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　　融資租賃公司年報觀察： 規(guī)模擴(kuò)張約4成 匯兌損益“兩重天”

　　

　　隨著新三板掛牌融資租賃公司年報披露，2015年融資租賃行業(yè)的經(jīng)營狀況得以管窺。

　　

　　整體來看，融資租賃公司資產(chǎn)規(guī)模差異較大，但規(guī)模增速多位于40%左右；而報告期內(nèi)凈利潤增長分化嚴(yán)重，部分公司對非經(jīng)常性損益依賴嚴(yán)重。

　　

　　匯兌損益方面，各租賃公司表現(xiàn)不一。一方面東海租賃等公司因匯率變動造成損失，另一方面中國康富等租賃公司卻從中獲取了收益。

　　

　　據(jù)了解，套期保值是規(guī)避匯率風(fēng)險的重要方式，然而當(dāng)前部分租賃公司做套保的動力并不強(qiáng)。

　　

　　資產(chǎn)規(guī)模增速約40%

　　

　　從新三板掛牌融資租賃公司資產(chǎn)規(guī)模的角度來看，差異較大。有的高達(dá)百億，低者不足億元。

　　

　　對此，業(yè)內(nèi)人士稱新三板市場屬于備案制度，對資產(chǎn)規(guī)模不是特別關(guān)注，主要關(guān)注是否符合新三板掛牌的財務(wù)、風(fēng)控要求。

　　

　　而從資產(chǎn)規(guī)模增速來看，大多掛牌融資租賃公司規(guī)模增長在40%左右。記者統(tǒng)計的9家掛牌融資租賃公司中，利馳租賃、融信租賃、順泰租賃、通莞股份資產(chǎn)規(guī)模增速均在40%左右，此外兩家融資租賃增幅80%，三家規(guī)模變化不大。

　　

　　相比資產(chǎn)規(guī)模，各掛牌公司凈利潤增速的差別較大。如順泰租賃凈利潤同比增速較高達(dá)176.30%，而利馳租賃同比增速則為-84.88%。

　　

　　利馳租賃在年報中稱，其凈利潤增長乏力源于各種項目初期投入支出大，加上掛牌上市、“債轉(zhuǎn)股定向增發(fā)”等發(fā)生的中介費(fèi)用金額較大，且報告期內(nèi)尚未得到當(dāng)?shù)卣畳炫蒲a(bǔ)助的原因，導(dǎo)致凈利潤減少近100 萬元。

　　

　　上海地區(qū)某租賃公司市場總監(jiān)認(rèn)為，租賃公司凈利潤增速分化較大與其客戶屬性，經(jīng)營行業(yè)及行業(yè)所處周期等密切相關(guān)。“若業(yè)務(wù)以周期性行業(yè)為主，它的增速跟所處周期密切相關(guān)，強(qiáng)周期與弱周期經(jīng)營業(yè)績落差很大；但若以政府或大型國有企業(yè)融資為主，這種租賃公司整體增速變化會比較平緩。”

　　

　　值得注意的是，不少公司扣非前凈利潤與扣非后相差巨大，經(jīng)營業(yè)績對非經(jīng)常性損益存在依賴。

　　

　　報告期內(nèi)平安租賃凈利潤為154.24萬元，而扣非后凈利潤為-139.05萬元；利馳租賃情況類似，其凈利潤為17.81萬元，扣非后凈利潤為負(fù)值。

　　

　　以利馳租賃為例，其非經(jīng)常性損益合計達(dá)38.89萬，細(xì)分來看主要有固定資產(chǎn)處置利得35.5萬元，政府補(bǔ)助3萬，稅收減免0.39萬元。

　　

　　“這挺正常。”某租賃行業(yè)研究人士稱，雖然租賃公司一般是做融資租賃業(yè)務(wù)，但很多也在開展經(jīng)營性業(yè)務(wù)，會有存量固定資產(chǎn)需要進(jìn)行處理，處理過程中出現(xiàn)非經(jīng)常性損益，此外當(dāng)前政府對融資租賃支持力度也較大，不少企業(yè)可以獲得政府補(bǔ)貼。

　　

　　匯兌損益差別大

　　

　　早在年初，福能租賃披露的業(yè)績預(yù)告便引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。

　　

　　業(yè)績預(yù)告稱，2015年福能租賃歸屬于母公司的凈利潤為4516萬元，同比下降34.66%，而業(yè)績變動的一項重要因素便是匯率波動。其存量美元借款產(chǎn)生匯兌損失953.6萬元；同時受境外人民幣同業(yè)拆借利率大幅攀升，境外人民幣借款利息上升傳導(dǎo)至主營業(yè)務(wù)成本增加。

　　

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理，福能租賃的情況并非孤例。

　　

　　東海租賃2015年度財務(wù)費(fèi)用大幅變動達(dá)605.62%。年報稱財務(wù)費(fèi)用大幅增加源于匯兌損益變動較大，具體來看其報告期內(nèi)匯兌損益為2648.79萬，而2014年這一數(shù)值為-340.45萬（收益以“-”列示）。

　　

　　“做海外業(yè)務(wù)或者是從海外融入資金，都會使公司受匯率變動影響。” 零壹融資租賃研究中心主任趙慧利對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，去年8·11匯改后，人民幣貶值幅度加大并且貶值預(yù)期明顯，對有類似業(yè)務(wù)的租賃公司帶來較大影響。

　　

　　然而匯率波動帶給租賃公司的并非都是匯兌損失，融信租賃、康安租賃、順泰租賃、中國康富4家租賃公司都實現(xiàn)了匯兌收益，以中國康富為例，其報告期內(nèi)匯兌收益為493.96萬元。

　　

　　人民幣貶值的基礎(chǔ)上，緣何會出現(xiàn)匯兌收益？

　　

　　中國康富人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，之所以出現(xiàn)收益是因為有外幣資本金。“掛牌之前我們是外資公司，另外去年8月份有一次定增，而定增時有外資進(jìn)入。”

　　

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，匯兌損益究竟是形成損失還是收益與資產(chǎn)、負(fù)債方的外幣規(guī)模有關(guān)。在去年人民幣貶值的背景下，如果負(fù)債端的美元相對較多則會形成損失，反之則會形成收益。

　　

　　套期保值是規(guī)避匯率風(fēng)險的重要方式，然而當(dāng)前租賃公司做套保的動力并不強(qiáng)。“盡管境外融資面臨匯率風(fēng)險，但一般而言租賃公司不會做套期保值。因為套期保值需要成本，或許這個成本加起來還不如直接在境內(nèi)融資。”某大型金融租賃公司人士稱。

　　

　　東海租賃年報稱，雖然公司已通過購買遠(yuǎn)期外匯等方式，提前鎖定部分匯率風(fēng)險，但如果匯率大幅波動，公司的盈利能力仍會受到較大影響。

　　

　　此外平安租賃、利馳租賃、通莞股份年報匯兌損益一項沒有相應(yīng)數(shù)據(jù)。“新三板掛牌公司涉及匯兌損益不會特別多，匯兌損益可能涉及跨境業(yè)務(wù)，但很多小型租賃公司較少涉及。”前述上海某租賃公司市場總監(jiān)稱。

　　

　　文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道(廣州)