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　　網(wǎng)貸暫行辦法落地，在整頓清理市場的同時卻很可能阻斷大量融資租賃項目通過P2P平臺進行“輸血”的通道。
　　
　　根據(jù)網(wǎng)貸暫行辦法，同一法人或其他組織在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元，在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺借款總余額不超過人民幣500萬元。此外，根據(jù)《暫行辦法》中負面清單的第八項，禁止平臺開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。
　　
　　在法律界人士看來，網(wǎng)貸暫行辦法中限制大額、禁止類資產(chǎn)證券化模式等規(guī)定是很多融資租賃類債權(quán)目前的主要特征，這也意味著將來的互聯(lián)網(wǎng)平臺融資并不契合融資租賃的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式。
　　
　　不過有機構(gòu)在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，有關(guān)“類資產(chǎn)證券化”國家目前沒有明確表述，因此融資租賃類資產(chǎn)是否受到限制存在爭議。
　　
　　限額之困
　　
　　自2014年起，融資租賃公司嫁接互聯(lián)網(wǎng)金融平臺蔚然成風。由于業(yè)務(wù)資金成本與銀行相差不多，加之2015年底多家股份制銀行全面收緊一般性融資租賃公司的通道性銀租業(yè)務(wù)以防控潛在風險，很多融租機構(gòu)開始將P2P作為輸血的新路徑。
　　
　　“雖然P2P帶來的融資量對整個融資租賃行業(yè)來說很微小，但至少讓租賃公司，尤其是中小規(guī)模的租賃公司，在融資渠道上有了更多的選擇。”零壹財經(jīng)融資租賃研究中心主任趙慧利表示。
　　
　　一位資深融資租賃分析人士認為，融資租賃項目金額通常都很大，動輒上千萬甚至上億元，500萬元上限甚至都不夠“塞牙縫”。另外網(wǎng)貸暫行辦法規(guī)定“不得將融資項目的期限進行拆分”，“租賃項目通常期限較長，3~5年的長期項目居多，這與網(wǎng)貸平臺平均借款期限半年到一年的狀況很不匹配。”
　　
　　以銀豆網(wǎng)為例，第三方數(shù)據(jù)顯示其上半年融資租賃類債權(quán)成交量超過4.15億，居于網(wǎng)貸平臺第五位。記者注意到，該平臺融資租賃標的類型包括石化、環(huán)保、工業(yè)原材料、養(yǎng)殖等企業(yè)的設(shè)備回租，標的期限多為一年，經(jīng)拆分金額后仍為500萬元大額標，以通常拆分四期計算，一家企業(yè)在平臺上的借款金額在2000萬元左右，遠超辦法中的額度限制。
　　
　　而記者查閱包括點車成金、懶投資、愛投資等目前存在融資租賃債權(quán)的平臺，100萬到1000萬元的大標同樣屢見不鮮。
　　
　　據(jù)上述零壹租賃研究統(tǒng)計報告顯示，在目前從事融資租賃債權(quán)的40家平臺中，除13家平臺未對項目進行詳細披露外，涉及傳統(tǒng)工業(yè)設(shè)備項目的平臺有12家，汽車租賃項目平臺8家，其他租賃項目涉及物流重卡、醫(yī)療器械、新能源設(shè)備、航空等方面。從上述行業(yè)分布看，標的額度大顯然是融資租賃債權(quán)的主要特征之一。
　　
　　一家從事融資租賃債權(quán)業(yè)務(wù)的廣東互金平臺高管告訴記者，根據(jù)暫行辦法的要求，大額債權(quán)轉(zhuǎn)讓的項目肯定要逐漸退出舞臺。
　　
　　此前，由于利率下行及租賃客戶資源爭奪激烈，整個融租行業(yè)試圖將“互聯(lián)網(wǎng)+”和資產(chǎn)證券化作為行業(yè)轉(zhuǎn)型突圍的有效方向。但網(wǎng)貸暫行辦法中負面清單的第八項或?qū)⑹沟眠@一轉(zhuǎn)型計劃遭遇波折。
　　
　　在北京匯融律師事務(wù)所律師張稚萍看來，網(wǎng)貸暫行辦法從交易結(jié)構(gòu)的實質(zhì)與形式兩個方面，禁止了融資租賃公司常用的網(wǎng)絡(luò)融資模式。
　　
　　據(jù)張稚萍分析，融資租賃公司在互聯(lián)網(wǎng)平臺融資多通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，主要分為兩種：一是融資租賃公司將租賃資產(chǎn)的債權(quán)單一或打包發(fā)布至互聯(lián)網(wǎng)平臺進行銷售，融資租賃公司提供回購擔保，即對債權(quán)進行“一對多”的轉(zhuǎn)讓；二是將租賃資產(chǎn)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司或保理公司，再把資產(chǎn)直接或打包后轉(zhuǎn)讓給網(wǎng)貸機構(gòu)或委托平臺銷售，“但實踐中常出現(xiàn)多個項目債權(quán)整體打包錯配。”
　　
　　前述廣東網(wǎng)貸平臺高管告訴記者，網(wǎng)貸暫行辦法中提及，打包資產(chǎn)的類資產(chǎn)證券化的債轉(zhuǎn)是不允許的，而收益權(quán)轉(zhuǎn)讓就是其中一種，這在目前行業(yè)操作中也非常多見。
　　
　　以專注于融資租賃資產(chǎn)交易的互金平臺普資華企為例，官方運營數(shù)據(jù)顯示，其上半年成交量超過8.7億，根據(jù)上述零壹報告統(tǒng)計，該成交量居于發(fā)布融資租賃債權(quán)平臺第二位，其平臺債權(quán)多為“融資收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”項目。而在成交量排行第三位的點車成金平臺上，亦存在不少資產(chǎn)類型為“乘用新車消費資產(chǎn)的收益權(quán)”的產(chǎn)品在售。
　　
　　普資華企方面在接受記者采訪時表示：關(guān)于類資產(chǎn)證券化目前國家并無明文確切的解釋和規(guī)定。另外，《暫行辦法》并未禁止全部類型資產(chǎn)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，其負面清單中指出，不允許債權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)類別主要有“打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式”的資產(chǎn)，融資租賃類資產(chǎn)不在負面清單之列。《中華人民共和國合同法》第79條、第80條對債權(quán)轉(zhuǎn)讓做了相關(guān)規(guī)定，“我們也是按照規(guī)定進行的。”
　　
　　“融資租賃業(yè)務(wù)一般是有牌照才能做，但很多線下可以做的業(yè)務(wù)如果放到平臺上來，還是要受到監(jiān)管辦法的約束。”前述廣東網(wǎng)貸平臺高管表示。
　　
　　小額融租資產(chǎn)將受追捧
　　
　　事實上，幾個月的互金整治已經(jīng)讓融資租賃行業(yè)放慢了與網(wǎng)貸平臺合作的腳步。一位融資租賃資深從業(yè)者在年初接受本報記者采訪時還表示希望更多通過互聯(lián)網(wǎng)渠道進行融資租賃資產(chǎn)交易，但如今他直言：機構(gòu)資金顯然還是這個行業(yè)的主要資金來源。
　　
　　那么融資租賃公司在P2P平臺上的融資之路是否已經(jīng)被阻死？在業(yè)內(nèi)看來，有路可走，但并不好走。
　　
　　在張稚萍律師看來，融資租賃公司未來如果希望達成合規(guī)可以嘗試直接融資和項目眾籌方式。“前者可以通過融資租賃公司在互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布直接融資信息，不轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，而是將其作為質(zhì)押擔保；后者即融資租賃公司開拓新項目后，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺向投資者籌集資金專項用于該項目，將租金作為投資者的眾籌收益。”不過張稚萍也認為，上述兩種方式只是初步雛形，且也面臨著融資金額上的限制。
　　
　　前述廣東網(wǎng)貸平臺高管告訴記者，暫行辦法出來后，該平臺已經(jīng)與合作的租賃公司溝通，盡量接100萬元以內(nèi)的項目，并安排公司直接簽訂借款協(xié)議，平臺不再擔任居間轉(zhuǎn)讓。
　　
　　金融產(chǎn)品的包裝設(shè)計尚需時日，但從限額要求來看，汽車、消費金融類融資租賃產(chǎn)品顯然將受到熱捧。
　　
　　普資華企總裁助理陳旭慶認為，融資租賃具備多元化運用的需求和可操作性，比如汽車類、個人消費類項目，大額項目在互金平臺融資的確會受影響，但不等于所有融資租賃項目通過互金平臺出讓的通道受阻。
　　
　　而前述廣東平臺高管也透露，下一階段將開發(fā)汽車新車的以租代售的融租賃業(yè)務(wù)，為計劃購買汽車的單一借款人服務(wù)的產(chǎn)品類型，“這一群體金額小，風險可控，也符合監(jiān)管要求。”
　　
　　不過，在張稚萍看來，將來的互聯(lián)網(wǎng)平臺融資并不契合融資租賃的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，無法成為主要融資途徑，“融資租賃公司應(yīng)更清楚互聯(lián)網(wǎng)平臺融資在自身多個融資渠道中的定位。”
　　
　　文章來源：中國證券報