等高品質(zhì)債券以及此前世界銀行下屬的國際金融公司、亞洲開發(fā)銀行和新開發(fā)銀行等國際金融組織發(fā)行的熊貓債券。目前其托管的各類債券存量超過40萬億元，占中國債券市場總量近八成。
　　
　　文章來源：第一財經(jīng)