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　　摘要：自2013年第一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上線融資租賃項目以來，這一業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。2015年1月-10月融資租賃標累計成交量達550.41億元，占同期互聯(lián)網(wǎng)金融平臺累計成交量的7.69%。但e租寶事件揭開了互聯(lián)網(wǎng)金融模式下融資租賃業(yè)務(wù)亂象的蓋子。網(wǎng)易財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，由于融資租賃交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和監(jiān)管缺失等原因，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺魚龍混雜，“自融”、“拆標”、“資金管控”等風險一直存在。由于合作的融資租賃公司涉嫌惡意欺詐，甚至有平臺因此產(chǎn)生了千萬元級的壞賬。對此，專家認為，融資租賃和互聯(lián)網(wǎng)金融的合作還需解決信息不對稱、期限錯配和利率不匹配這三大問題，同時需要引入獨立、有公信力的第三方評級機構(gòu)，幫助網(wǎng)民代為分析評判和交易對手交易的風險。

　　

　　為沖出略顯擁擠的P2P海洋，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺（下稱“互金平臺”）瞄上了融資租賃業(yè)務(wù)。根據(jù)零壹融資租賃研究中心不完全統(tǒng)計，截至2015年11月底，上線融資租賃產(chǎn)品的互金平臺已經(jīng)達到50家。

　　

　　但熱鬧背后，由于互金平臺與融資租賃公司的合作模式仍處于初步探索階段，因而亂象一直存在。網(wǎng)易財經(jīng)了解到，不止e租寶，同樣以融資租賃為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的綠能寶也曾被指涉嫌自融。而在2014年年底，由于合作的融資租賃公司涉嫌惡意欺詐，P2P平臺貸幫和人人聚財均產(chǎn)生了千萬元級壞賬。

　　

　　由于監(jiān)管缺位，使得行業(yè)泥沙俱下。“還是有平臺在踏實做融資租賃業(yè)務(wù)，但也有一些在混淆概念，其實都不是真正在做這塊業(yè)務(wù)。”網(wǎng)貸之家研究院院長馬駿對網(wǎng)易財經(jīng)坦言。

　　

　　e租寶的突然被查更引發(fā)了市場對融資租賃業(yè)務(wù)的恐慌。2015年12月23日下午，P2P平臺三農(nóng)資本發(fā)布公告稱，由于e租寶事件的爆發(fā)，平臺投資人大量申請贖回自己的投資款，公司的既定發(fā)展規(guī)劃被打亂，決定暫停新業(yè)務(wù)。此前的11月，三農(nóng)資本平臺上的成交金額為5.01億元，是僅次于e租寶交易量的互金平臺。

　　

　　中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃業(yè)工作委員會榮譽會長李思明對網(wǎng)易財經(jīng)表示，互聯(lián)網(wǎng)金融和融資租賃的結(jié)合，目前還存在信息不對稱、期限錯配和利率不匹配三大問題急需解決。若要做融資租賃資產(chǎn)買賣，互金平臺還需引入獨立、有公信力的資產(chǎn)評級機構(gòu)。

　　

　　惡意欺詐致壞賬頻現(xiàn)

　　

　　雖然伴隨e租寶的野蠻生長，融資租賃這一概念開始廣為投資者知曉，但事實上，作為改革開放的產(chǎn)物，我國的融資租賃業(yè)早在上世紀80年代便已興起。

　　

　　融資租賃模式，是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金。在租賃期內(nèi)，租賃物件的所有權(quán)屬于出租人，承租人僅擁有租賃物件的使用權(quán)。

　　

　　近年來，一方面，宏觀經(jīng)濟形勢下行，傳統(tǒng)融資租賃企業(yè)資金來源受制于銀行貸款規(guī)模的控制和頭寸管理的因素，融資難問題凸顯；另一方面，P2P模式開始在國內(nèi)走熱。由此，融資租賃業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)在互金平臺上。

　　

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，自2013年第一家互金平臺出現(xiàn)融資租賃產(chǎn)品以來，截至2015年10月底，互金平臺融資租賃的累計資產(chǎn)交易量已經(jīng)突破600億元，而2013年和2014年這一數(shù)字則分別只為1.17億元和14億元。

　　

　　但交易量快速上升的同時，行業(yè)亂象也隨之產(chǎn)生。網(wǎng)易財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，早在2014年，就有P2P平臺因為合作的融資租賃公司涉嫌惡意欺詐而產(chǎn)生壞賬。

　　

　　2013年10月，前海融資租賃（天津）有限公司（下稱“前海租賃”）與貸幫、人人聚財?shù)萈2P平臺合作發(fā)售汽車和小型機械等融資租賃項目的批量債權(quán)。2014年前后，前海租賃開始在這些平臺上發(fā)布虛假標的，由此獲得的資金最終流向了貴州遵義、四川廣安兩地的房產(chǎn)項目以及一家四川企業(yè)。2014年6月，前海租賃的項目出現(xiàn)逾期，貸幫CEO尹飛與投資者一起將此事報案。

　　

　　根據(jù)尹飛當時所述，前海租賃逾期項目共涉及500多名投資者，產(chǎn)生壞賬1280多萬元。人人聚財亦稱由此產(chǎn)生千萬級別逾期借款。網(wǎng)易財經(jīng)咨詢貸幫了解到，目前前海租賃還未將逾期借款歸還，該案件也仍在走司法程序。

　　

　　除此之外，以融資租賃為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)、由前福布斯新能源首富彭小峰一手打造的互金平臺綠能寶也曾被指涉嫌自融。網(wǎng)易財經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與e租寶一樣，綠能寶在線下跑馬圈地，不僅在蘇州、南京等地開設(shè)體驗店，還在各地招聘理財經(jīng)理銷售綠能寶產(chǎn)品。

　　

　　根據(jù)媒體報道，綠能寶平臺上有一款收益浮動化融資租賃產(chǎn)品“美柚39號”，其承租人撫州美橙電力有限公司與綠能寶均隸屬于彭小峰旗下的SPI陽光動力能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司，構(gòu)成關(guān)聯(lián)關(guān)系。因此，綠能寶涉嫌自融。不僅如此，彭小峰本人還有巨額欠款。

　　

　　對此，綠能寶解釋稱，公司已獲得融資租賃牌照。融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的形式，融資是手段，融物是目的，這與以民間借貸為法律依據(jù)的P2P是截然不同的，所以簡單地把融資租賃中的關(guān)聯(lián)交易和P2P自融之間作簡單類比是不貼切的。

　　

　　客戶資金存在被挪用風險

　　

　　亂象背后，是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管長期缺位的尷尬現(xiàn)狀。自進入中國以來，P2P模式一直處于野蠻生長狀態(tài)，業(yè)內(nèi)人士甚至曾用“三無”來形容行業(yè)現(xiàn)狀：無行業(yè)標準，無進入門檻，無監(jiān)管機構(gòu)。

　　

　　監(jiān)管缺位，加之融資租賃業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融合作模式的剛剛起步，導(dǎo)致問題加劇。

　　

　　據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)了解，目前互金平臺的融資租賃業(yè)務(wù)主要有三種模式：第一是P2L模式，其與目前主流的P2P模式的最大區(qū)別，在于借款人是融資租賃公司；第二是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，即融資租賃公司（債權(quán)轉(zhuǎn)讓人）與投資人（債權(quán)受讓人）直接簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同。e租寶宣揚的A2P模式即屬此類；第三是眾籌模式，即在項目開始時利用P2P籌集資金，專門用于所開發(fā)的租賃項目。

　　

　　由于融資租賃交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管辦法尚未落實、征信體系不完善以及現(xiàn)有法規(guī)對融資租賃公司資金來源邊界未作清晰闡述等因素，上述三種模式大部分仍處在研究探索階段甚至是法律的灰色地帶。

　　

　　在此背景下，行業(yè)魚龍混雜。

　　

　　雖然多數(shù)互金平臺均宣稱自己為融資租賃與互聯(lián)網(wǎng)金融模式合作的首創(chuàng)者，或是各自細分領(lǐng)域（比如A2P、P2L等）的第一，但實際上，大部分平臺在資產(chǎn)端管理、風控能力等方面均差強人意。

　　

　　網(wǎng)易財經(jīng)了解到，多數(shù)平臺雖然在頁面上打著和第三方支付機構(gòu)合作的旗號，但其實只是將客戶資金存放在第三方支付機構(gòu)，平臺仍然可以接觸客戶資金。如此一來，投資者的資金就存在被挪用的風險。

　　

　　而因為融資租賃的特殊性，使得互金平臺上的“拆標”現(xiàn)象（即長期借款標的拆成短期，大額資金拆成小額）在融資租賃項目上體現(xiàn)得尤為明顯。

　　

　　由于融資租賃項目時間通常較長，一般在3年以上，而互金平臺上的項目一般在1個月到1年之間。為了能夠在短時間內(nèi)湊足資金，平臺往往會將融資租賃項目進行拆標。根據(jù)零壹融資租賃研究中心統(tǒng)計，2015年11月，在其統(tǒng)計的34家平臺中，有21家平臺的項目加權(quán)平均期限在半年內(nèi)。

　　

　　中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃業(yè)工作委員會榮譽會長李思明指出，期限錯配容易引發(fā)流動性風險，如果資金大量贖回時，融資租賃公司很可能沒有足夠資金來應(yīng)對。

　　

　　“融資租賃專業(yè)性非常強，傳統(tǒng)融資租賃行業(yè)里面做得好的也就十幾家，現(xiàn)在互金平臺上合作的融資租賃公司這么多，其中真正有實力的又能有幾家？”一位不愿具名的融資租賃業(yè)內(nèi)人士向網(wǎng)易財經(jīng)質(zhì)疑。

　　

　　網(wǎng)貸之家研究院院長馬駿亦向網(wǎng)易財經(jīng)直言：“很多平臺都不是真正做融資租賃這塊業(yè)務(wù)，比如e租寶，只是在混淆概念。”

　　

　　第三方評級機構(gòu)亟待引入

　　

　　或因如此，李思明認為，互聯(lián)網(wǎng)金融不能顛覆整個融資租賃行業(yè)。

　　

　　李思明指出，目前互金平臺與融資租賃業(yè)務(wù)有三大不匹配問題：

　　

　　一是信息不匹配問題。融資租賃是專業(yè)性較強的行業(yè)，但在互金平臺上，融資租賃項目信息不夠清晰?？梢詫Ρ鹊氖?，融資租賃公司在銀行間市場發(fā)債都有獨立第三方信用評估機構(gòu)。只有具有獨立評估之后，投資人才知道標的的風險情況。

　　

　　二是期限不匹配問題，即“拆標”問題，一如前文所述。

　　

　　三是利率不匹配問題。根據(jù)零壹融資租賃研究中心統(tǒng)計，2015年11月，互金平臺上融資租賃項目加權(quán)平均利率集中在6.49%-17.34%，其中半數(shù)平臺平均利率超過10%。若按照發(fā)行成本上浮2%來算，這些平臺的融資成本高達9%-19%。而通過傳統(tǒng)融資租賃渠道，低風險項目用來融資的成本一般為8%-10%。這種情況下，就會出現(xiàn)利率不匹配。

　　

　　李思明認為，互聯(lián)網(wǎng)金融若要做融資租賃資產(chǎn)買賣，需要引入獨立、有公信力的資產(chǎn)評級機構(gòu)。因為網(wǎng)民的風險識別能力不夠，必須要有第三方評級機構(gòu)代為分析評判和交易對手交易的風險。

　　

　　而為了保證合作模式的良性發(fā)展，互金平臺的監(jiān)管也急需盡快落實。還要重視市場機制的調(diào)整，避免監(jiān)管過嚴導(dǎo)致的創(chuàng)新萎縮和行業(yè)重創(chuàng)。同時需要加強投資者的風險意識、收入回報的合理認知和抗風險能力。

　　

　　但不可否認的是，雖然融資租賃和互聯(lián)網(wǎng)金融合作模式目前問題多多，融資租賃行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融廣闊的發(fā)展前景仍將推動雙方繼續(xù)融合。對于融資租賃業(yè)務(wù)來說，互金平臺在資金端的優(yōu)勢，將打破融資租賃行業(yè)過去資金渠道主要來自大型金融機構(gòu)，通過批量化方式獲得資金的局面。

　　

　　根據(jù)2015年7月發(fā)布的《2015上半年中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告》，截至6月底，全國融資租賃企業(yè)總數(shù)約為3185家，比上一年增加983家。預(yù)計在2016年上半年，全國融資租賃業(yè)務(wù)總量將達到5萬億元。

　　

　　“可以這么說，今后所有的金融資產(chǎn)都會通過互聯(lián)網(wǎng)來對接，不單是融資租賃業(yè)務(wù)。”馬駿表示。

　　

　　文章來源：網(wǎng)易財經(jīng)