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　　主持人：北京圣大律師事務所擬任首席合伙人匡雙禮

　　

　　討論嘉賓：招銀金融租賃有限公司副總裁劉衛(wèi)東；廣州越秀融資租賃有限公司總經(jīng)理高宇輝；中民國際融資租賃股份有限公司常務副總裁湯敏；獅橋融資租賃有限公司董事長萬鈞；寶信國際融資租賃有限公司總經(jīng)理王曉翔；廣發(fā)證券資管公司資產(chǎn)支持證券部總經(jīng)理劉煥禮；東亮拾財貸資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理郭龍欣

　　

　　匡雙禮：我們正式進入討論的環(huán)節(jié)，第二個環(huán)節(jié)是租賃資產(chǎn)證券化以及互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　

　　今天非常有幸把租賃市場證券化和互聯(lián)網(wǎng)金融里面的相關(guān)明星企業(yè)都請到了現(xiàn)場，今天下午的論壇分三個階段，第一個階段請各位對自己所在的企業(yè)以及在過去的一年他們在自然證券化或者互聯(lián)網(wǎng)金融里面他們非常亮麗的成績單給大家做一個匯報，看看哪一位首先自告奮勇。

　　

　　湯敏：我們最大的股東是中民投，第二個是韓國韓亞銀行，我們是一個地地道道的中外合資的企業(yè)。 我們注冊資本金3.7個億，主要是船舶新能源幾個大的行業(yè)，我們6月8日正式放開成立，開始有資產(chǎn)的形成，我們在八月份開始啟動資產(chǎn)證券化的工作，我們在11月11日公司成立以后四個多月的時間已經(jīng)發(fā)行了證券產(chǎn)品，發(fā)行金額12個億，在11月11日當天已經(jīng)全部發(fā)行完畢，資產(chǎn)證券化也是我們比較關(guān)注的，我們籌備的時候已經(jīng)把資產(chǎn)證券化作為融資的手段之一。同時我們也在多方位和互聯(lián)網(wǎng)金融進行對接，境內(nèi)的境外的跨境的都有一些嘗試做一些探索，后面有機會再做詳細的分享。

　　

　　劉衛(wèi)東：大家下午好我是招銀金融租賃，我叫劉衛(wèi)東，今天跟大家分享一下我們公司資產(chǎn)證券化的特點，資產(chǎn)證券化從租賃資產(chǎn)來講招銀金融租賃15年是五家金融公司，我們是其中一家，我們是15年7月8日發(fā)行的公司第一期12.6個億，我們涉及的結(jié)構(gòu)有優(yōu)先分的， 涉及到九個行業(yè)，成績是三個億。第一期證券化我總結(jié)了下有三個特點，第一個特點是第一個出表的租賃資產(chǎn)證券化，第二個出表是租賃保證金突破性的，可以說具有一些創(chuàng)新型的東西在里面。 第二個特點應該是利率，當時發(fā)行是最低的，兩個最低，第一個就是12年銀監(jiān)會恢復新的資產(chǎn)證券化，那么我們招銀租賃這個資產(chǎn)可以說發(fā)行利率在優(yōu)先的，我們當時發(fā)行利率是3%，比銀行的信貸資產(chǎn)還要低，創(chuàng)造這樣一個歷史。在租賃，就是當時五家租賃 我們一家一家去拜訪來給他們闡述什么是租賃，租賃資產(chǎn)的特點在哪？我們風險的控制措施在哪，取得了投資者的信任，或者說提高了租賃資產(chǎn)的在投資者心目中的一個地位和影響，租賃資產(chǎn)上市這么一個理念。

　　

　　高宇輝：首先說一下我們公司的背景和情況，為什么要這樣說呢？因為我們在離開了廣東的時候經(jīng)常有人問我們，你們是不是越秀區(qū)的企業(yè)，事實上越秀是85年在香港成立的廣州市政府的公司，很多人知道當年廣東省政府在香港成立了一個創(chuàng)投企業(yè)，粵海集團，他當年的名勝比我們大，越秀集團經(jīng)過這么三十年的穩(wěn)健發(fā)展，現(xiàn)在不知不覺可能是廣東省數(shù)一數(shù)二的大型國企了，效率上也是相當不錯，在香港有四家上市公司，在國內(nèi)橫跨了金融地產(chǎn)交通這幾大板塊。比較引起業(yè)界關(guān)注的是我們前年用120億成功并購了香港的老牌創(chuàng)新銀行，現(xiàn)在廣州的分行佛山的分行還有即將建立的深圳等等已經(jīng)在國內(nèi)布點了，另外一個業(yè)界比較關(guān)注的就是我們前年成功并購了天元證券，后來在當年把拍照賣給九鼎。 15年引起業(yè)界關(guān)注的就是我們把華潤共同競標，這個標的物達到680億港幣，從這些方面大家可以體會到越秀的實力，這個公司的特點是橫跨兩地，我們是純國企，我們的機制經(jīng)過在香港三十年的陶冶和建立是完全市場化的，這個是非常不容易的，換句話說我們各個子的板塊他在發(fā)展過程當中它是按照一種國際化或者說國內(nèi)的我們比較欣賞的一種民營化的一些方式在發(fā)展，但是它的規(guī)范性它的穩(wěn)健性又帶有明顯的國有企業(yè)的特點。

　　

　　萬鈞：大家下午好我是萬鈞，來自獅橋融資租賃有限公司，我們自己的戰(zhàn)略里面有這么幾個比較明顯的特征。第一個我們比較專注于租賃物，我們認為所有的至少對獅橋來講，我們要求重置的行業(yè)的租賃物一定是可以把控的，是可以回收可以變現(xiàn)，可以再次產(chǎn)生價值的東西，我們非常嚴格的把自己的業(yè)務領(lǐng)域限定在我們經(jīng)過這種調(diào)研，經(jīng)過戰(zhàn)略的分析和過去幾個細分的市場領(lǐng)域，獅橋在垂直領(lǐng)域，一個是物流交通，包括商用車，第二個醫(yī)療設備， 第三個新能源。 寶信是租賃資產(chǎn)ABS，我們獅橋是第一支， 它有兩個特征我覺得是比較顯著的，第二個我覺得對在座的有一部分的產(chǎn)業(yè)公司來講，當時的獅橋是唯一的第一個非國有主體的租賃公司成功的發(fā)行了ABS，第二個特征當時獅橋的租賃資產(chǎn)4.82個億， 這是兩個特點。

　　

　　在ABS上面我們前段時間發(fā)行了二期，目前深交所發(fā)布了第一筆租賃產(chǎn)品。獅橋同時非常關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融，我們跟互聯(lián)網(wǎng)金融的合作分成兩塊，一個獅橋自己建立了融資一投的網(wǎng)站，也算一個平臺，我們做的非常合規(guī)，據(jù)說獅橋這個平臺上面是中國所有的P2P的你的所有活動，大家可以去看一下P2L。我們在互聯(lián)網(wǎng)上第二個比較大的活動我們跟在座的各位不太一樣，他們錢來的很輕松很容易，對我們來講融資非常困難，所以在融資上面我們的確是施展各種手段到處去找錢，互聯(lián)網(wǎng)金融當然是不可忽視的一個重要的來源，我們除了自己的網(wǎng)站以外，我們還跟其他的互聯(lián)網(wǎng)金融公司去合作，我們一定非常高度的關(guān)注這個平臺本身的治理結(jié)構(gòu)，它的風險控制等等。我覺得對于獅橋來講我們認為ABS和互聯(lián)網(wǎng)都是非常重要的資金的來源，而且在為什么越來越重要，他可能會大比例的超過銀行的融資。

　　

　　劉煥禮：我是廣發(fā)證券資管的劉煥禮， 我們證券化從05年開始做，簡單給大家匯報幾個數(shù)，我們從13年所有的租賃資產(chǎn)都沒有落地的時候，我們13年做了雙SPV的，到目前我們做了租賃資產(chǎn)債權(quán)華做了94億的規(guī)模， 租賃整個產(chǎn)業(yè)鏈，我們一個團隊整個足聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈的這么一個模式，也是國內(nèi)成立租賃產(chǎn)業(yè)基金也是在我這邊運作，同時發(fā)債股權(quán)激勵，我們這邊都做，所以16年17年我們會伴隨著中國租賃業(yè)的成長也會前進，謝謝。

　　

　　王曉翔：我們成立于2011年4月份，我們有外資的成分也有民營的成分，也有管理者持股的成分，在11年的時候是一個股權(quán)比較多元化的一家公司。我們在過去的四年半五年左右的時間發(fā)展的規(guī)模蠻快的，從原來注冊資金兩個億，到五個億，到15年底總資產(chǎn)70多個億，我定位還是中小型的合資公司，但是它的合作效益還是不錯的。 14年年底開始我們跟互聯(lián)網(wǎng)金融方面的一個業(yè)務開展的情況，剛才萬主任講了那么多我覺得是有共同語言的，我們其實很多創(chuàng)新也是給逼出來的，我們雖然有兩家國家加在一起好像是國資控股的， 在ABS上面我們14年底12月份就是新規(guī)后是上交所的第一代，也是全口徑的第一代。 一直到2015年的年底我們總共做了五期的ABS，15年7月份的時候我們發(fā)了兩單的公司私募債，一個是公募的一個是私募的，是5.4萬個億的公司債，總額超過240個ABS，跟互聯(lián)網(wǎng)金融的合作背景也是跟講的是一樣的，像鳳凰金融 有一個非常小眾的，其實不管是ABS還是公司債還是互聯(lián)網(wǎng)金融還是傳統(tǒng)的融資方式，我去年分享和介紹過，都是去符合再溶里面多層次多渠道的領(lǐng)域里面的，這個是一個立體的再融資的結(jié)構(gòu)。

　　

　　郭龍欣：我是來自拾財貸的郭龍欣，我也跟大家報告一下，其實拾財貸是第一家互聯(lián)網(wǎng)+融資租賃的第三方平臺，我們定義為一個第三方的非標資產(chǎn)的交易扭轉(zhuǎn)平臺，我們講到ABS是一個資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品，進不到ABS里面去的還有大壩，從2014年的2月開始上線，馬上就上線二周年了，目前的交易規(guī)模大概二百個億的規(guī)模，如果連籌備也是兩年多的時間了，大概是這么一個規(guī)模，總得來說我們作為第三個交易合扭轉(zhuǎn)的平臺及，所有的投資人還是普通的老百姓大眾投資人。目前總體上說老百姓互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度應該說就這么一個態(tài)度，我從另外一個側(cè)面反映說的越秀的2.8，確實中國有好幾個租市場。 我們第一階段做的和其他的互聯(lián)網(wǎng)金融一樣，現(xiàn)在通過這一次的銀監(jiān)會出來，幾個部委出來應該開始進入到第二階段了，應該開始逐漸進入到中國資本對接中國的資產(chǎn)，不管國有的個人的企業(yè)的資產(chǎn)端也可以這樣，再往下是全球資本對接全球項目。

　　

　　匡雙禮：接下來進入第二個環(huán)節(jié)。我們知道ABS有很多征信的方式，有一種內(nèi)部征信和外部征信，在我們寶信第一期ABS里面運用了多種內(nèi)部征信的方式，其中有超額抵押超額利差，什么叫做超額抵押，在這個行業(yè)里面怎么體現(xiàn)的。

　　

　　王曉翔：其實回答這個問題之間就稍微講一下內(nèi)部征信跟外部征信，剛才問的超額抵押屬于外部征信的手段，我覺得這也是ABS比較吸引我們或者是對企業(yè)最好的一個地方，就是它更多的是看這個標或者這個包本身，而不是看原始的或者其他的東西，首先有一個概念是把它拿出來， 外部征信更多的是對這個標這個包信息不那么強，或者找到投資人的風險偏好是非常緊的情況下會安排外部的措施，理論上來講內(nèi)部征信的措施從ABS基于SPV， 我認為是最重要的。其實內(nèi)部征信確實有很多種方式，超額抵押超額利差， 簡單來講這個超額抵押更多的跟原來銀行里面的概念是一樣的，這一部分的比例如果沒有超過高過百分之百的部分的比例的話，那么這個投資都是可以得到ABS購買，都是可以得到償付的，這是我回答的什么是超額抵押。

　　

　　至于說超額抵押在我們每一次做ABS的時候到底怎么樣去考慮，其實我們一沒有單獨的考慮超額抵押這個東西，包括剛才講的超額利差和超額抵押，我們因為發(fā)的產(chǎn)品后來比較多了，到了第四期和第五期的時候，其實我們是主動的去設計了， 原來第一期的時候還是被動的，就是我先形成ABS這個產(chǎn)品，然后再由券商去通過它的銷售渠道去找這個投資人，到后面的時候其實我們基本上已經(jīng)比較從不同的方面知道投資人的偏好了，舉個例子，像超額抵押他可以影響這么幾個東西，第一分成的情況，優(yōu)秀的一檔二檔，包括夾層，如果有安排的話或者是刺激，第一個影響分成的情況，第二個每一個分成里面的份額的厚薄的情況，厚薄的情況會影響到你整個最后規(guī)模的情況， 因為投資人的偏好是不一樣的，我們最后基本上是反過來做，先看投資人大概是一個什么樣的，我們后面都有去溝通或者去銷售的階段，先看投資人是怎么樣購買的能力或者購買的偏好，然后再決定我們在中間是需要具體到量化到， 這也是我覺得ABS會很有趣的一個地方，他可以讓你有主動的靈活去設計你的產(chǎn)品的結(jié)合。

　　

　　匡雙禮：我估計可能不一定現(xiàn)在的每一個朋友都很清楚超額抵押，能不能給大家解釋一下，在我們這個項目當中，4.7和4.25之間的關(guān)系。

　　

　　王曉翔：我們發(fā)了很多了，每一期的我們沒有像萬總這樣第一期做的跟第二期不一樣，但是后面拿錢的沖動實際的壓力比創(chuàng)新的動力大一點，我們基本上做的一模一樣。我記得在第一期的時候我們大概是1.35倍，也就是說我拿出來的本金部分可能是金融的1.35倍，是這樣的，假設我的預期或者壞賬有問題的資產(chǎn)沒有超過35%的話，在ABS的投資都是可以得到全額的償付。

　　

　　劉煥禮：創(chuàng)新在中國并不是一個輕松的話題，中國的ABS從開始試點，到現(xiàn)在走了十個年頭，中間走走停停起起伏伏，整個歷程我都經(jīng)歷了，中間還有很多很痛苦的精力，其實對于我們租賃來說真正從06年開始做這種試點，他們走到今天已經(jīng)走的非常成熟了，比如說15年做了五單標準化的，每一單都潮流了一個半月，現(xiàn)在正在做第六單，第一創(chuàng)新是和中國整個大的環(huán)境監(jiān)管政策是密不可分的；第二創(chuàng)新來源于什么，創(chuàng)新是來源于客戶的需求，如果沒有當時金融租賃公司在銀監(jiān)會在證監(jiān)會走標準化的證券化走不通的話也不會有資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)。 第三個意思就是說如果說16年我在租賃這一塊的創(chuàng)新可以從兩個層面去看，第一個商業(yè)模式服務于租賃公司的商業(yè)模式方面的一個創(chuàng)新，剛才我講到了租賃的一攬子金融解決方案，這個也是我們設想提出了，而且是這么做的，16年我們租賃產(chǎn)業(yè)基金也會落地，也會在實質(zhì)上從債權(quán)股加債結(jié)合政府的引導資金一塊去服務我們比較優(yōu)秀的租賃公司以及優(yōu)秀的符合轉(zhuǎn)型升級的這樣一個方向的實體的產(chǎn)業(yè)，比如說新能源醫(yī)療節(jié)能環(huán)保職能制造這一塊。

　　

　　第二點想說的結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新，結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新技術(shù)和細節(jié)我不想說，因為我們做了各種各樣的結(jié)構(gòu)，在咱們租賃公司的需求上，我在其他的資產(chǎn)上已經(jīng)做過了，能不能在我們租賃資產(chǎn)上做到批量化，批量化的資產(chǎn)實時動態(tài)的這樣一個結(jié)構(gòu)。 其實我15年做了60億，四個月之內(nèi)做了13，如果我們租賃公司在形成資產(chǎn)的過程中整個是標準化的分控比較有效的， 這是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的一個想法。

　　

　　第三點其實我覺得這個各種各樣的一個創(chuàng)新落到點上還是要真正的能解決客戶的一個問題。 16年我覺得最核心的或者說最精彩的創(chuàng)新還是來自于租賃客戶精彩的需求，他們需要什么我就做什么樣的創(chuàng)新。

　　

　　匡雙禮：我想問一下什么樣的資產(chǎn)適合批量化，能不能稍微解釋一下。

　　

　　劉煥禮：這也是我15年重大的創(chuàng)新產(chǎn)品， 我們這個產(chǎn)品做到一周內(nèi)形成資產(chǎn)，一周內(nèi)發(fā)行成功，整個產(chǎn)品從剛開始找資產(chǎn)到形成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)到最后發(fā)行出來的時間是一周，真正有效的時間是三天時間，最初的時候我獲批的是一個產(chǎn)品的批量化的模式，到交易所的時候其實并不存在已經(jīng)形成的資產(chǎn)，有點類似于南灣水泥， 這也是后來為什么很多券商拿著這種結(jié)構(gòu)到交易所也遇到了一些問題，交易所也提了新的要求，對于這種比較分散的，資產(chǎn)比較標準化，比較快的能夠形成一定存量的資產(chǎn)， 還有一個就是說互聯(lián)網(wǎng)平臺的這種形成的消費金融資產(chǎn)，其實類似于資產(chǎn)證券化里面的循環(huán)結(jié)構(gòu)，循環(huán)結(jié)構(gòu)是用一個產(chǎn)品去循環(huán)，我這個不是一支產(chǎn)品，是十支產(chǎn)品二十支產(chǎn)品，但是我是一次獲批，每一個產(chǎn)品對應的資產(chǎn) ，對租賃公司的要求比較高，首先資產(chǎn)能夠接得上，對于這種集中度非常高的，一筆上億的還是不適合批量化的結(jié)構(gòu)，這是我這個產(chǎn)品的一個大概的一個思路。

　　

　　匡雙禮：請問萬總，你的亮點是循環(huán)購買，可能和劉總談到的它的批量的資產(chǎn)可能會有些不一樣，也許有些功能的特征，在您看來如果要實現(xiàn)循環(huán)給買的結(jié)構(gòu)需要什么樣的資產(chǎn)，在做循環(huán)結(jié)構(gòu)ABS項目過程當中和傳統(tǒng)的或者其他的ABS項目有什么樣的不同，對我們租賃公司來說會有什么樣的挑戰(zhàn)。

　　

　　萬鈞：我大致理解一個是事先。實際上劉總做的這個事情我理解是在資產(chǎn)還沒形成之前已經(jīng)有一個資金的渠道鎖定了，你裝資產(chǎn)就可以了。這個就是王總提的先跟投資人溝通，我要按照投資人的意愿去投資產(chǎn)。 資金到位的時間有巨大區(qū)別， 因為大家知道我們租賃公司做所有ABS，都存在一個問題，就是剛才我們說的超額抵押，超額抵押把我們給耗盡了，就像剛才王總1.35倍的超額抵押，所以你的倍數(shù)始終是上不去的，所以必須解決信用的貸款資金來解決我的生成資產(chǎn)資金的問題，這也是我們證券行業(yè)朋友研究的一個大的方向，回頭來說明，第三類跟剛才講的又有點區(qū)別，我這個是屬于什么呢？大家知道普通人員是這樣，你每個月要還的錢根據(jù)不同的項目情況歸結(jié)的錢歸到了投資人，每三個月六個月就要分配一次，你每個月減少每個月減少，最后你占用的資金就很少了，你對這些投資人對你的錢你只用了一次，這是我們標準的ABS的結(jié)構(gòu)。

　　

　　我們做了一個可循環(huán)購買，簡單就是三個月錢還是歸集在那，錢拿來由券商受投資人所說來繼續(xù)購買資產(chǎn)，這個資產(chǎn)就有一個特征，它必須是一開始的時候就能夠界定的標準，比如說一開始在我們成立這個ABS的時候就把我們未來想要什么樣子的，要非常清晰的界定，你達到這個標準就可以進來，達不到就在外頭，相當于把這筆錢一直用到最后一天，為了保證最后資產(chǎn)的來源，一般會稍微留上兩期到三期的緩沖期，前面幾年，后面的兩個六月份是還本還息期，這意味著我們把這筆錢用兩年的時間，但是你的成本是用三個月的發(fā)行期的成本計算的，所以成本上也是占的優(yōu)勢的。

　　

　　這類的資產(chǎn)也不是所有的資產(chǎn)適合來做，我自己總結(jié)它應該有兩個要求，第一個要求這類的資產(chǎn)必須是能夠在成立ABS那天就能夠用非常清晰的界定來把他資產(chǎn)的特征，風險特征能夠定義下來，而且它的風險特征一定是高度統(tǒng)一的高度一致的，這是第一個條件。第二個條件是能夠持續(xù)不斷的產(chǎn)生資產(chǎn)，你產(chǎn)生資產(chǎn)的周期不是大起大伏的。對我來講我放進去一兩個億的資產(chǎn)是很輕松的，這三個月五千萬，我就從產(chǎn)生的資源當中挑出來一些，只要符合標準，到時候隨便拿一點資產(chǎn)進去，要求你租賃公司的業(yè)務要非常專業(yè)專注在一些細分市場。這樣的資產(chǎn)是對可循環(huán)購買最優(yōu)秀的。

　　

　　匡雙禮：通過萬總這么一解釋，大家可能對這個理念非常清晰了，這里面大家有一個印象稍微深刻一點，他說用一年的融資成本可以用兩年，你的實際用款期限和實際融資成本可能會有一個出，這個我想可能也是一個吸引力之一吧，我在這里也忠心的希望你們倆有一天能夠?qū)崿F(xiàn)劉總說的批量，因為你們兩家太近了。 我想請問湯總，您是怎么把資產(chǎn)納入自己的旗下。

　　

　　湯敏：我們在六月份開始投放資產(chǎn)，11月11日發(fā)行成功，中間還有國情的長假期，基本上整個過程是無縫連接的過程，從業(yè)務報告風險審批，形成資產(chǎn)形成所有的債權(quán)文件，因為它不肯在一天投放，我們也是陸陸續(xù)續(xù)的投放，基本上是一個非?？焖俚囊粋€無縫連接的過程，我們不一定是發(fā)的最早的，也不是發(fā)的最多的，但是作為一家新成立的公司我們有可能是發(fā)的最快的。

　　

　　我們在去年成立的時候認為現(xiàn)在證券化是一個常態(tài)的，我們對它進行學習研究我相信絕大部分企業(yè)都會去做 ，一般常規(guī)性的業(yè)務我覺得大家都可以做，這個我們要堅定信心，另外就是我們在這個行業(yè)雖然成立的時間不長，但是我們整個團隊在這個行業(yè)也有十年以上的經(jīng)驗了，我們覺得租賃公司更關(guān)鍵更重要的還是資產(chǎn)的概率，我們在業(yè)務的投放的前提是關(guān)注行業(yè)關(guān)注資產(chǎn)關(guān)注客戶，原來我們一般講資產(chǎn)負債的管理，很多時候說資產(chǎn)形成了我們資產(chǎn)怎么去匹配，但是我們現(xiàn)在在商務部注冊租賃公司之后我們更多的在考慮資產(chǎn)支持的信用肯定是我們的一個主導和主流，不能拿到太多的信用的資金，所謂的流動的貸款應該是非常少的。

　　

　　我今天跟業(yè)內(nèi)的金融專家也有溝通過，包括同行都溝通過，我覺得整體的趨勢是，這種信用支撐的這種資金對整個行業(yè)的推動，我覺得還是會有分化的，更重要的還是一個分享的概念從公司一成立我們作為風險的管理，我們會有一個所有的資產(chǎn)支持的一個標準，風險部門在做各方面風險審核的同時他一定看資產(chǎn)形成之后可以有哪一種通道，實際上我們現(xiàn)在看，我們把資產(chǎn)證券化放在重要的位置，我們給風險提出了一個框架一樣，如果你的產(chǎn)品你的客戶你的業(yè)務要做的話，你要放到包里去你要有什么條件。你的客戶是否有公開的評級，這些都可以放在風險部門。

　　

　　我覺得是一個非常嚴格的一個前置，這些項目我們上了180億的項目，最后投放了將近80個億，這里面有大量的篩選，除了風險角度的篩選很多也有金融匹配的篩選，客戶的風險可能也不是很大，但是你無法去進行保底的配置，這些項目是排的非?？亢蟮?，這是我想跟大家分享的最重要的一點，整個的一種負債匹配的一種前置，從業(yè)務的篩選風險的評估和方法，全流程和管控和配置，才有可能在這么短的時間之內(nèi)能夠發(fā)行成功。我們整個公司內(nèi)部在流程上在制度上在機制上的一個匹配。謝謝。

　　

　　劉衛(wèi)東：講點體會吧，因為作為租賃公司來講，尤其是金租做ABS相對金融公司難上加難，無論你發(fā)行金融債還是發(fā)行ABS都是相當?shù)睦щy，像潘總深有體會。發(fā)行金融債，那個時候民生租賃都沒有發(fā)都發(fā)不掉，為什么？這就是當時監(jiān)管政策的，就是一個指標很可笑，兩個指標，第一我說發(fā)行金融債就像剛才說的發(fā)公司債一樣，金融債當時一個指標你的凈資產(chǎn)不能低于行業(yè)金融水平，我當時凈資產(chǎn)的28個億，我當時記得收益率LV、LE不能低于行業(yè)水平，民生租賃為什么沒發(fā)，當時我還，我們回過頭說ABS，我們當時銀監(jiān)會試點，當時包括人民銀行是額度管理，額度管理就是銀行多少額度多少，銀監(jiān)會批的公司在人民銀行戰(zhàn)略上受條件很多，所以它是額度管理，咱們說銀行，非銀行有信托有財政公司租賃公司，還有消費金融公司，大家就想額度，那就產(chǎn)生了，我覺得是一個人為的制造的一個混亂。招銀租賃報材料審批的制度發(fā)生變化，原來就一次流程，銀監(jiān)會所有的你要發(fā)的你的包按照銀監(jiān)會的要求整整齊齊的報過去批，我們先批資格，你有沒有發(fā)行ABS的資格等，接下來然后再重新，我們托的時間越長包里就變現(xiàn)金，就因為監(jiān)管的政策變化，本來預計三個月，我們大概做了半年。這是一個我很羨慕商戶公司在發(fā)行這方面雖然是優(yōu)勢的，還有一個體會就是為什么你沒有優(yōu)勢呢，比如我要去證監(jiān)會的交易所交易市場去發(fā)，目前政策上呢，所以這個時候我們希望16年能夠在交易所發(fā)ABS，

　　

　　高宇輝：這個行業(yè)走到一定程度擺脫不了融資的問題，對于越秀來講我們可能稍微有一點點優(yōu)勢，我們的注冊制度沒有比他大，成立的時候我們注冊32億港幣，我們選項就多了一些，另外我們在上海設了一個子公司，注冊資本人民幣十個億，在北京也有分公司，我們整個資金的鋪牌是這樣的，可能跟先進的中民公司相比我們還差點火候。在規(guī)劃整個全年工作的時候，這個年初是15年，就感覺到這個市場跟往年不一樣，第一個大家都有深刻的體會，境外的資金來源突然一下子風云突變，成本飆升，按照一位司長的說法，突然出現(xiàn)了這么多的公司搶人民幣。第二個就是我們資金市場上的價格突降，幾次降息一次比一次猛。

　　

　　匡雙禮：最后一個問一下郭總，大家知道E租寶事件，投資者要接受教訓的，通過E租寶事件大家不只是關(guān)心投資的收益率，可能接下來會越來越關(guān)心投資的安全，我想作為一個負責任的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，我想請問郭總你是怎么樣保護投資者利益的，第二個問題是您覺得E租寶對我們整個租賃行業(yè)會有什么樣的影響，謝謝。

　　

　　郭龍欣：我想如果E租寶平臺上賣的是在座的資產(chǎn)，應該E租寶到現(xiàn)在就沒事。對于行業(yè)的害群之馬肯定要除掉，不能會嚴重影響整個行業(yè)的變化，大家也都知道E租寶這個事情最根本的原因就是騙局，哪有什么資產(chǎn)，真有資產(chǎn)的話國家怎么可能會對他采取措施。

　　

　　我要講第一個意思就是說要確保我們投資人的安全，當然第一件事情就是怎么確保這件事情是多因的局面。進到任何一個互聯(lián)網(wǎng)金融平臺有沒有通過風險把關(guān)，毫無疑問，我們同樣有非常嚴格的風險審核甚至一點不比銀行的ABS控制風險少，只要在規(guī)劃的公司都不會在這個公司上開玩笑，因此所包含的項目，后面的股東回購擔保，我們也同樣打個七折八折，區(qū)別在于我們可能沒辦法辦一個風險完全合理，不能說一個億不到搞一個ABS，笑死人了，誰會去給你接，這個還是有根本區(qū)別，一共三個資金市場三個價格，不同的資產(chǎn)在不同的平臺下面去處理，通過評級機構(gòu)還是通過一個風險割離，還是多少的，無非就是控制杠桿，要么就是讓你的價格做一個什么調(diào)節(jié)，從這一點上說右邊是資產(chǎn)左邊是投資人，大家都會共同去把關(guān)風險，但是前提是這個資產(chǎn)必須是真實的，全部把關(guān)完以后拉到老百姓手中當然是一個可以投資的資產(chǎn)，這是我覺得回答您剛剛講的對于投資人保護安全問題。即便牛市，不管任何一個機構(gòu)沒有人敢給你保證說所有跟金融打交道的零風險，只是風險整個控制住，第二風險控制住怎么把風險消滅掉，ABS做了那么多動作都是化解風險的手段，我們這種資產(chǎn)來到我們平臺是通過這種回購股東責任擔保，也是控制手段和抓手，都是一回事。

　　

　　第二個至于說對整個行業(yè)的發(fā)展我覺得毋庸置疑自從十八大以后，今天我們之所以有那么多的創(chuàng)新渠道，包括股票的注冊制，包括互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展就是中國的金融市場化的進程正在進程中，我想大家也都明白，其中一個進程就是本質(zhì)的取消主要是兩個管制，第二個是價格管制的取消，可能再過幾年匯率管制市場化，無非就是這兩個管制放松，放松了以后最后導致互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)換成錢，國家沒有說不鼓勵互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，我相信只要大家是真真正正把左邊的錢轉(zhuǎn)換到右邊的錢。

　　

　　匡雙禮：感謝各位嘉賓的精彩分享，我們這個環(huán)節(jié)到此結(jié)束，謝謝。